公司現金流問題及解決對策研究

〔內容提要〕烘焙行業是休閑食品中規模最大、成長最快、潛能最大的一種細分行業，其市場規模近五年年均增長11.3%，已超過2000億元。隨著我國經濟的發展和人民生活水平的提高，烘焙行業逐漸發展壯大，但近年來不斷有企業陷入瀕臨倒閉和破產的困境，其中有短保質期特點的烘焙行業尤為明顯。研究表明企業陷入經營困境未必僅僅因為其盈利能力的下降，還存在著其他因素的影響。究其原因，一是供應鏈出現了問題，二是現金流出現的問題。現金流的指標對企業的生產經營發展具有預警作用，通過前瞻性分析可以提高企業抗風險能力和整體運營能力。本文擬對以經營短保面包行業為主的SD公司的現金流進行分析研究，通過對SD公司經營環節、投資環節、籌資環節的現金流量進行比較和分析，找出SD公司現金流存在的問題，并對其存在問題的提出解決對策以及合理建議，這些內容對企業今后生產發展都具有重要意義。

〔關鍵詞〕現金流；現金流量結構；對策研究

一、引言

隨著我國社會主義市場經濟體制的建立和不斷完善，國有經濟和民營經濟都取得了巨大的成就，企業經營規模不斷擴大的同時，投資者以及管理者需要對企業本身的經營狀況和經營風險有清晰準確的判斷。國內外的學者對此進行了大量的研究，使用不同方法對企業發展提供適當的分析途徑。在不同的研究成果中通過對比分析發現，企業現金流和企業財務風險緊密相連，現金流量指標對企業財務風險識別具有超前的預測和警示的作用。

現金流的指標對企業的生產經營發展具有預警作用，通過前瞻性分析或可提高企業抗風險能力和整體運營能力。另外通過分析也可以剔除企業報表的粉飾。因為現金流是基于企業的收付實現制而不是權責發生制，比資產、負債和利潤更具有說服力并且具有更大的可觀性，從而能夠有效并且清晰地了解目前企業所處的經營狀況，規避投資風險和經營風險，減少企業蒙受損失的可能性。

在當前經濟形勢影響下如何進行現金流管理以及通過現金流指標對財務風險進行識別成為當今企業面對的一大問題。從現金流量的經營環節、投資環節、籌資環節入手，對比近幾年的財務指標變化，便能夠分析企業未來經營風險，為投資者和經營者提供對企業經營的準確判斷并在經營困境下產生問題提供最優解決方案。

本文選取了SD公司為研究對象，首先對現金流量的相關定義和概念進行簡單的概述，再以該企業現金流量構成比率作為出發點，對SD公司近四年經營環節、投資環節、籌資環節的現金流量進行比較和分析，并通過分析、測算、評價、行業對比等途徑對SD企業現金流存在的問題進行研究，同時借助知網以及文件數據庫，閱讀關于該行業的分析文章，以及關于財務管理專業的文獻，通過對現金流定義及其內容的梳理，進行綜合分析，最后找出SD公司現金流存在的問題，并提出對其存在問題的解決對策以及合理化建議。

二、相關理論概述

（一）現金流量的概念

1.現金流量的含義

現金流量是企業以收付實現制為基礎，在持續的會計期間進行的經濟活動而產生的現金及現金等價物的流入和流出。現金流量流入是指企業獲得現金流量的來源，包括企業通過經營活動獲得的營業收入，進行投資收回的款項和獲得的投資收益，以及進行籌資得到的資金。流出方向則指企業現金流量的支出方向，包括用于維持企業正常經營活動以及開支，擴大生產規模和對外投資，還包括用于償還籌資活動產生的本金、利息及支付股息。

2.分析現金流量指標的意義

現金就如同人體內的血液，貫穿于企業生產銷售的全過程，通過分析可提前預警企業生產經營過程中出現的風險和問題，具體表現為：第一，提供流動資金，穩定企業經營；只有保證企業現金流動的正常才能維持企業的正常經營，防止企業資金鏈斷裂，并且防止企業出現經營困難。第二，改善企業財務指標，提高企業市場競爭力；現代企業制度中企業所有權與管理權分離，一些管理者只重視經營活動短期效益而忽視企業的成長，因此通過對企業的現金流分析能夠使投資者了解企業經營狀況，調整投資人的投資戰略。

（二）現金流量分析內容

保持較為合理的現金流量比率是企業發展的前提和基礎，通過對企業的經營、投資、籌資活動這三個方面的現金流入與流出量進行比較，能夠清楚地看出企業在經營過程中存在的問題，并以此為依據解決企業經營過程中現金流量失衡的問題。

1.經營活動現金流量分析

包括了解企業經營運轉及在經營活動中現金流變化趨勢，了解企業創造現金能力和持續運作能力。對資產周轉效率進行分析是指企業在進行生產經營過程中購買生產產品，進行勞務活動就會產生應付賬款或者支付現金，如果不能及時收回款項可能會影響現金周轉。再分析經營過程中銷售產品產生的毛利潤，剔除盈利能力較差或毛利潤為負值的產品，提高企業整體盈利能力和資產價值，使企業現金流得到充分有效的利用。

2.投資活動現金流量分析

包括分析投資活動現金流入量和流出量的具體組成和近幾年變化幅度和變化趨勢，分析企業投資活動中現金流結構，評估投資活動的收益和風險。對企業投資計劃加以分析。

3.籌資活動現金流量分析

首先對籌資活動現金流量的渠道進行分析，現金流入來源于資本市場的融資、金融機構的借款和股東投入。流出則表現為償還借款、支付股息利息等。再對籌資活動的現金流量結構進行分析，要充分考慮企業的財務狀況和償債能力，保證籌資結構合理以及產品多樣性，不能給企業帶來過大還款壓力。

（三）現金流量分析方法

現金流量分析方法包括結構分析法和指標分析法。結構分析法是分析企業現金流結構比率是否合理，指標分析法就是利用數據計算得出的指標反映企業現金流結構及變化趨勢。

1.結構分析法

結構分析法是分析企業現金流結構比率是否合理，是否能夠維持企業正常運營。結構分析法包括現金流入結構分析現金流出結構分析與現金流凈額的分析。

2.指標分析法

現金流量指標分析法包括償債能力分析、現金支付能力分析、盈利能力分析、趨勢分析等。其中償債能力分析中比率越高償債能力越強，企業就可以投入資金擴大生產；該比率越低則企業的償債能力越弱，這說明企業還是要減少資金的借入，以防資金不能充分抵債而導致資金鏈斷裂。經營活動現金流指標中現金支付能力對投資活動也具有重要借鑒意義，該比率越強，企業可以擴大投資或減少融資；現金支付能力弱，企業就要收縮投資規模甚至舉債，滿足日常經營所需資金。

盈利質量分析是通過分析可以揭示企業銷售周轉能力，判斷現金流質量，發現企業財務流動性風險。趨勢分析是通過觀察多個會計期間數值的變化，確定增減變動方向和金額，找出其中所存在的規律性，由此判斷企業現階段財務狀況和經營狀況，從而能夠判斷出企業的發展趨勢，也可以以此作為依據為經營管理者和資本市場的投資人提供借鑒，并且通過比較，對企業未來發展狀況和經營狀況進行合理的預測。

三、SD公司現金流分析及存在的問題

（一）SD公司發展概況

SD公司主營面包的生產、加工和銷售，屬于烘焙行業。SD公司是短保面包中的龍頭企業，短保面包的特點就是新鮮且口感美味，但缺點是高頻配送的特殊要求并且面包保質期較短不宜長時間儲存，低退貨率的短保行業市場集中度低，其同行競爭對手還有賓堡、曼可頓、美焙辰等企業。企業產品以面包為主，主打高性價比產品，在短保市場占有率超過29%，在產能方面年總產能超過30萬噸。企業采取“以銷定產”的策略來制定產能。產銷率保持98%以上的定位，保證了抵退貨率和高存貨周轉率。在“以銷定產”戰略的實施下，SD公司規模經濟優勢開始逐漸顯現，同時，企業的技術研發人員是具有較高專業素質的員工，工作效率高且穩定，企業產品質量得到了有效保證，企業的產品競爭力也有所提高。為了降低成本，實施更高效的面包生產配送業務，SD公司以東北大本營為主要發展地區，主導北方市場且目前也正在不斷擴張南方市場，但面對市場已占據多年的對手，營銷成本也在不斷增加，市場仍處于虧損狀態。雖然SD公司市場規模正在逐步擴大，但營業收入趨于穩定，業績增長也出現了乏力的跡象。通過SD公司主要財務數據也可以看出SD公司營業收入近幾年呈現平穩的態勢，但增長幅度開始收縮，2022—2023年受外部環境的影響，營業收入增長緩慢，特別是部分原材料價格上漲導致成本增加，另外拓展南方市場失利使其營銷成本也有所增加，同時由于營銷策略的改變使產品折扣率增加，也是使利潤減少的因素之一。

（二）SD公司現金流量分析

1.見表1。現金流量總體分析

根據表1我們可以看出，SD公司近些年來總現金流量凈額均是負值，總現金流入量呈下降趨勢，總現金流出量也相同方向下降，總體上現金流出量大于現金流入量，現金流量凈額為負值，企業處于虧損狀態。雖然歷年經營活動現金流入量和流出量下降明顯，但經營活動現金凈額維持在穩定的狀態大約每年10億元左右。投資活動現金流入量下降，并且流出量較大。籌資活動現金流入量和流出量維持穩定。同時也可以看出，2020—2023年企業總現金流入小于現金流出，分別為-3.7，-3.8，-0.6，-1.2億元。說明SD公司經營處于一種萎縮虧損的狀態。

（1）現金流入的分析。由表2體現出SD公司經營活動現金流入量占比在增加。近幾年由于國家對各大企業優惠政策的成功實施，以及各企業針對當下環境營銷戰略的轉變使企業發展較快。作為消費類食品加工企業，其總現金流入量中，經營活動現金流入量占比最高，說明企業一直將生產經營作為運營重心，但也可以看出企業投資活動現金流入量占比不均衡也不穩定，而籌資活動有上升的趨勢。2023年SD公司依然是經營活動現金流入量占據主要地位，而籌資活動現金流入量占比呈上升趨勢，用于彌補企業現金流的不足。

（2）現金流出的分析。根據對各項活動現金流出量占比進行分析（見表3），SD公司現金流出量占比在50%—80%之間波動，遠高于投資活動和籌資活動現金流出量占比，而且依于現金流出量占比的不斷提高，說明企業經營保持健康穩定的狀態。投資活動現金流出量與籌資活動現金流出量呈現相互關聯的關系，但從占比來看，投資活動流出量占比呈下降趨勢而籌資活動流出量占比相對穩定。從2020—2023年現金流入量、流出量可以看出，企業經營重點還是在主營業務中。但SD公司為了擴大市場，增加了營業活動支出，其營銷費用也增加較快，另外還需要償還大量的短期借款本金和利息，因此現金流動壓力明顯很大。

（3）現金流量凈額的分析（見表4）。總體來說，SD公司經營活動現金流入流出量占比都很高，呈上升趨勢。而投資活動和籌資活動現金流占比呈下降趨勢。經營活動產生現金流有下降趨勢，但現金流量凈額呈現出穩定趨勢，因此能夠預測在未來經營條件不變的情況下將能夠持續產生現金流，從而保證企業健康穩定地經營發展。但企業在現金管理中有不妥當之處，如不改善現有經營模式和現有現金管理模式，SD公司未來面臨現金流的壓力將會有所增大。從中也可以看出SD公司正在面臨著總現金流增量下降的問題。

2.經營活動現金流量分析

首先從表5中也可看出，SD公司近幾年流動比率、速動比率均呈下降趨勢明顯，說明短期的償債能力變弱，而資產負債率卻有上升的趨勢，這也說明企業創造現金的能力和持續運作的能力變弱。但企業的資產負債率維持在一個比較低的水平，遠低于同行業，因此企業未來幾年短期償債能力還處在一個比較良好的狀態，但企業如果只通過這種滿足于能夠償還短期債務來衡量一個企業的償債能力，那是不夠的，企業應該在沒有財務危機的情況下，還有穩定且充足的現金流入并且保持一種持續的盈利狀況才算得上相對安全的經營環境。

而在表6中通過對現金支付能力的分析，可以看出SD公司的營業收入變化不大，相對穩定，這說明SD公司企業增加銷售能力在逐年變弱，市場拓展受阻，過大市場占有率的計劃受挫，也說明企業的發展開始進入平緩期。但從表6中也可以看出應收賬款周轉率呈現小幅度下降的狀態、企業應收賬款周轉的速度呈現變慢的趨勢，應收賬款周轉天數一直處于一個很高的狀態，這可能是由于以下原因，企業對于應收賬款的管理效率不高，這會導致企業內應收賬款數額居高不下，如果不能有效合理控制應收賬款，很可能造成應收賬款在后期達到更高的數值，這樣必然會阻礙現金流的周轉速度，壞賬率很有可能因無法及時收回數量龐大的應收款項而提高。這也說明SD公司應收賬款周轉效率降低，SD公司需要關注對應收賬款的管理。

表7是對企業盈利能力分析的一個直觀反映，表中可以明顯看出該企業毛利率在2022、2023年出現明顯提高，企業銷售利潤提高，說明企業經營方向有所改變，在努力擴大銷售渠道和市場份額的同時更加注重盈利水平。總的來看，企業盈利能力處在一個下降的趨勢。

綜上所述，我們可以對其未來發展的趨勢進行一個分析，在當今經濟社會環境下，市場競爭日益加劇，同行競爭更加激烈，該企業仍能夠保持穩定的現金流增長，說明消費者對該企業產品的認可度較高，因此可以看出客戶對SD公司的忠誠度和信任度都比較高。但不難看出經營活動現金流入量凈額在2020—2023年呈下降趨勢，說明企業經營活動現金流增長幅度有所減小，盡管SD公司目前經營活動比較穩定，但如果不重視現金流管理，那么經營活動現金流入很可能持續減少，最終影響企業未來幾年的發展。

3.投資活動現金流量分析

相較于取得投資收益所收到的現金和處置固定資產收到的現金，SD公司投資活動現金流入主要集中在收回投資所獲得的現金收益。企業目前的投資現金流出量主要是對其內部相關行業的廠房等固定資產的投資而產生的凈額，而投資活動中其他項目的現金流入很少，企業投資的特點趨于保守，投資品種單一，并且收益比較低。投資是一項具有風險的活動，從投資決策開始都會因各種不可控因素而與投資預期相偏離，如果企業并未做好預期，那么投資組合的風險和其收益將會匹配不足。同時，SD公司目前的投資現金流出量主要是對其內部相關行業的廠房等固定資產進行投資，而對流動資產進行投資和對外的股權投資并沒有獲得太大重視。管理層仍將更多的精力投入在擴大經營活動方面，對經營活動現金管理的重視程度要明顯大于投資活動。

4.籌資活動現金流量分析

SD公司以取得借款作為籌資活動的主要渠道，并且與其他籌資渠道相比，企業更加注重借款這種籌資方式。由此也可以推斷出SD公司的籌資方式比較具有側重性。SD公司采用了較單一的籌資方式，并且SD公司在籌資活動中對金融產品做了計劃并且提出了具體籌資方案，SD公司的籌資方式主要集中于銀行借款中的短期貸款，在長期借款中也保持著一直穩定且保守的狀態，說明SD公司為了維持經營活動的穩定性，其籌資方式一直比較保守，使用簡單的金融產品組合，為經營活動提供資金支持。

四、公司現金流存在的問題分析

（一）經營現金流增長幅度下降

從企業近幾年經營活動現金流的變化分析來看，企業經營現金流的增長幅度出現了瓶頸，增速緩慢，并出現下降的趨勢。這是由于企業經營活動中創造現金流能力下降而造成的經營現金流增速放緩。目前，企業經營已經進入穩定期，各項財務數據顯示，收入增加乏力，經營活動現金流維持穩定的狀態，而且需要通過籌資活動去彌補企業現金流的不足。在外部條件的不斷變化下，企業能保持穩定的盈利能力，對經營活動現金流入有著重要作用。

（二）應收賬款周轉慢

由現金支付能力分析計算出的指標中可以看出SD公司應收賬款周轉率呈現下降的狀態，企業很難將應收款項及時轉化為現金流，當企業內應收賬款數額很大時，如果不能及時收回應收賬款，未來很可能會出現較多壞賬損失，這樣也就必然會阻礙現金流的周轉速度。如果企業對應收款管理沒有建立針對性的分析和決策機制，就很難及時發現經營活動現金流變化對企業造成的影響。

（三）投資收益低

首先通過對投資流出所呈現出的波動性可以看出企業對現金的管理不完善，相比于經營活動，對投資活動的投入有所忽略。企業為了保證主營業務的穩定性，投資保守，投資品種單一，收益低，導致在投資活動中現金流量凈額為負值，如果建立相應的投資預警和決策機制，便能減少現金流在投資活動中的損失。由此可見企業對市場變化的應變能力不足，缺乏現金投資和調整靈活性。這也是導致投資收益一直處于較低水平的原因。

（四）籌資渠道單一

企業在籌資過程中過度依賴銀行貸款，籌資渠道較為單一，這樣增大了金融風險，也增大了籌集資金的成本，為現金籌集增加了不可預測的風險，并且該企業金融產品組合簡單。針對企業資金需求的成本不同、償還的時間不同，未能建立有效、科學的金融產品負債組合，從而不能很好地降低償債壓力和資金成本。

五、完善SD公司現金流的建議

（一）擴寬銷售渠道，增加產品種類

（1）SD公司可以通過增加相應烘焙品種來提高盈利能力。細分市場的營銷也是當今市場推廣的重要手段，針對特定人群提供不同的烘焙品種，滿足不同的口味需求，能夠增強對消費者的吸引力，從而增強企業盈利能力，增加現金流的流入。隨著收入水平的提高和有能力消費人群的擴大，對高端品種需求增加較快，因此，針對南北方飲食消費的差異，市場調研要細化，營銷要下沉，要建立高端市場定制化服務，建立公眾號、客戶群，提供差異化服務，引導消費。

（2）當今社會人們消費的理念更傾向品牌消費，如今市場網紅產品層出不窮，如果不能滿足消費者的品位變化，特別是追求新穎口味和造型獨特的特點，那么市場的淘汰速度是很快的。所以要形成SD公司的品牌文化，讓消費目標認可SD公司的品牌優勢。就像肯德基、麥當勞一樣，讓消費者認可SD公司的文化，才能使SD公司盈利能力提高，獲得大量現金流入。

（3）轉變經營思路，拓展內陸市場。企業近幾年拓展南方市場并不成功，需要轉變觀念，開拓西北、西南市場，為企業未來幾年的發展拓展空間。

（二）加快應收賬款的回款速度

要加快應收賬款的回款速度，首先要樹立合理的應收款管理制度。現如今合理的企業現金結構是企業資金周轉能夠良好運行的基礎。因此為了加大企業資金周轉管理，就應該提高應收賬款的收回速度，加強對應收賬款的風險控制。所以企業應該適當縮減應收賬款金額，加快資金收回的速度，保持企業內部充分的現金存儲，這有利于企業應對突發情況，減小危機帶來的損耗，優化現金管理。快速收回應收賬款，保持內部資金充足，提高資金周轉率，便能有效降低企業經營時由于現金流短缺而產生的風險。

（三）提高SD公司的投資效率

SD公司可以通過增加持續穩定的投資活動，改善投資結構以及建立考核機制，保證投資計劃執行的力度，保證資金使用的安全性等方式來提高投資效益從而增加投資活動現金收益。由上文可知企業在經營中專注本業經營，注重經營活動現金流量的管理和投入，但對投資籌資等其他業務并未過多涉足，這樣雖然減少了市場風險，但對本行業內的市場分析和投入不足。同時，要想在投資活動中獲得收益穩定的現金流，就要優先提高企業管理層的投資意識和投資能力。在保證資金安全的前提下，完善投資風險預警機制，提高投資品種，不僅有企業固定資產投資，還要有股權投資、金融資產投資，提高資金使用有效性，提高企業發展的潛力。

（四）擴寬籌資渠道

SD公司應當適當拓寬籌資渠道，盡可能增加融資品種，在籌資活動中要想增加現金流凈額就不能僅僅局限于一種籌資手段。SD公司不僅應當在銀行金融行業融資，更要拓寬渠道，在資金市場、票據市場上進行融資，特別是由于SD公司為上市公司，應當使用上市企業擁有的增發配股的權利，這樣可以大幅度降低資金成本，獲得較高的籌資活動現金流入。通過對企業最佳現金持有量的分析，結合期初期末現金余額，估算未來對現金的需求數量，能夠科學合理安排籌資的數量和使用時間，保證企業正常資金周轉，通過合理安排籌資活動中的現金使用來降低企業的經營風險，從而對企業的經營產生有利影響。

六、總結

本文基于大量關于現金流量的文獻以及國內外學者在此領域的研究成果和相關行業的分析文章，對SD公司進行了現金流問題的分析并提出了解決問題的方案。SD公司作為擁有多年經營并且深得人們信任的短保面包企業，銷售收入和市場規模都在不斷擴大，但在其不斷發展的道路上，也面臨著各種與現金流管理相關的困境，這其中既有外部環境的影響，也有許多企業自身的管理問題有待解決。雖然SD公司的現金流結構失衡且現金流壓力較大，但如果能夠盡快提高自身面臨的幾個短板，企業未來幾年發展會更好。現金流問題對企業的發展具有重要影響，企業應當重視現金流問題，根據自身發展態勢和經營狀況合理做出決策，合理利用現金流動速率，提高現金周轉速度，從而使自身穩定發展，立足于市場。現金管理是企業管理活動中最為核心的部分，如果能很好地控制現金流結構，企業的企業價值就能得以體現。

（作者單位：黑龍江大學）