國有企業投融資風險管理探究

雷超

（保山市永昌投資開發（集團）有限公司，云南 保山 678000）

目前我國經濟發展速度較快，市場經濟環境也逐漸趨于復雜化，現階段市場環境、政治、金融等因素都會對國有企業經濟發展產生影響，為降低各方因素對國企發展的負面影響，國企需重點關注生產經營過程中的投融資活動；如利用系統化的管理措施，以降低國企投融資風險，同時提升國企經營效率，避免國企資產和利潤的流失。

目前多數國企已經認識到投融資風險管理的重要性，但管理過程中仍存在較多問題，國企投融資仍存在盲目投資、盲目融資等過度融資現象，在融資風險管理過程中，也缺乏強有力的風險評估體系和決策體系。因此加快完善投融資風險管理系統，是當前國有企業發展中的重要舉措。

一、國有企業投融資管理面臨的主要風險類型

（一）債權債務風險

債權債務風險是國企當前面臨的主要風險，國企若無法規避債權債務風險，會對自身的生產經營活動產生較大影響。作為國企投融資管理的主要風險類型，債務債權必須保證詳細且真實，在此基礎上要保證投融資過程中，債務債權的可回收性，綜合分析影響國企投融資管理質量的因素，實施針對性措施，保證國企投融資活動的經濟效益。此外，在投融資活動中國有企業要嚴格把握負債率，避免債務過多影響正常的投融資活動。

（二）股權架構風險

國企投資活動中，股權投資是最為常見的方式，投資活動中國有企業需嚴格把控股權架構，協調平衡不同股權投資所占比例，防止股權架構失衡而影響國企股權投資的有序開展。在股權架構調整過程中，高度集中或者高度分散，都較易引發風險，不利于國企對投資活動進行科學準確決策。因此在股權投資活動中，國企必須高度重視股權架構，牢牢將股權控制權把握在自己手中，進而避免股權投資中出現利益損失[1]。

（三）融資結構風險

通過不同渠道獲得的資金支持，讓國有企業融資資金比例達到相對平衡狀態，即國企融資結構。融資結構風險，指的是資金來源比例失衡而導致的財務風險。現階段國有企業融資活動過程中，常用的融資方式為間接融資，直接融資輔助間接融資。間接融資包括銀行貸款、信托融資、融資租賃等。銀行貸款是國有企業的傳統融資方式，且一直沿用至今，銀行貸款額度與國企固定資產、生產經營狀況等有很大關系；若銀行貸款額度超過國有企業承受能力，國企將會面臨巨大還款壓力。

信托融資是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。融資租賃是通過租借國有企業內部的設備、技術等，獲得一定收益的融資方式。無論是哪種融資方式，國有企業都要合理規劃自身資產、流動資金，合理化融資結構，若銀行貸款、信托融資、融資租賃比例不當，將會提高融資結構風險。

（四）融資期限錯配風險

國有企業在融資過程中，短期內大量融資，借款比例較大，若融資項目需較長周期完成，企業無法在短期內完成生產經營指標，預期經濟效益無法達到，國企難以在短期歸還借款，導致融資風險。

上述情況導致的風險，即融資期限錯配風險。以國有企業投資某個項目為例，若企業在銀行有一筆短期信用貸款額度，一方面企業需要利用短期貸款進行投資項目，項目周期為三年，即國企至少要在三年內獲得投資收益。另一方面國企要定時歸還銀行貸款，由于貸款期限較短，國企不能放棄長期投資，回撤資金還款，這樣得不償失。

從上面的例子可以知道，資金融資期限長短與資金使用期限要匹配，長期投資需要用長期穩定的資金來源，短期投資可以用短期的資金來源。如果用籌集的短期資金去做長期的投資，就屬于短債長投。

（五）政策風險

國家政策隨著我國經濟活動的發展不斷變化，政策對經濟市場有促進作用，也有沖擊作用；若國有企業在政策變動的同時，未做好應對措施，將會提高國有企業投融資風險。

第一，受政策補貼影響，幫助國有企業降低投融資風險。第二，產業政策也會影響國有企業的投融資活動，國企資產管理體制需隨著產業政策的變化而變化，提高國企對產業政策的適應性。第三，金融監管政策會對國有企業投融資活動產生影響，金融監管嚴格化，能約束國企經營生產活動，降低企業的經營風險。

二、國有企業投融資風險管理面臨的主要問題

（一）未建立起科學的融資決策體系

融資決策、投資決策在國有企業經營管理過程中起到關鍵性作用，融資決策對投融資活動起到決定性作用，即融資決策是企業投融資管理的基礎。構建系統化的融資決策體系，是降低國有企業投融資風險的關鍵。但目前我國多數國有企業并無系統化的融資決策體系，這導致國有企業投融資決策有所偏差。由于缺乏全面詳細的融資決策體系，國企投融資活動前無法提前進行詳細分析，企業管理者無法保證投融資決策的合理性，進而增加了國企經營風險；若投融資決策不合理，將會導致國企產生嚴重經濟損失。

（二）未制定科學的投融資戰略規劃

可支配資金充足，表明國有企業綜合實力較強，但目前我國部分國有企業過于注重投融資經濟活動，大量資金注入投融資活動中，投融資發展速度過快，國企發展缺乏戰略性眼光，企業長遠發展受限。缺乏科學化、系統化的投融資戰略規劃，是導致國企投融資風險的主要原因。

目前多數國企投融資戰略缺乏以下規劃：國有企業對自身規模、生產經營規模的認知不足，導致企業管理者無法合理把控融資規模，易出現融資規模不符合國有企業發展規模的情況；融資期限不合理，也會影響國有企業的投融資管理質量，融資期限過短會導致國有企業資金不足，融資期限過長會導致國有企業資金溢出，閑置資金增加，同時增加國企還款壓力；融資結構不健全，會影國有企業投融資管理效率，不利于提高國企經營效益；現階段多數國有企業仍存在傳統融資方式，尚未采用債券、股份、股票等新型融資方式，無法在短期內完成國企的融資需求，導致國企投融資管理風險提高[2]。

（三）缺乏完善的投融資決策體系

投融資決策決定國有企業經濟活動的經濟效益。目前我國多數國企投資、融資活動僅依靠管理者的自身經驗，投融資決策的主觀意識較強，加上未對市場環境、自身實力等進行數據分析，易導致盲目投融資情況的發生?，F階段我國投融資市場處于動態變化階段，缺乏完善的投融資決策體系，不利于國有企業開展合理化的投融資活動，且強行進行投融資活動，會加劇國企的經濟損失。

三、國有企業加強投融資風險管理的有效對策

（一）構建完善的融資決策體系

融資決策體系的構建，能夠為投融資決策體系構建奠定堅實的基礎。國有企業需設立專門的融資決策部門，由融資決策部門的相關工作人員相互配合，對國企融資方案進行詳細分析，及時糾正融資方案的不足之處，規范和完善融資決策體系，有利于國有企業順利開展相關融資活動，提高國企的經營水平。

國企還需在設立專業化部門的基礎上，從以下方面完善融資決策體系：根據國企當前的業務狀況、資產情況、融資業務開展效率等工作情況，構建符合國企當前融資活動的決策體系，并在融資活動開展期間，實時調整融資決策體系，提高國企融資活動的科學性、合理性；融資活動中，由專業化小組監督融資活動，實時更新融資風險報告，幫助國有企業快速規避融資風險[3]。

（二）制定科學合理的投融資戰略規劃

國有企業在投融資活動中，構建系統化的投融資戰略規劃，能夠為國企投融資活動提供戰略指導，降低國企投融資風險；同時，結合當前國有企業的發展現狀，其投融資戰略規劃要點如下。

第一，國有企業需正視自身發展狀況，包括企業類型、經營活動現狀、發展目標、發展方向，為后期科學制定投融資戰略規劃奠定基礎。

第二，以國企傳統的投融資結構為基礎，結合當前市場發展現狀，優化投融資結構，增加新的融資渠道，進而提高國有企業的融資規模，提升國企經濟效益。

第三，投融資戰略規劃制定的同時，必須要求國企有長遠的發展目標，所有戰略規劃服務于國企長遠目標，結合國企既往投融資活動的經驗，不斷提高國企的投融資安全性。

第四，選擇合適的投融資方案，推薦使用債券、銀行信貸等投融資方式。國有企業開展相關的投融資活動時，需要合理分析企業所需的融資方式，在拓寬融資渠道的同時，平衡各類融資，構建科學化的融資結構，保持國企的可持續發展。

（三）注重提升投融資決策科學性和可行性

投融資決策包括投資和融資決策，國企在構建完善融資決策的基礎上，要注重提升投融資決策的科學性和可行性。國有企業通過科學化的投融資決策體系，能夠有效降低其投融資管理風險，推動企業科學化、高速發展；可通過以下措施，提高投融資決策的科學性。

第一，在獨立的融資部門之上，設置獨立的投融資風險管理部門，結合國有企業發展的實際情況，對企業現投融資體系進行完善和優化，促使國企投融資活動的良性發展。

第二，構建完善化的投融資決策體系，在開展投融資活動前，利用決策體系對國有企業的投融資方案進行評估，提前模擬投融資方案的可行性，及時篩查出不合理的投融資措施，提前完善投融資方案。

加強對投融資過程的監測，同時投融資監測小組需根據投融資活動變化，精準評估每步投融資活動可能面臨的風險，重點分析證券、貸款、債券等投融資措施的可行性，科學評估每項投融資活動的風險程度，規避高風險投融資活動，以降低投融資管理風險[4]。

（四）注重搭建現代企業制度，完善企業產權制度

產權制度改革是當前國有企業優化發展的重要措施，結合現階段國有企業的發展現狀進行改革，可形成更加完善的國企產權制度。在新型產權制度的支持下，國企發展速度加快，有利于降低投融資管理的風險。

搭建現代企業制度，完善產權制度，可通過以下措施實現：首先，充分運用資本市場，發揮資本的價值，在健全金融市場機制的同時，國企要快速融資上市，優化國企傳統基本結構。企業拋出更多的利益，讓更多投資者參與到投融資活動中，增加更多的投資渠道。其次，加強國企的自我認識程度，國企內部管理者詳細分析經營活動，根據企業經營情況，完善國企產業結構，重點支持利潤高、科技含量高、投入低的產業，增加企業收益。最后，構建科學化的激勵機制、管理制度，以國有企業的戰略發展目標為依托，系統化構建投融資制度；國家也要完善投融資政策，為國企投融資活動順利開展提供良性支持。

（五）注重豐富拓展融資渠道

融資活動是國有企業發展到一定程度的必要措施，不僅能解決企業資金短缺問題，還能推動國有企業規模的擴展?，F階段我國多數國企融資方式固定且單一，包括銀行貸款、政府撥款等，資金支持力度小，無法滿足國有企業大量的資金需求。因此，拓展國有企業的融資渠道，是推動其融資活動正常進行的關鍵，融資渠道的增加讓國有企業的選擇權增多，企業可選擇綜合實力最強的融資方，進而降低融資風險。

PPP、TOT、發行債券、股權等是國有企業常用的融資方式，不同融資方式各有特點，國有企業可根據自身發展情況，選擇符合自身發展的融資方式。若國有企業需要與社會資本、私營企業進行融資，可采用TOT、PPP模式進行融資。這種融資方式能夠快速緩解雙方企業的資金短缺問題，還能充分發揮出雙方企業的優勢，互利共贏，共同提升自身的生產經營效益。

隨著“一帶一路”的完善和發展，我國部分國有企業積極入駐國際市場，為提高國企發展效率，可嘗試境外融資方式，國企與外企相互進行融資合作[5]。通過多渠道融資形式，能夠有效分散國有企業投融資管理風險，幫助國企持續穩定地擴大生產經營規模。

（六）注重做好投融資風險評估

國有企業投融資活動必須和企業戰略規劃相一致，做好投融資風險評估工作，是實現國企投融資活動和企業戰略目標一致的關鍵。構建系統化的投融資風險評價體系，是提升投融資風險管理質量的重要措施。國企管理層在構建投融資風險評估體系前，必須增強自身的風險意識，并全面評估國企發展的現狀和戰略目標，在此基礎上構建以下的投融資風險評價體系。

第一，國有企業綜合分析投融資管理風險，分析投融資風險的持續時間，在這一時間段內，國企積極進行短期投資、長期投資及融資的規劃，逐步分散投融資風險。

第二，完善國有企業的企業文化，構建專門的投融資風險評估小組，定期培訓評估小組工作人員，不斷提升工作人員的綜合能力和專業性，提升投融資風險評估小組的戰略規劃能力，進而降低國企投融資風險。

第三，組建市場調研小組，作為國有企業投融資活動的先行者，所有投融資活動開展前，都需要調研小組深入市場，調查市場動態、合作方信用資質、投資項目現狀等信息，進而降低國有企業投融資的管理風險[6]。此外，除上述措施外，國企可邀請第三方專業機構，從專業化角度評估企業投融資活動的可行性，持續性降低國企的投融資管理風險。

四、結束語

經濟全球化是目前世界經濟發展的大趨勢，受到市場大環境、國際經濟形勢等因素的影響，國有企業生產經營活動中，也面臨較大的市場競爭壓力，其中投融資風險也隨之增大。近年來，國有企業不斷提高對投融資風險管理的重視程度，本文在詳細分析投融資風險類型的基礎上，針對投融資風險存在的問題，提出構建完善的融資決策體系、制定科學合理的投融資戰略規劃、注重提升投融資決策科學性和可行性、注重豐富拓展融資渠道等措施，不斷完善和優化投融資風險管理措施，以期提高國有企業的健康發展，提高國企的市場競爭力。