供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下大型企業(yè)脫困研究

于青 陳瑞華

【摘要】湖南華菱鋼鐵集團(tuán)是鋼鐵行業(yè)的代表性企業(yè)。受內(nèi)外部環(huán)境影響，2015年華菱鋼鐵集團(tuán)自身經(jīng)營遭遇了困境。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，華菱鋼鐵集團(tuán)充分尊重經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，終止跨界并購重組，反其道而行之，以“脫虛返實”、聚焦回歸傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的方式成功脫困。華菱鋼鐵集團(tuán)的脫困經(jīng)驗具有重要的參考價值。

【關(guān)鍵詞】華菱鋼鐵集團(tuán)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，困境企業(yè)，脫困路徑

2015年，湖南華菱鋼鐵集團(tuán)（以下簡稱“華菱集團(tuán)”，2022年2月已更名為“湖南鋼鐵集團(tuán)有限公司”）作為湖南省最大的省屬國企，面對全國鋼鐵行業(yè)需求下降，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè)困境，其自身經(jīng)營遭遇了前所未有的困難。

在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，華菱集團(tuán)充分尊重經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，終止跨界并購重組，反其道而行之，以“脫虛返實”、聚焦回歸傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的方式成功脫困，既實現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)的重整發(fā)展，又保留了上市平臺，為后續(xù)資本運(yùn)作和市值增長打下了堅實基礎(chǔ)。

回顧2015年至今華菱集團(tuán)的脫困案例，結(jié)合市場對于公司的正向評價，有助于進(jìn)一步理解供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下的國企轉(zhuǎn)型路徑和經(jīng)驗。

案例介紹

華菱集團(tuán)是湖南省屬特大型國有企業(yè)，1997年由湘潭鋼鐵集團(tuán)有限公司、漣源鋼鐵集團(tuán)有限公司及衡陽華菱合金鋼管廠聯(lián)合組建而成，主要涉足鋼鐵、信息、金融等產(chǎn)業(yè)。1999年，華菱集團(tuán)集中原有煉鋼、軋鋼部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，成立湖南華菱管線股份有限公司，并在深圳證券交易所上市（2008年，“華菱管線”更名為“華菱鋼鐵”）。湖南省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“湖南省國資委”）為華菱集團(tuán)實際控制人。

2015年，華菱鋼鐵虧損嚴(yán)重，其母公司華菱集團(tuán)整體經(jīng)營也出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，債務(wù)壓力巨大。面對如此困境，華菱集團(tuán)一度考慮通過重組置換方式，出讓上市公司平臺給湖南財信控股，出售鋼鐵業(yè)務(wù)，引入金融類業(yè)務(wù)來退出資本市場。

致困原因

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。2012年以后，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出新的態(tài)勢，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與刺激政策消化的交互影響下，我國經(jīng)濟(jì)增速回落，GDP增速由2012年的7.9%持續(xù)回落至2015年的6.9%，經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢低迷，我國鋼鐵行業(yè)面臨的競爭形勢日趨嚴(yán)峻；同時，國家對“兩高一剩”行業(yè)的調(diào)控力度持續(xù)加大，鋼鐵行業(yè)的融資難度不斷加大。

鋼鐵行業(yè)下游需求下降，鋼鐵產(chǎn)能過剩問題突出。2011年以來，我國經(jīng)濟(jì)增速逐步下降，越發(fā)注重發(fā)展速度與發(fā)展質(zhì)量的平衡，在宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢與國家政策的雙重作用下，建筑、制造等鋼鐵下游行業(yè)發(fā)展日趨飽和、邁入轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，用鋼需求呈現(xiàn)出需求下降、質(zhì)量要求上升的新特點。在這一大背景下，我國鋼鐵行業(yè)發(fā)展環(huán)境日趨嚴(yán)峻。一方面，鋼鐵產(chǎn)業(yè)具有重固定資產(chǎn)、重原材料、規(guī)模化生產(chǎn)的特點，其成本議價能力弱、傾向于盲目擴(kuò)張產(chǎn)能、整體盈利水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期高度相關(guān)，我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型使鋼鐵企業(yè)盈利下行，在淘汰產(chǎn)能、轉(zhuǎn)型升級上面臨人員安置、固定資產(chǎn)處理等重重困境，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營困難，虧損嚴(yán)重；另一方面，著眼于國際市場，鋼鐵出口能夠有效解決產(chǎn)能過剩問題，但我國出口鋼鐵以低附加值鋼鐵產(chǎn)品為主。國際議價、盈利能力較差，下游業(yè)務(wù)聯(lián)動不足，國際綜合競爭優(yōu)勢不高（王彥芳，陳淑梅，2018）。并且由于其他國家貿(mào)易政策影響，我國鋼鐵出口具有較大波動性。

此外，我國鋼鐵行業(yè)發(fā)展具有明顯的政策性特征。近年來，國家并不鼓勵發(fā)展低附加值鋼鐵產(chǎn)品，通過調(diào)整出口退稅率等方式控制低附加值鋼鐵產(chǎn)品發(fā)展態(tài)勢，倒逼鋼鐵產(chǎn)業(yè)升級成為新的政策出發(fā)點。從鋼鐵供給量看，截至2016年底，我國粗鋼產(chǎn)能減少6500萬噸／年，產(chǎn)量為8.08億噸，市場對低技術(shù)含量鋼材的需求減少，但鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩問題依然突出。

行業(yè)惡性競爭嚴(yán)重。在鋼鐵行業(yè)市場環(huán)境惡化的背景下，產(chǎn)能過剩問題日趨嚴(yán)重，部分鋼鐵企業(yè)由于盈利能力持續(xù)下滑，市場行為呈現(xiàn)種種問題：債務(wù)履約保障程度下滑，如2015年中鋼股份有限公司明確表示將延期支付規(guī)模20億元的“10中鋼債”本期利息；行業(yè)內(nèi)惡性競爭嚴(yán)重，由于低端產(chǎn)品滯銷和債務(wù)負(fù)擔(dān)是業(yè)內(nèi)普遍問題，部分鋼鐵企業(yè)為緩解財務(wù)危機(jī)，競相壓價以搶占市場，加劇了鋼鐵行業(yè)整體轉(zhuǎn)型困難。

脫困策略

2015年，中央提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，并明確“三去一降一補(bǔ)”五大任務(wù)。華菱集團(tuán)緊抓供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革戰(zhàn)略機(jī)遇，緊緊圍繞去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板等目標(biāo)持續(xù)發(fā)力，實現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身。同時，為保持投資者與社會各界對華菱集團(tuán)發(fā)展的信心，華菱集團(tuán)兼顧“輿情陣地”，在各類媒體、各類渠道上宣傳華菱集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展成果，報道參與國家一系列重大工程，向社會傳達(dá)華菱轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整的新動態(tài)。

積極支持“一帶一路”建設(shè)，推進(jìn)國際產(chǎn)能合作。“一帶一路”戰(zhàn)略是合作發(fā)展的理念和倡議，能夠強(qiáng)化區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作，為化解產(chǎn)能過剩問題提供了新機(jī)遇（倪中新，盧星，薛文駿，2016）。有研究表明，基于國際貨幣基金組織對各國GDP增長率的預(yù)測和我國鋼鐵產(chǎn)能不再增加的條件下，“一帶一路”戰(zhàn)略將逐年化解我國過剩的鋼鐵產(chǎn)能（趙明亮，楊蕙馨，2015）。華菱集團(tuán)緊緊抓住國家深入推進(jìn)“一帶一路”倡議的機(jī)遇，并積極參與和融入長江經(jīng)濟(jì)帶、中部崛起等國家發(fā)展戰(zhàn)略，聚焦鋼鐵產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，瞄準(zhǔn)輪船、汽車、橋梁等高端市場，切實強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新能力，創(chuàng)新企業(yè)產(chǎn)品，拓展生產(chǎn)價值鏈，推動企業(yè)生產(chǎn)理念模式轉(zhuǎn)變。同時，在大力推進(jìn)“一帶一路”倡議的背景下，國家間、地區(qū)間的深入合作為我國解決鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能過剩提供了新的切入口，華菱集團(tuán)在創(chuàng)新企業(yè)生產(chǎn)的基礎(chǔ)上積極參與國際合作，對接“一帶一路”沿線國家鋼鐵需求，通過國際市場化解企業(yè)鋼鐵產(chǎn)能過剩問題，并逐步在更高層次上嵌入世界鋼鐵產(chǎn)業(yè)上下游，實現(xiàn)雙方的互利共贏，共同發(fā)展。

轉(zhuǎn)型升級去產(chǎn)能。加大硬件設(shè)施投入，以大型化、智能化提升運(yùn)行效率。投入資金超百億元，推進(jìn)技術(shù)裝備大型化、數(shù)字化、智能化改造，提質(zhì)增效能力顯著提升。湘鋼中小棒新增高端品種材4萬噸；漣鋼加快冷軋硅鋼項目建設(shè)，打造國內(nèi)最具競爭力的電工鋼生產(chǎn)基地；衡鋼720機(jī)組改造項目年增高端鋼管15萬噸；VAMA二期項目將新增年產(chǎn)45萬噸高端汽車用鋼。信息化數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級助推智能制造，華菱湘鋼推出的“5G+智慧天車項目”成為鋼鐵行業(yè)5G網(wǎng)絡(luò)實景應(yīng)用的首例實踐，漣鋼“鋼企一體化智慧指揮系統(tǒng)”、衡鋼智能信息系統(tǒng)投入運(yùn)行，全面提升勞動生產(chǎn)效率。目前人均產(chǎn)鋼超過1600噸/年，達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平。

三大戰(zhàn)略去庫存。2015年以來，華菱集團(tuán)充分挖掘現(xiàn)有工藝技術(shù)裝備潛能，持續(xù)推進(jìn)精益生產(chǎn)、銷研產(chǎn)一體化和營銷服務(wù)三大戰(zhàn)略支撐體系建設(shè)，聚焦細(xì)分行業(yè)市場構(gòu)建差異化競爭能力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)梯次配備更加科學(xué)合理，主導(dǎo)產(chǎn)品序列日臻完善。在海工、造船、汽車、壓力容器、工程機(jī)械等下游用鋼領(lǐng)域的細(xì)分市場逐漸形成了自身的品牌優(yōu)勢，并打造多個“隱形冠軍”。其中，造船板、海洋平臺用鋼、極限薄規(guī)格耐磨鋼、橋梁及高層建筑用板的國內(nèi)市場占有率排名第一。

市場化債轉(zhuǎn)股去杠桿。市場化債轉(zhuǎn)股是化解企業(yè)債務(wù)困境，穩(wěn)定市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境的有效手段，能豐富企業(yè)的融資方式，熨平經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險，降低宏觀杠桿率，對轉(zhuǎn)股雙方都具有一定積極意義（李廣子，2018）。華菱集團(tuán)基于上市帶來的優(yōu)勢，通過證券市場將企業(yè)原有債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶛?quán)企業(yè)的股份投資，變原本的債務(wù)關(guān)系為股份關(guān)系、還本付息為按股分紅。這一策略的實施，有效降低了華菱集團(tuán)的財務(wù)杠桿，減輕了華菱集團(tuán)的經(jīng)營負(fù)擔(dān)，為華菱集團(tuán)的創(chuàng)新發(fā)展注入了新的動力。

技術(shù)創(chuàng)新補(bǔ)短板。持續(xù)完善技術(shù)創(chuàng)新體制機(jī)制，逐步建立技術(shù)競爭門檻。技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)生存和發(fā)展取之不盡用之不竭的源動力，華菱集團(tuán)高度重視技術(shù)創(chuàng)新能力建設(shè)，通過構(gòu)建人才梯隊，把人才優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為科技創(chuàng)新領(lǐng)先優(yōu)勢，并持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入（年均技術(shù)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入占銷售收入的比例達(dá)到3%以上），通過引入集成產(chǎn)品研發(fā)模式（IPD），持續(xù)推進(jìn)銷研產(chǎn)一體化體系建設(shè)，聚焦研發(fā)資源優(yōu)化配置，培養(yǎng)引進(jìn)高端人才，持續(xù)完善技術(shù)創(chuàng)新體制機(jī)制，技術(shù)創(chuàng)新能力提升與主要產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化取得長足進(jìn)展。

對標(biāo)挖潛降成本。隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國人口紅利逐漸消退，人工成本、原料成本、物流成本等企業(yè)經(jīng)營管理成本不斷上升，企業(yè)利潤空間日趨減小。華菱集團(tuán)深入開展標(biāo)桿管理，對照行業(yè)標(biāo)桿，制定對標(biāo)體系，對各領(lǐng)域的短板、弱項進(jìn)行系統(tǒng)審視，制定系統(tǒng)方案進(jìn)行專項整改補(bǔ)足。例如，針對噴煤比、高爐利用系數(shù)、鐵水單耗等技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，華菱集團(tuán)對照標(biāo)桿企業(yè)，推行項目制管理，深挖技術(shù)、工藝潛能，有效降低了企業(yè)工序成本；針對采購成本過高問題，華菱集團(tuán)從原料種類、來源、運(yùn)輸方式等多方面著手優(yōu)化采購系統(tǒng)，通過燒結(jié)煤替代焦粉、提高水運(yùn)比例等一系列措施降低企業(yè)采購成本。

成效

隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的實施，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩問題得到了有效遏制，華菱集團(tuán)也及時采取了系列有效措施，扭轉(zhuǎn)了鋼鐵業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營的頹勢，并順利在2017年扭虧。

生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)向好。經(jīng)歷2015、2016年低谷后，華菱集團(tuán)于2017年扭虧，并實現(xiàn)盈利持續(xù)增長，生產(chǎn)能力和各項經(jīng)營指標(biāo)不斷向好。截至2022年末，華菱集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模為1571億元，較2015年末增長超過34%；資產(chǎn)負(fù)債率為54.25%，較2015年末下降32.31個百分點。2022年，實現(xiàn)營業(yè)總收入2201億元，較2015年增長近260%；凈利潤由2015年的-40億元增長至2022年的126億元（見表1）。

市場反應(yīng)持續(xù)強(qiáng)烈。經(jīng)過系列改革措施，華菱集團(tuán)經(jīng)營狀況日趨好轉(zhuǎn)，市場對其產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的信心日益高漲。2017年9月14日，華菱鋼鐵股價攀升到10.26元/股，市值接近300億元，成為2017年第三季度A股市場上的“牛股”之一。

截至2023年4月20日，華菱鋼鐵收盤價為5.64元/股（未剔除除權(quán)因素）。公司最新市值約410億元，較2015年底的100億元增長超過310%，年化增長率約為21.75%。

啟示

發(fā)揮國家政策對企業(yè)發(fā)展的導(dǎo)向作用。國家政策對行業(yè)發(fā)展具有導(dǎo)向作用，在鋼鐵行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能、轉(zhuǎn)型升級的過程中，政府具有廣泛的作為空間。一方面，國家與地方政府可以通過支持性政策，從資金、技術(shù)等方面為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供支持，為鋼鐵、制造等企業(yè)轉(zhuǎn)型升級保駕護(hù)航，鼓勵企業(yè)走上創(chuàng)新發(fā)展之路；另一方面，政府可以通過樹立典范和出臺政策規(guī)范，為企業(yè)實施轉(zhuǎn)型升級提供參考和借鑒模板。

深入改革凝聚企業(yè)持續(xù)發(fā)展的動力。深化改革是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動力，黨的十八大以來，我國貫徹實施“三去一降一補(bǔ)”，加速推進(jìn)國企改革。各類企業(yè)應(yīng)以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指引，推進(jìn)企業(yè)技術(shù)、結(jié)構(gòu)、發(fā)展等模式持續(xù)變革，助推我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，夯實社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

加強(qiáng)創(chuàng)新塑造企業(yè)發(fā)展的新優(yōu)勢。創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力。華菱集團(tuán)在轉(zhuǎn)型升級中創(chuàng)新思維與經(jīng)營管理，通過降杠桿、調(diào)品種、優(yōu)結(jié)構(gòu)等方式推動企業(yè)革新，打造持續(xù)發(fā)展的“動力系統(tǒng)”。同時，實施規(guī)范董事會建設(shè)改革，推進(jìn)采購、物流、資金集中管理改革，降低企業(yè)運(yùn)行成本，凝聚企業(yè)競爭新優(yōu)勢。

【參考文獻(xiàn)】

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[2]倪中新，盧星，薛文駿.“一帶一路”戰(zhàn)略能夠化解我國過剩的鋼鐵產(chǎn)能嗎——基于時變參數(shù)向量自回歸模型平均的預(yù)測[J].國際貿(mào)易問題，2016（3）：161-174.

[3]趙明亮，楊蕙馨.“一帶一路”戰(zhàn)略下中國鋼鐵業(yè)過剩產(chǎn)能化解：貿(mào)易基礎(chǔ)、投資機(jī)會與實現(xiàn)機(jī)制[J].華東師范大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版），2015（4）：84-92，169-170.

[4]李廣子.市場化債轉(zhuǎn)股：理論基礎(chǔ)與中國實踐[J].國際金融研究，2018（12））：31-39.

（作者單位：特華博士后科研工作站，南開大學(xué)，其中陳瑞華系 中巴經(jīng)濟(jì)走廊研究中心〔南開大學(xué)對口支援喀什大學(xué)〕主任、教授）

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