投融資平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型改革面臨的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范

丁浙芳

隨著我國(guó)基建投資的不斷增加和地方政府財(cái)政壓力的加大，地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型改革面臨著極大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了有效預(yù)防和控制這種風(fēng)險(xiǎn)，本文對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了深入研究。首先分析了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所涉及的主要因素，其次提出了一系列防范措施：建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系、加強(qiáng)投融資平臺(tái)監(jiān)管和約束、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和渠道、推動(dòng)地方政府財(cái)稅體制改革等，并結(jié)合實(shí)際案例進(jìn)行驗(yàn)證。這些措施有助于提高地方政府投融資平臺(tái)的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性和可持續(xù)發(fā)展能力，有效預(yù)防債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障社會(huì)資金安全，為我國(guó)基建領(lǐng)域的發(fā)展提供有益參考。

一、政府投融資平臺(tái)發(fā)展概況

政府投融資平臺(tái)是一個(gè)由政府設(shè)立或支持的機(jī)構(gòu)，旨在為公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等項(xiàng)目提供資金支持和融資服務(wù)。平臺(tái)通常由專業(yè)的融資機(jī)構(gòu)或金融機(jī)構(gòu)管理，通過(guò)發(fā)行債券、設(shè)立基金、提供貸款等方式為相關(guān)項(xiàng)目提供融資支持，同時(shí)還能提供投資、咨詢等服務(wù)。政府投融資平臺(tái)的建立旨在解決政府融資困難、降低社會(huì)融資成本、加速公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)等問(wèn)題。我國(guó)政府投融資平臺(tái)的發(fā)展始于20世紀(jì)80年代末，隨著改革開(kāi)放和城市化進(jìn)程的加速，這一機(jī)構(gòu)也得到了快速發(fā)展。目前，政府投融資平臺(tái)在基建領(lǐng)域中的作用越來(lái)越重要，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2020年底，全國(guó)政府投融資平臺(tái)發(fā)行專項(xiàng)債券金額已超過(guò)20萬(wàn)億元。隨著時(shí)間的推移，政府投融資平臺(tái)面臨的問(wèn)題也逐漸顯現(xiàn)。最突出的問(wèn)題是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。政府投融資平臺(tái)的債務(wù)規(guī)模過(guò)大，與地方政府財(cái)政實(shí)力不匹配，同時(shí)其融資渠道也相對(duì)單一，過(guò)度依賴銀行信貸，這些問(wèn)題如果不能得到及時(shí)解決，將會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

二、政府投融資平臺(tái)發(fā)展中存在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）違約風(fēng)險(xiǎn)

政府投融資平臺(tái)是地方政府舉債融資的主要渠道之一，其發(fā)行的專項(xiàng)債券通常以政府信用作為擔(dān)保。然而，在實(shí)際操作中，政府投融資平臺(tái)存在著較大的違約風(fēng)險(xiǎn)。政府投融資平臺(tái)的債務(wù)規(guī)模過(guò)大，與地方政府財(cái)政實(shí)力不匹配，這就導(dǎo)致其償還壓力較大，容易出現(xiàn)違約問(wèn)題。政府投融資平臺(tái)的融資渠道相對(duì)單一，過(guò)度依賴銀行信貸，一旦銀行信貸環(huán)境發(fā)生變化，政府投融資平臺(tái)將難以繼續(xù)獲得資金支持，從而導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)加大。政府投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管控能力相對(duì)不足，缺乏有效的監(jiān)管機(jī)制和內(nèi)部控制體系，也容易導(dǎo)致違約情況的發(fā)生。使政府投融資平臺(tái)面臨著較大的違約風(fēng)險(xiǎn)。為了避免違約問(wèn)題的發(fā)生，需要建立健全政府投融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，并加強(qiáng)監(jiān)管和約束，提高其運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

（二）存量風(fēng)險(xiǎn)

政府投融資平臺(tái)的存量風(fēng)險(xiǎn)主要指已經(jīng)發(fā)行的專項(xiàng)債券所形成的債務(wù)。隨著時(shí)間的推移，政府投融資平臺(tái)的債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，其面臨的存量風(fēng)險(xiǎn)也日益突出。政府投融資平臺(tái)的融資成本較高，需要面對(duì)大量到期債務(wù)的償付壓力，容易導(dǎo)致還款能力下降和違約風(fēng)險(xiǎn)的增加。此外，政府投融資平臺(tái)的部分債務(wù)還存在潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)，如某些項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)不善，無(wú)法按照預(yù)期收回資金等，從而給政府投融資平臺(tái)帶來(lái)不良影響。為了有效化解政府投融資平臺(tái)存量風(fēng)險(xiǎn)，需要采取一系列策略措施。首先，政府應(yīng)加強(qiáng)財(cái)政管理，提高自身的財(cái)政實(shí)力，從而降低政府投融資平臺(tái)債務(wù)規(guī)模與財(cái)力匹配度不足的問(wèn)題。其次，政府投融資平臺(tái)應(yīng)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)和融資渠道，尋求多元化的融資渠道和資金來(lái)源，以減輕還款壓力并降低成本。政府投融資平臺(tái)還應(yīng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管，提高運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

（三）潛在虧損風(fēng)險(xiǎn)

政府投融資平臺(tái)承擔(dān)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目通常具有長(zhǎng)期性和復(fù)雜性，這使得其運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在著較大的不確定性。例如，某些項(xiàng)目可能由于規(guī)劃落后、運(yùn)營(yíng)不善或者外部環(huán)境變化等原因?qū)е绿潛p甚至無(wú)法運(yùn)營(yíng)。政府投融資平臺(tái)的融資成本相對(duì)較高，一旦項(xiàng)目出現(xiàn)虧損，將會(huì)對(duì)政府投融資平臺(tái)帶來(lái)不小的財(cái)務(wù)壓力，甚至可能引發(fā)違約問(wèn)題。政府投融資平臺(tái)的權(quán)益結(jié)構(gòu)復(fù)雜，部分股權(quán)非常規(guī)或非標(biāo)化，容易產(chǎn)生各種糾紛和風(fēng)險(xiǎn)隱患。為了應(yīng)對(duì)政府投融資平臺(tái)的潛在虧損風(fēng)險(xiǎn)，需要采取一系列措施。首先，應(yīng)加強(qiáng)項(xiàng)目立項(xiàng)和評(píng)估，嚴(yán)格控制項(xiàng)目進(jìn)度和成本，并建立完善的監(jiān)測(cè)和預(yù)警機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并處理虧損項(xiàng)目；其次，應(yīng)注重提高自身的運(yùn)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)和融資渠道，控制融資成本；最后，應(yīng)加強(qiáng)重大決策程序的規(guī)范，確保各方利益得到充分保障，避免因股權(quán)糾紛等問(wèn)題帶來(lái)不良影響。

三、政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)成因

（一）內(nèi)部因素

政府投融資平臺(tái)的機(jī)構(gòu)設(shè)置和運(yùn)作方式相對(duì)僵化，缺乏靈活性和創(chuàng)新性，不利于切實(shí)推進(jìn)轉(zhuǎn)型改革。此外，政府投融資平臺(tái)在業(yè)務(wù)范圍和風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在明顯的局限性，這也制約了其向多元化和綜合化方向發(fā)展的步伐。以上因素共同作用，導(dǎo)致政府投融資平臺(tái)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中面臨較大的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。為了有效化解這些風(fēng)險(xiǎn)，需要政府投融資平臺(tái)加強(qiáng)自身的管理和控制，加快推進(jìn)機(jī)構(gòu)改革和組織創(chuàng)新，提高服務(wù)質(zhì)量和效率，進(jìn)一步開(kāi)拓多元化的融資渠道和經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，從而提高政府投融資平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制水平。

（二）外部因素

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化可能會(huì)對(duì)政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型帶來(lái)影響。例如，貨幣政策的緊縮和利率上升可能導(dǎo)致融資成本增加，從而加大政府投融資平臺(tái)的財(cái)務(wù)壓力。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也是政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型面臨的重要挑戰(zhàn)。近年來(lái)，我國(guó)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，許多民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)不斷涌現(xiàn)，并以其靈活的機(jī)制和創(chuàng)新的服務(wù)模式，對(duì)傳統(tǒng)的政府投融資平臺(tái)形成了一定的沖擊。此外，政府監(jiān)管政策的調(diào)整也可能對(duì)政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型產(chǎn)生影響。如果政策調(diào)整不及時(shí)或者不合理，將會(huì)給政府投融資平臺(tái)的轉(zhuǎn)型帶來(lái)諸多困難。為了應(yīng)對(duì)這些外部壓力和不確定性，政府投融資平臺(tái)需要加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)研和風(fēng)險(xiǎn)管理，了解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和監(jiān)管政策變化，及時(shí)調(diào)整自身的戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)模式，以適應(yīng)市場(chǎng)需求和政策要求。同時(shí)，政府還應(yīng)積極推進(jìn)金融體制改革和市場(chǎng)化進(jìn)程，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力，從而不斷加強(qiáng)政府投融資平臺(tái)的綜合實(shí)力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

四、政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)防范措施

政府投融資平臺(tái)在面臨轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要采取一系列措施來(lái)預(yù)防和化解這些風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，可以從以下幾個(gè)方面入手：

1.加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)研和戰(zhàn)略規(guī)劃。政府投融資平臺(tái)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)需求和發(fā)展趨勢(shì)的了解和分析，及時(shí)調(diào)整自身業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略布局，逐步實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。

2.推進(jìn)機(jī)構(gòu)改革和內(nèi)部管理優(yōu)化，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制建設(shè)。政府投融資平臺(tái)應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)，科學(xué)制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略，注重風(fēng)險(xiǎn)可控。

3.擴(kuò)大融資渠道和提高融資效率，強(qiáng)化人才培養(yǎng)和管理。政府投融資平臺(tái)應(yīng)加強(qiáng)人才培養(yǎng)和引進(jìn)，建立健全的人才評(píng)價(jià)和激勵(lì)機(jī)制，提高人才隊(duì)伍的專業(yè)化、規(guī)范化水平。

4.合理運(yùn)用金融工具。政府投融資平臺(tái)可合理運(yùn)用信用保證、擔(dān)保等金融工具，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5.加強(qiáng)信息披露和透明度。政府投融資平臺(tái)應(yīng)加強(qiáng)信息公開(kāi)和透明度，及時(shí)向社會(huì)公布自身的運(yùn)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況，加大社會(huì)監(jiān)督力度。

6.加強(qiáng)對(duì)投融資平臺(tái)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核，提高其自身經(jīng)營(yíng)能力和水平，向市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)發(fā)展。按照國(guó)企改革要求嚴(yán)控新增政府債務(wù)，同時(shí)減少政府擔(dān)保，市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)，建立法人治理結(jié)構(gòu)。

五、結(jié) 語(yǔ)

綜上，我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)公司的出現(xiàn)，不僅源于分稅制改革，也源于舊預(yù)算法對(duì)地方政府融資的限制。地方政府不得不建立投融資平臺(tái)公司來(lái)填補(bǔ)建設(shè)資金缺口，從而為地方政府隱性債務(wù)問(wèn)題埋下隱患。不可否認(rèn)，地方政府投融資平臺(tái)過(guò)去在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，并在一定時(shí)期內(nèi)為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了重大貢獻(xiàn)。實(shí)踐證明，政府投融資平臺(tái)需要加強(qiáng)自身管理和控制，推進(jìn)機(jī)構(gòu)改革和組織創(chuàng)新，提高服務(wù)質(zhì)量和效率，開(kāi)拓多元化的融資渠道和經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。只有不斷地改善自身管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制和防范，政府投融資平臺(tái)才能更好地為地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出貢獻(xiàn)。