LX 公司盈利能力研究

支濤，王海東

（1.佳木斯大學(xué) 經(jīng)濟與管理學(xué)院，黑龍江 佳木斯 154007；2.佳木斯大學(xué)，黑龍江佳木斯 154007）

0 引言

服裝是人們生活的必需品。改革開放以來，我國居民收入水平不斷提高，消費能力顯著提升，對服裝的需求進一步增加，因此，服裝產(chǎn)業(yè)規(guī)模得到了擴大。此外，國外服裝品牌開始進入國內(nèi)市場，促使服裝產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)方式、銷售模式、顧客需求發(fā)生較大變化。服裝產(chǎn)業(yè)積極與其他行業(yè)聯(lián)系，不斷拓寬產(chǎn)業(yè)邊界，加劇了服裝業(yè)的競爭。2018年，LX公司開始出現(xiàn)業(yè)績虧損，之后兩年的經(jīng)營業(yè)績也未扭虧為盈，這對公司的盈利能力造成很大影響，給公司的發(fā)展帶來了沖擊。

1 LX 公司概況

1.1 LX 公司簡介

LX 公司注冊成立于2001 年，主要經(jīng)營服裝、服飾，涉及多個品牌，一直推行并落實多品牌經(jīng)營戰(zhàn)略，以期最大限度滿足消費者的穿衣需求。目前，LX公司通過線下零售實體店和在線運營平臺相結(jié)合的方式向終端客戶銷售產(chǎn)品。公司為了發(fā)展直營模式，持續(xù)增加線下門店數(shù)量，2011 年門店數(shù)量有1 841家，2017 年門店數(shù)量擴張到過萬家，達到峰值，2019年公司進行了海外收購，增加了一部分海外門店。

1.2 LX 公司經(jīng)營情況

通過LX 公司2016—2021 年的營業(yè)收入、凈利潤，分析公司發(fā)展?fàn)顟B(tài)。LX 公司營業(yè)收入、凈利潤如表1 所示。

表1 2016—2021 年LX 公司營業(yè)收入、凈利潤 單位：萬元

1.2.1 營業(yè)收入

如表1 所示，2016—2018 年LX 公司的營業(yè)收入持續(xù)上升，2017 年公司的門店數(shù)量接近萬家，這是2018 年公司的營業(yè)收入大增的重要因素。從2019 年開始，LX 公司的營業(yè)收入下滑，2019 年、2020 年、2021年下滑幅度分別為24.67%、76.89%、82.88%。2019年，因顧客對公司產(chǎn)品的消費放緩、顧客的數(shù)量減少、物流受限，LX 公司的營業(yè)收入受到了影響。

1.2.2 凈利潤

如表1 所示，LX 公司的凈利潤在2016—2019 年呈遞減狀態(tài)，2017—2019 年的下降趨勢較為明顯，雖然凈利潤在2020 年和2021 年有所增長，但是依舊保持負值。分析原因可知，直營渠道的快速擴張導(dǎo)致員工薪酬、房屋租賃費用大幅度上升，并且受銷售增長停滯的影響，企業(yè)經(jīng)營成本增加，凈利潤隨之減少。此外，公司營業(yè)收入在2016—2018 年保持上升，凈利潤卻呈現(xiàn)出下降的趨勢，很大一部分原因在于成本過高、費用支出較大，影響了LX 公司的持續(xù)健康發(fā)展。

2 基于杜邦分析法的LX 公司盈利能力分析

杜邦分析法的特點是注重各項財務(wù)指標之間的聯(lián)系，并在此基礎(chǔ)上建立起一個分析模型，對公司的財務(wù)狀況以及盈利能力進行綜合分析［1］。對LX 公司進行分析的主要財務(wù)指標如表2 所示。

2.1 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映出公司對資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率［2］。如表2 所示，2016—2021 年LX 公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)出下降態(tài)勢，其中2019 年和2020年下降幅度較為明顯，原因為營業(yè)收入大幅度下降，總資產(chǎn)卻并沒有大幅度減少，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率開始下降，說明LX 公司資產(chǎn)管理的效率有所降低。

2.2 銷售凈利率

如表2 所示，2016—2021 年LX 公司的銷售凈利率呈遞減狀態(tài)。在這5 年中，LX 公司2016 年獲利能力最強，2017 年銷售凈利率下降，2018 開始出現(xiàn)虧損，凈利潤為負。銷售凈利率大幅下跌的原因是營業(yè)收入大幅下跌，而營業(yè)收入連年下降主要是因為主營品牌營業(yè)收入減少，且其他副線品牌銷售額的增長無法填補主營品牌營業(yè)收入的缺口，直營店銷量低于預(yù)期。2020 年，公司營業(yè)收入下降比例較大，凈利率整體下跌，公司承擔(dān)的房屋租賃費用和上漲的員工工資是造成公司虧損的主要原因。

2.3 總資產(chǎn)收益率

如表2 所示，LX 公司的總資產(chǎn)收益率自2016 年至2021 年逐年降低，2019 年下降幅度最大，可以直觀看出2016 年LX 公司的盈利能力最強，2017—2021年盈利能力不斷減弱。對比銷售收入，可以發(fā)現(xiàn)2019年和2020 年公司銷售收入減少較為明顯，這表明LX公司管理水平較低，創(chuàng)新能力不足，導(dǎo)致公司的總資產(chǎn)收益率處在一個較低的水平。

2.4 權(quán)益乘數(shù)

如表2所示，2016—2018年LX公司的資產(chǎn)總額在增加，負債總額在2016—2019 年間不斷增加，2020 年、2021 年的負債總額超過資產(chǎn)總額，資產(chǎn)負債率持續(xù)增加，LX 公司很可能為了發(fā)展而大量舉債，公司處于惡性經(jīng)營狀態(tài)。2016—2019 年LX 公司的權(quán)益乘數(shù)呈現(xiàn)出上升的態(tài)勢，2019 年的增幅達到191.39%，2020 年、2021 年資產(chǎn)負債率超過100%，表明LX 公司的財務(wù)風(fēng)險在不斷增大，減弱了公司對長期債務(wù)的償還能力。

2.5 凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是公司的稅后凈利潤與凈資產(chǎn)的比值［3］。如表2 所示，2016—2020 年LX 公司的凈資產(chǎn)收益率不斷下降，從2016 年的15.46%下降到2020年的-581.6%，2018 年開始出現(xiàn)負值，公司凈利潤出現(xiàn)負增長，沒有給所有者帶來收益，表明公司的盈利能力在下降。

表2 2016—2021 年LX 公司主要財務(wù)指標

3 LX 公司盈利能力存在的主要問題

3.1 發(fā)展戰(zhàn)略過于激進

LX 公司的發(fā)展規(guī)模在不斷擴大，但是盈利能力沒有得到明顯的提高。2018 年開始，公司的服裝業(yè)績開始下滑，2021 年營業(yè)收入增長率達到-76.36%，并且2016—2021 年凈利潤呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢，從正到負。LX 公司采用多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，在發(fā)展新品牌的同時需要投入高額資源，如果資源利用程度低，就會給公司帶來巨大壓力，大量耗損公司的內(nèi)部精力。為了避免服裝行業(yè)帶來的風(fēng)險，LX 公司嘗試進入化妝品、工藝禮品等行業(yè)，但在這些領(lǐng)域，公司收入水平未得到明顯提升，甚至還出現(xiàn)了虧損。LX 公司在進入其他行業(yè)的過程中，部分行業(yè)已經(jīng)飽和，競爭者數(shù)量眾多，分散風(fēng)險的效果并不明顯，阻礙公司發(fā)展。

3.2 存貨管理不足

存貨周轉(zhuǎn)率可以衡量公司存貨數(shù)量是否合適，同時對銷售能力的強弱進行判斷［4］。LX 公司存貨、流動資產(chǎn)情況如表3 所示。

表3 2016—2021 年LX 公司存貨、流動資產(chǎn)情況

2016—2021 年LX 公司存貨周轉(zhuǎn)率呈下降態(tài)勢；2016—2018 年LX 公司存貨規(guī)模擴大；2019 年存貨規(guī)模大幅度縮減，但是存貨占流動資產(chǎn)的比重達53.64%；2020 年和2021 年LX 公司存貨數(shù)量減少，存貨周轉(zhuǎn)率降低。LX 公司采用將生產(chǎn)外包給其他公司的方式，采購與銷售之間的信息不同步，容易出現(xiàn)信息滯后等問題。此外，受季節(jié)影響，LX 公司對市場的判斷出現(xiàn)錯誤，公司產(chǎn)品競爭力下降，造成庫存積壓，存貨規(guī)模大但不能及時處理存貨，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率下降。

3.3 銷售成本過高

成本費用越低，公司盈利的空間越大，公司抗風(fēng)險的能力就越強［5］。LX 公司營業(yè)成本和銷售費用情況如表4 所示。

表4 2016—2021 年LX 公司營業(yè)成本和銷售費用情況

2016—2018 年LX 公司的銷售費用在不斷增加；2019—2021 年公司服裝業(yè)務(wù)有所減少，零售店鋪的數(shù)量減少，同時銷售成本開始下降；2016—2019 年公司營業(yè)成本變動幅度不大，2020 年開始大幅度減少，營業(yè)成本與營業(yè)收入的比值明顯低于銷售費用占比（90.49%）。出現(xiàn)這一現(xiàn)象的一部分原因是公司將生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包，營業(yè)成本來自向供應(yīng)商支付的價款，不受公司控制。此外，由于網(wǎng)點數(shù)量增多，公司員工費用、租賃費、市場推廣費、電商營銷費等費用也會變多。銷售凈利率的下降說明銷售帶來的收入較少，影響公司盈利。

4 提升LX 公司盈利能力的建議

4.1 合理制定發(fā)展戰(zhàn)略

LX 公司需要對市場進行深入調(diào)研，制定發(fā)展戰(zhàn)略時不能只考慮利潤，還要分析市場環(huán)境。對于服裝，消費者比較相信品牌影響力大的產(chǎn)品，因此LX 公司需要提升自身的品牌影響力，利用品牌影響力吸引更多的消費者。LX 公司需聚焦核心品牌，利用女裝品牌的優(yōu)勢，集中優(yōu)勢資源發(fā)展核心女裝品牌。另外，LX 公司需要繼續(xù)經(jīng)營核心商鋪，關(guān)閉盈利情況較差甚至虧損的店鋪，將優(yōu)勢資源進行整合，提升資源回報率，滿足消費者的購買體驗，利用消費者口口相傳對品牌進行宣傳，以老客戶帶動新客戶消費，這樣店鋪的營業(yè)額就會隨之增加。因此，公司要結(jié)合實際盈利情況制定合適的發(fā)展戰(zhàn)略，考慮采用差異化戰(zhàn)略，利用產(chǎn)品品質(zhì)、品牌、營銷渠道等一系列差異化策略，最終滿足消費者需要且不容易被其他公司模仿復(fù)制［6］。

4.2 提高存貨管理水平

LX 公司要從實際出發(fā)，制訂一套符合公司實際的存貨管理方案。對于存貨規(guī)模，需要根據(jù)市場變化作出有效調(diào)整，同時加大對存貨的監(jiān)管力度。采取打折促銷等優(yōu)惠活動控制存貨數(shù)量并不能從根本上解決存貨周轉(zhuǎn)問題，存貨規(guī)模過大會導(dǎo)致公司發(fā)生很多問題，使公司資金不能得到周轉(zhuǎn)，使公司生產(chǎn)計劃難以正常進行。加強存貨管理是非常重要的一個環(huán)節(jié)，但并不是存貨越少公司發(fā)展越好，而是要根據(jù)公司的發(fā)展現(xiàn)狀，對存貨量作出科學(xué)合理的調(diào)整。因此，公司在發(fā)展的過程中一定要科學(xué)合理地評估自身存貨水平，并借助信息管理系統(tǒng)等做好存貨調(diào)度。

4.3 降低銷售費用

為使銷售成本能夠得到控制，在實行新的銷售戰(zhàn)略之前，應(yīng)做好充分的市場調(diào)研，模擬分析方案能否達到公司制定的戰(zhàn)略目標；在制定銷售費用預(yù)算時，應(yīng)根據(jù)市場變化和及時反饋的實際銷售情況建立合理的預(yù)算體系，并通過多維度的對比，得出更加科學(xué)的營銷費用預(yù)算；對銷售數(shù)量落后網(wǎng)點的員工進行專業(yè)培訓(xùn)，提高銷售質(zhì)量，使其做到有效銷售，避免資源浪費。