基于PEST分析與五力模型的公司上市可行性分析

高思潔

【摘? 要】GD公司是一家從事汽車天窗、空調隔音隔熱件及汽車內飾件等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的汽車零部件制造企業(yè)。論文首先介紹公司概況，其次在運用PEST分析法和波特五力模型對GD公司所處行業(yè)進行分析的基礎上，對公司財務狀況及風險等進行深入分析，全面掌握目標公司的經(jīng)營狀況，從而總結得出該公司已經(jīng)符合北交所上市條件的結論，最后針對公司的發(fā)展提出相關建議，為公司的未來發(fā)展及后續(xù)準備上市提供了一定的理論基礎，對同行業(yè)企業(yè)的發(fā)展和上市具有一定的理論價值。

【關鍵詞】GD公司；PEST分析；波特五力模型；上市可行性

【中圖分類號】F832.5? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2023）12-0047-04

1 引言

GD公司于2003年7月成立，在2015年正式掛牌新三板，位于安徽省廣德經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)，是最早入駐開發(fā)區(qū)的企業(yè)之一，旗下共有8家全資子公司。GD公司的主營業(yè)務是研發(fā)、生產(chǎn)和銷售汽車天窗、汽車內飾件總成、空調隔音隔熱件等產(chǎn)品。目前，公司主要為長安汽車、奇瑞汽車、東風汽車、吉利汽車、格力空調、海信空調、TCL空調等提供服務。公司與上下游主要優(yōu)質客戶、供應商均建立了長期穩(wěn)定的合作關系，在行業(yè)內具有較為明顯的綜合競爭優(yōu)勢。

近年來，汽車行業(yè)逐漸發(fā)展壯大，成為我國國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，其在整個社會經(jīng)濟體系的地位逐漸上升。同時，隨著國家一系列相關扶持政策的頒布，國內汽車市場復蘇加速，汽車零部件市場也步入了需求旺季，我國汽車零部件產(chǎn)業(yè)即將迎來新一輪的發(fā)展期。正是基于此發(fā)展背景，目標公司的上市具備極大的可行性。

2 宏觀環(huán)境分析（PEST分析）

2.1 政治環(huán)境

近年來，我國國家政策不斷推動汽車產(chǎn)業(yè)轉型升級，鼓勵企業(yè)研發(fā)制造出質量較好、科技含量較高的自主品牌汽車，并加大了對新能源車的扶持力度，依靠政策紅利，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。同時，我國政府部門及行業(yè)協(xié)會不斷加強對汽車制造業(yè)的宏觀管理和政策指導，并成立了汽零行業(yè)自律組織中國汽車工業(yè)協(xié)會（CAAM）。

2.2 經(jīng)濟環(huán)境

我國國民經(jīng)濟的飛速發(fā)展與汽車行業(yè)的發(fā)展密切相關，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)（見圖1），2016-2022年全國居民人均可支配收入呈現(xiàn)逐年上升趨勢。隨著人們生活水平的提升，汽車成為居民出行必不可少的工具。2022年全國居民人均可支配收入達到3.69萬元，居民人均消費支出為2.45萬元。工業(yè)化、城鎮(zhèn)化加速發(fā)展及居民收入的增長將帶動汽車消費需求的進一步增長，我國汽車整車制造業(yè)及零部件制造業(yè)將擁有更加廣闊的市場空間。

2.3 社會環(huán)境

隨著各項經(jīng)濟利好政策的施行，我國國民收入逐年增加，社會消費結構持續(xù)升級，居民對交通出行也有了更高的要求，汽車需求量穩(wěn)步提升。國家加大對汽車零部件行業(yè)的技術創(chuàng)新支持，鼓勵相關企業(yè)提高自主創(chuàng)新能力。國家利用重點院校、研究機構和其他社會資源，培養(yǎng)汽車產(chǎn)業(yè)人才，為汽車零部件行業(yè)提供創(chuàng)新型人才。國家大力支持汽車節(jié)能減排，倡導建設環(huán)境友好型社會，對新能源汽車進行補貼，鼓勵發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟。未來，新能源汽車作為汽車領域的創(chuàng)新成果，發(fā)展勢頭迅猛，將帶動汽車零部件行業(yè)快速發(fā)展。

2.4 技術環(huán)境

我國的汽車零部件行業(yè)起步較晚，對比發(fā)達國家發(fā)展較為滯后，行業(yè)內零部件供應商普遍規(guī)模較小，對于技術研發(fā)的投入不足，整體技術實力偏弱，中小規(guī)模零部件供應商普遍存在技術含量低等問題，國內汽車零部件行業(yè)企業(yè)在技術上與國外成熟企業(yè)存在一定差距。但隨著我國汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和配套零部件行業(yè)的成長，我國汽車零部件行業(yè)的技術水平和研發(fā)能力有了明顯的提高，出現(xiàn)了一批具有獨立開發(fā)和設計能力的大型零部件企業(yè)，以及在細分領域具有較強技術研發(fā)能力的中小型零部件企業(yè)，且部分汽車零部件企業(yè)已進入全球知名汽車制造商的供應鏈體系[1]。

3 基于波特五力模型的公司競爭力分析

3.1 供應商的討價還價能力

汽車零部件制造業(yè)的生產(chǎn)原材料價格主要取決于鋼鐵、石油、天然橡膠等大宗商品的市場價格。近年來，受到鐵礦石、石油、天然橡膠等資源類商品價格頻繁波動的影響，與之相關的化工材料價格出現(xiàn)了明顯波動，而大型工業(yè)原材料的生產(chǎn)商通常會把其上游原材料上漲的壓力轉移給零部件制造企業(yè)，對國內汽車零部件行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成影響，討價還價能力較強。

3.2 購買者的討價還價能力

汽車零部件制造業(yè)的下游企業(yè)主要有整車制造企業(yè)、改造廠等，汽車零部件企業(yè)的大多數(shù)收入來自幾家大型的汽車整車制造商，客戶集中度較高，因此，零部件制造企業(yè)在與下游客戶的談判中處于弱勢地位。另外，許多汽車整車制造商建設了自己的零部件工廠來滿足自身生產(chǎn)需求，這種自給自足的企業(yè)生產(chǎn)和供給模式在一定程度上提升了其議價能力。

3.3 潛在競爭者進入的威脅

我國汽車零部件行業(yè)的區(qū)域集中度較高，且和整車制造行業(yè)形成了周邊配套體系，技術壁壘及資質壁壘等多重因素，制約了新的供應商進入。第一，技術壁壘。汽車零部件制造業(yè)對零部件的技術含量、可靠性和精度等有很高的要求，注重對企業(yè)技術實力、產(chǎn)品質量、制造能力等方面的考察，需要設計、工藝、模具、設備方面的專業(yè)技術人才團隊的支持才能制造出質量達到客戶標準的產(chǎn)品，因而具有較高的技術門檻。第二，資質壁壘。隨著市場的演變發(fā)展，汽車零部件行業(yè)已經(jīng)形成金字塔式的多層次供應商體系結構，供應商被劃分為多個層級。具備總成生產(chǎn)實力的一級供應商直接為汽車制造廠商提供零部件；二級、三級供應商通過一級、二級供應商向汽車制造廠商供應配套零部件。供應商需通過嚴格的評審才能進入供應鏈體系被汽車制造廠商確定為候選供應商。因此，汽車零部件制造行業(yè)的進入壁壘較高，行業(yè)的潛在進入者的威脅較小。

3.4 替代品的威脅

總體來看，汽車零部件制造產(chǎn)品被其他行業(yè)產(chǎn)品替代的可能性較小，而主要的替代形式是進口產(chǎn)品對國內產(chǎn)品的替代以及技術含量較高的產(chǎn)品對低端產(chǎn)品的替代。雖然我國汽車零部件制造行業(yè)發(fā)展迅猛，但一些高檔汽車零部件加工產(chǎn)品的市場仍然空白，80%的汽車零部件加工技術仍然掌握在國外品牌手中。隨著汽車零部件加工產(chǎn)品的關稅逐年下降，技術含量高、質量好、價格低的國外零部件產(chǎn)品可能成為國內廠商的目標。此外，隨著汽車行業(yè)的技術變革，高技術含量的產(chǎn)品將會對傳統(tǒng)零部件產(chǎn)品構成較大威脅。

3.5 現(xiàn)有競爭者的競爭力

我國的汽車零部件低端市場上存在眾多小規(guī)模企業(yè)，初期能夠憑借價格優(yōu)勢盈利，但隨著市場競爭愈演愈烈，利潤空間逐漸縮小，中小企業(yè)面臨破產(chǎn)風險。但一些規(guī)模型大廠商能夠持續(xù)進行技術創(chuàng)新，制造出高端高質量的產(chǎn)品，逐步擴大市場占有率，整合產(chǎn)業(yè)鏈。隨著我國零部件產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級，我國零部件企業(yè)注冊量穩(wěn)步增長，優(yōu)秀企業(yè)大量涌現(xiàn)，全球汽車零部件百強企業(yè)中我國汽車零部件上榜企業(yè)數(shù)量逐漸提升，汽車零部件行業(yè)的競爭逐漸加劇[2]。

4 財務狀況分析

4.1 償債能力分析

如表1所示，目標公司的流動比率和速動比率除2019年出現(xiàn)下降以外，2020-2022年呈現(xiàn)增長趨勢，說明企業(yè)的短期償債能力逐年增強，企業(yè)對流動資產(chǎn)的運用效率逐漸提高。GD公司的產(chǎn)權比率和資產(chǎn)負債率在2018-2020年呈現(xiàn)上浮趨勢，但2021-2022年逐漸下降，說明企業(yè)的經(jīng)營較為穩(wěn)健，風險較小。資產(chǎn)負債率除2018年以外，一直維持在70%左右，波動范圍較小，且2020-2022年處于下降趨勢，考慮到我國國情及GD公司所處的發(fā)展階段，該資產(chǎn)負債率水平相對合理，風險適中，公司的長期償債能力逐漸增強[3]。

4.2 營運能力分析

如表2所示，2019-2021年GD公司的營運能力指標持續(xù)上升，后在2022年有所下降，但下降幅度較小。GD公司的應收賬款周轉率表明其應收款項回收速度加快、收賬期限總體縮短，企業(yè)現(xiàn)金流量管理良好；存貨周轉率說明公司商品銷售能力較強，但2022年出現(xiàn)小幅下降的原因是公司業(yè)務量增長、訂單增多、年底備料量大，公司產(chǎn)品特點決定了存貨規(guī)模，但相比較而言，GD公司的存貨周轉率仍高于行業(yè)平均水平，GD公司的存貨管理能力相對較好。

4.3 獲利能力分析

如表3所示，2018-2022年GD公司的獲利能力衡量指標總體上呈現(xiàn)增長趨勢。銷售凈利率總體上呈現(xiàn)增長趨勢，且變動范圍較大，主要原因是2018年及2019年受到汽車行業(yè)調整及北汽銀翔違約事件的影響。近年來，GD公司嚴格控制各項成本費用支出，同時，改變客戶群體的定位政策，優(yōu)化和提高了客戶質量，銷售能力顯著提升，銷售凈利率呈現(xiàn)上浮趨勢。公司加權凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)增長趨勢，變動范圍較大，說明企業(yè)權益的獲利能力逐年增強，GD公司的盈利能力和財務業(yè)績有所改善。公司總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率趨勢基本一致，均呈現(xiàn)逐年上升趨勢，獲利能力得到改善[4]。

4.4 財務預測

4.4.1 銷售預測

為確保銷售預測的準確性，本文選取GD公司2018-2022年的營業(yè)收入數(shù)據(jù)，如表4所示。

在Excel中繪制散點圖，通過添加趨勢線，并利用多項式擬合，得到如圖2所示的方程。

由擬合方程的R2=0.732 8可以看出，趨勢線擬合程度較好，對2023年的趨勢進行預測，可以預測出2023年公司的營業(yè)收入將實現(xiàn)明顯增長，發(fā)展前景較好。

4.4.2 成本預測

GD公司2018-2022年的營業(yè)成本數(shù)據(jù)如表5所示。

在Excel中繪制散點圖，通過添加趨勢線，并利用多項式擬合，得到如圖3所示的方程。

由擬合方程的R2=1可以看出，趨勢線擬合程度較好，對2023年的趨勢進行預測，可以預測出2023年GD公司的營業(yè)成本將會下降，企業(yè)成本控制較好。

4.4.3 利潤預測

GD公司2018-2022年的凈利潤數(shù)據(jù)如表6所示。

在Excel中繪制散點圖，通過添加趨勢線，并利用多項式擬合，得到如圖4所示的方程。

由擬合方程的R2=1可以看出，趨勢線擬合程度較好，對2023年的凈利潤趨勢進行預測，可以預測出GD公司的凈利潤在未來呈現(xiàn)增長態(tài)勢，未來財務數(shù)據(jù)發(fā)展勢頭良好。

因此，綜合營業(yè)收入、營業(yè)成本、凈利潤可以看出GD公司在未來具有較大發(fā)展?jié)摿Γl(fā)展前景十分廣闊。

5 公司上市的主要障礙及建議

5.1 主要障礙

第一，技術創(chuàng)新較為困難。汽車零部件行業(yè)存在技術門檻和技術壁壘，專業(yè)性較強，GD公司雖然注重技術研發(fā)和創(chuàng)新，但中低端產(chǎn)品占比較大，進步空間較大，與行業(yè)內龍頭企業(yè)仍有較大差距。第二，客戶集中度較高。雖然經(jīng)過多年發(fā)展，GD公司已經(jīng)和一些汽車整車企業(yè)建立起長期穩(wěn)定的合作關系，但如果這些客戶與本公司終止業(yè)務關系，會對公司的經(jīng)營及財務狀況帶來不利影響，2018年企業(yè)就曾遭到北汽銀翔事件的重創(chuàng)。隨著汽車行業(yè)的發(fā)展，公司如不積極開發(fā)新客戶，擴大市場占有率，將會阻礙企業(yè)IPO之路。第三，股東數(shù)量較少。從公開信息可以看出，截至2022年末，公司的控股股東及實際控制人共持有公司54.35%的股份，GD公司的股東數(shù)量較少，僅47人，前十大股東控制了公司88.25%的股份，剩下37名股東持股不足12%，股權較為集中。第四，高端人才缺口較大。公司高端專業(yè)人才較為缺乏，員工總體素質不高，在公司亟需擴大規(guī)模及上市融資的當下，專業(yè)人才至關重要，有助于公司規(guī)范化經(jīng)營、提升核心競爭力。

5.2 應對建議

第一，加大研發(fā)投入，加快技術改造。在充分發(fā)揮現(xiàn)有技術積累優(yōu)勢的基礎上，GD公司應通過自主研發(fā)、合作開發(fā)等方式提升公司的技術創(chuàng)新水平，全面加快技術改造升級步伐，使生產(chǎn)技術工藝達到國內領先水平。第二，積極開拓新客戶，豐富產(chǎn)品銷售渠道。公司在維持現(xiàn)有客戶需求的基礎上，應不斷開拓市場、發(fā)展新客戶、豐富產(chǎn)品銷售渠道以擴大市場占有率，以應對客戶需求下降的風險。第三，積極開展人才建設發(fā)展計劃。公司應加快人才儲備步伐，不斷完善人才引進與培養(yǎng)策略，通過人才激勵計劃等措施來提升公司的研發(fā)實力與管理水平，以滿足未來公司迅速發(fā)展的需要。第四，適當分散股權。公司應通過分散股權解決股權過度集中問題，保護中小股東利益，并建立股權激勵和約束機制，幫助企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

6 結論

鑒于公司目前正在新三板掛牌且處在北交所上市輔導階段，故本文對其北交所上市可行性進行分析，通過對比分析，目前認為GD公司符合《上市規(guī)則》規(guī)定的財務條件，且不存在不得在北交所上市的情形。

第一，GD公司已于2015年上市新三板，但是新三板的流動性不足，而公司目前處于快速發(fā)展階段，融資需求旺盛，面臨著融資約束。公司上市北交所能拓寬融資渠道，滿足企業(yè)發(fā)展對資金的需求。第二，公司近年來經(jīng)營狀況良好，利潤率較高，公司治理結構以及內部控制都持續(xù)得到完善，加之北交所上市標準明確，IPO可能性大。第三，GD公司上市北交所后，將會獲得市場更多關注，融資能力及營運能力將進一步增強，有利于公司的可持續(xù)發(fā)展[5]。

【參考文獻】

【1】和琳，劉文思，高婷婷.中國汽車零部件行業(yè)發(fā)展研究[J].汽車實用技術，2021，46（16）：189-191.

【2】石雅芳.京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略下天津汽車制造業(yè)競爭力分析[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2022，43（13）：4-7.

【3】王程.汽車零部件行業(yè)上市公司估值方法研究——以A公司為例[D].上海：上海財經(jīng)大學，2021.

【4】容少華，趙珊花，程麗娟.企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的財務分析——以格力電器為例[J].會計之友（中旬刊），2010（8）：14-15.

【5】李琦，陳子妍.設立北交所對中小企業(yè)上市融資發(fā)展的影響研究[J].投資與創(chuàng)業(yè)，2022，33（22）：4-6.