愛心人壽、新里程雙向奔赴 明為注資實為資源整合

齊小簡

從成立就確立“保險+醫養”賽道的愛心人壽，借助股東之力，在償付能力充足率面臨危機時，獲得新里程的兩次注資，進而成為“新里程系”的一員。而依托新里程的醫療、康養、醫藥等資源，愛心人壽獲得夯實業務、突出重圍的重要推動力。

成立五年累計虧損額達14.58億元的愛心人壽保險股份有限公司（以下簡稱“愛心人壽”），憑什么獲得新里程的兩次注資？

半年兩次注資

2023年1月3日，愛心人壽增發3.2億股增加注冊資本金獲批，認購新發股份的是新里程健康集團有限公司（以下簡稱“新里程集團”）全資子公司——北京新里程健康產業集團有限公司認購（以下簡稱“北京新里程”）。

此次增資完成后，愛心人壽注冊資本金由17億元增加至20.2億元，北京新里程持有總股本的15.8416％，成為公司第一大股東。其他股東持股比例稀釋后都低于10%。

不到半年后的2023年6月初，愛心人壽再次發布《關于變更注冊資本有關情況的信息披露公告》，擬將注冊資本金從20.2億元增至23.2億元，新增資本全部由第一大股東北京新里程認繳出資。

據公告，公司本次擬新增注冊資本3億元，發行新股數量亦為3億股，本次變更完成后，北京新里程持有股權比例將上升至26.72%。相應地，其余11家大股東的股權比例將會進一步稀釋。

● 累計虧損14.58億元

成立于2017年6月的愛心人壽，由上市公司深圳信立泰藥業股份有限公司（下稱“信立泰”）和北京保險產業園投資控股有限責任公司等11家企業發起設立，注冊地在北京。

成立至今，愛心人壽的經營狀況乏善可陳。年報顯示，愛心人壽2017年首年保費收入4434萬元，2018年保險業務收入達到3.03億元，到2019年保費收入增長到7.72億元。成立前三年，愛心人壽一年一臺階，緩慢爬坡。對比晚開業8個月的北京人壽，其2019年的保費收入達12.7億元，遠超愛心人壽。可見公司起步差強人意。

接下來的三年，愛心人壽進入了一個高速擴張期，保費規模快速躍升。2020年、2021年、2022年，公司保險業務收入分別為33.13億元、45.57億元、56.93億元，分別較上年同比增長329.15%、37.55%、24.93%（圖表1）。

而且，2017-2022年，公司持續虧損，凈虧損分別為1.82億元、1.87億元、3.14億元、2.44億元、1.77億元、3.54億元，累計虧損總額達14.58億元。

截至2023年一季度末，愛心人壽保險業務收入19.98億元，相比2022年一季度的16.18億元同比增長23.49%；同期凈利潤為240.09萬元，與2022年一季度的凈虧損2.31億元相比已有所改善。

長期虧損不斷吞噬公司的資本金，其核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率不斷下降，2023年一季度，已分別降至62.61%、125.22%，接近監管紅線。

堅持“保險+醫養”模式

愛心人壽在官網上表示，致力于構建“保險+醫養”、“保險+科技”的新型公司商業模式，以“專業化、輕資產、科技型”經營理念為指引，構筑公司核心競爭能力。經過五年多時間的發展，公司在京津冀、長三角和珠三角形設立了六家分支機構。

截至2022年末，愛心人壽通過直接或間接持股的方式，100%持有四家公司，包括愛心保險經紀有限公司（以下簡稱“愛心保險經紀”）、愛心云（北京）醫療科技有限公司、北京佳景愛小心門診部有限公司、愛心家園（北京）養老服務有限公司；同時，愛心人壽還持有向融（北京）居家養老服務有限公司，持股比例為80%。在上述五家子公司中，除了愛心保險經紀，其余四家公司均與醫療服務或養老服務相關。

不過，眾所周知，“保險+醫養”、“保險+科技”都是長期性持續投入的商業路徑，將其稱為“強者的游戲”也不為過。也因此，成立僅6年多的愛心人壽尚未到收獲期，仍處于虧損就不難理解了。

從整個行業看，行業頭部險企布局醫養賽道更為積極有效。例如，已布局多年的平安人壽提出了“保險+高端康養”、“保險+居家養老”、“保險+健康管理”的一體化養老解決方案；泰康人壽亦將虛擬保險與實體醫養相結合，推出活力養老、高端醫療、卓越理財、生命關懷四位一體的商業模式。

當然，大健康賽道的巨大機會和容量，也會給中小險企提供成長空間。愛心人壽在這條路上并不孤獨，如信美人壽相互保險社此前發布了THH（旅居養老、居家養老、住院養老）康養生態戰略，而2023年又發布了“信·美好”康養體系品牌。

財經評論員張雪峰表示：“醫養業務未來的發展前景是非常廣闊的，隨著人口老齡化的加劇和健康意識的提高，醫養市場需求將會不斷增長。然而，醫養市場競爭也非常激烈，需要企業具備強大的實力和競爭優勢才能在市場中立足。”

新里程：低調的醫養行業耕耘者

在愛心人壽2022年股東大會上，北京新里程首席執行官林楊林表示，作為愛心人壽第一大戰略類股東，公司將以現有的醫療、康養、醫藥資源協同愛心人壽的發展。

事實上，對愛心人壽來說，北京新里程不僅僅是一家戰略投資者這么簡單。

● 擁有40多家醫院

公開信息顯示，北京新里程成立于2014年，公司主要聚焦于醫療服務、養老服務和醫藥制造等領域。目前業務覆蓋全國近20個省市，擁有近40家二甲以上醫院和200家養老機構，每年服務超過千萬人次。

江蘇省泗陽醫院東院區（原名“泗陽縣人民醫院”）成立于1945年3月，被公司收購之后于2022年11月試營業，總床位數增加800張達到1500張，每年提供門急診量的能力從60萬可躍升至百萬，從一家擁有婦產科、腫瘤科、骨科、重癥醫學科等近10個市級重點學科的單體醫院，初具總院-分院的“一院兩區”模式。這也是新里程健康集團歷史最悠久的一家醫院。

公司旗下同樣根植基層的“老”醫院還有河南省蘭考第一醫院集團，其以成立于1952年的蘭考縣第一醫院為龍頭，先后發展蘭考婦兒醫院（專科）、蘭考東方醫院（二級）和蘭考堌陽醫院（一級）三家分院，集齊了三級醫院、二級醫院、一級醫院和專科醫院，形成獨具新里程特色的“內生型三級診療體系”的專業優勢和創新模式。

還有創立于1958年的山西省晉城大醫院，和新里程旗下的其他醫療機構一樣，通過“一個綜合醫院本部+多個專科分院”的“1+N”創新服務模式，打造內生型三級診療體系。

老齡化社會漸行漸近，新里程試圖探究出破解養老難題的一條可復制的路徑，建立覆蓋城鄉、符合橄欖型社會特征的老年健康服務體系創新模式。例如位于山東省東營市的東營鴻港醫院（東營老年醫院），早在2018年就拿出100張床位設置老年照護中心，全院則突出老年醫學、康復醫學、專業照護、人文關懷、營養心理等能力，構建了醫療、養老和康復的醫養結合服務模式。

2021年，東營鴻港醫院被評為三級老年醫院，其“老年醫院+老年照護中心”的醫養結合模式，成為山東省養老服務標準化示范點和山東省首批省級醫養健康產業及中醫藥產業典型案例。

醫療、康養之外，新里程健康集團還布局中藥領域，旗下獨一味制藥擁有6條生產線，取得批準文號的品種36個，國家藥典品種8個，國家中藥保護品種3個，廣泛用于心血管、骨科、婦科、口腔等疾病治療。

有兩個共同股東

除了早早布局醫院資源外，新里程集團還一直謀求參與醫療領域上市公司的重組，并最終獲得上市公司平臺。

2022年3月21日，新里程集團作為產業投資人與“民營醫院第一股”恒康醫療簽署了《重整投資協議》，以現金受讓恒康醫療資本公積金轉增的股份約8.26億股，占上市公司轉增后總股本的25.30%。轉增完成后，新里程集團成為恒康醫療的控股股東。

2022年9月，恒康醫療全稱及證券簡稱名稱正式變更為“新里程健康科技集團股份有限公司”，證券簡稱由“恒康醫療”變更為“新里程”。

關于新里程集團的股權結構，根據恒康醫療披露的詳式權益變動報告書，國科新里程國際健康產業集團有限公司（下稱國科新里程）持有新里程集團100%股權，為公司控股股東。

國科新里程注冊地在中國香港，成立于2012年3月，持股結構較為復雜。為此深交所曾下發關注函，要求補充新里程集團股東的股權結構、控制關系等基本情況。根據上市公司的回復，中科健康產業（北京）有限公司（下稱“中科健康”）通過其控制的上海惠悟醫療健康科技中心（有限合伙）及CAS Health Industry Investment LP合計控制國科新里程55.83%的股權。

進一步查詢結果，中科健康的股東有4家，分別為中投中財基金管理有限公司（下稱“中投中財”）、信立泰、國科科技創新投資有限責任公司和共青城中科駿康投資合伙企業（有限合伙）。其中，前兩家公司同為愛心人壽的股東（圖表2）。

新里程集團也在愛心人壽披露的公告中聲明，愛心人壽股東中投中財的一位董事同時擔任該公司董事，該公司與中投中財構成一致行動關系。

另外，根據上述權益變動報告書中披露的財務數據，新里程集團2019年至2021年營業收入分別為15.98億元、24.39億元和37.79億元，凈利潤分別為3343.35萬元、7721.42萬元和5964.65萬元。

二者優勢疊加

在一季度償付能力報告中，愛心人壽表示，面對不斷變化的市場經營環境，公司堅持穩健發展的經營理念，產品結構持續優化，投產效能進一步提升；公司持續提升經營能力，主動響應并滿足客戶需求，努力打造“醫康養保”連續服務產業鏈，通過“保險+醫療”和“保險+康養”的緊密融合，實現戰略進階與模式創新。

顯然，在北京新里程入主后，愛心人壽成為“新里程系”的一員，可以充分利用和依托新里程體系的醫院、醫藥等相關資源，將“醫康養保”產業鏈夯實。

愛心人壽2022年度股東大會上，新里程首席執行官林楊林表示，作為愛心人壽第一大戰略類股東，新里程將以現有的醫療、康養、醫藥資源協同愛心人壽的發展。

“增資獲批后，新里程健康和愛心人壽將聯手布局，構建‘老年病專科/康復醫院+重癥護理院+社區輻射居家三重全覆蓋‘醫、康、養、保連續服務產業鏈，計劃用未來五年時間在京津冀、長三角、珠三角、成渝地區等地新增建設兩萬張醫養結合養老床位。”林楊林表示。

據稱，重慶金浦醫療作為新里程集團“防控治康養”新型醫養體系的重要實踐者，將與愛心人壽加強在商保、醫療、養老、專病、慢病保險及理賠直付等多個領域的深層次合作，提高彼此服務能力，促進社會多層次保障體系建設，積極為重慶應對人口老齡化提供新里程實踐樣本。