海外進口原油采購風險的防范與應對

王寶琳

摘要：習近平總書記關于“能源飯碗必須端在自己手里”和“加快建設世界一流企業”的重要論述，為我國煉油企業破解世紀疫情和高油價下的生產經營困局、防范和應對海外進口原油采購風險提供了根本遵循。本文通過梳理海外進口原油采購現狀，剖析存在的具體風險，提出了化解風險的具體防范和應對措施。

關鍵詞：進口原油;采購;風險;防范;措施

近年來，隨著我國經濟發展，海外進口原油采購需求逐漸增加，原油對外依存度越來越大，2019年首次超過70%，并在此后逐年上升。今年2月24日俄烏沖突發生后，國際油價快速突破100美元/桶大關，甚至一度沖至139美元/桶高位，若后期國際油價持續高位震蕩運行，煉油企業或重現2008年高油價時的巨額虧損局面（如國際油價高于每桶130美元，國家從兼顧生產者、消費者利益，以及保持國民經濟平穩運行考慮，成品油價格原則上不提價或少提價）。以庖丁解牛之法，有效防范海外進口原油采購風險，發現癥結所在，精準拆彈和應對，是我國煉油企業降本創效、扭虧脫困、破解百年巨變和世紀疫情交織局面、加快建設世界一流企業步伐的必然路徑。

一、海外進口原油采購現狀

（一）海外進口原油采購交易形式

國際原油貿易的主要方式包括現貨交易、期貨交易、長期合同等方式。現貨交易是依據貿易合同條款規定買賣原油，并在約定的時間內進行實物交付的活動或行為，目前全球范圍內主要的原油現貨市場有西北歐市場、地中海市場、中東市場、西非市場、南北美市場、亞太市場和遠東市場。期貨交易是根據期貨合約，約定將來某一特定時間和地點交割一定數量標的原油的活動或行為，倫敦洲際交易所（ICE）、紐約商品交易所（NYMEX）和迪拜商品交易所（DME）是影響力最大的全球三大原油期貨交易中心，其對應的布倫特、WTI、DME Oman三種原油期貨分別扮演著歐洲、美國和中東地區基準原油合約的角色。長期合同是國際原油貿易最主要的方式，部分產油國每年與全球有需求的煉油廠商簽訂年度長期供油合同，以大體確定每年度原油供應與銷售數量，同時具體月度執行中裝期、數量、價格等具體信息還需要提前數月進行商定。

我國海外進口原油采購主要通過長期合同和現貨交易兩種形式進行。長期合同交易是我國海外進口原油采購的主要形式，我國煉油企業與產油國簽訂的進口原油長期合同除沙特（長期有效）、科威特（10年有效期）之外，一般有效期為一年左右，固定品種、每月提貨量、官價或貼水等貿易條款，目前煉油企業采購中東原油大多以長期合同的形式交易，也有少量現貨交易。

（二）海外進口原油采購交易期

南北美地區美國、哥倫比亞、圭亞那、巴西和厄瓜多爾等國大部分原油，西北歐裝船的英國、挪威和俄羅斯等國原油，由于到我國運距長，裝船后40-50天才能抵達我國港口，最早提前4個月交易，比如，2022年7月到我國港口上述地區國家原油，需2022年3月開始采購交易。中東地區沙特、科威特、伊拉克、阿曼、阿聯酋和伊朗等國原油，西非地區安哥拉、尼日利亞、加蓬和剛果等國原油，以及地中海地區俄羅斯、哈薩克斯坦、阿塞拜疆、利比亞和埃及等國原油，裝船后20-30天抵達我國港口，最早提前3個月交易，比如，2022年7月到我國港口上述地區國家原油，需2022年4月開始采購交易。亞太地區越南、印度尼西亞等國原油，遠東地區俄羅斯、澳大利亞等國原油和凝析油，由于到我國運距短，裝船后7-10天就能抵達我國港口，最早提前2個月交易，比如，2022年7月到我國港口上述地區國家原油，需2022年5月開始采購交易。

（三）海外進口原油采購定價方式

國際原油貿易主要以石油交易所、價格評估報告機構、官方售價（OSP）/發布價格等三種方式進行定價。倫敦洲際交易所（ICE）、紐約商品交易所（NYMEX）和迪拜商品交易所（DME）等石油交易所價格，用于現貨和長期合同的定價，定價方式是通過交易。阿格斯（Argus）、普氏（Platts）和瑞姆（RIM）等價格評估報告機構，亦用于現貨和長期合同的定價，作價方式主要是通過市場調研。沙特、阿聯酋等產油國官方售價（OSP）/發布價格，用于長期合同定價，官方售價（OSP）是以公式法定價，即原油出口國以特定價格為參照基礎，公布一個貼水（如沙特），發布價格是原油出口國定期公布每個原油品種的絕對價格（如阿聯酋）。

我國海外進口原油采購原則上采用各區域市場國際通用慣例使用的掛靠基準油，即布倫特現貨（Dated Brent）或迪拜（Dubai、（Dubai+Oman）/2、（Dubai+DMEOman）/2和DME Oman其中任何一種）等計價。計價公式價格往往與買方地區自產的原油掛鉤，或與國際貿易中知名的品質相近的原油種類掛鉤，如沙特銷往不同地區的計價公式：原油價格=銷往不同地區的基準油價格+官方售價（OSP）。

（四）海外進口原油采購計價期

對基準原油來說，雖然不同油種的價格會略有不同，但各種基準原油價格走勢是基本一致的，所以對基準油價格高低變化最大的影響因素就是計價期。在當前原油采購成本已占煉油企業90%以上的現實情況下，如何針對國際油價的大幅波動做好海外進口原油采購計價期的安排，規避計價風險，有效降低原油采購成本，也是煉油企業必須應對的問題。

我國海外進口原油采購中除西非安哥拉、尼日利亞、加蓬和剛果等國原油，俄羅斯烏拉爾原油，以及英國北海原油采用的是5天計價（提單后5日平均或提單前后2日加當天平均）之外，其他地區原油主要采用提單日所在月的全月計價（平均價）。在實際操作中，針對某個海外進口原油合同來說，為規避5日計價波動過大帶來的風險，煉油企業一般在市場上通過有關原油衍生品交易（DTD SWAP，DTD ROLL等）將5日計價轉為全月計價，從而實現規避5日計價風險的目的。

（五）海外進口原油采購貿易合同主要條款

國際原油貿易合同一般以桶為計量單位，價格由基準價和貼水組成。長期合同原油的貼水按照官方售價（OSP）或發布價格執行，現貨交易原油貼水在成交時買賣雙方談定，一般不同區域的油種掛靠不同的基準油。原油計價期按合同約定的價格計算時間段，FOB離岸條款貿易合同裝期按約定的浮動時間窗口執行，CFR、CIF和DES等到岸條款貿易合同，不約定裝期，只約定到貨浮動時間窗口。原油付款期FOB、CFR和CIF貿易合同條款在提單日后30天付款，DES到岸貿易合同條款在到港后7-10天付款。FOB、CFR和CIF貿易合同條款的原油，貨權在裝貨后轉移，一般按油輪提單量在卸港交接計量，對DES貿易合同條款規定岸罐交接的原油，則貨權在到港卸貨后轉移，并以合同規定岸罐檢驗量交接計量。

二、海外進口原油采購存在的風險

（一）國際市場多重因素的影響

首先，國際政治演化影響海外原油采購，作為僅次于沙特的全球第二大原油出口國，俄烏沖突發生后，俄羅斯受到歐美多國經濟、金融、科技等多角度的嚴厲制裁，國際原油價格大幅上漲;其次，奧米克戎快速傳播疫情，歐美諸國選擇“躺平”，全面放開疫情防控，全球經濟快速恢復，原油需求迅速增長，加之全球金融機構投機炒作，散布市場供應緊張情緒，致使國際原油價格持續高位震蕩運行;第三，OPEC+組織對全球原油消費前景判斷不樂觀，成員國增產動力不足，導致原油庫存屢創新低，市場供應短缺。

與此同時，面對除上述地緣政治、供需基本面、OPEC+組織增產力度、疫情防控、宏觀經濟、金融炒作等因素造成國際油價波動風險之外，后期隨著全球“雙碳”運動持續深入推進，上游油氣資源勘探投資勢必進一步壓縮，以及美國和伊朗或達成新的伊核協議后，伊朗原油重新回歸市場，亦將重啟國際原油市場再平衡，對國際原油價格形成新一輪沖擊。

（二）原油與成品油價差的影響

作為我國海外進口原油主要來源的中東、西非原油為裝貨提單月計價，從國外裝港到國內卸港的航程為20-30天左右，相對于進口原油到廠后加工出成品油賣出時間為上月計價。而國內成品油為當月計價，即定價基準采用當月倫敦洲際交易所（ICE）、紐約商品交易所（NYMEX）和迪拜商品交易所（DME）等石油交易所按5：4：1比例三地基準價的加權平均價。因此，煉油企業采購進口原油和成品油本身就存在一個月的價差風險。比如，煉油企業采購一船200萬桶進口原油，裝貨提單月油價80美元/桶，一個月后運到國內加工出成品油賣出時，而油價卻跌到了70美元/桶，此時，煉油企業因油價波動導致的單桶價差損失10美元/桶，虧損金額達2000萬美元。若原油價格繼續大幅下跌，則煉油企業原油和成品油價差損失更大。

（三）現貨貼水、高低硫和輕重質價差以及匯率波動影響

為了穩定海外進口原油品種和數量，煉油企業一般和產油國簽訂長期合同供應協議，提前3個月訂貨，并確定官價或貼水，對買賣雙方都是剛性約束，執行中彈性較小。若3個月期間官價上漲幅度過大，且當前提貨月現貨市場持續疲軟走弱，則煉油企業將不得不付出更高的進口原油采購成本。比如，煉油企業提前3個月采購一船200萬桶沙中原油，官價為加1.5美元/桶，加上2美元/桶運費，國內到岸價為基準價+3.5美元/桶，但到了提貨月時，中東現貨市場疲軟走弱，比沙中品質更好的阿曼原油在現貨市場賣到國內到岸價僅為基準價+2美元/桶，此時，煉油企業也只能望阿曼原油興嘆，而不得不履行長期合同提走性價比差的沙中原油。

國際原油市場漲跌起伏、瞬息萬變，進入計價月后，作為指導海外進口原油優化采購測算條件的高低硫、輕重質價差與提前3個月采購時測算結果也會隨之發生變化，有時甚至會出現巨大差異甚至倒掛，大幅增加煉油企業采購成本。比如，3個月前，市場高低硫價差為-2.5美元/桶，煉油企業經優化測算，采購迪拜計價的200萬桶沙輕原油比品質接近的布倫特計價烏拉爾原油低1.5美元/桶，但進入計價月后，高低硫價差實際倒掛至+0.5美元/桶，如此，該煉油企業采購的沙輕原油最終比烏拉爾原油貴了1.5美元/桶，實際增加采購成本300萬美元。

此外，由于海外進口原油普遍采用美元計價，人民幣和美元匯率波動影響海外進口原油采購成本。人民幣升值，成本下降，人民幣貶值，成本上升。

（四）原油加工和庫存波動影響

根據國際原油貿易市場規則，海外進口原油大都是提前3個月以上安排采購，同時為了避免計價和庫存風險，海外進口原油采購數量一般按與提前3個月預測加工量持平來安排。但是影響3個月前后成品油市場需求變化的因素千變萬化，有時甚至大相徑庭，3個月前后的加工量波動幅度很大，這就帶來煉油企業的原油計價和庫存起伏漲跌的變化，隨之衍生出計價風險。比如，煉油企業M-3月前預測M月加工量200萬噸，同時采購等量進口原油與之匹配，但3個月后，由于成品油市場遠不如之前預測那么樂觀，實際加工量只能達到180萬噸，又正好趕上油價處于持續下行通道，比加工量多出來的20萬噸進口原油當月不能加工賣出去，只能在下個月及以后加工以更低的價格賣出，形成賬面大量虧損。

煉油企業受油價下降、產成品銷量減少，或國際油價超過130美元/桶時，雖產成品中的成品油銷量增加，但需限價保供，亦導致營業收入下降。而受油價下降銷量減少影響，原油、成品及半成品庫存上漲，跌價損失加大，煉油企業虧損增加。

此外，由于大風浪、臺風等極端壞天氣，以及油輪機械故障、船員新冠檢測陽性等突發狀況，油輪不能及時靠船卸油，造成煉油企業原油資源保供風險。

（五）其它不確定性因素影響

國際油輪WS（新世界油輪名義費率表）點數波動，影響海外進口原油運輸成本。租船WS點下跌，成本下降，租船WS點上漲，成本上升。

油輪在裝卸港發生海外進口原油滯期，既拉長裝卸作業時間，影響煉油企業原油資源穩定供應，又向船方額外支付滯期費，增加海外進口原油物流成本。

此外，部分煉油企業原油衍生品策略具有一定投機成分，尚存在“套期保值不光可以對沖所有風險，還可以賺錢”的錯誤觀念，頻繁短線操作以圖獲利，帶來不必要的原油衍生品操作風險。

三、海外進口原油采購風險的防范與應對措施

（一）加強分析研判動態調整策略

一是針對國際油價走勢和國際地緣政治發展態勢，結合國內宏觀經濟發展走勢和成品油需求情況，與同行加強信息溝通，結合3個月后自身產品結構調整和裝置檢修情況，研判預測成品油需求數量，并據此安排煉油企業加工量和海外進口原油采購量，提高加工量預測的準確性，防范加工量波動導致的計價風險。

二是密切跟蹤國際原油市場變化，研判國際油價走勢，把握采購節奏，海外進口原油原則上貼近加工量采購，規避計價風險。在此基礎上，捕捉國際油價波動市場機會，擇機開展庫存運作，力爭做到“低油價多采購、高油價少采購”。

（二）加強優化測算精選加工路線

一是充分利用PIMS優化軟件對海外進口原油采購品種進行對比測算，結合自身裝置加工條件限制，以總體效益最優為原則，確定月度海外進口原油采購的品種和數量，為海外進口原油采購優化提供可靠依據，在官價或貼水波動幅度較大時，優化海外進口原油采購品種和數量，降低采購成本。

二是精選加工路線，充分發揮裝置適應性，挖掘劣質原油加工潛力，根據石油產成品市場變化，動態優化調整加工方案，生產市場適銷對路產品，規避原油、成品及半成品庫存跌價風險。

（三）加強船貨協同提高物流效率

一是精準跟蹤船位，做好市場研判，緊盯不同船型市場，動態測算成本，以總成本最低為出發點，動態優化貨物拼裝方案，提高海外進口原油一港裝卸率，把握租船節奏，均衡租船時間，降低租船WS點，控制海外進口原油運輸成本。

二是加強外貿代理公司、碼頭、油庫、管道和煉油企業一體協同，優化油輪船期和接卸安排，提高到港均衡度，提高海外進口原油接卸和輸轉效率，優化原油儲罐檢修和使用，提高原油儲罐周轉效率，不斷降低海外進口原油滯期費。

（四）加強應急管理保證穩定供應

一是吸取2022年俄烏沖突后，歐美諸國對俄羅斯油氣出口和運輸實施制裁措施，進一步抽緊市場原油供應的教訓，適度減少對中東、西非地區海外進口原油采購的依賴，逐步擴大南北美、地中海和遠東等其他地區海外進口原油采購比重，規避市場供應風險。

二是做好沿海港口大風浪、臺風等極端壞天氣，以及油輪機械故障、船員新冠檢測陽性等突發狀況應急預案，加強與口岸單位和地方防疫部門溝通協調，提高通關和檢驗檢疫效率，確保海外進口原油穩定供應。

（五）依法合規操作控制敞口風險

一是努力捕捉市場機會，在嚴守套期保值原則、依法合規的前提下，用好原油衍生品工具，積極穩妥開展原油套期保值業務，擇機開展套保操作，杜絕投機行為，加強風險監控，防范海外進口原油衍生品敞口風險。

二是摒棄賭匯率單邊上漲或下跌的思維，積極防范匯率風險，樹立風險中性理念。對于人民幣和美元匯率波動產生的海外進口原油采購匯率敞口風險，可利用貨幣衍生品工具，開展套期保值業務操作來規避。