乘用車(chē)企營(yíng)收增長(zhǎng)

文 / 張恒

2022半年報(bào)數(shù)據(jù)整理后顯示：2022上半年，汽車(chē)行業(yè)總收入14196億元，同比下降10.2%；歸母凈利潤(rùn)495億元，同比下降22.7%；毛利率13.2%，較去年同期下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；凈利率3.8%，較去年同期下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。

其中，乘用車(chē)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6512億元，同比增長(zhǎng)4.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)237億元，同比增長(zhǎng)9.2%。汽車(chē)零部件板塊營(yíng)業(yè)總收入4905億元，同比下降10.2%；歸母凈利潤(rùn)212億元，同比下降31.4%。

由此可見(jiàn)，乘用車(chē)企在汽車(chē)行業(yè)中仍占據(jù)核心地位，無(wú)論是凈利潤(rùn)還是增速均處于行業(yè)頭部。

今年上半年，乘用車(chē)企的扣非凈利潤(rùn)率只有2.4%，同比下降了0.2個(gè)百分點(diǎn)，毛利率同比下降了0.2個(gè)百分點(diǎn)，主要是原材料的成本增加所致。其中，第二季度的毛利率為12.2%，扣非凈利率只有1.9%，同比分別下降0.1個(gè)百分點(diǎn)和0.6個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用率同比增長(zhǎng)了0.7個(gè)百分點(diǎn)。

乘用車(chē)板塊的凈資產(chǎn)收益率為1.6%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率上行了2.6個(gè)百分點(diǎn)。

今年上半年車(chē)企的工資增速實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，按A股樣本公司計(jì)算，車(chē)企人均工資增速為6.9%，剔除掉金融工作人員，只統(tǒng)計(jì)工人工資，一季度和二季度車(chē)企的工資增速分別為6.8%和9.8%。

從圖表中的對(duì)比可以看到，10家整車(chē)企業(yè)中，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的有7家。

從營(yíng)收收入增速和規(guī)模凈利潤(rùn)兩個(gè)角度來(lái)看，表現(xiàn)最好的是廣汽集團(tuán)和比亞迪。其中，舍棄燃油車(chē)業(yè)務(wù)的比亞迪上半年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)兩倍以上，一舉超過(guò)了去年全年的盈利，新車(chē)毛利近3.15萬(wàn)元，該指標(biāo)排第一。

毛利率方面，表現(xiàn)最好的由高到低依次是長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、海馬汽車(chē)和比亞迪，毛利率水平分別是20%、18%、18%和14%。相對(duì)的，北汽藍(lán)谷毛利率為負(fù)，賣(mài)一輛車(chē)虧損9000元。

凈利率僅有兩家企業(yè)達(dá)到了兩位數(shù)的增長(zhǎng)率，分別是廣汽集團(tuán)和長(zhǎng)安汽車(chē)，分別為12.00%和10.32%。

廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車(chē)和比亞迪上半年扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)，增速分別是39.5%、319%和721%。江淮汽車(chē)、上汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車(chē)、北汽藍(lán)谷的扣非歸母凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)，增速為-293%，-48.5%、-27.6%和-5.1%。

長(zhǎng)城汽車(chē)因?yàn)楫?dāng)期匯率損益產(chǎn)生的凈利潤(rùn)高達(dá)26.75億元，占凈利潤(rùn)的47.8%，成為利潤(rùn)增長(zhǎng)的大頭，如果除去這部分，凈利潤(rùn)是同比下滑的。

《汽車(chē)人》認(rèn)為：

首先，2022上半年受疫情影響，汽車(chē)行業(yè)的銷(xiāo)量受到了較大沖擊，但上市公司乘用車(chē)企業(yè)表現(xiàn)高于行業(yè)平均水平。尤其是幾家頭部車(chē)企，反而還實(shí)現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)速度。

與此同時(shí)，汽車(chē)行業(yè)的整體毛利率和利潤(rùn)率相對(duì)較低，且在上半年進(jìn)一步走低，屬于資本密集型的重資產(chǎn)行業(yè)。

其次，車(chē)企業(yè)績(jī)高度分化，表現(xiàn)好的企業(yè)增勢(shì)兇猛，表現(xiàn)不好的企業(yè)份額掉的也很快。

具體來(lái)看，長(zhǎng)安汽車(chē)的業(yè)績(jī)受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，以及阿維塔投資收益等因素，毛利率和凈利率水平都很高；廣汽集團(tuán)和比亞迪實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)；上汽集團(tuán)受上海疫情影響較大，營(yíng)收和利潤(rùn)均承壓。

再次，原材料成本方面，下半年的汽車(chē)制造成本對(duì)比上半年將出現(xiàn)下降。考慮到碳酸鋰的價(jià)格仍然在創(chuàng)新高，所以成本下降的主要是傳統(tǒng)燃油車(chē)，新能源汽車(chē)的成本仍然高高在上。燃油車(chē)占比較高的車(chē)企將迎來(lái)一波利潤(rùn)恢復(fù)，這也給它們向新能源轉(zhuǎn)型留下了更多的時(shí)間窗口。

最后，展望下半年，在中央、地方和車(chē)企三方面的共同努力下，汽車(chē)行業(yè)的表現(xiàn)將明顯高于上半年，數(shù)據(jù)上甚至可能創(chuàng)出歷史新高。除了上半年逆勢(shì)表現(xiàn)較好的企業(yè)下半年優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步擴(kuò)大之外，上半年受疫情影響較大的企業(yè)，下半年的業(yè)績(jī)也有望大幅反彈。

在行業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)出現(xiàn)兩位數(shù)下滑的環(huán)境下，乘用車(chē)板塊成為上半年支撐汽車(chē)行業(yè)發(fā)展的基石，營(yíng)收和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。