房價(jià)波動(dòng)對城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響研究
——基于長三角地區(qū)

彭志勝，楊良友

(1.安徽省建筑經(jīng)濟(jì)與房地產(chǎn)管理研究中心，安徽 合肥 230000；2.安徽建筑大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，安徽 合肥 230000)

黨的十九屆五中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》提出構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。當(dāng)前形勢下，新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，國際經(jīng)濟(jì)尚不穩(wěn)定，國內(nèi)疫情仍有薄弱環(huán)節(jié)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，提高居民消費(fèi)水平仍是我國重點(diǎn)工作之一。

長江三角洲地區(qū)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展活躍、開放程度高、創(chuàng)新能力強(qiáng)的區(qū)域之一。2018年11月，習(xí)近平總書記提出長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展的國家戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)要樹立“一體化”意識(shí)和“一盤棋”思想，積極推動(dòng)區(qū)域內(nèi)部聯(lián)動(dòng)發(fā)展。近年來，長三角一體化發(fā)展取得明顯成效，長三角地區(qū)三省一市城鎮(zhèn)居民的可支配收入和消費(fèi)水平也逐漸提高，但有數(shù)據(jù)表明居民消費(fèi)傾向卻逐漸降低。借鑒曹浩[1]的做法，把居民消費(fèi)支出比居民可支配收入的值定義為居民消費(fèi)傾向，如圖1所示，通過梳理三省一市2013—2019年城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出和可支配收入的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)并計(jì)算對應(yīng)比值，結(jié)果顯示其比值即居民消費(fèi)傾向整體呈下滑趨勢。中國自古就有“居者有其屋”的思想，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)的迅速崛起導(dǎo)致房價(jià)激增，長三角地區(qū)城市房價(jià)也急劇上漲，而住房資產(chǎn)兼具消費(fèi)和投資雙重屬性，住房資產(chǎn)較快的漲幅是否會(huì)抑制居民消費(fèi)支出，進(jìn)而影響居民消費(fèi)傾向，這是一個(gè)值得研究的問題。抑制房價(jià)過快上漲和提高居民消費(fèi)能力本就是我國政府重點(diǎn)關(guān)注的兩大難題，基于房地產(chǎn)市場較強(qiáng)的區(qū)域性，以長三角地區(qū)區(qū)域城市研究為例，厘清房價(jià)與居民消費(fèi)的關(guān)系，有利于為區(qū)域內(nèi)部協(xié)調(diào)發(fā)展提供借鑒意義。

圖1 2013—2019年全國及三省一市城鎮(zhèn)居民消費(fèi)傾向

一、文獻(xiàn)綜述

1.國外文獻(xiàn)

關(guān)于房價(jià)對居民消費(fèi)的影響，國外學(xué)者進(jìn)行了大量研究，大致有兩種觀點(diǎn)，部分學(xué)者認(rèn)為房價(jià)上漲能夠促進(jìn)居民消費(fèi)支出，房地產(chǎn)表現(xiàn)為財(cái)富效應(yīng)。如Case(2001)[2]利用14個(gè)發(fā)達(dá)國家和美國的面板數(shù)據(jù)研究得出，房地產(chǎn)表現(xiàn)為財(cái)富效應(yīng)；Clancy(2014)[3]等利用愛爾蘭1980—2013的面板數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建消費(fèi)函數(shù)模型進(jìn)行研究，表明房價(jià)上漲能夠顯著提高居民消費(fèi)支出；Bhatia和Mitchell(2016)[4]從微觀角度對加拿大地區(qū)分析，發(fā)現(xiàn)隨著房價(jià)上漲，居民消費(fèi)水平提高；Aladangady(2017)[5]也得出相同的結(jié)論。另一部分學(xué)者認(rèn)為房價(jià)上漲抑制居民消費(fèi)。如Sheiner(1995)[6]得出，房價(jià)上漲通過預(yù)防性儲(chǔ)存效應(yīng)渠道減少居民消費(fèi)支出；Andre(2012)[7]等以加拿大、日本等國作為研究對象，利用面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建VAR模型，得出房價(jià)上漲對居民消費(fèi)支出為擠出效應(yīng)；Chakrabarti與JunfuZhang(2015)[8]研究得出房價(jià)上漲抑制居民消費(fèi)升級(jí)的結(jié)論。

2.國內(nèi)文獻(xiàn)

(1)宏觀數(shù)據(jù)

住房既可以作為一種消費(fèi)品，又可以作為一種投資品，房價(jià)波動(dòng)對不同群體的影響不同，表現(xiàn)為財(cái)富效應(yīng)和擠出效應(yīng)。林晶晶、楊小蒙(2014)[9]研究得出長三角地區(qū)房地產(chǎn)對居民消費(fèi)表現(xiàn)為財(cái)富效應(yīng)；林勇、吳甜甜(2015)[10]借助311個(gè)城市面板數(shù)據(jù)，通過面板分位數(shù)回歸法進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明房價(jià)對居民消費(fèi)僅存在弱財(cái)富效應(yīng)；劉旭東、彭徽(2016)[11]采用2005—2015年季度面板數(shù)據(jù)，建立回歸模型，理論分析房價(jià)影響居民消費(fèi)的傳導(dǎo)機(jī)制，結(jié)果顯示房價(jià)上漲對居民消費(fèi)的財(cái)富效應(yīng)大于擠出效應(yīng)；劉英群、邵廣哲(2017)[12]利用34個(gè)大中城市2009—2014年面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建固定效應(yīng)模型，研究表明在房價(jià)收入比呈現(xiàn)下降趨勢的城市，房價(jià)表現(xiàn)為擠出效應(yīng)；李春風(fēng)等(2014)[13]研究發(fā)現(xiàn)不同地區(qū)的房價(jià)上漲都抑制城鎮(zhèn)居民消費(fèi)水平和整體消費(fèi)支出；劉顏、周建軍(2019)[14]指出房價(jià)上漲抑制居民消費(fèi)支出，不同地區(qū)的影響存在差異；葉菁菁、唐榮(2021)[15]構(gòu)建消費(fèi)升級(jí)指標(biāo)體系，利用中介效應(yīng)模型進(jìn)行研究，結(jié)果表明，房價(jià)上漲對居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)有明顯抑制作用。

(2)微觀數(shù)據(jù)

部分學(xué)者利用CHFS微觀數(shù)據(jù)對房價(jià)與居民消費(fèi)的關(guān)系進(jìn)行了一系列研究，得出不同的結(jié)論。易行健等(2020)[16]利用家庭追蹤調(diào)查(CFPS)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)房價(jià)上漲對有房家庭居民消費(fèi)的影響，結(jié)果顯示隨著房價(jià)的上漲，有房家庭的消費(fèi)水平也在提高，財(cái)富效應(yīng)顯著；羅娟、胡世麟(2020)[17]也得出了相同結(jié)論；曹靜(2020)[18]等研究得出房價(jià)上漲對居民消費(fèi)無顯著影響，但對于即將成婚需要新房的家庭，房價(jià)上漲會(huì)減少居民消費(fèi)支出；盧建新(2020)[19]等利用283個(gè)地級(jí)市面板數(shù)據(jù)和CHFS微觀數(shù)據(jù)結(jié)合分析得出，中等收入城市住房財(cái)富表現(xiàn)顯著，低收入和高收入城市影響不明顯；田振中(2021)[20]等利用2014和2016年兩期微觀數(shù)據(jù)得出，住房財(cái)產(chǎn)對中年家庭消費(fèi)影響最為顯著，對青年家庭的消費(fèi)影響最小。

通過梳理國內(nèi)外文獻(xiàn)可知，目前研究房價(jià)對居民消費(fèi)影響的文獻(xiàn)已經(jīng)很豐富，但是還有不足之處。第一，大多學(xué)者都是對全國或大中城市進(jìn)行研究，關(guān)于長三角地區(qū)房價(jià)對居民消費(fèi)影響研究的文獻(xiàn)卻不多，盡管高波(2011)[21]、林晶晶(2014)[9]等都有過研究，但長三角地區(qū)不斷發(fā)展，已經(jīng)由之前的兩省一市發(fā)展為三省一市，數(shù)據(jù)有了很大的變化。第二，文獻(xiàn)中對于地區(qū)的分類大都按照東中西或者一二線城市進(jìn)行分類，現(xiàn)階段我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的特征主要還是由收入決定，而根據(jù)居民可支配收入進(jìn)行分類的文獻(xiàn)并不多。針對以上不足，本文作出如下改進(jìn)：第一，以長三角地區(qū)最新劃定的41個(gè)城市為研究對象，選取2010—2019年數(shù)據(jù)開展研究；第二，對長三角地區(qū)41個(gè)城市城鎮(zhèn)居民可支配收入進(jìn)行聚類分析，將地區(qū)進(jìn)行合理劃分，得到更有針對性的結(jié)果。

二、理論分析

房價(jià)對于居民消費(fèi)的影響大致分為正向影響、負(fù)向影響和影響不顯著，正向影響的途徑包括財(cái)富效應(yīng)和抵押效應(yīng)；負(fù)向影響的途徑包括擠出效應(yīng)和預(yù)算約束效應(yīng)。

1.正向影響：(1)財(cái)富效應(yīng)：房價(jià)快速上漲，擁有住房的家庭便會(huì)覺得自身的財(cái)產(chǎn)增多，提高自己消費(fèi)的信心，從而改變自己的消費(fèi)方式，加大消費(fèi)力度。(2)抵押效應(yīng)：房價(jià)上漲提高了房產(chǎn)擁有的價(jià)值，雖不能直接轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的財(cái)產(chǎn)，但是可以在各銀行和金融公司進(jìn)行貸款，減少了消費(fèi)者面臨的流動(dòng)性約束的情況，居民便會(huì)放心消費(fèi)，提高自身的消費(fèi)水平。

2.負(fù)向影響：(1)擠出效應(yīng)：無房家庭為了在城市定居生活，便會(huì)在城市買房，房價(jià)的上漲，導(dǎo)致他們必須加大資金的儲(chǔ)存力度，減少消費(fèi)支出。(2)預(yù)算約束效應(yīng)：房價(jià)的上漲賦予房屋更高的價(jià)值，城市房屋的租金隨著房價(jià)上漲而提高，在城市中租房的家庭，他們需要支付更高的房屋租金，便會(huì)減少生活消費(fèi)支出。

3.影響不顯著：由于房價(jià)上漲在不同群體中的影響不同，不同的家庭表現(xiàn)出的方式也不一樣，王子龍和許簫迪(2015)[22]認(rèn)為由于財(cái)富效應(yīng)和擠出效應(yīng)相互抵消，因而房價(jià)對消費(fèi)并不產(chǎn)生顯著影響。曹靜(2020)[18]等用多期的微觀面板數(shù)據(jù)驗(yàn)證住房價(jià)格對居民消費(fèi)的影響時(shí)就表現(xiàn)為不顯著，原因可能為多種渠道的影響相互抵消。

三、數(shù)據(jù)來源及模型設(shè)定

1.數(shù)據(jù)來源及說明

選取2010—2019年長三角地區(qū)41個(gè)城市的面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于安徽省統(tǒng)計(jì)局、浙江省統(tǒng)計(jì)局、江蘇省統(tǒng)計(jì)局、上海市統(tǒng)計(jì)局以及各地市的統(tǒng)計(jì)年鑒和公報(bào)，部分缺失數(shù)據(jù)用差值法進(jìn)行補(bǔ)充。

(1)被解釋變量(居民消費(fèi))。衡量居民消費(fèi)的指標(biāo)大致分為以下幾種，第一種是用消費(fèi)品零售總額來衡量居民消費(fèi)，這種衡量方式更適合研究消費(fèi)結(jié)構(gòu)；第二種是采用居民消費(fèi)總額除以常住人口，這種衡量方式適合研究居民整體消費(fèi)水平；第三種是選取城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出。由于房價(jià)波動(dòng)主要影響的是城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)支出，考慮數(shù)據(jù)來源可靠性問題，選取第三種作為居民消費(fèi)的衡量指標(biāo)。

(2)解釋變量。房價(jià)：考慮數(shù)據(jù)來源的可靠性問題，房價(jià)指標(biāo)選用商品房住宅平均銷售價(jià)格，即商品住宅銷售總額比上商品住宅銷售面積。

(3)控制變量。城鎮(zhèn)化率：衡量城鎮(zhèn)化率通常有三種衡量方式，第一種是非農(nóng)業(yè)人口總數(shù)與年末人口的比值，但由于國家統(tǒng)計(jì)局在2009年之后便不再公布此數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)難以收集；第二種是戶籍人口總數(shù)比年末總?cè)丝跀?shù)，雖然城市中有部分人口沒有當(dāng)?shù)貞艏麄儗οM(fèi)的影響不可忽視；第三種是常住人口比年末總?cè)丝冢@一數(shù)據(jù)便于收集和統(tǒng)計(jì)。參照邸勍、袁曉玲、王書蓓(2021)[23]的做法，選擇第三種衡量方式便于研究。

城鎮(zhèn)居民可支配收入：經(jīng)典消費(fèi)理論指出，收入的高低會(huì)影響居民消費(fèi)支出。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比年生產(chǎn)總值，根據(jù)趙越(2018)[24]文獻(xiàn)中的解釋，第三產(chǎn)業(yè)是衡量一個(gè)地區(qū)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的標(biāo)志之一，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展對居民消費(fèi)有重要影響。各變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。

表1 各變量描述性統(tǒng)計(jì)

2.模型設(shè)定

為研究房價(jià)對城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響，設(shè)定模型如式(1)所示。

Lnconit=β0+β1Lnhpit+∑Zit+εit

(1)

其中：i和t分別代表地區(qū)和時(shí)間Lncon為城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出(取對數(shù))，Lnhp為住宅平均銷售房價(jià)(取對數(shù))，Z代表控制變量，ε代表隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

四、實(shí)證分析

1.面板單位根檢驗(yàn)

為避免非平穩(wěn)數(shù)據(jù)回歸產(chǎn)生的偽回歸現(xiàn)象，首先對各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。利用LLC、IPS法檢驗(yàn)得知，各變量都保持平穩(wěn)。

2.房價(jià)對居民消費(fèi)的影響分析

通過Hausman檢驗(yàn)，結(jié)果表明長三角地區(qū)采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸，利用stata16.0對式(1)進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果見表2第1列。采用林勇、吳甜甜(2015)[10]對城市進(jìn)行分類的方法，將長三角地區(qū)進(jìn)行分類，利用各城市2019年城鎮(zhèn)居民可支配收入，將城市分為高收入①和低收入②的城市，通過Hausman檢驗(yàn)，高收入城市采用固定效應(yīng)，低收入城市采用隨機(jī)效應(yīng)，回歸結(jié)果見表2第2、第3列。

表2 長三角地區(qū)、收入高城市、收入低城市房價(jià)對城鎮(zhèn)居民消費(fèi)影響估計(jì)

(1)全樣本回歸結(jié)果

根據(jù)表2第1列數(shù)據(jù)可知，長三角地區(qū)房價(jià)對城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出的影響并不顯著，其原因可能是由于房價(jià)對居民消費(fèi)支出的影響渠道有很多，部分渠道影響表現(xiàn)為正，部分影響表現(xiàn)為負(fù)，這些影響相互抵消導(dǎo)致結(jié)果不顯著，曹靜(2020)[18]等用多期的微觀面板數(shù)據(jù)驗(yàn)證住房價(jià)格對居民消費(fèi)的影響時(shí)也得出過相同結(jié)論。長三角地區(qū)城鎮(zhèn)居民可支配收入增加1.00%，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出提高0.771%，說明提高城鎮(zhèn)居民可支配收入是促進(jìn)消費(fèi)支出的重要途徑，這與林勇(2015)、劉英群(2017)、汪偉(2020)[10,12,23]的研究結(jié)論一致。凱恩斯消費(fèi)理論和杜森貝利收入消費(fèi)理論就表明此觀點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在5%的水平下顯著，隨著第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，政府完善對基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，交通、醫(yī)療、服務(wù)業(yè)等都有巨大的發(fā)展，良好的市場消費(fèi)環(huán)境有利于促進(jìn)居民消費(fèi)意愿傾向，提高居民消費(fèi)支出。

(2)分樣本回歸結(jié)果

從表2第2列數(shù)據(jù)可知，城鎮(zhèn)居民可支配收入高的城市，居民可支配收入在1%的水平下顯著，房價(jià)對居民消費(fèi)的回歸系數(shù)為-0.015，這表明，在高收入城市，過高的房價(jià)已經(jīng)開始抑制居民的消費(fèi)支出，房地產(chǎn)行業(yè)開始表現(xiàn)為擠出效應(yīng)；從表2第3列數(shù)據(jù)可知，在低收入城市，房價(jià)對城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出表現(xiàn)為促進(jìn)作用，房價(jià)每上漲1.00%，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出提高0.174%，房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)為財(cái)富效應(yīng)，說明房地產(chǎn)行業(yè)目前處于一個(gè)平穩(wěn)發(fā)展水平，政府需要繼續(xù)保持發(fā)展。控制變量中，城鎮(zhèn)居民可支配收入在1.00%水平下顯著。

全樣本回歸和分樣本回歸結(jié)果顯示，城鎮(zhèn)居民可支配收入都表現(xiàn)為促進(jìn)作用，反映出現(xiàn)階段人均可支配收入依然是決定消費(fèi)支出最重要的因素，政府需要制定合理的收入分配制度，促進(jìn)居民消費(fèi)水平提升。

五、結(jié)論和政策建議

1.研究結(jié)論

(1)房價(jià)對城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響在長三角地區(qū)和收入高的城市表現(xiàn)不顯著，在低收入城市表現(xiàn)為促進(jìn)作用。對于收入水平不同的人群，房地產(chǎn)表現(xiàn)出不同的特點(diǎn)，高收入城市表現(xiàn)為擠出效應(yīng)，抑制居民消費(fèi)支：低收入城市表現(xiàn)為財(cái)富效應(yīng)，促進(jìn)居民消費(fèi)支出。

(2)控制變量中，城鎮(zhèn)居民可支配收入對居民消費(fèi)的影響在整體和區(qū)域都表現(xiàn)為顯著的促進(jìn)作用，表明提高居民收入是促進(jìn)居民消費(fèi)支出的根本途徑；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在長三角地區(qū)表現(xiàn)為促進(jìn)作用，隨著長三角一體化發(fā)展，第三產(chǎn)業(yè)對促進(jìn)居民消費(fèi)支出有著重要影響；城鎮(zhèn)化率影響表現(xiàn)不顯著。

2.政策建議

(1)建立合理的房價(jià)調(diào)控制度

長三角地區(qū)房價(jià)對居民消費(fèi)影響不顯著，表明房價(jià)在一個(gè)合理的水平內(nèi)，通過對城市進(jìn)行分類，在收入低的城市，房價(jià)對居民消費(fèi)支出表現(xiàn)為促進(jìn)作用，而且在1.00%的水平下顯著。在收入高的城市，房價(jià)表現(xiàn)為抑制作用。因此，實(shí)現(xiàn)房價(jià)與居民消費(fèi)協(xié)同健康發(fā)展，需要政府組織有關(guān)專家對不同地區(qū)房價(jià)水平制定和完善調(diào)控機(jī)制，積極采取有效措施，落實(shí)合理的房價(jià)調(diào)控政策，讓房地產(chǎn)行業(yè)保持發(fā)展的同時(shí)提高居民的消費(fèi)水平。高收入城市，應(yīng)制定相應(yīng)政策控制房價(jià)在合理區(qū)間內(nèi)運(yùn)行；低收入城市，目前房地產(chǎn)行業(yè)與城市建設(shè)處于一個(gè)協(xié)調(diào)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，應(yīng)繼續(xù)保持；同時(shí)政府需要為房地產(chǎn)行業(yè)制定合理的調(diào)控政策，防止出現(xiàn)房價(jià)激增問題。

(2)提高居民可支配收入，促進(jìn)消費(fèi)水平提高

從實(shí)證回歸結(jié)果可知，長三角地區(qū)居民可支配收入對居民消費(fèi)表現(xiàn)為明顯的促進(jìn)作用，低收入城市的回歸系數(shù)小于高收入城市，表明我國政府更需要關(guān)注中低收入人群，可以給予中低收入人群更多的補(bǔ)貼，提高他們的經(jīng)濟(jì)能力，從而更好地促進(jìn)消費(fèi)。城鎮(zhèn)居民可支配收入對促進(jìn)消費(fèi)的影響要大于房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)，這反映出居民可支配收入在拉動(dòng)內(nèi)需方面的重要性。我國政府需要完善收入分配機(jī)制，促進(jìn)消費(fèi)水平提高。

(3)促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展

隨著第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，人們對生活質(zhì)量的追求也越來越高。因此，政府要加強(qiáng)推動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，拓展第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，加大交通、環(huán)境等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，充分發(fā)揮政府購買對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用，對社會(huì)投資進(jìn)行積極引導(dǎo)。同時(shí)擴(kuò)大消費(fèi)需求與促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，發(fā)揮第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展對擴(kuò)大消費(fèi)需求的促進(jìn)作用。

注釋

①高收入城市有上海、南京、無錫、常州、蘇州、南通、鎮(zhèn)江、杭州、寧波、溫州、嘉興、湖州、紹興、舟山、臺(tái)州、金華。

②低收入城市有徐州、連云港、淮安、鹽城、揚(yáng)州、泰州、宿遷、衢州、麗水、合肥、淮北、亳州、宿州、蚌埠、阜陽、淮南、滁州、六安、馬鞍山、蕪湖、宣城、銅陵、池州、安慶、黃山。