良品鋪子盈利能力分析

徐菁　鄭立新

摘要：隨著經濟的發展，人們生活更加富裕，消費需求的質量和品種不斷提高與多元化，休閑食品逐漸成為家庭零食、組織待客或會議茶歇的必備品，零食已經成為人們在日常生活中必不可少的第四餐。近年來，休閑食品業也獲得了迅猛的發展，產業規模不斷擴大。一個企業的盈利能力是企業財務能力的核心。文章選取了具有代表性的一些休閑食品公司，確定良品鋪子為研究對象，基于該公司2017～2021年這五年間的年報數據的整理，并選取了具有代表性的指標，衡量良品鋪子的盈利能力。并用杜邦分析法分析良品鋪子的盈利能力，最后給企業盈利能力提出合理化的建議。

關鍵詞：良品鋪子； 盈利能力； 杜邦分析法

由于社會的持續發展，人民的生活質量日益提高、社交變得越來越廣泛，良品鋪子這類休閑食品的銷售量隨之增長，不難發現休閑食品行業呈現出良好的發展趨勢。零食不僅代表著美食，也是許多人的“情緒補給站”。相較口腹之欲，用戶對零食的消費，越來越多與情緒訴求結合。數據顯示，65.2%的用戶喜歡邊看劇邊吃零食，包括平時在周末吃零食的有39.6%，下班后吃零食的有34.4%，茶歇時有30.2%享用零食。同時，用戶根據所在的場景不同選擇的零食也會不同。比如說，人們在休閑追劇的時候，喜歡解饞、但又不飽腹的膨化類食品（薯片等），還有一些人喜歡吃鹵味，可以發現，近年來，喜歡吃鹵味的人變得越來越多。外出游玩時，零食也成了不可缺少的一部分，便攜帶、方便是其特點所在。其中，有一部分人喜歡堅果炒貨，還有一部分人喜歡餅干曲奇，而這一部分人主要集中于00后。但是，無論在哪一種場景下，零食都成為人們提升幸福感、愉悅度的選擇。

近年來，隨著居民個人的生活水平不斷提升，隨之變化的是人們的消費水平，對食品這一方面的需求也發生改變。食品零售行業的市場競爭激烈，各種大型超市和便利店迅速發展，促進了中國零售業的成長。在零食產業，要想迅速做大，并且能夠做到持續發展，并且能夠在激烈的市場競爭中擁有一席之地，其中的核心無非兩點，一點是好吃，另一點是品質。無論產業怎么變化，無限接近消費者都是唯一的制勝之道。良品鋪子深諳此道。當然，其他一些休閑食品企業也不甘落后，也都呈現出一種不斷地追趕的發展態勢。一個企業的盈利能力，其實指的就是這個企業在一個固定的時間段內，其賺取利潤的能力。本文針對良品鋪子的盈利能力進行分析，運用其營業盈利、資產盈利和資本盈利，并提出相關的建議。

一、公司簡介

經過十六年的發展，目前良品鋪子運營的幾大銷售渠道主要包括實體門店、線上經營、第三方平臺、移動端及社交電商。目前已經實現了線上線下的全渠道，截至2019年年末，其線下的直營門店和線下的加盟門店共有兩千四百一十六家，截至2020年年末，其線下的直營門店和線下的加盟門店在二十一個省份/自治區/直轄市總共有兩千七百零一家，2020年新增的共有六百二十二家門店。與此同時天貓店鋪和其他電商平臺例如京東、美團等各種外賣及本地的一些生活平臺、自營APP 微信商城等社交電商都有入駐，遍布于日常生活的方方面面。

良品鋪子的核心是“全品類”擴張，滿足消費者的多樣化需求。產品主要分為“堅果炒貨、果干果脯、肉類零食、素食山珍和糖糕糕點”，同時也為兒童零食開辟了專門賽道。休閑零食本身就要求口味、要求品質，因此如何把控品質、如何調劑配方成為運營的重點環節。良品鋪子建立理化實驗室、感官實驗室，制定從化學到美學的一系列標準；將零食味道的調劑配方作為基礎科學，根據地域、季節進行味道細分和產品投放。

二、發展歷程

良品鋪子，于2006年，在武漢開設了其第一家門店；在2007年，其門店的總數量已經達到了二十八家。在2008年的時候，其決定開始進入湖南市場，同時也啟動了門店的信息化管理建設。2010年，啟動ERP系統，引入了戰投“今日資本”。2015年，雙十一全平臺銷售額達1.23億元。2014年，開始開拓河南市場，牽手IBM打造全渠道信息化應用平臺。2016年的時候，開始進軍華東市場，并投資十億元，用來建設休閑產品產業園。在2017年，又開拓重慶市場，著手建設智慧門店。2018年，提出了“高端零食”產品發展戰略。在2020年，A股成功上市。2021年從各地區來看公司的業務，其中華中地區占26%、華東地區占8%、西南地區占6%、華南地區占6%，其他為1%，線上平臺占5成以上，線上平臺占53%。

三、盈利能力分析

說起休閑零食，每代人的答案或許都有所不同，可能是糖葫蘆、棉花糖，可能是堅果巧克力、老冰棍、薯片等，也可能是百草味、良品鋪子。由于經濟的快速發展，生活水平也得到了不斷提升，日常生活中使用的商品需求也變得越來越豐富，要求亦越來越嚴格。以食品為例，人們的需求更加多樣化了，消費者對休閑食品的需求也愈加升級，健康、美味、低脂、營養、方便、快速等多種要素均是消費者對于休閑食品的需求，不同消費者群體對于休閑食品的需求也更加多元化。良品鋪子自2006年，在武漢成立以來，始終堅守高端戰略，并在全品類、全渠道上保持穩定、均衡發展。良品鋪子，作為全渠道發展的食品零售業的標桿，其商業模式體現了高端化、數字化和全渠道的核心理念，其具有獨特的經營模式，以及較為穩定的發展態勢。

（一）盈利能力指標的選擇

盈利能力作為衡量公司競爭力的重要指標，同樣也是投資人決定其投資去向的判斷依據。盈利能力，既是對企業經營成果的驗證，也決定著企業是否能夠可持續發展。企業的盈利能力，是其在時代發展中的核心競爭力，處于行業領先地位。促進產品滿足當下顧客的需求，高效管理供應鏈上下游企業，利用其合作方資源加速企業發展，提高企業價值與行業競爭力。本文通過整理良品鋪子的年度報告，選取2017～2021年這五年的相關數據，分析如表1所示。

（二）盈利能力的指標分析

1. 營業盈利能力

利用凈利潤、營業利潤和營業收入的比值分別計算良品鋪子的營業凈利率、營業利潤率，衡量其每單位的營業收入能夠為其帶來的凈利潤額、營業利潤額，從而以此來分析良品鋪子股份有限公司的盈利能力，詳情見表1。

從表1可以看出，良品鋪子的營業凈利率在2017～2021年分別為2.1761%、3.8883%、4.5253%、4.3616%和3.0325%。在2017～2019年連續兩年的增長后，2020年發生了下降，下降至4.3616%，雖然2018年、2019年連續增長，但是2020年和2021年發生了持續下降，降幅分別為0.1637%和1.3291%。營業利潤率近五年分別為3.5267%、5.4314%、6.1102%、6.1264%和4.0292%。在2017～2020年間持續增長，說明良品鋪子的盈利能力逐漸變強。但2021年發生了下跌，下跌至4.0292%，降幅為2.0972%。從上述數據可知，不難發現良品鋪子的凈利潤與營業利潤的增長速度，明顯滯后于營業總收入的增長速度，從而導致了其營業利潤率和營業凈利率的下滑，可見良品鋪子的盈利能力也在下滑。

2. 資產盈利能力

通過計算其凈利潤、營業利潤和總資產的比值來計算良品鋪子的總資產凈利率和總資產利潤率，衡量其每單位的資產能夠給其帶來的凈利潤額和營業利潤額，從而根據計算所得數據分析良品鋪子股份有限公司的資產盈利能力，詳情見表2。

從表 2 可以看出，良品鋪子的總資產利潤率以及總資產凈利率在2017～2018年呈上升趨勢，2017年的總資產利潤率以及總資產凈利率分別為3.9935%和4.2482%，2018年的總資產利潤率以及總資產凈利率分別為7.7914%和8.0797%，上漲的幅度分別為，3.7979%和3.8315%。2020年和2021年發生了連續下降，2019年、2020年、2021年這三年的總資產凈利率分別為9.9545%、8.591%、5.882%。其總資產凈利率的下降的幅度分別為1.3635%、2.709%，總資產凈利率發生下降的原因是總資產周轉率和銷售凈利率在下降。總資產利潤率也同樣在2020年和2021年出現了下降，2019年的總資產利潤率為8.2295%，2021年的總資產利潤率為5.2072%，其下降幅度分別為0.8821%和3.0223%。總資產利潤率下降說明一家公司的盈利水平下降，表明良品鋪子的盈利能力從2020年起呈下降趨勢。

3. 資本盈利能力

通過計算凈利潤和凈資產的比值來得出良品鋪子的凈資產收益率，衡量其每單位的自有資本獲得凈利潤的能力，以此分析良品鋪子的資本盈利能力，詳情見表3。

從表3可以看出，良品鋪子的凈資產收益率在 2017～2019 年期間持續上升，增幅分別為8.62%和1.88%，凈資產收益率的上升說明良品鋪子經營狀況良好。但仍然難以持續增長，在2020年和2021年持續下降，降幅為7.54%和3.38%，通過觀察良品鋪子的凈資產收益率的下降，表明其為其股東創造利潤的能力下降了。

四、基于杜邦分析法的盈利能力分析

杜邦分析法的概念是20世紀提出的，是通過幾個財務指標，其勾稽關系，來評價企業的財務狀況的一種分析方法，主要反映的是企業的盈利能力和其股東權益回報的水平。這種分析方法以凈資產綜合收益率為出發點，然后將該比率逐步分解成權益凈利率、資產凈利率和權益乘數的勾稽關系，這幾個核心指標代表了企業的成本控制能力，資金使用效率和財務融資的效率，繼而繼續逐步分解，尋找出具體是哪一部分的能力欠缺影響凈資產收益率。該方法的特點是以內在聯系為基礎，互相聯系，將各個方面的評價指標通過該體系銜接在一起，最終以一個整體的凈資產收益率為代表，體現企業的財務狀況。

良品鋪子的相關指標的詳細情況見表4。

從表4可以看出，良品鋪子凈資產收益率在2018年、2019年出現了上漲，漲幅為8.62%和1.88%，說明良品鋪子的盈利能力在變強。但在2019年、2020年和2021年凈資產收益率連續三年呈下降趨勢，說明良品鋪子整體的盈利能力在下降，也說明了負債降低或者公司的凈資產大幅增加等因素，造成了公司的凈資產收益率呈現出的是一種下降的趨勢。其銷售凈利率，從2019年的4.5253%，一直下降到2021年的3.0325%，從而表明了企業的獲取利潤的能力正在發生下降。可以發現，其總資產周轉率近兩年同樣呈下降的趨勢。但企業的權益乘數，在其從2017年到2020年發生了持續下降后，2021年略有上升。

五、建議

（一）適當提高財務杠桿

隨著時代的不斷進步，我國經濟不斷發展，不只人們的生活質量得到了一定程度的提升，社會不斷發展，對休閑食品的需求穩步增長，休閑食品行業呈現發展良好的趨勢。其利用自身的優勢，創建其品牌知名度，適當地進行合理的投資，適當增加其資金的覆蓋面，有助于其在未來能夠發展得更好、發展得更快。

（二）銷售產品差異化

休閑食品行業在前景良好的同時，也面臨著產品的競爭問題。加大對成本的投入，開發適合不同年齡段的產品，開發創新差異化的產品，不斷用不同的方式強化公司“高端零食”品牌的形象，讓營收的增加不僅僅以打折促銷的形式出現。

六、結語

總體來看，隨著社會的不斷進步，人們的幸福指數不斷地增長，對于休閑食品的需求也是愈加豐富、強烈，食品零售這一行業正處在快速發展的階段，創新也變得比較快，許多中小型食品加工和銷售的企業，如雨后春筍般不斷地涌現出來，由此也說明了行業的市場競爭變得愈加嚴峻。所以，良品鋪子作為食品零售業的一員，想要在當前的市場站穩腳跟，還是需要不斷地進行創新，努力跟上時代步伐，及時滿足客戶需求，并且通過不斷地創新把新意呈現在客戶的面前。不僅僅要抓牢原有的老客戶，也要努力不斷地吸引新客戶。在經濟快速發展的現在，人們的需求也變得更加多樣化，對新事物接受速度比較快，對價格合適的需求變得強烈，對線下購物所帶來的體驗感和及時性也有需要，所以食品零售企業一定要做出正確的抉擇。

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（作者單位：佳木斯大學經濟與管理學院。鄭立新為通信作者）