基于比亞迪財務報表分析的企業戰略研究

唐文文

貴州財經大學

一、引言

戰略是一個企業的發展藍圖，對企業的走向具有導向性作用，具有理論上和實踐上的指導意義。在現代化自由競爭的市場狀態下，企業若想保持自己的競爭優勢，戰略的制定必須放在企業的首位。在全球卷起環保風暴的時代，新能源汽車的前景呈現出一片欣欣向榮之勢。比亞迪股份有限公司作為新能源汽車領域的翹楚，其良好的戰略眼光值得肯定。2016 年4 月，全球單筆最大純電動客車訂單（44.66 億元）由比亞迪汕尾公司獲得的，隨后的比亞迪更是登上中國汽車行業公司市值第一的寶座。以往的公司戰略研究皆是以案例研究為主要起點，本文以比亞迪的財務報表為研究對象，從資源配置、資本引入與經營戰略三個點分別切入，探究其戰略眼光，并對公司的發展前景作出合理預測。

二、公司概況

比亞迪股份有限公司創立于一九九五年，總部位于中國廣東省廣州市，于二〇〇二年在香港主板發行上市，主營業務囊括汽車、新能源、軌道交通和電子四大領域。比亞迪是一個極具戰略眼光的企業，多年來堅持自主開發，在汽車行業內深耕細作，享有數項專利權，其集研發、生產、銷售為一體，形成了完整的產業鏈，旗下的業務大部分處于現在市場的風口中心，公司市值挺進全球車企第三，其生產基地總面積將近700 萬平方米，分別在廣東、北京、上海等，并在很多地方設有分公司或辦事處，如美國、歐洲等國和中國臺灣、香港地區，現員工總數將近20 萬人。此外，比亞迪的管理者是大股東之一，也是企業的創始人，大股東兼任管理者，沒有代理沖突，可以減少很多代理成本。

三、戰略布局

戰略布局是指根據當前經濟政策環境以及未來發展趨勢，結合自身實際情況而采取的針對未來產業結構、業務模塊、人才儲備、商業模式等的趨向性規劃布置。

（一）資源配置戰略

資源配置戰略是指對相對稀缺的資源在各種不同用途上加以比較做出的選擇。財務報表上的資產就是企業資源的重要組成部分，其特點是可以用貨幣進行衡量，那些不能用貨幣進行衡量的企業資源并未被列示出來。一般來說，公司的資產可以分為兩大類：經營資產和投資資產。經營型資產是指因營業業務而形成的資產。主要包括應收賬款、應收票據、存貨、固定資產、無形資產等。投資型資產是指企業以增值為目的持有的股權和債權。主要包括交易性金融資產、其他權益工具投資、債券投資、其他債權投資以及長期股權投資等。根據經營資產和投資資產在企業資產中的占比比例，又可以把企業分為以經營主導型，投資主導型以及投資和經營并駕齊驅型。根據比亞迪公司2022 年的資產負債表季表（單位萬元），資產總計31707376，其中經營資產占比81.9%，投資資產占比3.7%，說明比亞迪是一個經營主導型企業，由此可以得知比亞迪聚焦于當前業務的專業化發展，擴張意圖并不明顯。現金流是企業的血液，是企業經營管理的核心。從經營資產的報表項目來看，比亞迪留有大量的貨幣資金，占經營資產的16%，可能是因為受疫情影響，國內外經濟下行，備有大量現金以備不時之需，也有可能是因為疫情影響了市場的需求，導致企業對戰略走向的制定有猶豫。應收賬款為3499483.1，占經營資產的13.47%，預收款項僅為80，說明其客戶在和比亞迪的業務往來中稍處上風的位置。此外，流動資產如貨幣資金、應收賬款、預付款項和存貨，占了經營資產的大部分，比例高達51%，由此可以說明比亞迪目前是一個很有活力的企業，對著自己業務量有著一定的信心。

（二）資本引入戰略

資本引入戰略指的是企業融資的結構。根據資產=負債+所有者權益可知，企業的資本來源于債務和股東投入，再度可以細分為經營性負債、金融性負債、股東入資以及留存收益。經營性負債是指與經營業務相關的負債。典型的經營負債有應付賬款、應付票據和預收款項。比亞迪的流動負債總計18958372 萬元，其中經營負債為8911787 萬元，占比47%。說明比亞迪在與供應商的業務往來中具有較強的議價能力，能利用上游企業的錢來支持自身的發展。這種資本引入方式不用承擔交付利息的壓力或者付出其他相應的代價，具有資本成本較低的特點。此外，此種融資方式還能加強比亞迪與上游供貨商的聯系，使得雙方合作關系變得更加牢靠。金融性負債是指通過債務融資形成的負債，主要包括交易性金融負債、應付債券、應付利息等。比亞迪的金融性負債和經營性負債合計為11554864 萬元，股東入資為實收資本和資本公積，合計6373140，留存收益為3227341，從資本引入視角可以看出，債務類占比亞迪的主體地位，其中金融性負債合計2643077 萬元，占比12.4%，經營負債合計為8911787 萬元，占比42%，兩者一相比較，就揭示出了比亞迪是以經營性負債驅動的公司，更加說明比亞迪在企業鏈中相對上游供貨商，占據了優勢位置，也從側面說明比亞迪公司具有良好的商業信用并且具備運用良好的商業信用為自身謀福利的強大能力。供貨商對比亞迪抱有信任的同時，也體現出對比亞迪的發展前景充滿信心。

表1

（三）經營戰略

經營戰略是指企業對其業務的規劃。比亞迪有限公司的經營業務涉及汽車、新能源、軌道交通和電子四大產業，其自身集生產、加工和銷售為一體，制造與打造一個完整的產業鏈。現如今，全球都刮起一股綠色環境之風，我國國內打著既要綠色青山也要金山銀山的口號，愛護環境，人人有責，附帶環保功能的新能源汽車取代燃油汽車是大勢所向。傳統汽車行業向新能源汽車行業邁進是大勢所趨。

表2

根據下表3 所示（單位：元），2021 年相對于2020 年，營業總收入有所上升，增加了59544704000 元，上升27.55%，營業總成本增加了63591967000，上升29.91%。收入和成本的增加不成比例，原因在于銷售費用、管理費用的增加還有財務費用的減少。一方面揭示了比亞迪對廣告營銷加大了投入力度，另一方面也說明公司管理人員的薪酬可能有所上漲。

表3

（四）權力配置戰略

現代企業有一個突出的特點，就是大多數的企業所有者選擇了更加專業的職業經理人對自己的企業進行管理，這就導致了所有權和經營權的分離。根據信息不對稱理論，掌握豐富信息的人比信息貧乏的人更容易處于優勢地位。所有權和經營權分離促使股東和實際經營者掌握不同數量的信息，就會產生代理人問題。股東和經理的目標并不是完全一致的，股東的目的在于實現自己財富的最大化，而經理的目標卻是追求更高的報酬，更舒適的辦公環境。其次，總經理在日常的決策過程中，會更加偏向于自身利益，從而導致損害股東利益。比亞迪實施的所有者、經營者一肩挑戰略對于現在處于迅速擴張時期的公司是十分有利的，王傳福作為一個技術起家的創始人，更懂得為公司制定良好的發展宏圖，化解了外行指導內行的尷尬情景。

（五）貨幣資金管理戰略

集團的貨幣資金管理模式主要有三種模式：母公司集中管理、分散管理和集權與分權相結合。根據2021 年度資產負債表表明，集團的資產負債表貨幣資金項目數額為50,457,097,000 元，母公司的為17,800,277,000 元，子公司保有遠超母公司的貨幣資金，說明比亞迪采取的是分散管理模式。在這種管理模式下，母公司給予了子公司一定程度上的資金自由，表示了對子公司管理人員的信任，調動了管理人員的積極性。

（六）銷售戰略

比亞迪主要采用訂單式生產模式，先有訂單，再生產，在這種模式下能夠避免庫存積壓的風險，但是卻可能面臨原材料供應不及時，生產逾期的風險。根據2021年度的年報披露，主要客戶前五名的銷售額占了總銷售額的33%，主要供應商前五名的采購額占了總采購額的28.41%，兩者基本保持平衡，相似的情況也體現在2020年度的年報中，前五名客戶的銷售額相對于總銷售額占比33.56%，主要供應商前五名的采購額占了總數的27.52%。兩個年度的銷售額和采購額占比同比波動幅度不大，說明比亞迪在產業鏈中，擁有穩定的上下游合作伙伴，進出持續平衡，利于企業避免經營風險。在宏觀大環境沒有重大變化的情況下，持有穩定客戶的信任，一方面可以給企業經營兜底，也可以增強投資者的信心。此外，還顯示出比亞迪的產品和服務擁有持續的競爭力。

（七）發展戰略

比亞迪的發展戰略采用的是縱向一體化戰略。縱向一體化是指企業在產業鏈的上下游方向擴展現有經營業務的一種發展戰略，分為前向一體化和后向一體化。后向一體化是企業向產業鏈上游發展，業務擴展到現有業務的原材料或者零部件；前向一體化則是向產業鏈的下游發展，獲得經銷商或者零售企業的控制權。

比亞迪是做二次充電電池起家的，現如今業務上游已經涉及汽車其他零部件的生產，如整車內飾件、發動機等，下游已經延伸到了整車的生產。比亞迪每年投入了大量的研發經費，自主研發技術、制造零配件，極大地掌握了鏈條上的自主權，汽車生產業務獲得了獨立性。在完善產業鏈的同時，比亞迪還顯示出了拓展服務鏈的決心，國家市場監管局正式核準了“比亞迪保險經紀公司”。賣家總是比第三方更加了解自己的產品，賣家自己賣保險，不僅能從多角度保障用戶權益，還能增加企業自身的收益，可謂是一舉兩得的辦法。

除了在產業鏈上做研究，比亞迪面對全球市場也是虎視眈眈，相繼進入了挪威、丹麥、瑞典、荷蘭、比利時、德國市場，不僅要面臨著國內行業對手的挑戰，還受著國際汽車界幾大巨頭的擠壓，一方面展現了比亞迪對其品牌和產品的自信，一方面也表明了在汽車行業走下去的野心。

四、啟示

比亞迪的成功之處可謂是各種因素聯結在一起的結果，歸結起來主要為以下幾點：1.堅持自主研發。比亞迪的創始人自己就是畢業于中南大學的學霸，后又成為北京有色金屬研究總院的研究生，對技術極度癡迷。在他掌管之下的比亞迪，一直以來不斷投入大量研發經費，堅持自己研發技術，讓比亞迪有了雷打不動的立身之本。2.權力的配置。在大股東兼任最高管理者的情況下，使得企業減少了代理成本和決策成本，使議案能得到高速有效地執行。此外，王傳福作為創始人，并且一直出任最高管理者，避免前任和繼任領導者理念不同帶來的矛盾。3.選擇一垂直整合模式。比亞迪的業務相互之間不是完全獨立存在的。產業鏈式的造車，從上到下，有效地降低了成本。4.超前的戰略眼光。比亞迪做電池的時候就嗅到了汽車行業的商機，后果斷投入其中。在別的企業還在與傳統燃油汽車打得火熱的時候，比亞迪早早投身于新能源汽車，搶占了先機。

比亞迪的實施戰略在取得巨大成功的同時，可能也會帶來某些方面的問題。一體化發展戰略能夠節約企業成本，整合企業資源的同時可能也會讓企業涉嫌擠壓其他企業的生存發展空間，進而導致裁員，這對企業社會責任的履行有著負面作用。另外，頻繁進入一個新的領域，尤其是投資數額較大且專業性強的領域，會增大企業的經營風險。一體化還會擴大企業的管理規模，從而給企業帶來管理成本的上升。

五、前景預測

目前中國正聚焦于新能源汽車、高端裝備、綠色環保等新興產業的發展，國家相應出臺了利于車企的補貼政策，未來新能源汽車將是汽車行業的主打曲。比亞迪秉持“技術、品質、責任”的發展理念，與國家號召不謀而合，在肩負起綠色環保的企業社會責任的同時，還能贏得群眾的贊賞。此外，現如今，俄羅斯與烏克蘭的戰況僵持不下，全球油價暴漲，更加給新能源電動汽車提供了上位的機會。比亞迪擁有全球領先的自研技術，同時擁有著優越的管理團隊和超前的戰略眼光，系列汽車多以我國朝代名字命名，在國際市場上彰顯出中國特色，成為國產電動汽車的門面和招牌，未來勢必能在新能源汽車上獨樹一幟。