融資租賃模式在電力建設項目的分析與應用

梁嗣元 施詩

摘?要：融資租賃因融資周期短、難度小以及初始投資少等優勢，非常適用于具備投資大、全壽命周期長、資金回收周期長等特性的電力行業項目建設。采用融資租賃模式能夠降低承租單位資金壓力，減少融資成本與時間，同時對于承租單位企業信用與項目本身現金流的要求較低，是電力行業項目建設融資決策時的優質融資方式選項之一。文章運用工程經濟學相關理論與知識，討論了融資租賃模式在電力行業項目全壽命周期成本與效率評價方法，并給出了項目實施過程中常見的風險防范措施，以供項目決策者與執行者參考借鑒。

關鍵詞：融資租賃；電力；全壽命周期管理；風險防范

中圖分類號：F832.49文獻標識碼：A文章編號：1005-6432（2024）05-0053-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.05.013

1?引言

融資租賃業務誕生于美國20世紀50年代，80年代正式進入我國，經過40年快速發展與規范，現已覆蓋我國諸如鋼鐵、機械制造、水利、電力等傳統工業與能源領域，并已陸續向新能源、高新技術領域邁進。

電力行業作為我國基礎設施建設關鍵領域，其特點為初始投資大、資金回收期長、設備購置費比重大、維護成本高，現一般由大型國有壟斷企業負責建設。

文章根據電力行業特點，運用工程經濟分析手段，探討融資租賃方式在電力行業應用時的收益、風險影響因素，希望能為電力行業項目決策提供一定的借鑒。

2?行業現狀

2.1?融資租賃行業現狀

現今我國開展融資租賃業務的機構主要分為金融機構類融資租賃公司與非金融機構類融資租賃公司兩大類。統一由中國銀行保險監督管理委員會統籌監管，地方各地金融監管部門實際分管。其中，金融租賃公司經營范圍還有同業拆借、借款、資產證券化等金融融資業務，而非金融租賃公司一般只涵蓋租賃服務本身及相關配套服務。這也導致了金融租賃公司因資金來源渠道更廣而比非金融租賃公司更具備市場競爭力。通過市場相關數據，現今我國開展融資租賃業務主流機構一般是“五大”銀行下屬全資子公司以及中國平安、江蘇租賃等實力較強的金融租賃公司，其可查詢的實際控制人一般為國務院、財政部、地方政府等中央直屬或地方政府機構以及美國摩根大通集團等外資機構[1]。

2.2?電力行業現狀

電力行業為我國可持續發展關鍵支柱類產業，是我國現代能源供應體系最重要的樞紐之一，直接關系到我國能源安全。主要分為發電、送電兩大環節，其中發電環節主要由華能集團、中國電力投資集團、大唐集團、國電集團和華電集團五大發電集團構成，送電環節主要由國家電網、南方電網兩大電網集團構成。

以國家電網有限公司為例，自2010年以來，其電網規模已增長近一倍，2020年該公司經營區全社會用電量已達到5.38萬億千瓦時，并網發電總裝機容量17億千瓦。其電網規模正快速擴張，建設投資需求巨大。

3?融資租賃在電力行業應用優缺點

3.1?融資租賃的優勢

第一，稅務優勢。融資租賃可以對標的物進行加速折舊，從而降低承租方項目初期應繳稅費，是融資租賃方式最大的優點之一。標的物的加速折舊既可以在項目全壽命周期初期提高承租方財務賬面總成本，從而降低企業應繳稅費，又不會對當期現金流造成影響，減小了項目初期承租方資金壓力。

第二，初始投資小。當下在建設項目直接貸款融資時，一般無法在銀行得到全額貸款，建設方必須籌集一定份額的初始建設資金。而融資租賃可以委托融資租賃機構全額投資，極大地降低了承租單位資金壓力。

第三，融資難度小，周期短。現今建設項目主要融資方式為信貸融資、項目融資、債券融資。其中，信貸融資依靠企業自身信用或資產作為抵押，增加了企業經營風險；項目融資與債券融資周期往往很長，很難滿足電力建設項目建設周期要求。而融資租賃模式不存在以上問題，承租方與出租方簽訂合同后即可要求出租方開始籌資建設，節省了大量融資申請所花費的精力與時間。

第四，建設風險小。因融資租賃模式是出租人出資建設，建成后交由承租人使用。因此在項目建設期內絕大多數建設風險均由出租人承擔。

第五，社會效益。我國電網企業不僅僅只負責企業自身的運營，還須承擔一定的社會責任。如給偏遠地區送電，因用電量小而造成項目經營性收入現金流很低，從而導致獲得銀行項目貸款融資難度較大。而融資租賃只需要承租單位能夠按期支付租金即可找到合適的出租單位建設項目，與電網企業所需承擔的社會責任更為契合。

3.2?融資租賃的問題與風險

第一，租金成本較高。因融資租賃公司承接項目時也需要獲得一定利潤，因此融資租賃項目租金往往會比較高，如何平衡出租單位與承租單位兩方利益，是融資租賃業務不可忽視且必須優先解決的問題。

第二，控制造價難。由于現今融資租賃項目一般是由承租單位提出需求，出租單位負責出資建設，而租賃所需支付租金又是以建設項目本身工程造價作為基數計算的。因此在出租方看來，當工程造價越高時對其越有利。這就可能造成在項目建設過程中工程造價偏高甚至是浪費。因此，在融資租賃項目建設期間，承租單位也必須適當參與監督建設期各項費用支出，同時完善事前造價與事后審計，以規避該類風險。

第三，技術風險。由于電力行業建設項目所要求的技術性較強，如果出租方相關專業知識不足或兩方溝通不暢，可能會造成項目無法滿足承租方實際使用需求，從而導致項目效果大打折扣。為杜絕此類風險，就需要承租單位在尋找出租單位時嚴格把關，并在項目建設期時進行充分溝通[2]。

第四，安全風險。由于建設項目不僅局限于新建項目，往往也涉及技改、擴建類項目。其施工現場經常設置在原有變電站或者輸電線路等已有設施上。雖然建設項目本身安全風險均由出租方承擔，但一旦發生安全事故，很可能造成建設場地內已有設施損失甚至是人員傷亡。同時，由于出租方并不一定具備電力企業那樣完善的安全管理體系以及現場安全管理意識，并且施工現場往往還有原有電力設施巡檢、檢修等常規運檢工作，導致施工現場交叉作業現象比較突出，現場人員與工作較為復雜，因此無形之中加大了施工現場安全管理難度。

4?融資租賃項目全壽命周期評價

評價建設項目時可采用全壽命周期費用效率法（CE法）進行分析。費用效率法指的是項目效率與項目全壽命周期成本的比值。其計算如式（1）所示。

CE=SELCC=SEIC+SC（1）

式中，SE代表項目系統效率，IC代表設置費，SC代表維持費，IC、SC共同組成全壽命周期成本LCC[3]。根據電力領域行業特性，可將效率與成本按全壽命周期分析法分配，如圖1所示。

4.1?系統效率（SE）

系統效率代表項目在全壽命周期內能為建設單位帶來的收益。一般將項目所能帶來的銷售金額、利潤、銷售量等可以貨幣化內容列入X項目，同時將例如開動率、可靠性等一般不能貨幣化內容列入Y項。電力工程在進行全壽命周期成本分析時，可將售電增額、新增利潤、發送電提升容量、負荷能力提升等列入X項，將電力系統穩定性提升、電力供應能力提升所帶來的經濟效益提升、公眾滿意程度以及工程所帶來的能源供應可靠性提升等列入Y項。

4.2?設置費（IC）

設置費代表項目在建設期內所投入的相關費用。一般包括設備購置費、設計開發費、安裝調試費、技術外委費以及交接試驗費等。采用融資租賃項目時，因項目是由出租單位負責出資建設，因此設置費一般只涵蓋項目前期決策可研階段費用。設備購置費、安裝調試費、交接試驗費一般不會產生。如果出租單位技術與管理實力較強，甚至如設計開發、現場勘探等業務也可全部委托出租單位進行。但由于承租單位是最終使用方，在項目建設過程中，承租單位也必須參與到項目建設過程中，因此仍會產生諸如方案可行性論證、項目功能性驗證等相關費用。總體來看，在融資租賃模式下，電力工程項目設置費占全壽命周期成本份額很低。

4.3?維持費（SC）

4.3.1?項目租金

融資租賃租金是融資租賃模式下占維持費份額最大的資金支出。根據合同約定租金支付方式的不同，單期租金主要計算方法如式（2）至式（4）所示。

單利支付：A=kP造×in（2）

等額本金支付：A=kP造n+（kP造－P還）×i?（3）

等額本息支付：kP造（1+k）n×i（1+k）n－1（4）

式中，A為單期租金，是每個租賃周期承租人須支付出租人款項；P造為電力工程項目工程造價，是出租人為承租人建設電力工程項目的公允價值；P還為已還本金，可以視為承租人當期已累計還出租人貸款本金；k為租賃系數，包含出租人對于該項目的利潤需求及項目風險費用，其具體數值由出租人自主投標報價而定，一般在0.90～1.10。當該系數小于1時，意味著出租人愿意在電力工程項目公允價值的基礎上打折讓利，這是由于部分有實力的出租人可能會具備電力設備生產或者電力工程建設能力，在生產電力設備或工程建設時基于項目市場公允價格已經能夠獲得足夠的利潤，因此為提高行業競爭性而開展的正常市場競爭行為。n為租期，一般以5～10年為宜，租期過短會增加承租方租賃期內資金壓力，同時也會降低出租方整體租金收益。而過長會增加承租方在該項目的總體花費，也會增加出租方財務風險。因此租賃期的確定需要承租、出租雙方根據項目造價、租金支付方式以及相關風險等因素合理確定。i為當期貸款利率，可以由合同進行約定，但一般都是參照當期公布的國家貸款基準利率。

4.3.2?項目運維費用

一般是指項目在運維期內，承租方開展項目運行管理過程中的相關費用。主要包括人工費、材料費、企業管理費等。此項費用應與項目自身特性、技術水平、運營方管理水平等自身因素有關，而與項目采用何種融資模式無關。

4.3.3?日常巡檢及檢修費用

這是指承租方為保證項目能夠正常運行而進行的預防性及修復性支出。通常情況下，電力企業會對轄區內重要設備進行日常巡檢，例如電網公司會定期對變電站內變壓器、開關、電抗器等進行巡視，定期開展站內設備紅外、局部放電量監測等，此類費用一般與項目融資模式無關，是電力企業必要的日常支出；檢修費用是指當電氣設備發生故障時，處理故障時所發生的人員、材料等相關費用。由于在融資租賃模式下，出租方往往在租賃期內會承擔部分電氣設備質保責任，因此項目租賃期內的檢修費用支出一般會比其他模式低。

4.4?效率、費用參數修正與說明

第一，技改、擴建項目建成后，如能夠使壽命周期內相關運行、檢修等費用減少，應將該部分在維持費中扣除，不能記列系統效率增加。

第二，余（殘）值計算與處理須按壽命周期與租賃期分別計算記列。在融資租賃模式下，全壽命周期結束后殘值與租賃期滿時的余值含義并不相同。全壽命周期結束后的殘值是指運營期滿后報廢時處置資產可能獲得的價值，一般在3%～5%。租賃期滿時的余值是指承租方根據合同約定在租賃期結束后進行工程或設備留購時需要支付出租方的費用，一般在0～30%，具體數值根據租賃期長短、租賃系數大小、還款方式等因素在合同中具體約定。因此，運用全壽命周期費用效率法進行分析時，前者在系統效率SE中列項，后者在設置費IC中列項。

第三，系統效率參數選定與計算。當采用費用效率法進行分析時，可以將所有系統輸出參數全部列入系統效率綜合分析。也可以單獨針對系統輸出的某項指標進行全壽命成本分析，其意義為在付出全壽命周期成本后項目可以獲得哪些收益，比如電力領域中可以為售電收益、利潤等經濟指標，也可以為負荷提升值、電力系統穩定提升值等技術指標，抑或可以分析公眾滿意度、社會能源供應提升等社會價值指標。需要指出的是，系統效率參數必須是可以直接定量計算的，如果當系統效率參數是一個綜合要素或者無法直接定量時，必須采用加權平均法、參數估算法、模型估算法等相應的數學模型把需要分析的要素進行量化分析。

第四，系統費用參數選定與計算。由于系統費用一般是在項目前期策劃階段進行預估，因此需要運用一些數學模型或者計算方法進行估算。目前，工程經濟領域常用的估算方法有費用模型估算法、參數估算法、類比估算法以及費用項目分別估算法等，其中，類比估算法是在工程實踐中運用最為廣泛的。

5?風險防范措施

根據融資租賃項目特性及電力行業現狀，需要在項目決策設計階段重點開展項目風險識別及應對預案，從而最大限度降低項目風險。電力行業采用融資租賃模式時按風險類別，主要需重點防范的風險如下。

5.1?技術風險防范

根據電力行業技術現狀以及融資租賃模式特性，在項目全壽命周期中應重點采取以下措施防范技術風險。

第一，項目決策與設計階段應嚴格論證項目技術方案。項目前期決策設計階段準確合理地確認項目各項技術參數需求，是項目順利實施的基本前提。諸如年發電量、年送電量、載荷量等關鍵技術參數是項目前期確定項目投資決策、設備選型等工作的主要技術參數。選定主要技術參數時，必須合理考慮項目適用性及經濟性，既要做到留有一定裕度為以后項目升級改造做好準備，又不能盲目擴大參數選配造成資金與資源浪費。

第二，項目實施過程中須強調項目承租方全程參與。由于融資租賃項目建設單位為出租方，其電力專業建設能力往往比較有限，雖然出租方往往會采用ECP總承包等方式進行項目發包來降低項目建設管理難度。但由于項目最終是交由承租方運營使用，為保證項目建成后各項技術參數均能滿足承租方使用需求，就要求承租方在項目建設的全過程中充分參與，對項目設計與實施階段對各項技術參數嚴格審核與把控，并在項目建設實施階段做好相關的設計變更審核工作。

5.2?財務風險防范

電力工程融資租賃項目主要的財務風險一般包括“項目運營收益—成本平衡性風險”以及“財務生存能力風險”兩大類。其中“項目運營收益—成本平衡性風險”主要是由項目收益低于預期、成本超支以及外部經濟環境變動等因素導致的；“財務生存能力風險”主要是由于諸如收入、租金、國家政策、利率、承租方經營狀況等影響現金流量因素導致的。因此，在電力工程融資租賃項目全壽命周期內，應重點采取以下措施防范項目財務風險。

第一，在項目決策與設計階段嚴格把控項目投資估算與設計概算。項目投資估算與設計概算的深度與精度是控制項目成本造價最基本與最直接有效的手段。由于我國電力行業工程建設領域相關案例與建設經驗較為豐富，相關的預算與定額體系較為完善，因此在編制投資估算與設計概算時，建議采用類比估算法或者分部組合計價法，來制定或者把關審核控制項目投資的估算與設計概算。

第二，選用合適的租金支付方式。根據式（2）至式（4），在融資租賃模式下，能夠影響全壽命周期總投資與單期租金大小的參數較多，主要有工程造價、租賃系數、租期、基準利率、租金及利息支付方式、全壽命周期結束時的約定余值等。這些參數的確定與選用，決定了承、出租雙方全壽命周期的現金流量。在其他條件不變的情況下，單期租金大小一般與項目全壽命周期總投資或租賃期負相關。因此承、出租雙方應根據各自資金的風險因素及利益訴求，合理選取以上參數。

第三，承租單位與出租單位應聯合開展項目相關招標采購工作。由于項目招標采購結果會直接影響項目建設投資的大小、融資租賃模式租金的核算方式等，承租單位與出租單位此時各自利益是矛盾的。因此，為能夠在公平公正的原則下兼顧各方利益，由承租單位與出租單位聯合開展項目相關招標采購工作，是比較簡單而有效的方法。

6?結語

文章首先討論融資租賃模式應用于電力行業項目時的適配度及優缺點。由于融資租賃模式具備政策減稅、初始投資少、融資難度小、建設風險小等優勢，能夠解決電力行業項目投資大、周期長、有時因公益性而無足夠且穩定現金流等問題所帶來的融資困難的難題。其次，文章根據融資租賃模式及電力行業項目特點，提出適用于電力行業融資租賃項目全壽命周期費用效率評價方法，為項目決策者提供一定的理論建議。最后，文章根據融資租賃模式特點及電力行業項目特性，總結并歸納部分項目風險防范措施，為項目決策與執行提供啟示與建議。

參考文獻：

[1]陳功.我國融資租賃行業發展的問題與對策[J].現代管理科學，2018（2）：?84-86.

[2]姚多朵.新電改機制下配電網主要設備融資租賃模式評價研究[D].北京：華北電力大學，2018.

[3]陳然.基于全壽命周期理論的Z電網工程資產管理績效評價[D].北京：北京交通大學，?2020.

［作者簡介］梁嗣元（1988—），男，黑龍江人，碩士，供職于國網電力科學研究院武漢南瑞有限責任公司運維檢修中心，中級經濟師、中級工程師，主要負責項目履約管理、電網運維相關工作；施詩（1991—），女，湖北人，雙學士，供職于中國電信股份有限公司湖北財務共享服務中心，會計師，主要負責財務核算相關工作。