PPP 模式下的機場投資決策探究

楊 銳

（昆明國際航空樞紐工程建設(shè)指揮部）

項目投資是一種以特定建設(shè)項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投資行為。民航工程根據(jù)其自身特點，其項目投資具有建設(shè)期長、金額較大的特征，資金的支付與回籠直接關(guān)系到民航企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營。因此，優(yōu)化民航企業(yè)項目投資管理，提升項目投資效益尤為重要。現(xiàn)階段，為解決民航發(fā)展中資源不足的問題，運用PPP 模式吸收社會資本的機場建設(shè)項目大量出現(xiàn)。為避免PPP 模式的盲目發(fā)展，PPP 項目的前期投資決策就顯得尤為重要。盡管國外有大量有關(guān)PPP 項目的實際經(jīng)驗，且有PPP 模式早期決策方法，但都無法直接運用于民航工程的投資決策中。研究并形成適合中國機場投資建設(shè)的PPP 項目的前期決策體系便成為目前該領(lǐng)域投資發(fā)展的必經(jīng)之路。

一、研究方法的選擇

目前，關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施項目投資決策建設(shè)相關(guān)的指標體系以及評價體系的研究較為豐富，相關(guān)研究系統(tǒng)地闡述了基于項目管理角度和財務(wù)管理角度的融合性內(nèi)容，具有一定的借鑒意義。

本文以多準則決策理論和項目管理的最新發(fā)展理論為基礎(chǔ)，從基礎(chǔ)建設(shè)項目的實際項目管理出發(fā)，對項目全周期不同階段篩選多個項目投資決策考核指標，以熵權(quán)法為主要研究方法，再用TOPSIS 方法對項目進行投資評價，驗證項目投資評估與實際運行的差異，再對熵權(quán)法確定的權(quán)重的合理性進行驗證，分析主客觀法對于熵權(quán)權(quán)重的影響。

二、機場PPP 項目前期決策體系研究

（一）前期決策體系模塊確定

借鑒國內(nèi)外已有的前期決策內(nèi)容和機場審批程序，將前期決策因素的共性進行歸納，構(gòu)建前期決策體系。

（二）基于VFM 理論構(gòu)建機場PPP 模式?jīng)Q策體系研究

1.機場PPP 模式?jīng)Q策的影響指標篩選原則

（1）全面性原則。選擇的指標必須滿足綜合正確的要求。選擇的指標必須完全覆蓋影響VFM 的因素，評估范圍必須包括整個機場項目的生命周期。

（2）獨立原則。所選指標相互獨立，內(nèi)容明確，避免相同，建立明確的級別，構(gòu)建簡潔的索引系統(tǒng)，保證評價高效。

（3）目的原則。以“物有所值”為出發(fā)點作為決策體系指標選定的依據(jù)。

（4）操作性原則。每一個指標代表著反映對象的特性，對其評定的重要值應(yīng)反映在實際運用中。選擇的評價指標必須是專家和其他參加者容易選擇、操作、計算的指標。

（5）科學原理。評估指標的決定需要一定的理論依據(jù)，所有指標的選擇都應(yīng)該基于科學設(shè)定。結(jié)合VFM 理論，來判斷PPP 模式是否更加適合于傳統(tǒng)模式。

2.機場PPP 模式?jīng)Q策指標

對于機場PPP 模式前期決策影響因素：全生命周期管理、風險識別與分配、投資與創(chuàng)新、潛在競爭程度、政府機構(gòu)能力、融資能力、項目特征這七項影響因素進行細分，形成二級影響因素構(gòu)成指標。

三、構(gòu)建機場PPP 項目前期決策模型

（一）模糊層次法——熵權(quán)模型確定指標

1.通過建立模糊層次確定指標權(quán)重。

（1）建立如圖1 所示包含目標層、準則層、指標層及方案層在內(nèi)的層次模型。

圖1 基于VFM 機場PPP 決策結(jié)構(gòu)模型

（2）計算權(quán)重，完成對一致性的檢驗。

制作調(diào)查問卷專家打分，獲取各項指標重要程度的打分。

通過矩陣A=(aij)n×n表示模糊互補判斷矩陣，通過歸一化方法，將其轉(zhuǎn)化成模糊一致性矩陣同時計算其一般需先檢驗A 的一致性，以為標準滿足標準，方可下一步計算。

（3）熵權(quán)法確定指標的權(quán)重

（4）指標綜合權(quán)重

通過評價指標的權(quán)重與熵權(quán)互相結(jié)合，得到新的權(quán)重，用表示。通過計算。

2.量化指標

制作圖表，把指標體系內(nèi)各類定性指標按80-100，60-80，40-60，20-40，0-20五個區(qū)間進行量化，得出指標量化標準。

（二）通過模糊綜合評價法進行機場PPP 模式前期決策

1.進行單層次模糊評價

（1）建立評價因素集和評語集

根據(jù)所采集數(shù)據(jù)，劃定兩個有限的定義域：

U={u1,u2,u3......um},V={v1,v2,v3,......vm}；

其中U-為全部評價集合，V-為全部評語集合。

（2）建立權(quán)重集

計算任何一個評價因素的權(quán)集，組成權(quán)重集：A=(a1,a2,......,am)

（3）單因素的模糊評價

由單因素為起始，明確各因素在評價中的影響程度，各評價因素得出的結(jié)果按行組成矩陣：

（4）模糊綜合評價

通過上述模糊評價因素模型，構(gòu)建模糊評價模型：B=(b1，b2，......bm)=A·R；B 為評價得出的結(jié)果。

2.多層次模糊綜合評價

（1）將因素按它的集域分為S 個集：

（2）對其中的任一子集都進行單層次的模糊評價。評價權(quán)重為A,評價結(jié)果矩陣為B,同單層次評價一樣，多層次同理得出評價結(jié)果：Bi=Ai·Ri=(b11,b12,......b1n)

（3）通過單因素的評價結(jié)果可以得出其子集的關(guān)系矩陣：

若把子集U 的權(quán)重看作：W={W1,W2,......WS}

3.結(jié)果評判

比較傳統(tǒng)模式和PPP 模式的評價，當PPP 模式得分更高，便適合使用PPP 模式。

五、案例分析

（一）案例概括

在2019 年，我國規(guī)模最大的機場PPP 項目是烏魯木齊國際機場，該機場在中建三局、中建基金、中建新疆建工參下，由中建八局牽頭組成中建聯(lián)合體，實現(xiàn)投資200.95 億元對北區(qū)的改建工作選擇PPP 模式建設(shè)。烏魯木齊國際機場首開先河投資200.95 億元采用PPP 模式對北區(qū)的改建工程進行建設(shè)。

（二）計算指標權(quán)重

1.層次結(jié)構(gòu)模型的建立

通過機場運營指標體系，建立機場PPP 模式?jīng)Q策模型。

2.得出評價因素的集合

指標體系中的其中七個因素通過評價因素集Ui={U1,U2,U3,U4,U5,U6,U7}表示。方案層傳統(tǒng)模式和PPP 模式用U 的集合表示：U2={U1,U2}

3.得出評價集并判斷矩陣

按照1:9 的標度法對專家評價指標的重要程度進行評價判斷，按照第四部分的計算方法對兩種投資模式進行驗證（計算過程略）。

S1=Q1·UT=100×0.2305+80×0.2853+60×0.2633+40×0.1966+20×0.0245=70.026

S1〉S2,由此對比可知，烏魯木齊國際機場北區(qū)改建工程，采用PPP 模式相比傳統(tǒng)的政府還貸模式更優(yōu)，因此選擇PPP 模式為本項目首選。

六、案例效果

（一）數(shù)據(jù)的獲取與測度

本文調(diào)查咨詢專家共計62 位，由專家根據(jù)實際情況，進行綜合評估，以賦值得分的方式獲得，計算平均分。各個指標數(shù)據(jù)，按照百分制處理，其中，經(jīng)濟績效類數(shù)據(jù)的處理方式為：采用行業(yè)當中當期數(shù)值的最高值設(shè)定為100，該項目與同期最高值對比，得到百分比數(shù)，即為綜合得分。

評價指標的相關(guān)數(shù)據(jù)，嚴格按照專家組的相關(guān)意見以及財務(wù)數(shù)據(jù)值進行統(tǒng)計后，均值化處理。因此，相關(guān)的數(shù)據(jù)檢驗，對于調(diào)查數(shù)據(jù)的代表性具有重要意義，關(guān)系著評價結(jié)果是否客觀科學。本文在本案例分析當中，采用標準差系數(shù)法，進行數(shù)據(jù)檢驗，驗證各個指標數(shù)列的離散程度和具體的均值代表性。

經(jīng)過檢驗可以發(fā)現(xiàn)，本文選擇的所有指標值，均處于中等變異性范圍內(nèi)，說明本文選擇的評價指標，相關(guān)數(shù)據(jù)對于調(diào)查指標具有代表性。

結(jié)合熵權(quán)法相關(guān)的賦值結(jié)果以及模型計算，取得原始數(shù)據(jù)之后，需要對原始數(shù)據(jù)構(gòu)成的矩陣進行加工處理，首先，要運用上文熵權(quán)法標準化處理，代入到上文的公式當中，得到矩陣，使不同類型的數(shù)據(jù)統(tǒng)一在0 ～1 之間，隨后，結(jié)合公式，利用熵權(quán)法中的公式依次計算各項指標的比重、熵值和熵權(quán)。

（二）結(jié)果分析

可以得到該項目采用PPP 模式進行投資決策的前三年績效情況，在將數(shù)據(jù)構(gòu)造為決策矩陣后，經(jīng)過對指標的同趨與歸一化處理便可得到規(guī)范化后的決策矩陣，進而結(jié)合之前確定的各風險指標的熵權(quán)得出加權(quán)規(guī)范化決策矩陣。根據(jù) TOPSIS 法的運算規(guī)則，在得出加權(quán)規(guī)范化矩陣之后，各指標下的最大或最小值確定了財務(wù)風險評價的正、負理想解。

基于熵權(quán)法的賦值計算可以看出，最近三年采用PPP 投資決策模式，該項目的效益水平相對較好。說明在投資決策當中，選擇PPP 投資方式，具有一定的可靠性和可信性。

七、結(jié)語

機場項目投資決策管理的基本理念極其重要，必須在設(shè)計投資決策評價方案之前對整個體系內(nèi)各個層級的投資目標加以認識。投資決策管理工作，必須要通過持續(xù)的溝通，提高相關(guān)人員的認識。投資決策指標要與投資項目的特點結(jié)合，在構(gòu)建投資決策評價體系時必須全面考察所投資的行業(yè)特征、公司自身的特征，并在制定投資決策指標時做好充分的溝通。投資決策管理體系的實施過程不能一成不變，在設(shè)計績效管理體系時須全面考察整個工作流程的反饋調(diào)整機制，以能夠在保障總的管理目標和堅持總的管理原則的基礎(chǔ)上，對不恰當項目進行合理的調(diào)整，保證投資決策目標具有推動作用，提升其影響力和有效性。