紓解小微企業融資困境的“雙鏈”模式創新

劉變葉 陳安琪

【摘要】銀企之間信息不對稱、 信貸資源配給不均衡、 融資體系不夠完善等問題導致小微企業融資難。供應鏈金融在一定程度上緩解了小微企業融資問題， 但核心企業權益無法拆分、 信用不能轉化并順暢傳遞等也成為供應鏈金融破解小微企業融資問題無法逾越的鴻溝。區塊鏈技術的融入為小微企業供應鏈金融的優化創新提供了新思路。“雙鏈”模式下“四流”數據上鏈解決信息割裂問題， 利用數字憑證可進行債權多級拆分和流轉， 從而賦予小微企業所需信用， 降低融資成本、 提高融資效率， 進而解決小微企業融資問題。

【關鍵詞】區塊鏈；供應鏈金融；融資模式；智能合約

【中圖分類號】F832? ? ? 【文獻標識碼】A? ? ? 【文章編號】1004-0994（2023）22-0112-7

一、 引言

黨的二十大指出： 要堅持把發展經濟的著力點放在實體經濟上， 支持中小微企業發展對于廣大中小微企業的未來將產生重要而深遠的積極影響。小微企業是我國實體經濟的主體， 其融資難問題一直是大眾所關注的焦點， 破除小微企業發展桎梏對我國實體經濟的發展具有重要的推動作用。《國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》強調： 要健全具有高度適應性、 競爭力、 普惠性的現代金融體系， 構建金融有效支持實體經濟的體制機制， 增強金融普惠性。隨著區塊鏈、 人工智能、 云計算、 物聯網等金融科技在金融領域的不斷深入運用， 金融科技的發展推動了數字化時代普惠金融創新發展， 為發揮金融服務實體經濟、 改善民生基本功能注入了新的活力（任太增和殷志高，2022）。

區塊鏈技術的概念最早由Satoshi Nakamoto提出， 它運用了分布式節點共識算法生成和更新數據， 并借助密碼學原理確保數據的安全性。區塊鏈的點對點（peer-to-peer，P2P）傳輸技術、 時間戳、 哈希加密算法、 共識機制、 智能合約等核心技術以一定方式組織起來， 可以滿足多中心協同治理的核心需求（朱婉菁，2021）。石娟等（2021）認為， 區塊鏈技術賦能城市公共安全治理具有一定可行性， 基于區塊鏈的數據治理可以解決數據信任、 數據確權、 數據溯源及數據完整等方面的問題。對于傳統風控模式面臨的數據孤島、 數據權威性存疑等現象， 郭曉蓓和蔣亮（2020）指出區塊鏈技術可以通過技術背書的方式重新進行信用創造， 形成新的信用機制。溫紅梅和王宏宇（2021）通過對區塊鏈應用于農業供應鏈金融信息核實的比較優勢發現， 分布式賬本法可豐富金融機構獲取信息的手段， 基于區塊鏈技術的信息資源共享也可以使金融機構突破傳統的信息壁壘。

供應鏈金融（Supply Chain Finance）是指通過優化供應鏈中的資金流動和風險分擔機制， 以滿足供應鏈各參與方的資金需求和風險管理需求。它是一種基于供應鏈合作伙伴關系的金融解決方案， 可以幫助企業提高其供應鏈的現金流效率， 同時保護供應商的收入和信用， 并通過供應鏈的每一環節解決付款、 融資和信用風險問題。供應鏈金融融資主要有應收賬款融資、 動產質押融資、 預付賬款融資三種模式， 但三種融資模式各有其缺陷， 對此學者們從模式本身、 信用風險等視角提出了相應的解決方案（王鑫和陳力源，2020；王大山和寧鐘，2021；邱暉和杜忠連，2017）。

區塊鏈技術與供應鏈金融的融合為小微企業融資困境提供了新的解決方案。供應鏈金融在實際應用中最典型的瓶頸便是銀行難以識別特定信息的真實性， 而基于區塊鏈（聯盟鏈）技術的金融監管倉， 可以有效解決貨物監管不力的問題（龔強等，2021）。針對供應鏈金融各主體之間的數據共享難題， 盛守一（2021）指出， 可以依靠區塊鏈技術構建一個供應鏈信息共享平臺， 該平臺可以完整、 透明、 安全地記錄相關數據和管理相關資產交易權利的轉移。樓永等（2022） 從銀行和企業融資效率優化的雙重視角出發， 利用三方博弈和動態演化博弈模型， 研究了區塊鏈技術在供應鏈金融體系中的影響。研究發現， 引入區塊鏈技術可以緩解企業的融資約束， 增加其獲取資金的機會。同時， 銀行在引入區塊鏈技術后， 事前和事后的交易成本以及維系供應鏈穩定的成本轉變為技術的運維成本。這種技術成本能夠帶來巨大的規模效益， 降低參與方的成本， 提高融資效率。但區塊鏈技術的銀行供應鏈金融模式在區塊鏈認證成本較高的情況下并不一定比線下傳統模式和平臺借貸模式更具優勢（孫浩等，2021）， 因此出于成本考慮， 供應鏈上的各金融主體往往會由于區塊鏈技術的運維成本過高而拒絕引入。

綜上所述， 區塊鏈技術與供應鏈金融的融合為破解小微企業融資困境提供了“新利器”， 但如何降低區塊鏈技術的使用門檻依舊是限制區塊鏈與供應鏈融合發展的一大桎梏。基于此， 本文提出了破解小微企業融資困境的“雙鏈”模式及其實施路徑， 為降低區塊鏈技術的使用門檻、 破解小微企業融資難題提供參考。

二、 小微企業融資困境的根源

我國政府對于小微企業的發展給予了高度重視， 出臺了設立小微企業融資擔保基金、 提供低息貸款和貼息支持等一系列政策和措施來解決其融資難題， 并鼓勵商業銀行增加對小微企業的信貸投放。在政府的支持下， 小微企業融資問題的解決取得了重大進展。艾瑞咨詢聯合信也科技、 中國中小企業協會、 人民日報數字傳播共同發布的《2022年小微融資發展與展望研究報告》顯示， 普惠型小微企業貸款余額從2017年的8.8萬億元增長到了2021年的19.7萬億元， 年度復合增長率達22.1%， 普惠型小微企業貸款占小微企業貸款余額的比例也從28.1%上升到39.3%。但小微企業仍然面臨著嚴重的融資難問題， 具體體現在以下三個方面。

1. 銀企之間信息不對稱。小微企業在融資過程中易受到信息因素的制約， 因此會產生更多的交易費用。在傳統的供應鏈融資中， 大型企業擁有著更多的合作伙伴和信息資源， 與銀行的合作更加密切， 相對于大中型企業， 大多數小微企業存在更嚴重的財務制度不健全、 財務報表不規范等問題。小微企業為了提高融資成功率可能會做出一些機會主義行為， 這使得小微企業融資的信息不對稱問題更加突出。銀行為了解小微企業的真實情況會對其資產進行多方評估， 因此小微企業融資的資產擔保費、 公證費等費用增加， 小微企業融資成本增加。根據銀保監會的數據， 截至2022年底， 銀行業金融機構的不良貸款率為1.71%， 其中小微企業和部分產能過剩行業是不良貸款增長的主要來源。銀行和企業之間的信息不對稱導致商業銀行難以準確評估融資風險， 逆向選擇和道德風險在融資項目中也隨之增加， 進而降低了銀行提供信貸的意愿。相對于小微企業， 銀行對大型企業數據信息的掌握更加全面， 而銀行在貸后工作中難以對小微企業的行為實施全方位監控， 且監督成本高昂， 面對如此情況銀行在面對小微企業時往往會更加“惜貸”。

2. 信貸資源配給不均衡。小微企業融資中存在著資源配置不均衡的特征。一方面， 小微企業融資規模偏小。根據中國人民銀行的數據， 2022年末金融機構人民幣各項貸款余額為213.99萬億元， 人民幣普惠金融領域貸款余額為32.14萬億元， 同比增長21.2%。其中， 普惠小微貸款余額為23.8萬億元， 同比增長23.8%， 增速比上年末低3.5個百分點。由此可見， 普惠金融領域小微企業貸款增長迅速， 但增速有所減緩。相比小微企業貸款需求， 小微企業貸款總量占普惠金融領域貸款總量的比例較低， 小微企業融資規模仍有很大的提升空間。另一方面， 社會信貸資源主要向大中型企業傾斜。劉小玄和周曉艷（2011）對我國2001 ～ 2007年制造業規模以上企業融資狀況進行了研究， 結果表明我國非國有企業獲得的貸款量甚至不到貸款總量的20%。其中： 我國民營企業支付的實際融資費率為5.4%， 利潤率達到7.8%； 國有企業支付的實際融資費率為1.6%， 利潤率僅為1.3%。由此可見， 由于大中型企業可抵押（質押）資產更加豐富， 商業銀行在發放貸款時更傾向于選擇大中型企業， 同時大中型企業也憑借其豐富的資源獲得了更大的議價權。大部分小微企業經營時間并不長， 主要原因是主營業務收入單一、 抗風險能力弱， 當經濟不景氣時， 小微企業更易出現經營困難。而大型企業經過長時間的發展， 風控體系已較為成熟， 能夠及時發布企業風控狀況， 把握企業形勢變化， 做到對風險的及時反應和控制。從ESG投資①角度出發， 大企業也往往承擔著更多的社會責任， 金融機構對其貸款明顯更具有可持續性。

3. 融資體系不夠完善。我國小微企業融資存在著融資體系不健全的現象。一是銀行體制不健全， 解決小微企業融資問題的意識有所欠缺。銀行機構在小微企業辦理抵押貸款時， 往往存在著流程過多且費用高昂的現象， 小微企業急需資金的需求難以得到滿足。二是信用評級方式不適用， 銀行機構對大型、 中型、 小微企業都采用同一套信用評級方式， 無法準確反映各類企業的信用狀況。三是針對小微企業的信貸產品有所欠缺， 多數銀行機構為小微企業提供的信貸產品基本與大中型企業相同， 沒有為小微企業量身定制金融產品和服務。四是在小微企業信用融資擔保體系方面， 由于各種條件限制， 民營擔保機構未能建立系統化的合作共擔機制， 這使得這些擔保機構必須獨自承擔風險。此外， 不完善的補償制度導致實施擔保的機構難以分散風險。從金融機構的角度來看， 當前的信貸技術發展尚無法滿足小微企業融資需求。商業銀行的日常信貸業務還需要大量人力資源維持， 融資效率低使得小微企業融資周期長、 融資需求難以得到滿足（白燕飛等，2020）。

我國金融供給存在根本性的深層次結構性矛盾， 其原因在于金融體系的結構不合理和不平衡。微觀金融機構作為金融體系的基礎和支柱， 其發展不充分必然導致金融供給結構的不合理， 進而導致小微企業的融資需求難以得到滿足。

三、 “雙鏈”模式及其應用場景

1. 基于區塊鏈的供應鏈融資模式。區塊鏈技術具有去中心化、 不可篡改、 高效性、 可靠性等優點。將區塊鏈技術與傳統供應鏈融合， 對破解小微企業融資困境有著重要的作用。如圖1所示， 在“雙鏈”融合模式下， 各供應鏈參與主體依托物聯網技術組建平臺， 通過“四流”（物流、商流、信息流、資金流）合一將數據上鏈， 結合區塊鏈技術， 彌補了傳統物聯網可擴展性、 安全性、 效率等方面的不足， 保證了各上鏈數據的真實性、 完整性， 上鏈后的數據不可篡改， 加強了各主體之間的信任關系。依靠區塊鏈技術， 供應鏈上的數據可以實時更新。通過強化數據存儲管理， 精準描繪企業畫像， 并通過對供應鏈上的數據進行全方位的考察， 使各主體之間形成統一的意見， 從而更好地為小微企業融資提供服務。與此同時， 可以對供應鏈上的上中下游企業信息引入債權數據區塊。債權數據區塊包括債權人、 債務人、 債權金額、 還款計劃等信息， 區塊與智能合約相關聯， 包含與執行債權相關的自動化規則和條件。智能合約可以根據預設條件自動執行債權的轉讓、 還款的劃扣等操作。債權的無限拆分與無限轉讓實現了上下游企業的信用傳遞， 通過鏈上信用數據動態監測， 達到了風險實時評估目的。而智能合約使各主體之間的約束力增強， 如小微企業貸款到期時若沒有辦理延期手續， 事先寫入的智能合約則會依據相應情況從小微企業提供的賬戶中自動劃款償還貸款。如果小微企業無法償貸造成違約， 系統則會按照智能合約上寫入的還款比例自動劃扣保證金。同時， 可將政府出臺的支持小微企業發展的激勵措施寫入智能合約中， 商業銀行和保理機構如果按照國家政策支持了小微企業， 智能合約則自動從財政有關賬戶上劃撥相關補貼和獎勵。“雙鏈”模式維護了各主體的契約和權利， 通過區塊鏈對抵押信息的快速確認， 也有效解決了信息不對稱問題， 強化了信息的可靠性， 降低了信息收集成本。當資金需求方與資金供給方的節點通過鏈上數據對比實現競價適配時， 匹配成功的交易信息被實時記錄到區塊鏈的分布式賬本中， 實現一種無需信任的點對點通信， 釋放了小微企業有形資產的過剩產能， 數字化整合了價值鏈， 對供應鏈條上小微企業融資的信用與風險進行重新定價， 實現了小微企業融資的風險自控。

“雙鏈”模式下的小微企業融資相比于傳統模式下的小微企業融資有了顯著差異， 主要體現在信息透明度、 風險分散性、 信用背書及生態系統的可擴展性方面（見圖2）。傳統模式下的小微企業融資依賴于成熟的商業模式和金融機構支持， 信用評估較為嚴格， 導致融資流程繁瑣且審批時間較長， 小微企業往往面臨較高的融資門檻。此外， 還存在信息流通不暢、 風險集中在金融機構一方以及數據安全性和防篡改性不足等問題。“雙鏈”模式下的小微企業融資通過智能合約的自動化執行和數據共享， 提高了供應鏈各參與方之間的信息透明度和協作水平。此外， 風險集中、 數據安全性和防篡改性不足等問題也得到了改善。需要注意的是， 區塊鏈與供應鏈金融融合在技術成熟度和投入成本、 監管和合規性要求以及生態系統建設方面仍面臨挑戰。因此， 在實際應用中需要綜合考慮具體情況和需求， 并在技術和監管等方面持續完善。

2. 傳統供應鏈應用場景的優化。從傳統供應鏈的三大融資方式來看， 在應收賬款融資業務模式中， 供應鏈中的上下游企業簽訂采購協議形成應收賬款后， 將應收賬款的相應單據及其證明材料等相關數據上鏈。當融資企業向金融機構申請貸款時， 金融機構可以快速對鏈上“四流”信息進行篩查及核對， 符合條件者便生成相應智能合約自動放貸（見圖3）。“雙鏈”模式下應收賬款融資的鏈上各主體可以實時查看和驗證應收賬款信息， 智能合約實現自動化支付和結算， 可提高供應商的資金周轉效率和融資的靈活性。通過將物流信息記錄在區塊鏈上， 可提高貨物流轉的可追溯性和透明度。供應鏈中的各個環節（包括發貨、運輸、驗收等）均可上傳物流數據， 這樣參與方可以準確追蹤貨物的位置和狀態， 確保貨物的安全性和可靠性。與此同時， 可靠的信任機制和多方參與的信用評估， 可以建立基于區塊鏈的信用評估系統， 使鏈上各主體能更準確地評估供應商的信用狀況， 為資金供給方提供更多的融資選擇和參與機會。“雙鏈”模式通過“四流”合一使得小微企業信用增級， 有效提升了應收賬款融資效率。

存貨融資業務模式中， 融資企業將貨物以質押形式入庫， 對其進行檢驗后將數據上鏈， 上鏈數據包括存貨的數量、 重量、 型號、 質量等級等基本信息。這些信息可以被供應鏈中的各方實時查看和驗證。金融機構可以基于存貨信息評估和確定抵押價值。通過智能合約， 存貨的所有權和抵押權可以被編碼和驗證， 確保資金的安全和流動。當融資企業向金融機構提交存貨融資申請時， 金融機構可基于存貨的價值和企業的信用評估來審批申請。一旦存貨融資到期或融資合同約定的條件滿足， 企業即可通過智能合約進行存貨的回購或轉移。

預付賬款融資業務模式下， 融資企業與核心企業簽訂購銷合同時， 將合同數據上鏈。當融資企業向銀行申請貸款時， 銀行快速反應并對鏈上數據進行快速審查， 若條件符合則批準融資申請， 同時系統自動生成相應智能合約， 智能合約包含了與融資企業的貸款合同、 部分貨物提貨協議等。融資企業完成線上簽訂后自動觸發智能合約， 完成資金劃轉并獲得相應的提貨權。金融機構完成合同金額所對應的提貨權的轉讓后， 鏈上節點快速做出反應， 更新提貨余額直至保證金余額等于匯票金額， 智能合約自動核銷賬款。

在以上三種融資模式中， 可以看出“雙鏈”模式下， 鏈上各節點可以快速響應， 金融機構不需要花費大量時間進行線下調研， 區塊鏈技術的不可篡改特性也杜絕了數據造假的可能性。當融資企業銷售貨物時， 提貨信息可以實時更新， 時滯縮短。同時， 智能合約自動劃扣賬戶資金縮小了可人為操縱的空間。

四、 “雙鏈”紓解小微企業融資困境的機理

供應鏈金融的主要優勢是能夠通過對核心企業信用能力的背書實現對各產業節點中小企業隱性服務能力的價值識別。傳統小微企業的融資困境主要在于各融資主體之間存在著信息不對稱。供應鏈金融與區塊鏈技術的融合， 使各融資主體實現點對點、 無中心化的信息傳輸與信用傳遞， 從而減少人為干擾， 提高融資效率， 最大限度地發揮供應鏈金融優勢。

1. 促進信用增級， 解決信任危機。傳統小微企業融資中各主體之間信任問題的解決通常依靠制度來實現， 這使得融資流程往往存在人為操縱的可能。一方面是部分小微企業可能會通過篡改信息來騙取融資， 也有部分核心企業出于商業機密考慮而不愿提供全量數據。另一方面是融資機構單方面對小微企業的相關信息不夠了解而拒絕提供信貸支持。因此， 將信用問題的解決從制度轉移至技術往往能促進各融資主體間的互信往來。

在傳統供應鏈金融模式中， 小微企業通常依賴高信用水平的核心企業提供擔保以獲取融資。然而， 核心企業的擔保范圍僅限于一二級經銷商， 對于更下一級的經銷商則無法涵蓋， 這使得小微企業在貿易開展過程中處于劣勢地位。為突破小微企業融資瓶頸， 供應鏈金融與區塊鏈技術的融合成為一個突破口。通過物聯網、 人工智能等技術， 融資數據可以上傳至區塊鏈， 銀行能夠快速基于鏈上信息對小微企業進行信用評估， 并通過智能合約自動執行貸款流程。區塊鏈的分布式記賬、 公開透明、 不可篡改的特點使得小微企業與供應商之間的交易數據能夠及時反映在鏈上。當小微企業通過電子憑證申請銀行信貸融資時， 銀行只需依賴區塊鏈上的相關信息， 快速評估小微企業的信用并發放貸款。在整個過程中， 上下游企業通過區塊鏈技術在供應鏈金融中的應用實現信用傳遞， 使得融資過程信用可量化， 讓小微企業不再受制于供應鏈上的核心企業。而當融資主體間出現來自交易雙方以外的數據驗證需求時， 公私鑰加密機制保證了數據驗證只輸出結果而不泄漏數據內容， 實現數據脫敏及匿名化處理。在此基礎上小微企業融資信任問題的解決可以更多依靠技術來實現， 核心企業信用傳遞的穿透力得以增強， 并進一步促進信用增級， 小微企業融資信用危機得到化解。

2. 促進精準對接， 提高融資效率。確保數據質量是數據開發的關鍵。傳統融資模式下， 小微企業的數據開發應用往往存在數據質量低、 數據量少、 運用能力差等問題， 各融資主體之間存在的一定信息差導致金融機構對小微企業的認知深度不足。優質小微企業可能會因此難以獲得融資， 信貸資源卻更多地流向盈利能力差、 風險高的“劣質”企業， 造成“劣幣驅逐良幣”的現象。“雙鏈”模式下， 基于區塊鏈技術的Merkle樹是一種哈希二叉樹， 可以歸納區塊中的所有數據， 并生成整個數據集合的數字指紋， 從而有效實現數據的整合和校驗。當融資主體需要查詢某項數據信息時， 通過Merkle樹可以實現數據的快速定位及溯源， 小微企業融資的人工審核校驗成本也由此降低。與此同時， 金融機構可利用更加全面、 精準的數據實現對小微企業的精準定位， 定向降準， 使信貸資源更多地流向優質企業， 促進信貸資源的供給均衡， 實現信貸資源的精準投放。

通過與區塊鏈技術的融合， 傳統的供應鏈金融流程可以得到較大簡化。以往政府發布相關政策時， 從政策發布到各主體響應需要耗費大量的人力、 物力成本， 且會出現一定的時滯， 尤其是小微企業不能因此得到及時補貼而使成本增加。基于“雙鏈”模式的小微企業融資架構在政府發布區域政策及相關補貼時， 鏈上節點可以快速作出響應， 減少了由于信息不對稱造成的資源配置效率低下問題， 提高了政府的工作效率， 并且通過對資源的點對點精準投放， 限制了私自篡改信息等不良行為導致的資源浪費， 使融資供給結構更加均衡。

3. 保障“四流”合一， 實現風險自控。三式記賬法（Triple Entry Accounting）由日裔會計學家Ijiri Yuji提出， 其作為一種會計核算方法， 通過引入第三方對交易進行電子簽名來提高賬目的可信度， 杜絕了復式記賬法中企業內部通過對借、 貸兩方項目進行調整來做假賬的行為。“雙鏈”模式依靠分布式賬本技術將三式記賬法擴展至小微企業融資網絡。在該網絡中， 小微企業融資全流程都被實時記錄在共享賬本當中， 每一個節點都存有副本， 避免了單點故障可能造成的損失。時間戳證明讓每一次融資變動都有相應的時間記錄留存， 每個節點在經過許可后都可以查看與驗證交易和信息。此外， 交易的隱私和機密性也可以得到保護， 確保“四流”合一不會受到信息泄露和被篡改的威脅。“雙鏈”模式下每一個區塊信息都有著可追溯和不可篡改的特性， 當供應鏈上的數據信息出現異常時， 各節點都可以實時追蹤， 對道德風險進行實時管控， 最大限度地推進鏈上各節點之間的跨組織協作與共享， 充分發揮“四流”合一的價值， 使融資風險降到最低， 實現小微企業融資全流程的風險自控。

五、 “雙鏈”紓解小微企業融資困境的實施路徑

“雙鏈”模式的實施離不開小微企業融資中各主體的支持， 但由于區塊鏈技術存在技術門檻和運維成本高等問題， 各融資主體的參與意愿不強， “雙鏈”模式的推行存在困難。對此， 本文提出了以下實施路徑：

1. 搭建平臺做好頂層設計。依靠“雙鏈”模式的小微企業融資平臺， 構建一個使物流、 商流、 信息流、 資金流呈閉環狀態的體系， 在這個體系中不再以核心企業或商業銀行為主導， 而是開放共享的多邊交易格局。該體系各節點都有各自的私鑰和公鑰， 公鑰用于數據加密， 私鑰用于解密以保證數據的安全性。平臺數據上鏈過程由各節點完成， 上鏈后當某節點向另一節點發出數據解密請求后， 該節點迅速響應完成數據解密過程。數據上鏈后， 各節點各司其職， 小微企業發出融資請求， 金融機構在智能合約基礎上提供融資服務， 擔保機構為融資擔保增信， 供應鏈物流企業通過鏈上數據實現商流、 物流管控， 政府部門基于該平臺實施監管與獎懲。

該系統的架構包括數據層、 網絡層、 激勵層、 合約層和應用層。在數據層， 采用數字簽名、 哈希算法、 數據區塊、 Merkle樹、 時間戳、 鏈式結構、 非對稱加密等技術， 以確保存儲數據的完整性和真實性。非對稱加密技術用于防止數據泄露， 從而創建了安全的交易環境。在網絡層， 采用聯盟鏈和點對點網絡， 確保各個節點參與數據的接收、 驗證和記錄。在激勵層， 金融機構和政府部門為參與記賬的節點提供一定的獎勵機制。在合約層， 智能合約以腳本化的形式封裝在具體場景中， 并通過一定的算法機制實現。在應用層， 基于“雙鏈”模式系統可以實現融資交易、 數據存儲、 合約執行與信息共享。

2. 創建數據共享系統。在傳統小微企業融資中， 數據主要來源于各平臺的采集與主動上傳， 易存在偏差， 數據造假問題嚴重， 數據需要各平臺的核對， 但由于“數據孤島”現象的存在， 數據核對工作量大、 成本高且易出現機會主義行為。通過創建區塊鏈技術的數據共享系統可以有效解決“數據孤島”問題。分布式賬本是一種數據庫， 在網絡成員之間共享、 復制和同步， 記錄了網絡參與者之間的交易， 如資產或數據的交換， 并參與驗證交易的合法性， 同時也可以作為共同證明。這種共享賬本， 可以減少調解不同賬本差異所需的時間和支出。因此， 分布式賬本技術可以有效改善當前基礎設施建設中出現的效率低、 成本高的問題。而導致當前市場基礎設施成本高的原因可以分為三個方面： 交易費用、 維護資本的費用和投保風險費用。基于分布式賬本的區塊鏈技術， 使創建數據共享系統并有效降低交易費用、 資本維護費用及投保風險費用成為可能。

傳統的分布式存儲有一個中心節點， 中心節點通過向其他節點備份數據實現數據共享。而區塊鏈的分布式存儲的每個節點都是獨立的， 依靠共識機制實現數據的共享與存儲。通過數據打包上鏈， 各節點依靠共識機制完成數據篩選、 挖掘、 分析、 整合的專業化加工處理及核對工作， 保證數據信息來源的真實性。同時系統中的各節點都可以向其他節點發送數據的授權請求， 其他節點批準后實現數據共享。“雙鏈”模式下的數據共享系統可以有效消除“數據孤島”現象， 降低成本， 實現數據增值， 為小微企業融資體系建設降本增效。

3. 構建場景生態金融。通過連接客戶生態， 構建開放式、 平臺化的小微企業融資平臺， 廣泛觸達并嵌入多元化服務場景， 可以全面了解和服務客戶（KYC）并提高獲客效率。“雙鏈”模式下融資流程各環節有供應商、 核心企業及上下游企業， 以及服務于供應鏈的商業銀行、 供應鏈服務商、 物流公司等主體， 環節運作需要面對各主體一對一、 一對多甚至多對多等多個場景， 因此構建場景生態金融十分必要。同時， 每一個場景在實現線上化的過程中， 供應鏈中各主體的商業利益大多存在博弈， 利益分歧現象普遍。構建場景生態金融， 一是要設計差異化金融服務， 滿足各主體的不同需求以化解利益分歧， 提高獲客效率。二是要深入挖掘數據， 提高風險定價的精確性， 促進金融供給與需求的緊密銜接。

4. 加強“雙鏈”模式構建的政策支持。緩解小微企業融資約束問題對于推動我國實體經濟的發展具有重要的現實意義。工業和信息化部、 中央網絡安全和信息化委員會辦公室聯合發布的《關于加快推動區塊鏈技術應用和產業發展的指導意見》提出： 要推動企業建設基于區塊鏈的供應鏈管理平臺， 融合物流、 信息流、 資金流， 提升供應鏈效率， 降低企業經營風險和成本， 促進區塊鏈技術賦能實體經濟。基于此， 本文提出了三點政策支持建議： 一是加強區塊鏈基礎設施建設， 優化數字基礎設施布局， 以數據為支撐， 推動金融數據的開發利用。二是加大對小微企業的補貼力度， 促進融資供給結構的均衡， 對經濟欠發達地區的小微企業進行部分資源傾斜。三是推動融資體系和信用體系的完善， 推進風險分擔、 信息共享機制的建設， 完善獎懲制度， 嚴厲打擊投機行為。

五、 結論與建議

解決小微企業的融資問題， 并不是簡單地將小微企業融資與數字技術相疊加。應將數字技術原理與小微企業融資痛點相結合， 從現實出發， 以滿足現實需求為目的， 實現經濟與社會效益的最大化。2019年10月24日舉行的中央政治局第十八次集體學習強調， 要把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口， 加快推動區塊鏈技術和產業創新發展。在以往， 基于核心大企業的信譽和資質， 銀行或保理機構愿意通過應收賬款的保理業務提供資金， 投資者也愿意通過資產證券化給一級供應商融資。但二級、 三級乃至多級供應商擁有的是知名度不高或信用基礎不夠牢固的企業的債權， 這些債權的資質和未來收益的保障弱于核心大企業的債權， 而且多級供應商本身的經營風險較高， 融資額度較小， 金融機構的盡調成本很高。為了彌補較高的風險， 提供資金的金融機構會提高貸款利率或者謹慎放貸， 從而增加了小微企業的融資難度和成本。而區塊鏈技術與供應鏈金融深度融合形成“雙鏈”模式則可以有效降低小微企業的融資成本。為促進“雙鏈”模式的順暢運行還需要制定多方面的保障措施： 一是優化金融服務。金融服務質量的提高是打造生態金融的基礎， 對推進小微企業融資服務生態圈的建設具有重要作用。二是加大數字人才的培養力度。金融科技的發展離不開人才支撐， 要提高金融科技從業人員的數字素養， 更好地發揮“干中學”效應。

【 注 釋 】

① ESG投資是指在投資研究實踐中融入ESG理念，在傳統財務分析的基礎上，通過E（Environmental）、S（Social）、G（Governance）三個維度考察企業中長期發展潛力，以找到既創造股東價值又創造社會價值、具有可持續成長能力的投資標的。

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（責任編輯·校對： 許春玲? 李小艷）