中小企業財務盡職調查方法探究

汪曉宇

摘要：近年來，隨著國家融資擔保體系的不斷建立與完善，國有融資擔保公司充分發揮了助推實體經濟發展的“穩定器”和“放大器”作用，實現了引導金融活水對地方實體經濟的精準滴灌。國有融資擔保公司經營的主要風險來自經營中的代償風險，而對被擔保企業的盡職調查工作是最終能否為其承保的判斷依據。通過對財務盡調的內容和方法進行分析和闡述，進而引出對財務盡調方法的優化探究，為國有融資擔保公司作出合理的擔保決策提供有力保障。

關鍵詞：融資擔保；財務盡調；方法研究

引言

目前，我國國有融資擔保公司承擔著扶持地方中小企業發展，促進當地就業的社會責任。國有融資擔保公司主要經營模式是為中小企業在銀行申請的借款提供擔保增信，如果企業無法按期歸還銀行借款，國有融資擔保公司須代為償還。由于國有融資擔保公司的客戶多為銀行無法直接承做的，所有總體來說，該類客戶存在著企業經營不甚規范、規模偏小、負債量偏大或抵質押物不符合銀行要求等種種“瑕疵”。由于國有融資擔保公司主營業務存在高風險的特征，要保持自身健康可持續發展，考驗著國有融資擔保公司的風險控制能力。所以，在為企業承保前進行的盡職調查工作尤為重要，尤其是財務盡調更能反映出中小企業真實的財務情況，為融資擔保項目的最終評判提供了核心依據。財務盡調的質量和可靠性直接決定了擔保業務的風險水平。如何做到全面高效地完成財務盡調工作是值得國有融資擔保公司探討的重要課題。

一、國有融資擔保公司財務盡調的概述

國有融資擔保公司在為中小企業承擔擔保責任以前，通常需要對被擔保企業進行盡職調查。盡職調查的內容包括但不限于行業研究、實際控制人從業經歷、企業歷史沿革、企業盈利模式、企業產品和技術情況、企業上下游情況、企業員工素質情況、財務與會計、稅收等。

企業的經營成果通過財務盡調最能直觀量化的反映。通過財務盡調工作可以了解企業資產負債狀況及過往經營情況。在核查財務數據的同時，發現并印證企業經營中的優勢、劣勢、機會和威脅。

區別于財務審計工作，因為財務盡調和財務審計的目的不同，所以財務盡職調查不能照搬函證、實物盤點等財務審計方法，而是偏向于使用結構分析、趨勢分析等方法，對企業的盈利能力、現金流情況形成準確清晰的認知，對企業的償債能力有可靠合理的預判。

財務盡調的最終目的，是通過對被擔保企業財務狀況的審閱、分析等調查內容，最終形成被擔保企業存在風險及償債能力的分析，為能否承保提供決策依據。

二、國有融資擔保公司財務盡調的內容及方法

（一）核實中小企業資產真實性并分析其質量

由于國有融資擔保公司有些客戶存在財務核算不規范的情況，企業為了符合擔保公司及銀行的要求，在申請融資時會對財務報表進行粉飾甚至造假。

中小企業資產一般是依靠股東投入和債權人借入的資源而通過運營形成。企業資產一般分布在貨幣資金、應收賬款、其他應收款、存貨、固定資產等。

貨幣資金時點數字反映了企業賬面資金的情況，而一個報告期間貨幣資金的變化體現了報告期內企業資金的凈流入情況。財務盡調中該科目核實難度比較小，一般貨幣資金分布形式主要有庫存現金、銀行存款和其他貨幣資金，通過查看企業銀行賬戶余額、保證金賬戶余額等方法很容易核實。

應收賬款時點數反映了下游客戶對其欠款情況，而一個報告期間應收賬款的變化體現了企業應收賬款的凈增加情況。如果企業當期主營業務收入與應收賬款同幅度增加，屬于正常情況；如果企業當期主營業務收入沒有明顯增加，應收賬款卻顯著增加，則說明企業回款情況較之前變差，企業提供的產品或服務市場競爭日趨激烈或者其的下游客戶財務狀況出現了困難。

其他應收款科目是企業除了主營業務以外形成的其他各種應收、暫付款項。企業為了將其資產規模做大，大多會選擇該科目進行調整。在實務中，企業在增資擴股時，借入資金進行驗資，驗資后將資金進行轉出，掛在其他應收款。根據經驗，該部分資金實際為虛增資產。

存貨科目對于生產企業來說，就是為了保證正常生產需要庫存的原材料。通過庫存的水平，我們可以了解企業的生產周期、企業與上下游之間的合作關系等情況。

固定資產包括了企業為生產購置或自建的房屋建筑物、生產設備、辦公設備等。一般情況下，生產設備及辦公設備隨時間推移不斷減值。但是企業購置的廠房或辦公房產，在賬面上不斷計提折舊，但實際上資產可能在存在增值。

（二）核實中小企業負債總量并分析其構成

中小企業的負債按照核實難度大體可以分為“剛性負債”和“隱形負債”。

總體來說，“剛性負債”比較容易核實。剛性負債主要反映在短期借款、應付票據、長期借款、長期應付款科目。通過核查企業征信報告以及實際控制人的征信報告，短期借款、應付票據、長期借款可以一目了然。長期應付款中的未付融資租賃款也是剛性負債。目前，我們在實務中發現企業在金融租賃公司辦理的融資租賃借款在征信報告中也有列示。

由于“隱形負債”具有隱蔽性，核實中存在一定難度。“隱形負債”一般在其他應付款科目中列示。對于一些財務不規范的企業，隱形負債基本不入賬，該類民間借款通過實際控制人的個人賬戶往來。我們只能在審查中多留意，發現疑點，順藤摸瓜，根據“謹慎性”原則進行預估。比如，在核對主要銀行網銀流水，特別是小貸公司和民間借貸發生賬戶，查看到大額或異常流水就需要根據線索深入挖掘。

在核實企業負債總量的基礎上，進一步對負債構成進行分析。如果其長期借款占比大，會減輕企業短期償債壓力；如果其他應付款中主要為應付股東的借款，該類負債可以看成股東對企業的追加投入。根據企業近年來的經營性現金流入情況及其所處行業特征，預估其能承載的短期借款上限。例如，如果借款企業為流通貿易企業，根據周轉速度及營業收入可以較為準確地預估其流動資金需求量；而對于生產企業，尤其是研發投入比例較大的科技型生產企業，要根據實際情況為其測算符合實際的借款額度。

（三）核實并評價中小企業的經營成果

1.核實收入的真實性及質量

總體來說，隨著我國稅務管理日趨規范，目前大多行業的企業納稅收入與實際收入差距逐步縮小。對于下游客戶為國企、大型企業的企業，該類企業形成的收入最終都體現在了納稅收入中。對于一些特殊行業，比如電商企業或者便利店行業等，從目前來看，企業實際收入與納稅收入還存在比較大的差異，我們需要根據企業在生產經營過程中的流程節點，找到可以證實該部分收入確實存在的證據。比如，電商企業在第三方支付平臺的銷售明細及收款明細等數據。

在核實收入的過程中，可以根據企業與下游客戶簽訂的銷售合同、向下游客戶開具的增值稅發票并配合稅務系統，對銷售收入做到準確核實。另外，通過人員工資水平、企業能源消耗情況對收入可靠性進行佐證。

最后，可以根據其下游客戶的分布情況及分類情況，分析其收入的質量。如果企業下游客戶長期保持穩定并逐步增加，可得出企業經營在穩中向好；如果企業下游客戶集中度過高，下游客戶比較強勢，可得出企業對下游客戶依賴度過高等判斷。

2.分析企業盈利能力

盈利能力是企業在經營過程中過去利潤的能力。利潤是債權人收取本息的資金來源，是經營者經營效果的集中表現。企業的盈利能力直接決定企業能否平穩可持續發展。區別于股權投資的財務盡調，融資擔保大多擔保的是短期債權，所以更偏重于對企業過往經營業績的調查。

一般情況下，在基于企業財務數據可靠的基礎上，可以利用銷售利潤率、成本費用利潤率、凈資產收益率等財務比率對企業整體盈利能力有一個基本的判斷。

（四）綜合評價企業的償債能力

由于國有融資擔保公司主要是為企業在銀行的短期流動資金借款提供擔保，所以企業償債能力是財務盡調的最終落腳點。企業還款的第一還款來源是企業依靠自身經營獲得的現金流入，所以核實企業的主營業務收入形成的回款非常重要。

通常我們通過查閱并歸集報告期間應收賬款的貸方累計數、預收賬款貸方累計數來確定企業的回款，并通過銀行存款日記賬及應收票據日記賬進行印證核對。目前來看，國有融資擔保公司會按照企業月均回款額的3～4倍作為其有息負債的上限；對于“專精特新”等具有科技屬性的企業，視具體情況可將有息負債上限放寬至其納稅收入的50%。

當然，對于一些尚未達到成長期的科技型企業，根據過往經營業績評價其償債能力，通常難以達到融資擔保公司的要求，可以適度用投資的角度去評價。比如，企業雖然收入暫時未上規模，但是現有客戶質量高，未來一兩年內收入及盈利有大幅增長預期，風險資本也陸續進入，這種情況下可以為該類企業提供一定金額的擔保額度。

三、國有融資擔保公司財務盡調方法的優化探究

（一）做好財務盡調計劃

針對中小企業的財務盡調，不同行業、不同業務模式財務狀況不盡相同。在對中小企業展開財務盡調之前，應該做足功課，做好盡調計劃。

在財務盡調之前，首先需要按照資料清單收集客戶基礎資料，包括但不限于企業的行業許可等資質證書、企業簡介、實際控制人及管理層簡歷、上下游合同、征信報告、近三年及近一期財務報表及稅務憑證、銀行流水等。其次在查閱上述資料后，根據第三方數據平臺，查看企業的關聯公司情況、是否存在涉訴等情況信息。最后需要對行業情況、企業產品技術的市場情況做前置分析。在充分掌握企業基本信息的基礎上，列出財務盡調的計劃，尤其是需要核實的問題清單，確保在進行財務盡調時，做到心中有數。

由于融資擔保業務的財務盡調不同于投資并購，通常對于盡調的實效性要求很高，如何保質保量地高效完成就需要在盡調過程中“抓大放小”，明確財務盡調的重點，掌握影響企業還款能力的主要情況。

（二）重視企業內控及員工訪談

對中小企業而言，企業內部控制有效性越高，其提供的財務數據可靠性越高。對于企業內部控制有效性較低的中小企業，對其提供的財務數據需要更加審慎對待，可以從其供應商、客戶或同行企業進行切入，多維度掌握其經營情況及實際控制人信譽狀況。

對于內控有效性較低的企業，財務盡調重點應放在財務核算方面，要關注固定資產折舊、無形資產攤銷、資產減值準備有沒有按會計準則進行核算；收入、成本費用入賬時點及依據是否合理；往來款掛賬的經濟事項實質。

在對財務盡調的基礎上，與管理層及員工的訪談也是財務盡調的重要補充。在進行訪談時根據準備的訪談提綱進行，并對臨時發現的問題和重點進行深入挖掘。通過與實際控制人進行面談，了解企業的主營業務、主要管理人員情況，掌握企業發展歷史及未來規劃，可以判斷管理層從業經驗與誠信情況；將實際控制人闡述的企業經營狀況與體現在財務數據的情況進行比對，確保兩方面信息的匹配。另外，與經營管理層以及員工溝通的角度不同，能掌握企業更加全面的經營信息。

（三）合理運用比較分析法

1.橫向比較

對一家企業進行財務盡調時，可以以同行業的上市公司作為標的企業。雖然上市公司的資產及收入規模與我們的目標客戶存在差距，但同處一個行業，存在較多共性，比如產品、經營模式、利潤水平等。通過對比同行業其他企業的情況，印證企業提供資料的真實性。

通過與同行業上市公司進行主要財務指標的對比分析，比如資產負債率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、銷售毛利率、凈資產收益率、利息保障倍數等財務指標的差異，結合企業的實際情況，發現目標企業存在優勢及劣勢，根據企業長遠期的發展規劃，對企業發展前景做到合理估計。

2.縱向比較

通過對比目標企業近三年的財務數據，分析其自身經營變化及發展趨勢。比如近三年主要科目應收賬款、存貨、其他應收款、長短期借款、應付賬款、收入、利潤、凈現金流等變動情況，分析企業近三年盈利能力、償債能力、運營能力的變化趨勢。在各項財務指標中，經營性現金流的變化應得到特別重視，融資擔保公司的很多客戶都是因為經營現金流問題致使企業最終走向破產。

四、結束語

國有融資擔保公司的項目代償風險是其主要風險來源，通過對融資擔保公司在承做業務前的財務盡調方法的探討，有助于融資擔保公司在業務承做時對風險客戶進行有效識別并作出正確合理的決策。唯有保證國有融資擔保公司在風險可控的水平上運行，不斷做大擔保規模，才能為實體經濟的高效發展提供堅實基礎。

參考文獻：

［1］?中國注冊會計師協會?.財務成本管理?［M］.北京：中國財政經濟出版社，2015.

［2］?陳麗芳.淺談財務盡職調查在企業股權投資中的技巧和重要性［J］.現代商業，2019（36）：93-94.

［3］?劉云英.企業并購涉及的財務盡職調查淺談［J］.納稅，2019（36）：129.