生命周期視角下的企業財務戰略優化研究

單玥璐

（上海沃泰生物技術有限公司，上海 201210）

一、引言

近年來，企業在發展過程中所面臨的機遇與壓力不斷變化，企業只有提高自身的管理效率，才能創造更大的經濟效益，從而應對市場經濟的各項挑戰。對此，企業需要將戰略管理作為企業管理的核心。財務戰略直接影響企業對外部環境的適應能力，因此企業需要優化財務戰略，以便更好地應對外部市場的風險與挑戰。

二、生命周期視角下的財務戰略階段劃分

企業發展過程中各個生命周期之間是相互接續的，不同企業的規模、性質、發展歷程不盡相同，不同的生命周期持續的時間有所差異。部分企業經過上百年發展還保持旺盛的生命力，而部分企業短短幾年時間就已經進入了衰退期。一些企業可能會在成長期或成熟期之后暫時進入衰退期，之后又重新進入成長期或成熟期。從企業財務的角度來看，銷售額的提高能夠體現量的積累，現金流量的盤活能反映企業質的提升，因此可以從這兩個角度劃分企業的生命周期。

（一）從銷售額和增長速度劃分

隨著企業規模的擴大，競爭力的增強，企業的銷售額也明顯提升。市場占有率和增長速度作為相對指標，銷售額作為絕對指標，能夠劃分企業的生命周期。通常而言，企業的銷售增長越快，企業越容易防范各類風險。銷售額能反映企業的資金流動性，在資產規模一定的情況下，當企業的銷售額較高時，企業資金周轉速度也較快，資金從投入到回收的時間較短。在企業的銷售狀況較好時，企業的易變現資產比重也會增加，這有助于增強資產的流動性。而銷售額降低則會使企業現金流轉速度變慢，因此銷售額是企業發展活力的重要體現。同時，銷售額對于企業成本管理也有著決定性影響：當企業銷售額升高時，企業單位產品需要付出的固定成本會下降；當企業銷售額下降時，企業單位產品負擔的固定成本會上升。在企業的初創期，銷售額較低；成長期，銷售額增長速度較快；成熟期，銷售額增長速度放緩而銷售額總量較高；衰退期，銷售額持續下降。

（二）從現金流量角度分析

企業制定財務戰略之前要合理規劃資金活動，通過優化資金活動尋求最佳的資金管理策略，提高企業資金的價值。企業的現金是企業的重要資產，現金的循環保證了企業的生存和發展，并有助于實現資本的增值。因此，現金流量較為重要，企業要實現生存與發展就要有足夠的現金存量，為經營管理活動提供必要的支持，為企業發展提供堅實的后盾。在不同的生命周期，企業的現金流量狀況也會產生一系列的變化。在企業成長期，需要借助大量的資金形成生產力，并進行大量的投資，此時現金流量凈額可能會是負數。在成長期，企業需要籌措大量資金來提高生產力，而銷售的快速增長能使資金逐漸回籠。在企業的成熟期，各項投資產生了回報，此時企業的現金流量凈額通常是正數。在企業的衰退期，市場份額下降，開始大規模收回投資，在這一階段，企業的現金流將逐步減少。

三、生命周期視角下的財務戰略環境

在基于生命周期的財務戰略管理中，制定財務戰略的關鍵影響因素是企業的戰略環境，而戰略環境分析要求企業充分分析內外部環境，判斷宏觀、中觀、微觀環境等方面的影響因素，并結合企業自身的資源與能力，制定恰當的財務戰略，充分發揮企業管理工作的優勢，揚長避短，合理配置企業內部的各項資源，從而提升財務管理的效率，強化財務管理的效果。

（一）分析企業的外部環境

外部環境分析首先是分析宏觀環境。政治法律環境包括權力機構的政策以及國家相關法律法規、執法機構的管理要求等；經濟環境是宏觀經濟政策等方面的要素，企業受經濟環境的影響較大，只有全面分析經濟環境，才能制定最佳的財務戰略；社會文化環境分析需要考慮企業市場區域內的生活習慣、風俗習慣、行為規范等方面的因素，全面分析各類因素，并以此判斷如何改進企業的產品；技術環境是與企業的產品、技術相關的各類因素，包括科技力量、科技體制等。其次是分析中觀環境。行業分析是分析企業在發展過程中的行業影響力、行業規模，判斷未來行業是否存在增長的潛力，而市場分析是分析企業所處市場的規模、增長率等方面，如果企業所處行業的市場具有較好的前景與機會，那么企業可以加大投資力度；金融環境對企業能否獲得足夠的信貸資金有重要的影響。最后是分析競爭環境。結合企業的競爭對手分析企業的競爭環境，幫助企業制定合理的競爭機制。制定財務戰略需要順應經營環境，促使資金儲備滿足企業發展需求，助力戰略目標的實現。

（二）內部環境分析

首先，分析企業的資源。企業資源包括有形資源、無形資源、人力資源。資源是企業在生產經營過程中的基礎，各類資源對企業的生存和發展有著重要的影響，對企業是否能夠以最低的投入獲取最高的經濟效益產生重要作用，對財務戰略的選擇有重要的影響。企業文化是企業在長期經營過程中形成的價值觀念、道德規范與文化體系，制定契合企業需求的經營管理策略以形成良好的企業文化，有助于企業完善自身的財務戰略體系。其次，分析企業的能力。企業能力主要包括研發能力、生產管理能力等。若企業經營管理的各項能力保持協調，則企業的經營管理水平相對較高，能夠促進企業經濟效益的提升。最后，結合所處產業的生命周期，分析企業自身的生命周期。結合對內外部環境的全面分析，評估企業所處的生命周期，并針對企業的生命周期分析現金流量特點，制定合理的財務戰略，再結合企業的經營特點和發展階段，恰當地把握企業資金的供需狀況，以不斷提高企業財務戰略的管理水平。企業的初創期可視為波士頓矩陣中的問題業務。問題業務并不能給企業帶來確定的現金流，業務的前景還不明確，這一階段需要避免投資不恰當的項目而導致企業資金鏈斷裂的問題，制定切合實際的財務戰略。企業的成長期可以視為波士頓矩陣中的明星業務。在這一階段，企業需要加強投資來鞏固產品的地位，減少或避免股利的分配，讓企業有足夠的投資資金。企業的成熟期代表現金流業務。在這一階段，企業的產品能夠帶來大量的現金流，企業的現金流較為安全，可以將多余的資金用于投資成長期或初創期的業務，以鞏固企業的競爭優勢。處于衰退期的企業可類比為瘦狗業務。在這一階段，企業的相對市場占有率和業務增長率都很低，占用資金產生的利潤較少，業務沒有發展前景，可逐漸撤退或清算。

（三）通過SWOT分析，分析、整合企業的內外部環境

企業在制定財務戰略時，需要充分預測企業內外部環境對企業的影響，而財務戰略在企業管理方面更加側重于強調外部環境的影響。企業的內外部環境與企業的發展是相互影響的，只有全面分析企業的內部優勢、劣勢及外部機會、威脅，才能統籌企業的各個影響因素。企業通過分析業務現狀與發展趨勢，采取發展、保持、收割、放棄的戰略。在采用發展戰略時，企業需要將管理的力量集中在企業的產品與市場上，通過兼并收購等方式快速擴大企業規模。保證戰略適合部分處于成長期、成熟期的企業，在這一階段，企業外部機會明顯，但企業內部存在一些缺陷，需要充分利用外部機會彌補自身的缺陷，要采取相對保守的財務戰略分析各類投資是否科學。收割戰略適用于部分處于成長期或成熟期的企業，這一戰略適用于內部具有明顯優勢但是外部面臨很大威脅的企業，企業需要在避開危險的同時利用優勢幫助自身尋找發展機會。放棄戰略一般適用于處于衰退期的企業，在這一階段，企業面臨的外部威脅巨大，發展機會較少，一般采取退出或清算的策略。

四、生命周期視角下的企業財務戰略優化

（一）初創期財務戰略

企業在初創期面臨的風險較高，在這一階段，企業的銷售渠道不完善，市場占有率不高，在經營過程中可能面臨一系列風險與困難。企業在投資新產品、新設備等方面需要占用大量的資金，投資能力有限，財務風險較大。在投資方面，企業要將有限的資金用于擴大生產規模，并提高企業的市場占有率上。初創期企業的融資目標是給企業提供穩定的現金流支持，幫助企業進入成長期，因此初創期的融資目標是在確保企業實現價值最大化的同時保證企業有足夠的資金運用到生產經營的各個環節。處于初創期的企業要采取能夠保證企業有足夠資金的融資策略，并盡可能將融資成本降至最低，只有實現對融資成本的控制，才能避免因現金流斷裂導致破產的問題。因此，處于初創期的企業需要優化融資渠道。通常而言，初創期的企業往往以創業者的投入為主要資金來源，在籌資方面企業需要通過內源融資的方式向股東籌集足夠的資金，因為在這一階段，企業難以獲得外部信貸的支持。同時，企業還可以選擇風險投資來獲得資金，但是風險投資機構通常會選擇投資具有明顯科技含量與前景的企業。最后，初創期的企業要重視優化自身的融資結構，合理配比以不同方式獲取的資金，注重對資產負債率的控制，盡可能采用低風險經營策略，避免債務風險給企業帶來的危機，從而幫助企業實現穩健發展，避免由于財務杠桿應用不當導致經營失敗。

（二）成長期財務戰略

成長期企業的任務是提高企業市場占有率，幫助企業在市場競爭中占領優勢地位。在成長期，企業可能由于沒有敏銳抓住發展機會而錯失良機，甚至失去核心競爭力。成長期企業的市場份額逐漸增加，并且有實力進一步擴張，此時企業的融資渠道逐步增多，可以通過合理的方式制定恰當的融資策略，在滿足企業發展需求的同時避免風險。同時，企業需要思考如何降低資金成本，提高權益資本收益率。此外，處于成長期的企業為了快速成長，可能會采用兼并收購等方式，以幫助企業快速擴大經營規模。在分配策略方面，企業要盡量減少分配，將資金用于進一步擴張。另外，成長期的企業要重視投資戰略規劃。成長期的企業需要通過大量的投資實現企業的發展，幫助企業實現既定的戰略目標。企業要明確投資方向，通過多元化的投資快速擴大企業的規模。如果企業存在盲目投資的問題，容易陷入投資風險甚至走向衰敗。因此，企業的投資活動要以企業的核心競爭力為依據，不能簡單擴大企業的規模，而需要開發出與市場相適應的產品，以實現快速占領市場的目標；加大對新技術的研發，幫助企業形成差異化優勢。同時，成長期的企業需要加強對投資規模的控制，如果投資規模過小，則無法滿足企業發展需求，也難以實現投資目標；如果投資規模過大，則可能無法達到預期的投資回報率或投資回收期較長，導致企業短期內資金無法收回，投資風險提高。因此，成長期的企業需要通過合理控制投資規模的方式，合理規劃企業的投資份額，并分析企業的市場競爭力，確定最佳的投資規劃。

（三）成熟期財務戰略

當進入成熟期，企業的資金流入相對穩定，資源結構趨于合理，此時企業的各項業務回報較為平穩，占據的市場份額趨于穩定，成本降至最低點，經營效率趨于最高點，利潤水平也最高。在這一階段，企業可以通過兼并收購等方式持續鞏固企業的經濟效益，整合各項資源，提高企業的盈利水平。處于成熟期的企業財務風險適中，銀行的信用評級較高，能夠以較低的成本獲取融資。在利潤分配方面，成熟期的企業可以適當提高股利分配水平。

（四）衰退期財務戰略

企業進入衰退期之后，利潤空間縮小，這一階段企業可能會變賣廠房、設備。若能開發出新產品則可將企業的資金投入新產品的開發中，企業若沒有新產品、新工藝，那么就需要通過資源轉移等方式為企業收回資金。在這一階段，企業的競爭力較弱，很可能走向清算。衰退期的企業需要采取相對保守的財務戰略，降低破產的概率，并尋找新的發展機會。保守型的財務戰略并不是退縮，而是積累企業內部有限力量尋找新的機會，集中企業資源，思考如何提高企業的競爭力，這一時期企業要盡可能減少利潤分配。

五、結語

當前戰略管理已成為企業競爭力的重要體現，財務戰略被越來越多的企業認可。因此，企業要健全財務體系，根據企業所處的生命周期，制定恰當的財務戰略。文章在探討企業財務戰略工作的基礎上，結合生命周期的階段分析企業財務戰略的相關工作，并認為企業有必要在生命周期視角下優化財務戰略，以幫助企業提高管理水平。