企業并購財務風險及防范措施

賀艷婷

[摘 要]企業并購是一種重要的戰略手段，但伴隨著各種財務風險。有效的財務決策在并購過程中起到非常關鍵的作用，其中，資本結構調整與財務優化對企業的整體財務健康至關重要。然而，并購過程中存在著財務狀況風險、資產負債表風險以及環境與法規風險等一系列風險。為有效防范這些風險，必須做好盡職調查，深入了解目標企業的財務狀況，對法律、環保等方面進行全面盡調。此外，合理的財務結構設計和建立有效的風險管理機制也是必不可少的。

[關鍵詞]企業并購；財務風險；盡職調查；財務結構；風險管理

中圖分類號：F234 文獻標識碼：A 文章編號：1674-1722（2024）02-0064-03

（一）資本結構調整與財務優化

資本結構調整在并購決策中扮演著關鍵角色，其目的在于最大程度地優化企業的財務結構以提高效益，其中涉及對債務和股權的巧妙配置，以降低企業的成本。通過合理選擇債務比例，企業可以利用財務杠桿效應降低融資成本，提高盈利水平，增強企業的財務彈性。這種優化不僅影響企業的短期財務表現，而且會對長期市值產生積極影響。在并購決策中，精準的資本結構調整可為企業提供更有競爭力的融資條件，為成功整合目標企業打下堅實基礎[1]。

（二）并購對企業財務狀況的影響

并購對企業財務狀況的影響是多方面的，通過并購，企業可以實現規模經濟，提高市場份額，改善盈利水平。然而，隨著大規模的資金投入和負債的增加，企業的財務風險也隨之增加，因此要在財務決策中考慮并購涉及的交易成本、整合費用等。

此外，企業要全面分析目標企業的經營狀況、財務健康狀況以及合并后的協同效應等因素，更準確地預測并購后的財務狀況，在財務決策中制定更具前瞻性和可操作性的策略。因此，全面的盡職調查和財務分析是確保企業在并購中取得成功的基石。

（一）財務狀況風險

在并購決策中，關注目標企業的盈利能力是必不可少的。低盈利水平可能表明目標企業面臨市場競爭的壓力，或其盈利模式存在問題，導致并購后企業的盈利水平下降，對投資回報產生負面影響。詳細分析目標企業的現金流狀況至關重要，不穩定的現金流可能表明目標企業存在經營風險，導致資金不足以支持正常的業務運營和未來的發展計劃[2]。深入研究負債結構也是必需的，高負債率可能意味著目標企業的償債能力較差，且未來償還債務壓力較大，增加了并購后的財務風險。

（二）資產負債表風險

詳細分析目標企業的資產負債表，重點關注各項資產的價值、質量和流動性，以及負債的清償期限和成本。假設目標企業存在不良資產，例如過時的存貨或無法變現的固定資產，這些資產可能隱含潛在損失，影響企業未來的經營現金流。此外，未來應付的退休金、法律訴訟風險等隱性負債，可能對企業財務表現帶來潛在的不確定性。如果目標企業存在大額的未來退休金責任，可能導致并購后企業面臨較大的財務壓力。在資產負債表風險管理中，必須調整和優化資產負債表項目，通過清理過期存貨或減少不良資產，企業可以改善資產負債表的質量，增強財務穩健性，支持并購后的發展戰略。

（三）環境與法規風險

環境與法規風險在現代企業并購中日益凸顯，這一風險涉及目標企業的環境責任、法規合規性以及對行業政策的遵循。在盡職調查中，深入了解目標企業在環保、法規等方面的表現非常重要。未來可能爆發的環境問題或法律糾紛可能對企業造成巨大損害，從而影響并購的成敗。全面的法律盡職調查和合規性評估有助于發現并規避法律風險。在現代社會對企業社會責任要求不斷提高的背景下，環境與法規風險的管控成為企業并購中的不可忽視的一環。全面評估環境和法規風險不僅能夠降低并購后可能面臨的法律責任，而且有助于維護企業的社會形象，提升品牌聲譽[3]。

（一）盡職調查的重要性

1.深入了解目標企業的財務狀況

深入了解目標企業的財務狀況是盡職調查中至關重要的步驟，需要對目標企業的財務報表進行詳盡審查，包括盈利能力、現金流情況、負債結構等關鍵指標，通過分析財務數據，發現潛在風險和問題，如不穩定的盈利模式、高風險的負債比例等。如果目標企業的財務報表顯示過去幾年盈利穩定增長，利潤來源分散，可能表明業務模式較為健康。相反，如果盈利主要依賴于一兩個客戶或產品，可能存在較大的經營風險。這種深入了解可為并購后的經營決策奠定基礎，也能為未來財務整合和規劃提供可靠依據，還有助于確定交易的合理估值。

2.對法律、環保等方面進行全面盡調

全面的盡職調查涵蓋法律、環保等多個方面。

法律盡職調查旨在審查目標企業的合規性、合同條款、法律義務等，發現潛在的法律漏洞或潛在的訴訟風險以及合同條款不清晰等問題，減少并購后可能面臨的法律風險[4]。

環保方面的盡調可以評估目標企業的環境責任和環境問題，預防可能的環境風險。這種全面的法律與環保盡調不僅能保障交易的合規性，而且能提高企業的社會責任形象，對企業的長期發展至關重要。如果目標企業在過去的環保合規方面記錄良好，更有可能受到投資者和監管機構的青睞。

（二）合理的財務結構設計

1.資金來源的多樣化與合理配置

企業并購需要確保資金來源的多樣化。通過多元化的資金來源，企業能夠有效降低融資風險，避免對單一融資渠道的過度依賴。這種多樣性可以通過采用債務融資和股權融資方式以及合理利用內部資金實現。如果企業過度依賴銀行貸款，可能受到利率波動或信用緊縮的影響。因此，結合發行企業債券或吸引股權投資，能夠為企業提供更為靈活和多樣的融資工具，增加財務穩健性。

合理配置資金來源至關重要，需要根據企業的具體需求和風險偏好確定最佳的融資結構。例如，對于長期項目，選擇長期債務融資可能更加合適，可確保資金使用期限與項目回報周期相匹配，減輕償債壓力。對于短期資金需求，可以考慮短期債務或內部資金。通過科學合理的資金結構設計，企業能夠更好地支持并購活動，降低財務杠桿，提高企業財務靈活性。

2.風險防范與財務靈活性的平衡

在合理的財務結構設計中，風險防范需要在融資結構中綜合考慮可能的未來風險，其中包括對利率波動、市場不確定性和宏觀經濟變化等因素的預測和評估。采用降低負債比例、選擇固定利率融資等保守的財務政策，有助于降低潛在的財務風險。如果企業認為未來利率可能上升，可以通過選擇較長期限的固定利率債務，鎖定較低的融資成本，降低對未來利率波動的敏感性[5]。

財務結構應具備足夠的靈活性，以適應快速變化的市場環境和業務需求。這意味著要保持適度的流動性，在需要時快速調整資本結構。選擇靈活的融資工具，例如可變利率債務或可轉債，使企業能夠迅速適應市場利率和資本市場的變化。同時，建立備用信貸線、擁有足夠的儲備現金等是增強財務靈活性的手段。通過平衡風險防范和財務靈活性，企業能夠更好地應對外部環境的不確定性，確保并購后的資金安全與靈活應對市場挑戰。

（三）建立有效的風險管理機制

1.組建專業的風險管理團隊

在并購過程中，組建專業的風險管理團隊是確保有效管理風險的重要步驟。組建團隊需要涵蓋法律、財務分析、風險管理等專業領域，這些專業人才能夠形成一個緊密協作的團隊，通過各自專業領域的視角，全面分析并評估潛在的風險。該團隊必須具備較強的風險識別、評估和應對能力以及在緊急情況下做出迅速決策的能力，更加全面地識別和應對并購過程中的各種風險，最大程度地降低風險對企業的負面影響，確保并購交易的成功與穩健實施。

2.制訂并實施風險管理計劃

風險管理計劃應根據盡職調查的結果和風險評估，明確列出各項風險，制定相應的風險管理策略，其中包括財務風險、市場風險、操作風險等多個方面。如果盡職調查發現目標企業存在供應鏈不穩定性的風險，風險管理策略可以包括建立備用供應商、制訂應急計劃等，降低并購后企業的供應鏈風險。明確責任分工是風險管理計劃的重要組成部分，可確保每個相關部門和個人了解并負責應對特定的風險。

風險管理計劃需要建立風險預警機制，制定風險控制的標準和流程，這意味著企業需要建立監測風險的關鍵指標和警戒線，確保及時獲取并分析相關信息。通過建立財務預警指標，企業可以在財務風險發生前獲得提前警告，及時采取措施。同時，制定風險控制的標準和流程有助于確保風險的有效控制，包括設定財務杠桿的上限、建立緊急決策流程等，以便在風險發生時能夠迅速作出決策。

風險管理計劃應涵蓋風險的識別、評估、應對和監控等全過程，確保風險得到及時應對和控制。該計劃需要靈活調整，隨著并購過程的變化和風險的演變及時更新，保證其持續有效。通過制訂全面的風險管理計劃，企業能夠更好地管理風險，提高應對突發事件的能力，確保并購的順利實施與企業的持續發展。

（一）合并后的財務報告整合

建立統一的會計體系是實現有效整合的關鍵，涉及合并企業的會計政策、原則和方法的標準化，確保財務數據可以在相同的會計框架下比較。如果并購前后的企業采用了不同的會計準則，則整合后需要調整和轉換，形成一致的報告基礎。

制定合并后的報告標準也是整合的重要步驟，包括確定財務報告的格式、內容、披露要求等，確保投資者和利益相關方能夠清晰理解企業的財務狀況。合并后的報告標準應考慮合并企業的特殊性質，符合相關的法規和會計準則。例如，涉及跨國并購的企業要關注國際財務報告準則（IFRS）或美國通用會計準則（G A A P）等國際性的財務報告規范。通過合并后財務報告的整合，企業能夠更好地實現財務信息透明，提高內外部對企業財務狀況的信任度。這有助于投資者更好地理解企業的經濟實力和財務表現，也為管理層提供了清晰的財務數據基礎。

（二）風險與回報的平衡

并購后，首先要全面考慮合并后可能面臨的各種風險，制定相應的風險管理策略，其中涉及綜合評估市場風險、操作風險、財務風險等。市場風險包括競爭加劇、市場需求波動等，操作風險則涉及合并后的業務整合、文化融合等方面。通過建立有效的風險管理機制，企業能夠監控并評估潛在風險，及時制定應對措施，減輕或規避不利影響。例如，制訂靈活的業務整合計劃，根據實際情況快速調整戰略方向，是平衡風險的重要措施。

與此同時，企業應保持對回報的追求，實現戰略協同效應，優化資源配置，提高盈利能力。這可能涉及業務整合的最佳實踐，包括流程優化、人才整合、文化融合等方面。通過在并購后樹立敏銳的風險意識、建立靈活的應對機制，企業能夠更好地平衡風險與回報，確保企業在動蕩的市場環境中取得長期的經濟效益。

在企業并購的復雜舞臺上，數字和戰略的交匯成為成功的關鍵節點。通過深入的財務決策、全面的盡職調查和科學的風險管理，企業能夠規避潛在的風險，實現財務狀況的優化和戰略目標的協同效應。數字表格的使用不僅提供了數據支持，而且揭示了并購過程中的關鍵因素，為企業提供了清晰的路標。在并購后，合并財務報告的整合和風險與回報的平衡成為業務長期成功的保障，數字化決策的智慧將為企業帶來更穩健、可持續的未來。

[1]何迅培.企業并購的財務風險及防范措施分析[J].企業改革與管理，2020（06）：139-140.

[2]謝慧芳.企業并購中的財務風險與應對策略[J].財經界，2022（34）：147-149.

[3]李娜.企業并購中的財務風險及防范措施[J].中國集體經濟，2021（24）：145-146.

[4]廖啟龍.企業并購中的財務風險及防范措施探討[J].財經界，2020（01）：209-210.

[5]張燕.企業并購重組中財務風險的防范策略研究[J].企業改革與管理，2022（11）：94-96.