關于企業債券融資存在的風險因素以及解決措施

郭 君

（濱州市沾化區宏達財金投資集團有限公司，濱州 256600）

引 言

企業在市場經濟活動中扮演著重要角色，是一種營利性組織，對社會經濟發展具有積極作用。但是在企業日常經營活動中，需要相應資金的支持，因此需強化企業債券融資風險防范和控制能力，這也有利于改善企業財務狀況，促使其健康發展。本文總結了企業債券融資的相關風險類型及具體原因，并對債券融資風險的防范和控制措施進行了系統的總結，旨在為實際工作奠定理論基礎，促使企業健康可持續發展。

一、企業債券融資

融資是企業籌集資金的一種途徑和手段，企業結合自身現金流、經營狀況及未來發展的需要來籌集所需的資金，從而滿足其正常生產經營和未來的發展。企業債券是由企業、融資平臺發行的，如果是產業類企業，便稱之為產業券；如果由融資平臺發行，則稱為城投券。將通過發行債券募集的資金用于提前約定的經營活動，這在投資活動中屬于固定資產分類，進行企業債券活動時，主要審批機構為發改委系統，投資主體為融資企業。在相關法律法規方面，企業債券主要適用《公司法》《證券法》等，其對發行主體標準、債券發行要求等方面均做出了規定。在具體實踐中，企業債券通常具有較長的發行期，最高可以達到十五年。

二、企業債券融資風險類型

（一）發行風險

發行風險主要是因為部分企業銷售債券時，未能取得預期目標，造成融資計劃停滯；同時，企業債券發行初期被搶購一空，而后續發行速度相對較慢，也容易導致比較嚴重的發行風險。尤其是中小型企業，由于規模比較小，自身抗風險能力不足，容易被政策環境、市場環境等各種因素影響，而債券流動性不好也會影響其實際購買情況，導致難以發行的風險。中小型企業通常不具備完善的內部治理體系，如果盲目發行債券，會對相關利益者的利益造成直接影響，也容易導致發行時間延長，甚至出現發行失敗的情況。

（二）償債風險

在企業債券發行過程中，可以選擇債務的方式進行融資，如果無法在規定期限內將本金和相應利息償還，便會直接引起相關風險問題。一方面，中小型企業面對外部環境的抵抗力不足；另一方面，其內部結構也相對比較脆弱，如果不能保證經營收益的穩定性，償還能力受限，便會引起償債風險，作為債權人，可以提出破產清算?；诋斍捌毡榍闆r，發行企業債券的一般是國企，政府可以為其做擔保，發生償債的風險比較低；一旦出現償債風險，便可能導致企業破產。

（三）流動風險

通常情況下，企業債券并不會公開發行，而是面向滿足深滬兩大交易要求的人員，包括基金機構、證券機構及信托機構等。如果發行人由于各種原因無法保證持有人可以隨時進行交易，便會引起債券流動風險。目前，企業債券流動性相對比較差，這主要是債券市場整體環境所致，需要進一步完善市場結構，才能夠有效抵御債券流動風險。

（四）市場風險

市場風險通常是未來市場價格波動所致，包括股票價格、利率、商品價格等因素，上述價格波動容易影響債券收益，尤其是中小型企業，直接可能引起債券發行企業的經營風險，導致一定的經濟損失。

三、企業債券融資風險原因

（一）企業內部因素

對于發行債券的企業，其經營情況、信用情況、財務管理問題等均可能引起債券融資風險。其中，經營情況主要是指企業無法科學控制經營活動中的資金流動，從而不能確保自身資金的穩定性，導致企業經營問題發生，包括外部和內部資金問題，進而引發比較嚴重的融資風險。在信用情況方面，部分企業由于規模較小，同時信用水平不高，在一定程度上導致融資成本增加，且融資渠道相對比較少，無法充分滿足企業未來的發展和融資需求。如果發行企業信息不對稱，也會對其信用記錄造成影響，制約債務融資活動。在財務管理方面，如果企業內部存在財務問題，風險評估和防范能力有所欠缺，便無法正常獲取金融機構的有力支持，對銀行信貸情況造成不利影響，這也會直接阻礙債券的發行。

在實際過程中，部分企業的管理模式滯后，未能及時改變傳統模式，管理水平也各有差異。員工財務知識掌握不足，且未關注市場政策的變化，同時內部控制制度有所缺失，無法滿足現代企業的實際需求。相關財務人員也未能主動參與相關經營活動，缺少和政府部門的溝通，無法及時學習、掌握新政策，也未從企業的角度獲得社會的支持和理解。

（二）負債因素

在企業債券發行過程中，負債因素也是引起相關風險的關鍵所在，主要對負債期限、負債規模進行分析。通常情況下，企業籌資規模取決于未來發展需求，借入資金和自有資金的組成比例會對債券融資風險造成直接影響。如果借入資金利息高于投資利潤率，便會增加企業負債，且企業整體收益率出現一定降低，容易引起負債風險，造成經濟虧損問題，甚至還會導致破產。此外，企業融資的債務期限包括兩種，即中期、長期，二者的融資成本也有所差異。相比而言，短期債務的利息低于長期債務，由于使用期限較長，長期債務穩定性更差，且具有不可預期性，如果受到市場風險影響，非常容易出現無法如期還款的情況，進一步引起債券融資風險。

（三）融資方式因素

在債券融資方式的選擇方面，企業普遍堅持開拓性發展，可能會發生各方協調不到位，甚至是相互推諉的情況，這也導致融資效率明顯下降，制約了金融環境的健康發展，從而容易引起各種債券發行風險。

（四）其他環境因素

企業在發行債券時還需考慮現金流等問題，因為現金流直接體現了企業償還債務的能力，如果出現經營決策失誤，造成無法如期償還本金和利息，導致籌資風險，會在一定程度上制約企業的健康發展。此外，企業債券融資風險容易受金融市場環境影響，如果選擇短期結構進行融資，且遭遇金融緊縮，出現利息率大幅度上升的情況，便會對企業利息費的使用造成直接影響，減少整體利潤，部分企業甚至無法正常支付利息，導致不得不破產清算。

四、企業債券融資風險防范與控制策略

企業債券融資存在一定風險，深入分析其中的原因，通過完善防范機制等措施，能夠提高風險防范和控制能力。提供健康的經營現金流，也能夠營造優質的財務環境，在一定程度上為債券成功融資奠定基礎，促使債券融資活動合法合規進行，有效規避企業債券融資的相關風險，更好地實現企業發展戰略。

（一）完善風險防范機制

重視風險控制的各個環節，不斷完善風險預防體系，能夠在一定程度上避免債券融資風險。在實際過程中，首先，需構建信息披露機制，包括債券發行前后的信息披露，比如發行前綜合評估企業的經營活動、資源結構等情況，發行后分析資金注入方式，結合季度和年度報告，評估其經營現狀，同時主動披露債券發行價格，將發行量、利率情況等進行公開。其次，明確相關制度法規，確保信息披露工作合規，滿足完整、真實、客觀等基本要求。建立系統性信用評價體系，可以借鑒其他成熟經驗，比如國外企業的成功案例，納入現有的金融工具、經濟組織，完善信用評價體系，對企業的實際經濟能力進行考察，評估其可信任程度，這也是維護市場的一種工具。通過科學的監管體系，科學管理相關信息，規范發行企業具體行為，杜絕惡意欺騙、虛假信息公布等情況，規避債券融資風險，同時嚴格管理已獲得債券發行和購買資質的企業，促使其抵御和防范風險能力進一步提高，確保融資活動正常進行，企業投資合法。最后，可以建立外部監管協作機制，管理和監督債券融資活動，充分發揮政府主導職責，并使中介機構、證券公司及證監會等對各自責任加以明確，合理優化分工，提高企業管理效果和質量。同時，嚴格落實債券發行相關法規，盡可能篩查出不合格企業，嚴格把控融資市場的穩定性，降低債券融資風險。

（二）優化企業債券發行治理機制

面對債券發行企業，需重視自身發行機制發展，提高債券體系多樣性，嚴格落實發行主體的治理政策，通過相應的責任機制滿足不同投資者的要求。在實際過程中，可以對現有治理結構進行完善，引入先進理念，制定企業內部管理、戰略發展等制度，確保其內部管理與發展理念相適應，這也有利于企業的健康發展。同時，建立科學的監督機制，結合現有的法律條例，如《證券法》等，結合實際情況加以修改、添加、完善，也能夠對企業私募債行為進行有效監督。對于外部監督監管，需嚴格落實各單位和部門的相應職責，增強監管執行力，提高監管效率和質量，從而營造健康的融資環節。在債券發行過程中，各方需積極落實各自的責任和義務，對企業制度、體制進行合理調整，必要時可以結合實際需求，適當放寬審核要求，優化發行期限、規模結構，消除相應的負債風險，推動債券市場化發展，也有利于提供自主選擇權。

（三）防范債券發行風險

通過全面建立保障機制，能夠有效提高風險防范、控制能力，充分調動債券融資活力，這也是債券發行實際價值的體現。一方面，可以完善償債基金制度，細化各項規定內容，最大限度保證投資者利益，這也是增強其信心的重要保證。對于償債基金，可以通過第三方托管機制，把控基金整體安全性，由第三方公司、發債企業共同確定資金存放方式，解決機會成本問題。另一方面，可以完善風險保障機制，從各個環節入手，全面控制相關風險。在具體實踐過程中，需重視企業主體運行風險的評估，包括財務風險等，可以將其納入管理體系，成立專項機構，對相應的經營和財務風險進行深入分析，從而有效強化企業內部管理和控制能力，明確各自的具體職責和權利，靈活應對風險。

（四）優化資本結構

為提高企業債券融資風險防范能力，需要對其資本結構進行優化，促使內部控制效益提高。對于債券發行企業，需結合現有規?？紤]，合理拓展籌集資金的手段，不斷優化內部資金結構。與此同時，基于各種資金籌集途徑，制定相應的資本結構優化策略，選擇最優方案，積極控制融資成本，從而充分展現內部控制價值。為順利實現資本結構優化，還需對財務預算管理工作加以重視，在選擇資金籌集方式時，堅持科學性、合理性的基本原則。比如利率變動引起的債券融資風險，需對市場環境發展進行深入分析，探索客觀發展規律，以便制訂有針對性的籌資安排計劃。如果利率持續增高，企業應注意減少資金籌集，或者選擇籌集短期資金，降低利率變動帶來的風險。

（五）靈活運用杠桿原理

面對外部環境時，可以靈活運用杠桿原理，從而對債券融資風險進行有效控制。債券發行企業可以充分利用杠桿原理，如通過增加稅前利潤等方式，提高財務杠桿利益，減少相應的風險問題，幫助企業提高盈利。與此同時，應合理使用杠桿，包括經營杠桿、財務杠桿。如果經營杠桿比較高，企業可以選擇比較低的財務杠桿應對；反之，選擇比較高的財務杠桿，以便更好地應對外界環境變化。

（六）豐富融資渠道

在實際運營管理中，企業債券融資能夠獲取自身發展需要的資金，也能夠抵消一定稅額，從而緩解原本的稅負壓力。但是，如果資產負債率過高，便會引起潛在經營風險，不利于企業可持續發展。在選擇融資渠道時，應避免過分依賴某一種方式，只有保證融資方式的多元化，才能夠更好地滿足企業發展需求，如選擇企業、小團體及個人等多個融資對象。同時，企業還需提高自身核心價值，以便獲取資本信任，吸引融資對象，并結合實際情況，選擇相應的融資新對象。此外，也可以選擇股票的方式進行融資，如果自身資金不足，又想避免資產負債率增加，可以選擇發行普通股、優先股等，結合企業評估狀況進行股票購買活動。企業獲取足夠資金后，將其用于實際經營活動中，這也能夠規避債券發行帶來的風險和不利影響，企業可基于實際需求進行選擇。

結 語

為緩解融資困難的情況，企業可以通過發行債券的方式吸引更多的資金，從而滿足未來發展需求。但是，發行債券過程中可能會帶來一系列風險問題，同時企業的債券融資防范風險有所差異，部分企業風險防范能力不足，甚至可能會面臨破產清算。為提高債券融資安全性，確保企業健康運營，提高市場經濟發展的穩定性，應結合債券融資現狀，根據風險類型和相關影響因素，展開有針對性的優化策略，實現有效防范和控制債券融資風險。