國有企業投融資管理面臨的挑戰及對策研究

李鍇

（新疆新投經貿發展有限公司，新疆 烏魯木齊 830054）

一、投融資概述

在資本集中管理原則背景下，資本富余有投資需求，資金缺口有融資需求，投資旨在發揮富余資本的效益，融資則是要適應當前經營和發展對資金的需求，無論是投資還是融資，都是為了獲得最大的經濟回報而開展的經濟行為。財務風險管控分為兩種，一種是投資風險，另一種是融資風險。前者指受市場風險影響，最終投資的項目不符合預期回報，項目中途無法開展，導致資本流失；后者一般指不能實現足額融資。無論產生哪種風險，均不利于國有企業的健康發展。

二、加強投融資管理的重要性

加強投融資管理，提升工作的科學性及實效性，可以確保資本流向正確，防止國有企業不合理擴張，引導國有企業資本投向主業，保證投資項目的市場前景較好，能夠在未來獲得更多的投資效益，增加企業的經濟效益。有效開展融資管理，可以確保企業生產經營有序開展，防止經營資本不足影響企業運營，科學配置融資結構，降低財務成本，適應國有企業發展要求。合理管理對促進中國特色社會主義經濟發展和建設具有重要影響。

三、國有企業投融資管理面臨的挑戰

（一）投融資市場問題

1.市場不完善。當前投融資市場的理論與實踐之間聯系不足，雖然從理論上來說投融資的途徑很多，然而在實踐中主要是向銀行貸款，融資方式單一，除了會提升風險發生概率之外，還會讓企業過于依賴銀行。基于宏觀調控，企業選擇銀行渠道融資會受到經濟市場和國家政策的影響。近年來，一些地方政府約束高成本非標融資，資管、信托類融資都置換為銀行貸款及債券融資，通過這樣的方式防范及解決金融風險。然而非標類融資具有效率高、靈活的優點，銀行貸款融資方式受到的限制較多，國有企業投融資也因此受限。單一的融資方式會對投融資活動的開展產生消極影響，暴露出融資市場不完善的問題，不利于國有企業投融資發展。

2.市場結構不協調。融資主體向某一方面傾斜，如銀行投資是主要方式，其他如債券基金等方式在市場中的應用占比較小，這主要是企業內部原因和市場傾向導致的。國有企業在融資時，主要選擇成熟的方式促進融資有序開展，對其他投融資方式應用較少，導致投融資體系不健全，繼而產生惡性循環，使市場結構的不協調問題進一步加劇。同時，因為融資市場沒有有效的調控策略，這一問題很難在短時間內得到解決。

3.缺乏健全的投融資制度。部分國有企業缺乏健全的制度，投融資過程中存在較多的問題，如風險較大、開展難度大等，不利于投融資的多元化發展。PPP模式是一種投融資渠道，然而受政策制度的影響很難推進，無法適應國有企業發展要求。健全的投融資制度可以為合作雙方提供風險共擔、利益共享的有力支撐，形成合力，提升融資項目的完成度。

（二）國有企業內部問題

1.缺乏健全的投融資決策體系。健全的體系能夠為投融資活動提供依據，然而一些國有企業缺乏健全的決策體系。例如，部分企業用以往的經驗看待問題，為了不出錯而忽視投融資創新及探索，對市場變化缺乏準確的認知，無法有效防范新生風險。還有一些企業的體系停留在表面，并未發揮出應有的作用，不利于國有企業投融資發展。

2.內部資金配置不科學。國有企業性質特殊，較依賴政府。受傳統思維影響，國有企業缺乏較強的市場競爭意識，內部財務管理意識不足，沒有健全的財務管理制度，同時還存在管理無序、管理不到位、運營成本高等情況。除此之外，對資金的籌集、使用、分配等的研究存在不足，資金主要投入規模擴展和產業研發中，對內部管理控制的投入有限，投資模式陳舊、資金利用效率不高，不利于國有企業創新發展。

3.投資行為不合理。國有企業投融資存在忽視風險投資、過度投資等問題，這是投資過程不合理導致的。國有企業性質特殊，在發展中存在一些問題，如內部矛盾、信息不對稱等，且一些工作人員或決策人員在決策時只關注短期利益，忽視長遠利益，忽略風險評估，導致投融資行為不合理，除了會增加風險，還會導致資金收回難等情況。例如，并購投資需要考慮并購溢價、收益、被并購企業估值，基于計算并購凈收益判斷項目的合理性。投資評估方法主要有未來現金流量折現法、成本法、市場法，在選用方法時要確保合理、科學、全面，進而將評估結果應用到決策中。

4.投資過程忽視長遠的戰略規劃。企業要想實現可持續發展，在投融資上就要明確長遠目標。然而現階段，國有企業缺乏長遠目標，這是因為缺乏相應的人才，且決策者注重短期效益。另外，因為長期目標效果很難在短期內體現，無法體現決策價值，所以決策者不愿意制定長期目標，投融資中的問題沒有得到有效解決。

四、國有企業投融資管理的優化策略

（一）完善融資管理體系，調整市場結構

1.構建完善的投融資管理體系。構建投融資體系，并且堅持對其進行完善，是確保融資市場多樣性和全面性的一種有效措施。企業是融資市場的主要構成要素，企業融資方式會影響融資市場結構，為了完善融資市場，企業應該積極完善投融資管理體系，改變投融資方式單一的問題，擴展投融資途徑。企業要提升自身的競爭力，更好地吸引融資主體，基于企業結構的調整和優化，滿足多元化投融資的要求。有關部門要分析投融資過程中可能產生的問題，并且制定合理的解決措施，更新思想觀念，注重和加強風險評估，善于選用多元化的金融工具。

2.調整市場結構。要實現這一目標，需要從不同的層面著手。首先，從企業層面而言，企業應該對投融資機制進行優化，勇敢嘗試新的投融資途徑，如利用股票債券發行等形式進行融資。在資金方面，可調整其結構，科學分配資金，同時構建健全的風險防控機制。企業要遵循國家政策，研究標準化的債券市場，通過債券融資解決融資方式單一的問題，進而減少投融資風險。其次，從政府層面而言，因為國有企業性質特殊，可通過政策鼓勵扶持的形式幫助國有企業增加投融資途徑。例如，基于宏觀調控政策，降低債券門檻，推動債券發行。

3.健全決策體系。為了促進投融資有關項目的正常開展，企業應該構建健全的決策體系。在項目提出時，要求相關部門協同分析，綜合掌握項目情況。實時記錄項目中的業務活動和資金問題，保證投融資運行程序和所產生的效益可追溯。貸款和債券等可利用現代化方式實現數據化，深度分析有關數據。決策體系除了可以分析及判斷投融資情況、收益預期、資金動向等，還能結合企業情況判斷項目的可行性。要想促進決策體系的發展，防止產生失職問題，決策部門可實施責任機制，明確規定責任。

（二）加強內部管理

1.科學合理地配置資金。就國有企業資金配置不科學、利用效率低等問題，應從不同層面著手予以解決。首先，創新國有企業投資模式，提升企業投資有關部門的思想認知，優化財務管理，利用新的資金管理理念，高效使用資金。其次，對于有關管理人員資金管理意識不強的問題，需要引導相關人員充分意識到資金管理的意義，通過培訓使相關人員形成先進的資金運作理念及方法。企業還要采取新的思路及方法強化資金管理效果，利用現代化資金運作模式，防止因為方法滯后而影響資金的利用效率。

2.實現投資問題科學化。要想提高企業的投資效益，就要合理開展投融資活動。國有企業存在信息不對稱、內部矛盾多等問題，應健全治理手段及規章制度，推動國有企業有序運行。部分管理人員在決策時只關注短期利益或自身業績，需要加強監督管理，如通過獨立董事綜合了解企業投資情況，管理控制投資行為；增加非股東人員股份，使其重視企業投資情況，從而發揮監管的作用。國有企業須構建完善的風險防控機制，綜合有效評估投資風險，最大限度規避風險。

3.健全決策體系。為了促進投融資有關項目順利開展，應該構建健全的決策體系。在項目提出時，有關部門如財務管理部門、風險評估部門等，需要共同分析項目情況。及時記錄項目中的業務活動和資金問題，保證投融資開展過程和效益能夠隨時查詢。對于貸款和債券，可利用信息技術進行數據化，進而綜合分析數據。該體系可以分析及判斷投融資狀況、預期收益、資金動向，企業應依據情況作出合理決策。另外，決策部門還要實行責任制，防止相關人員工作失職，相互推諉責任。

4.有效控制風險。優化投融資管理工作旨在控制風險。提升決策的合理性，能夠優化決策效果，降低項目成本。國有企業管理人員在分析項目時應該確保分析流程的合理性及嚴謹性，依據企業的發展需求，合理選擇融資項目，排除風險較大的項目，防止產生財務風險。在優化和完善管理結構的同時，要規避融資中的風險。在實際操作中，管理人員應該全面分析各種投融資渠道，明確企業投融資項目和融資規模，確定合理的融資期限，不能超出企業承受力。管理人員在分析項目時，應提出合理的建議，針對不科學的投資或融資方案，指出相關風險，為領導層決策提供依據和參考，優化投融資管理的效果。若是管理人員對部分特殊項目缺乏足夠認知，可以和投融資顧問溝通，準確識別項目中的不利因素，加強對風險的管控。

5.樹立長期投資發展目標。長期投資存在風險，然而回報更多、更穩定。為了促進國有企業長期投資的有效發展，要樹立長遠發展目標。因此，要設置短期目標，通過階段性方式促進目標的達成。投資階段性發展方式對國有企業發展具有重要影響，然而在構建時要從不同的方面考慮。第一，企業應該提升對人才的重視度，通過引進優秀人才或培養現有人才的方式充分發揮出人才的作用。第二，要立足全局，分析國有企業的情況，提出合理的建議，促進企業健康發展，結合企業的具體情況，提出階段性目標內容。第三，應依據市場和企業的特點，選擇科學的投資途徑。

6.優化投資結構，提高投資效益。企業在投資前，首先應該明確戰略目標，也就是具體投資行為是否滿足戰略目標規劃，投資占用的資金是否會影響未來投資。因此，管理者應該具備長遠的投資意識，合理看待投資問題。其次是優化投資結構，國有企業可增加對高新技術行業的投資，減少對傳統能源消耗行業的投資金額。在項目投資之前，要全面分析項目的可操作性，最大限度降低風險，提高投資效益。最后，要提升投資資金的使用效益。在面對多個投資項目時，企業要把握好投資機會成本，選擇效益最高的項目，進而促進戰略目標的實現。

（三）采取多元化的投融資方式

國有企業在項目建設中要采取多樣化的投資方式，參考市場化企業的投資方式，不斷拓展投資途徑。可在政策允許的基礎上，試著開辟新的投資領域，選擇具有良好發展前景的企業或行業投資。要持續關注市場中的投資風險，風險管理部門要落實好風險管理工作，進而提高企業的投資效益。就融資而言，企業要強化自身的融資能力，學習新型融資方式，在確保不影響自身經營管理體制的前提下，勇敢嘗試新的融資方式，如股票籌資、長期債權融資、融資租賃。

五、結語

當前市場環境變化莫測，國有企業要想提升發展活力，實現可持續發展，就要對內部管理進行優化，投融資管理是其重要組成部分。企業應積極分析投融資管理現狀，采取有效的措施切實提升投融資管理水平，規避風險，為企業的健康發展提供保障。