新能源行業上市公司投資價值分析

蔣夢雅

摘要：隨著新能源行業成為熱門領域，其投資價值引起關注。文章以我國A股市場現有的57家新能源公司為研究對象，選取11個經濟指標進行因子分析。首先，通過主成分分析抽象出4個公因子，分別代表上市公司的四種能力：盈利能力、償債能力、成長能力、營運能力。其次，結合綜合因子排名對新能源行業上市公司的投資價值作出分析評價，并針對投資者和經營者給出建議。

關鍵詞：新能源行業;上市公司;投資價值;財務指標;因子分析

“十三五”規劃以維護我國能源安全，改進能源供給側為目標，提出要建設完善當代能源體系。期間，市場上出現許多以環保為指向性的代替品，新能源的應用規模擴大。如今開啟第十四個五年規劃，其中一個重要的特點就是綠色化，展望“十四五”，我國將進一步統籌經濟發展和生態保護，提出發展綠色產業和金融的任務。

2019年以來，中國新能源行業的發展在全球已處于領先地位。放眼全球，已有一百多個國家制定政策來促進新能源發展，新能源領域成為各國競爭的焦點。因此，不論是對投資者還是經營者，新能源行業都受到了極大關注。企業的投資價值分析在為投資者提供投資保障的同時，幫助經營者發現企業問題。而企業的提升將促進我國整個新能源行業的發展，達到“整體大于部分和”的效果。此外，在我國經濟發展方面，新能源是一個高速發展的新興產業，新能源的發展程度決定了人類社會生態文明新時代的發展程度。對新能源企業投資價值的研究，方便我國隨后出臺相關扶持政策，使新能源產業成為經濟發展的中流砥柱。

一、文獻綜述

隨著新能源逐步成為熱門領域，投資者和經營者迫切需要科學、準確的投資價值評估分析。方紅（2011）表示新能源成為世界能源中發展最快的領域，吸引了大量投資者。唐菲等（2012）認為新能源行業發展樂觀，日后將成為熱門股。除此，我國針對新能源行業制定了多項政策，對其發展產生一定影響。方偉國等（2019）提出國家政策在促進新能源行業發展的同時也為部分企業帶來了挑戰。

關于企業投資價值，中外學者已經作了大量研究，其中涉及的經典投資價值理論有：格雷厄姆（1934）提出股票內在價值受公司財務、經營、收益影響，投資者應當借助這些因素來評價分析企業的投資價值。從不同的研究角度劃分，國內研究現狀如下，蔣博研（2015）和井晨宇（2018）通過因子分析對我國新能源行業上市公司的投資價值做出評價。其中，蔣博研（2015）收集了2011～2013年40家新能源上市公司的16個財務指標數據，通過三年對比將各企業投資價值作出比較。井晨宇（2018）將綜合得分大于標準值的15家新能源公司的市凈率排名，又將市凈率排名與綜合得分排名進行比較，判斷各企業投資價值大小。李玲（2019）先對新能源作出了界定，接著收集了2015～2017年120家新能源企業的數據，通過聚類分析對我國新能源行業上市公司的投資價值作出評價。方偉國等（2019）選定了2014～2018年27家上市新能源企業的11個財務指標，通過Topsis法得到最優因子方案貼近度，從而得出結論——我國新能源企業投資價值還有上升空間。

二、實證檢驗

（一）樣本選擇與數據來源

本文以我國A股市場現有的57家新能源公司作為研究對象，通過萬德數據庫查找2021年年末各企業的指標數據。數據整理完成后，導入SPSS進行因子分析。

（二）評價指標體系構建

結合國內外文獻和公司經營狀況，從真實性、全面性、科學性原則出發確立了四大能力指標，分別是償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力。其中共包含11個二級指標，從X1開始依次編號（見表1）。

（三）適宜性檢驗

進行因子分析前，先將數據標準化，隨后進行KMO and Bartlet檢驗。檢驗結果如表2所示，樣本KMO值=0.697>0.6，檢驗p值=0.000<0.005，拒絕原假設，說明選取的11個指標適合做因子分析。

（四）公因子提取與解釋

本文采用主成分分析方法進行公因子提取。如表3所示，提取因子的貢獻率為93.7%，表示前四個因子可以解釋93.7%的原始變量所隱含的意義，因此本文將前四個因子選為公因子并賦予變量名f1、f2、f3、f4。

旋轉成分后得到四個因子。f1主要代表的原始變量為每股盈余、凈利潤、利潤總額的同比增長率，命名為盈利能力;f2主要代表的原始變量為流動比率、速動比率、主資產負債率，命名為償債能力;f3主要代表的原始變量為凈資產收益率、銷售收益率、總資產凈利率，命名為成長能力;f4主要代表的原始變量為總資產周轉率、流動資產周轉率，命名為營運能力。

（五）綜合評價體系構建

為了對各企業投資價值做出準確評價，根據各因子得分，通過綜合評價模型F=（277.377%f1+29.985%f2+23.253%f3+17.09%f5）/93.705%，計算得到綜合因子得分及排名，結果如表4所示。

綜合排名前三的公司為：福斯特、金博股份、博前新材。綜合排名后三的公司為：上海電氣、協鑫集成、愛康科技。f1為企業盈利能力，對新能源行業上市公司投資價值的影響最大，說明盈利能力是評價新能源企業投資價值的首要指標。其中排鑫協集成名第一，愛康科技排名最后;f2為企業償債能力，對投資價值的影響排第二。其中福斯特排名第一，吉電股份排名最后。

由于本文在因子分析時已對數據做了標準化處理，因此以0為基準。參考井晨宇（2018）認為綜合得分在0以上的新能源企業經營較好，投資價值較大。反之，得分在0以下的新能源企業經營不善，不建議進行投資。據此，得到綜合得分在0以上的29家新能源企業，綜合得分在0以下的28家新能源企業。

三、結語

本文以我國A股市場現有的57家新能源公司為研究對象，選取11個經濟指標進行因子分析，得出57家公司的綜合排名。根據綜合得分在0以上的新能源企業投資價值較大這一標準，得到值得投資的29家新能源企業。據此，針對投資者和經營者分別給出建議。

（一）針對投資者進行投資決策的建議

首先，本文側重依據企業財務指標，屬于微觀層面，投資者還應從宏觀與中觀層面對企業進行分析，完成全面的基本面分析;其次，同一企業在四大能力指標上的表現并非一致，投資者應對企業的綜合能力進行分析評價，力求均衡發展;最后，投資行為作為投資者的活動，應當更好地體現投資者的決策。投資者應樹立恰當的投資觀念，依據自身投資理念，進行組合投資。

（二）針對經營者提高企業投資價值的建議

首先，穩步經營，均衡發展。在保證第一影響因子盈利能力達標的同時，不應忽視其余能力指標;其次，建立健全企業財務信息披露機制。優質的信息披露會增加投資者對企業的信任，從而進行投資;再次，加大研發力度，激發企業創新能力。通過健全獎勵機制，鼓勵研發人員進行創新，提高企業發布專利數量，提升企業的技術創新能力;最后，緊跟國家相關政策，善于捕捉相關政策安排要求，利用政策更好地經營企業，提高投資價值。

參考文獻：

[1]Benjamin Graham，David Dodd.Security Analysis[M].New York：Mc Gnaw Hill Publishier，1962.

[2]方紅，賈晶晶.我國新能源行業上市公司投資價值統計分析[J].云南財經大學學報（社會科學版），2011，26（05）：78-83.

[3]唐菲，韓華，龍偉.新能源行業上市公司投資價值研究[J].武漢理工大學學報（信息與管理工程版），2012，34（05）：638-641+645.

[4]蔣博研.我國新能源產業上市公司投資價值評價研究[D].哈爾濱：黑龍江大學，2015.

[5]井晨宇.新能源行業上市公司投資價值分析[D].蘭州：蘭州大學，2018.

[6]李玲.新能源行業上市公司投資價值研究[D].成都：西華大學，2019.

[7]方偉國，陳祖武，謝峰.新能源行業上市公司投資價值實證分析——基于改進的因子分析模型[J].長春工業大學學報，2019，40（06）：617-624.

（作者單位：河北金融學院）