污水處理改擴建項目財務評價編制要點

張中炎

污水處理改擴建項目財務評價是污水處理改擴建項目前期階段投資決策的重要依據。從具體編制出發，提出污水處理改擴建項目財務評價編制要點，研究如何高質量地編制污水處理改擴建項目財務評價，為同類項目財務評價提供參考和借鑒。

污水處理改擴建項目是指既有企業利用原有污水處理資產與資源，投資形成新的生產設施，擴大或完善原有生產系統的活動，包括改建、擴建、遷建和停產復建等。污水處理改擴建項目除了要考慮新增資產和資源外，還要考慮原有資產與資源的利用與銜接，且建設期內營運與建設一般同時進行。因此，污水處理改擴建項目財務評價與新建項目財務評價相比，有相同點更有差異，前者更加復雜。

《建設項目經濟評價方法與參數》（2006 版）及建標【2008】162 號《市政公用設施建設項目經濟評價方法與參數》對改擴建項目財務評價的特點、分析方法、應注意的問題做了綱領性的論述，但針對某些具體問題處理未做詳細說明，且當時制定的部分參數已不完全適應技術進步、稅務改革等現實情況，急待有關部門發布適應于現實情況的標準。

本文嘗試從具體編制出發，提出污水處理改擴建項目財務評價編制要點，研究如何高質量地編制污水處理改擴建項目財務評價，供同類項目參考和借鑒。

一、污水處理改擴建項目的判別及其財務評價基本原則

污水處理改擴建項目與新建項目按如下原則進行判別：以新設法人為財務主體立項建設的污水處理項目，按新建項目編制財務評價；以既有法人為財務主體立項建設的污水處理項目，如果從建設、營運和管理上都能分離，界限相對清楚，并且難以收集到既有企業以往的準確資料，可按新建項目簡化處理；如果是在原有污水處理項目基礎上提高污水處理標準或擴大規模，則應按改擴建項目編制財務評價。

污水處理改擴建項目財務評價可以按項目層次和企業層次進行評價。考慮到收集企業尤其是較大規模企業的現有準確資料比較困難，而收集原有污水處理項目（改擴建項目基礎）的準確資料相對容易，污水處理改擴建項目財務評價一般可按項目層次進行評價。項目層次評價遵循“有無對比”的基本原則，簡單而言，“有項目”是指改擴建污水處理設施，“無項目”是指不改擴建污水處理設施。

二、污水處理改擴建項目財務評價報表及主要分析內容

污水處理改擴建項目財務評價的主要報表包括流動資金估算表、項目總投資使用計劃與資金籌措表、總成本費用估算表（有項目）、總成本費用估算表（無項目）、利潤及利潤分配表（有項目）、利潤及利潤分配表（無項目）、借款還本付息計劃表、項目投資現金流量表（有項目）、項目投資現金流量表（增量資金）、項目資本金現金流量表（有項目）、項目資本金現金流量表（增量資金）、財務計劃現金流量表、資產負債表，輔助報表根據需要編制。

污水處理改擴建項目財務評價的主要分析內容為項目財務盈利能力分析、清償能力分析、財務生存能力分析及不確定性分析等，最后根據分析結果給出財務評價結論。

三、污水處理改擴建項目財務評價要點

1.重視基礎數據的收集工作

編制人員在接受項目財務評價編制任務后，應核實投資估算；收集當地電價、水價、各類藥劑單價、工資福利標準；收集已運行的污水處理項目的數據，包括且不限于：現有資產數據、分項運行成本數據、未還清借款相關數據、污水處理收費標準及稅收標準等；收集及分析改擴建項目用電量、各類藥劑耗用量、污泥量、新增定員等。收集到正確、完整的基礎資料是做好項目財務評價的前提條件。

2.項目計算期的確定

項目計算期包括建設期和營運期。建設期根據項目建設進度計劃確定；營運期根據土建工程、設備及安裝工程費用的比例可按20～25 年考慮，土建工程費用比例較大時取較高值；特許經營權模式按合同約定的計算期。

3.認真編制財務報表，注意財務評價具體參數的取定

財務報表是財務評價的核心內容，應按照《建設項目經濟評價方法與參數》（2006 版）《市政公用設施建設項目經濟評價方法與參數》及其他有關規定編制。

（1）流動資金估算表

流動資金估算表可選用擴大指標法或者分項詳細估算法編制。為了便于后續報表的編制，污水處理改擴建項目可按分項詳細估算法編制，利用擴大指標法（約一個季度的經營成本）校核。如兩種方法計算結果相差較大，應檢查流動資金估算表中各分項的周轉次數和計算基礎是否有誤。污水處理改擴建項目一般只需編制有項目流動資金估算表，無項目流動資金利用收集到的原污水處理設施流動資金數據，并對不合理的數據予以調整。流動資金估算的關鍵是合理確定各分項的年周轉次數，針對污水處理改擴建項目的特點以及各分項的屬性，應收賬款、應付賬款、現金可按12 次、燃料及原材料可按6 次。

（2）項目總投資使用計劃與資金籌措表

項目總投資使用計劃與資金籌措表只考慮增量資金的使用計劃與資金籌措，總投資包括建設投資、建設期貸款利息、流動資金；資金籌措包括項目資本金、債務資金、其他資金。建設投資的分年使用計劃根據項目進度計劃安排，分年總資金與分年資金籌措必須保持一致。

（3）總成本費用估算表

總成本費用估算表（無項目）根據運行中的污水處理設施實際數據編制，并對不合理的數據予以調整?？偝杀举M用估算表（有項目）可按生產要素法估算。原材料、燃料動力費用按當地實際價格乘以項目實際耗用量計算；工資福利費參考原污水處理企業職工薪酬水平，按項目全部定員的平均薪酬計算，或按照人員類型和層次分別設定不同檔次計算；折舊費可按綜合折舊年限法或者分類折舊法計算，如按綜合折舊年限法計算，折舊年限可取20～25 年（視土建工程費用占總工程費用的比例而定，土建工程費用比例較大時取較高值）；攤銷費一般按平均年限法計算，攤銷年限可取10%，不計殘值；修理費（含大修及維護費）可按固定資產原值（扣除所含的建設期利息）的一定百分數估算（可取2%～3%，視土建工程費用占總工程費用的比例而定，土建工程費用比例較大時取較低值）；財務費用根據貸款利率、還本方式、分年還本計劃等計算；其他費用可按總成本費用估算表中生產因素之和的10%計算。

（4）利潤及利潤分配表

利潤及利潤分配表（無項目）根據運行中的污水處理設施實際數據編制，并對不合理的數據予以調整。利潤及利潤分配表（有項目）根據改擴建后的污水處理量及預計污水處理收費標準、現行相關稅務政策計算。因為改擴建與生產同時進行，會造成原污水處理設施部分時段停產或減產，需要考慮原設施營業收入和生產費用的減少；根據《資源綜合利用產品和勞務增值稅優惠目錄》（財稅〔2015〕78 號），污水處理服務征收增值稅按先征后退70%考慮，但增值費附加應按全額計算；根據《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》，污水處理項目屬于環境保護項目，所得稅實行3 免3 減半優惠政策，所得稅率25%；項目財務收入可能包括營業收入和補貼收入，營業收入需計算增值稅和所得稅，補貼收入需計算所得稅。

（5）借款還本付息計劃表

借款還本付息計劃表按“有項目”的數據編制，需同時考慮原有項目未還清的借款償還（如有）和增量資金的借款償還。原有項目未還清的借款根據“無項目”時可用于還本的金額償還本金，可以不改變原有還本方式；增量資金的借款償還按“有項目”剩余的可用于還本的金額償還本金，還本方式根據資金籌措方案的相關約定確定；當年可用于償還本金的資金來源小于應償還的本金時，可用短期借款或其他資金彌補；建設期借款按期中、營運期短期借款按期初、還本按期末考慮。

（6）項目投資現金流量表及項目資本金現金流量表

項目投資現金流量表及項目資本金現金流量表是分析項目盈利能力的關鍵報表，計算“有項目”及“增量資金”的財務內部收益率、投資回收期、財務凈現值等財務盈利能力指標。

項目投資現金流量表（有項目）建設投資=原有項目可利用的固定資產+新增建設投資，流動資金=“有項目”流動資金；項目資本金現金流量表（有項目）建設投資=原有項目可利用的固定資產-原有項目未還清的借款本金+新增項目資本金，流動資金=“無項目”流動資金的資本金+新增流動資金的資本金。

項目投資現金流量表（增量資金）、項目資本金現金流量表（增量資金）報表中，營業收入、經營成本、增值稅及附加數據=“有項目”相應數據-“無項目”相應數據，建設投資及流動資金不考慮原有設施投資，僅計增量資金。

項目投資現金流量表（有項目）、項目投資現金流量表（增量資金）計算所得稅后凈現金流量時，需要計算調整所得稅，調整所得稅=息稅前利潤＊所得稅稅率；在營運期內設備、設施等需要更新的項目，需要將其費用在現金流量表中作為現金流出，列入維持營運投資欄，參與財務指標的計算。

（7）財務計劃現金流量表

財務計劃現金流量表按“有項目”編制，本表通過考察項目計算期內的經營活動、投資活動、籌資活動的各項現金流入和現金流出，計算現金流量和累計盈余資金，分析改擴建項目實施后的財務生存能力。

財務計劃現金流量表中，允許營運期內個別年份凈現金流量出現負值，但不允許任一年份的累計盈余資金出現負值，若出現負值，應進行短期借款，短期借款體現在財務計劃現金流量表中，其利息計入財務費用；如采用最大還本能力方式還本，在還清本金前的年份，其財務計劃凈現金流量應為零，如不采用最大還本能力方式，各年份財務計劃凈現金流量=當年可用于償還本金的資金來源-當年還本金額。

（8）資產負債表

資產負債表按“有項目”編制。污水處理改擴建項目與新建項目相比，資產負債表需要增加一列擴建起點，列出改擴建前的資產、負債及所有者權益各項數據。

編制財務評價一般利用聯動的電子表格或專業軟件，資產負債表中所有數據均來源于前面的表格。在前面表格編制完成后，資產負債表必須自動平衡，即每年的資產=負債及所有者權益。如不平衡，則證明前面表格存在問題，應仔細復核，找出問題所在并改正之。

4.財務盈利能力分析

通過對項目投資和項目資本金現金流量表、利潤及利潤分配表的計算得出各項財務評價指標。主要財務指標有財務內部收益率、投資回收期、財務凈現值、項目資本金凈利潤率，前三項需計算所得稅前及所得稅后“有項目”項目投資、“有項目”項目資本金、增量項目投資、增量項目資本金投資相應財務指標，最后一項計算“有項目”項目投資相應指標。

根據《市政公用設施建設項目經濟評價方法與參數》提供的參數，污水處理項目的財務基準收益率（所得稅前）的參考值為5%。對于政府投資的污水處理改擴建項目，其財務基準收益率（所得稅前）可取5%，對于企業投資的污水處理改擴建項目，其財務基準收益率（所得稅前）應參考行業綜合統計資料、市場情況、貸款利率等因素確定。

測算的財務內部收益率、項目資本金凈利潤率高于同行業參考值、財務凈現值大于零、投資回收期低于同行業同期參考值，則表明項目財務盈利能力滿足要求。

5.清償能力分析

清償能力分析考察項目計算期內各年的財務狀況及償債能力，計算利息備付率、償債備付率、資產負債率和固定資產投資借款償還期。判別項目清償能力是否滿足要求的標準是利息備付率、償債備付率應大于1，資產負債率適度，固定資產投資借款償還期滿足出借方要求。

6.財務生存能力分析

通過財務計劃現金流量表分析改擴建項目實施后的財務生存能力。如果運營期各年份經營活動凈現金流量足夠大，各年份累計盈余資金未出現負值、維持資金平衡的短期借款較少，則表明項目財務生存能力滿足要求。

7.不確定性分析

不確定分析包括敏感性分析、盈虧平衡分析，以分析項目的抗風險能力。敏感性分析采用單因素分析方法，一般考慮投資、收費標準和經營成本單獨發生變化時對項目財務指標的影響，也可對項目財務指標影響較大的其他因素進行分析。盈虧平衡分析一般計算生產能力利用率盈虧平衡點，計算正確與否關鍵在于正確劃分固定成本和可變成本，根據生產能力盈虧平衡點判斷企業保本的最低生產負荷。

8.財務評價結論

根據項目財務指標和不確定性分析得出項目財務評價結論。如果項目各項財務指標和抗風險能力達到或超過同行業同期參考值，則表明項目在財務上是可行的。

四、結語

污水處理改擴建項目財務評價是污水處理改擴建項目前期階段投資決策的重要依據。在編制污水處理改擴建項目財務評價時，要注意與新建項目財務評價的區別，按改擴建項目的特點編制。編制應遵循“有無對比”的基本原則，把握上述編制要點，正確編制財務報表，并根據財務報表結果對項目財務盈利能力、清償能力、財務生存能力、不確定性進行分析，做出合理的財務評價結論，為項目前期投資的科學決策打下堅實的基礎。