創新產品機制 提升外匯市場服務實體經濟能力

文/涂永紅 張暢 編輯/白琳

外匯局進一步增加政策供給、豐富交易工具、滿足市場主體需求，新推出多項措施為外匯市場擴容提質，增強服務實體經濟功能。

習近平總書記指出，為實體經濟服務是金融的天職和宗旨。要始終堅持以人民為中心的發展思想，更好滿足人民群眾和實體經濟多樣化的金融需求。深化金融市場改革開放是我國強化金融功能、提升金融服務實體經濟能力的法寶。國家外匯管理局（以下簡稱“外匯局”）發布《關于進一步促進外匯市場服務實體經濟有關措施的通知》（匯發〔2022〕15號，以下簡稱《通知》），為外匯市場擴容提質、增強服務實體經濟功能提供了政策指引和行為規范。

《通知》有效增強外匯市場服務實體經濟能力

近年來，隨著人民幣匯率形成機制改革持續推進，市場在匯率形成中發揮決定性作用，人民幣匯率雙向波動，匯率彈性不斷增強。外匯局緊緊圍繞發揮市場在資源配置中的決定性作用，持續增加政策供給、豐富交易工具、滿足市場主體需求，并取得有效成績。2021年，我國人民幣外匯市場交易量36.9萬億美元，較2012年增長3倍。在人民幣匯率雙向波動日趨常態化的背景下，市場主體有效管理匯率風險的需求加大。為進一步提升外匯市場的深度和廣度，支持市場主體更好管理匯率風險，此次《通知》推出了多項措施，有效增強外匯市場服務實體經濟能力，主要體現在以下五個方面。

一是引導企業樹立正確的風險管理理念。一些企業缺少套期保值意識，存在較強的“裸敞口、賭方向”的投機性動機。從2020年和2021年的企業年報來看，不少企業出現了較大的匯兌損失。人民銀行、外匯局堅持引導企業和金融機構樹立風險中性理念，外匯市場自律機制反復告誡“企業不要賭人民幣升值或貶值，須知久賭必輸”。《通知》再次強調樹立風險中性理念，要求金融機構要引導企業套期保值，降低主業營收的不確定性，避免企業“裸奔”或以“增值”而非“保值”為核心的風險管理行為。在2021年銀行外匯業務合規與審慎經營評估中，外匯局新增“外匯套保比率”指標，通過考核激勵機制提高企業套保比例，引導企業采用合適的對沖外匯風險的產品和方案。

二是堅持實需原則展業。我國一直堅持金融服務實體經濟的總體定位，反對金融“脫實向虛”。《通知》明確要求金融機構充分了解客戶及其業務，運用客戶身份識別、客戶適合度評估、交易背景調查、業務單據審核和客戶聲明等方法確認所辦業務是否符合實需原則，綜合考慮產品類型和套期保值需求特征，根據適配性為企業提供外匯風險管理服務，加強企業匯率風險管理能力。

三是豐富金融產品供給。在豐富我國外匯市場衍生工具，增強風險管理功能方面，《通知》允許外匯市場新增美式期權、亞式期權及其組合產品，進一步滿足市場主體靈活、多樣化的外匯套保需求。自2011年普通歐式期權推出以來，金融機構和企業對期權產品的認識日趨成熟，按照由簡單到復雜、由基礎到衍生的原則，外匯市場新增期權品種，為企業套期保值提供更多選擇，也為銀行創新匯率對沖方案提供了更多可能。

四是提升便利性和服務能力。《通知》從多方面簡政放權，促進貿易投資便利化，包括簡化銀行辦理合作衍生品業務的市場準入管理、簡化銀行資本金本外幣轉換管理、取消銀行貴金屬業務匯率敞口平盤備案和支持外資銀行在國內經營和發展。這些措施進一步促進貿易和投資便利化，極大降低企業和金融機構匯率避險的資金成本和時間成本，為擴大外匯交易、增加參與主體營造更加友好的制度環境，有利于提高我國外匯市場的國際競爭力。

五是完善基礎設施建設。隨著市場形勢發生變化，中國外匯交易中心和銀行間市場清算所股份有限公司（以下簡稱“上海清算所”）充分把握市場發展方向，適時創新交易產品和機制，滿足實體經濟的發展需求。隨著對外開放程度的提升，企業對外幣幣種之間的匯率風險管理需求日益增長，外匯交易中心順應市場需求擴大銀行間人民幣對外匯衍生品的幣種覆蓋范圍，上海清算所也相應地拓展人民幣外匯中央對手清算業務的期限和幣種覆蓋范圍，從而有效降低企業的交易成本。此外，外匯交易中心不斷完善銀企服務平臺，積極布局和應用金融科技，實現企業電子化多銀行詢價、交易和全流程管理，推動外匯市場高質量發展。

推動外匯市場盡快落實《通知》的建議

第一，多渠道加大培訓和宣傳，持續引導企業樹立風險中性意識。隨著我國金融市場開放度不斷擴大，外匯市場國際化程度將進一步提高。外匯市場參與主體更加多元化，包括不同風險偏好差異的國內外金融機構和企業，在匯率波動性加大的情況下，容易滋生投機行為。因此，需要監管部門加強培訓、宣傳和輿論引導，多渠道以喜聞樂見的方式，在全社會樹立風險中性理念，提供更多匯率避險方面的培訓、咨詢等公共服務；金融機構要幫助中小微企業全面了解外匯市場結構與各類產品，主動提升套期保值意識。

第二，金融機構要提供多元化匯率風險管理方案，簡化業務流程。新增美式期權和亞式期權拓展了風險管理空間，金融機構要抓住機遇積極探索與構建豐富的避險產品和方案，滿足不同企業的避險需求。金融機構應該做好盡職調查，對客戶的避險需求進行精準評估，幫助客戶全面了解所購買衍生品的收益與風險；還應加強事后風險管理，及時進行市值監控、追保和追繳平倉損益。考慮到企業在多家銀行進行套期保值業務，為了縮短企業滿足不同機構實需調查花費的時間，提高開展風險管理業務的便利性，建議政府部門建立企業信息共享平臺，增加信息可得性和透明度，提高服務實體企業的效率。金融機構充分運用金融科技，優化網上銀行、線上平臺匯率避險模塊，提高業務辦理便利性。

第三，多措并舉，降低中小微企業的匯率風險管理成本。中小微外貿企業是我國對外貿易的主體，由于中小微企業經營風險較高，套期保值需要更多的保證金，因此外匯風險管理的成本和代價也較高。建議政府部門完善相關法規和機制安排，酌情設置中小微企業外匯風險管理增信基金，分擔銀行為中小微企業套期保值產生的信用風險，以便銀行降低中小微企業的保證金比例，增加中小微企業套保避險的可得性，筑牢織密金融安全網。