美國銀行業2023年回顧與2024年展望

2023年美國實體經濟增長好于預期，展現出了相當強的韌性，但美國金融系統面臨的流動性風險、利率及市場風險、信用風險及信息安全風險持續高企的狀況貫穿全年。正如我們在2023年初展望中所預計的，美國銀行業凈息差的擴大、貸款規模的增長及信貸質量的提升在2023年放緩或逆轉；債券投資浮虧問題及商業地產板塊風險隱患等導致不同銀行的業績出現了顯著差異，"區域中小銀行遭遇了更多負面因素挑戰；美聯儲銀行定期融資計劃對于穩定流動性起到了關鍵作用，而區域銀行危機事件加速了銀行業強監管的持續推進。展望2024年，美國經濟總體需求繼續回落、美聯儲貨幣政策轉向將是大概率事件，美國銀行業規模擴張及信貸資產增長難以明顯回暖，利息收入及資產質量也將繼續明顯承壓。

2023年美國銀行業運營特點

資產負債規模小幅增長且結構發生明顯變化，貸存比持續改善但仍明顯低于疫情前水平。根據美聯儲的H.8數據，2023年末美國銀行業資產規模同比小幅增長1.1%至23.3萬億美元，負債規模小幅增長1%至21.1萬億美元。在資產端，銀行證券投資資產大幅下降，現金類資產大幅增長，信貸資產小幅增加。隨著美聯儲持續加息，受以公允價值簿記的債券資產貶值和銀行主動減持等因素影響，以國債和MBS為主的銀行證券投資資產同比減少7.9%至5.1萬億美元規模，占總資產比從24%降至21.9%左右；與此同時，受收益率曲線持續倒掛以及流動性監管趨嚴等因素影響，銀行業現金類資產同比大增10.5%至3.53億美元，占總資產比從13.9% 提升至15.2%。與2022年信貸資產增長12%成為驅動銀行業資產規模增長的主要推動力不同，因2023年高利率環境持續壓制信貸需求以及銀行業普遍保持高信貸標準，2023年信貸資產增長較2022年明顯失速，同比僅增2.4%至12.3萬億美元；從貸款細項來看，工商業貸款、地產及建設貸款，消費類貸款等分別同比增長-1.1%，3.3%和3.8%。工商業貸款全年走勢疲軟，而強勁的勞動力市場使得居民舉杠桿消費的意愿展現相當韌性，信貸卡相關信貸及居民房貸分別大增9.7%與3.8%，成為推動銀行業信貸整體實現正增長的主要因素。在負債端，存款流失盡管在下半年有所放緩，但存款持續受到高貨幣基金利率沖擊，2023年末美銀行業存款17.6萬億美元，同比減少2.17%；與此同時，包含銀行定期融資計劃（BTFP）以及聯邦住房貸款銀行系統（FHLB）資金在內的市場融資資金同比大增25.7%。2023年末銀行業貸存比進一步改善至70.3%，較2022年末提升近3個百分點，但仍低于2019年底及過去十年的平均水平（見表1）。特別地，對于在美外資銀行業機構而言，金融機構業務成為推動其資產規模增長的主要力量。在美外資銀行業機構資產負債規模和結構調整有符合美國銀行業整體趨勢的方面，如資產負債規模小幅增長、證券投資資產下降、存款繼續流失、市場融資力度加大等；但也有與銀行業整體趨勢不同的方面，一是現金類資產增長乏力，二是信貸資產成為推動資產規模增長的決定因素，而金融機構貸款又是其信貸資產增長的核心推動力量。2023年末在美外資銀行機構信貸資產規模為1.09萬億美元，同比增長3.6%；與此同時，與消費韌性推動銀行業貸款規模增長不同，由于外資銀行對消費信貸敞口較小，金融機構同業業務的增長是外資銀行業機構增長的主要貢獻力量。2023年末在美外資銀行機構金融機構類貸款規模為2215億美元，同比增長401億美元或22%，對在美外資銀行機構信貸資產增長的貢獻率為107.5%。

資產質量逐季惡化，貸款撥備持續上升。根據最新可得數據，2023年前三季度美國銀行業不良資產率分別為0.40%，0.41%和0.45%；不良貸款率分別為0.75%，0.76%與0.82%。盡管問題資產、問題貸款總量仍然較低，但資產質量隨著美國經濟下行出現的惡化趨勢令人擔憂。銀行業也因此普遍提高信貸撥備應對經濟下行壓力，三季度末銀行業整體貸款撥備達2131億美元左右，撥備覆蓋率達251%。近期發布的大型銀行四季度財報顯示信貸撥備再次繼續大幅增長。

盈利普遍下滑。從收入和盈利指標看，2023年美國銀行業營收、ROA、ROE逐季下滑；利息收入和NIM相對穩定，非息收入及占比逐季下降。盡管聯儲在2023年繼續加息，但吸存壓力加大導致銀行業NIM改善乏力（前三季度分別為3.0%，2.95%，2.98%），加之前述信貸資產增長趨弱，2023年前三季度凈利息收入基本穩定在1750億美元上下。而受證券投資虧損、投行收入大幅下降和資本市場交易收入等拖累，非息收入及占總收入比逐季下滑。此外，銀行撥備提升也對利潤改善造成負面沖擊，ROA、ROE逐季下滑，三季度末ROA和ROE分別降至1.16%與12.18%（見表2）。就2023年四季度而言，從率先發布的具有風向指標意義的大型銀行財報來看，受計提撥備、HTM債券浮虧、投行及交易業績持續寡淡以及補充聯邦存款保險公司的保

險基金等因素影響，大型銀行四季度利潤普遍再次同比及環比雙下滑。

資本充足率小幅提升，“歷年最難”壓力測試結果表明金融體系的系統性風險依然較低。2023年前三季度美國銀行業一級資本充足率分別為14.43%，14.52% 與14.70%，較2022年末的14.25%有所提升，繼續顯著高于過去十年的平均水平。從另一角度來看，以圍繞市場最為關注的商業地產、居民地產及企業債等風險因素設計的2023年度美聯儲壓力測試來看，其結果顯示美國23 家大型銀行具備抵御嚴重經濟衰退沖擊的能力，美聯儲估計23家大型銀行預計將遭受5410億美元的損失，最低時整體一級普通資本充足率將較2022年底降低2.5個百分點至9.9%，但仍高于4.5%的最低監管要求。

美聯儲銀行定期融資計劃（BTFP）產生的影響不容忽視。BTFP幫助美國銀行業度過了2023年上半年的區域銀行業危機，也對銀行業尤其是中小銀行的資產負債管理產生了較大影響。為了解決以硅谷銀行事件為導火索的區域銀行業危機，美聯儲在2023年3月12日設立了BTFP，向銀行、儲蓄協會、信用合作社和其他合格存款機構提供以美國國債、機構債務和抵押貸款支持證券及其他合格資產作為抵押品的最長一年期貸款，該項目的最大的特點是相關抵押品資產將按面值估值，階段性解決了美國銀行業因收益率大幅上升、債券投資巨大浮虧帶來的存款流失及資本充足率大幅下降問題，截至2023年末，BTFP使用量已躍升至1400多億美元（見圖1）。BTFP至少在以下幾個方面發揮了重要作用，一是為部分面臨破產的中小銀行提供了核心穩定資金，舉例而言，BTFP對西太平洋銀行、第一地平線銀行等存款大幅流出的銀行避免破產清算起到了決定性作用；"二是為那些因擔心聯儲貼現窗口污名化效應而嚴重依賴聯邦住房貸款銀行系統（FHLB）資金作為其實際最后流動性支持的中小銀行提供了另一種資金來源，而由于對抵押品估值的區別，BTFP的資金借貸成本可能比FHLB貸款資金成本更便宜，也比經紀商存款資金更便宜。三是對于流動性壓力相對較小的銀行而言，BTFP 實際起到了刺激其利用該資金來源主動擴大貸款和證券投資組合進而擴大資產負債表的目的，例如北達拉斯銀行和信托公司（North Dallas Bank amp; Trust）等不少銀行資產端信貸資產的增幅與負債端BTFP資金來源的增幅幾乎相當。

美國區域銀行危機事件加速銀行業強監管推進。首先，硅谷銀行等系列事件發生后，FDIC發布了《存款保險改革的可選方案》和《加強大型銀行生前遺囑的擬議規則》，對3月美國區域銀行危機事件中暴露的一系列問題進行了研究或提出了監管修改意見。5月初發布的《存款保險改革的可選方案》指出技術變革以及未受保存款的發展增加了銀行擠兌風險，FDIC希望通過探討有限保障、無限保障和定向保障三種存款保險改革選項，研究如何更好地維護金融穩定、保護存款人、降低銀行處置影響及增加一致性和透明性。8月末發布的《加強大型銀行生前遺囑的擬議規則》則要求大型銀行（資產至少1000億美元）發行更多長期債務以增強潛在損失緩沖，并要求其向監管機構展示其如何在倒閉后進行安全分拆，如何由FDIC作為過橋銀行無限期運營。其次，美國銀行業監管機構在7月份公布了多年來最全面的資本金改革計劃——《巴塞爾Ⅲ最終版》的征求意見稿。該征求意見稿提出對大型銀行（資產至少1000億美元）適用的新的以風險為導向的標準化風險加權資產計算框架，希望通過提高監管資本要求的透明度和對風險評估的一致性增強監管機構和市場參與者對銀行資本充足率的獨立評估能力，與此同時，要求大型銀行從2025年7月1日開始過渡，到2028年7月1日完全合規預期，因此2024年仍是審閱大型銀行提出的意見并研究應對措施的一年，據美國監管機構估計，大型銀行普通資本將整體提升16%，最大八家銀行甚至平均將提高19%，此外值得注意的是1000億—2500億美元資產規模的銀行須將證券投資的未實現損益納入其資本比率，對“2019年去監管”的政策回調也體現了區域銀行危機事件的直接影響。最后，針對3月銀行危機爆發出的問題，監管機構在具體行政監管中也提高了對銀行業流動性風險管理的更高要求，如視批發資金和關聯方資金為高波動性資金來源，在流動性緩沖計算中基本要求0%存續率假設，使得核心存款等穩定資金渠道的重要性進一步凸顯。此外，OCC在2023年其一年兩次的風險評估報告中均提到了合規風險和運營風險，并表示在動態環境中運營帶來的合規風險持續升高，而網絡威脅依然存在，預期監管對這兩項風險加強行政監管將延續至2024年。

2024年美國銀行業展望

2024年美國銀行業面臨的外部宏觀環境挑戰較大，經濟總體需求繼續回落及勞動力市場進一步放緩是大概率事件。2023年，美國經濟表現出了相當強的韌性，盡管美聯儲前期大幅、快速收緊的貨幣政策的效果慢慢顯現，前期財政寬松帶來的居民超額儲蓄也穩步下滑，企業投資等受到更多抑制，但居民消費意愿保持高位，以及居民通過再次加杠桿表現出的消費能力使得占美國GDP70%的總體消費韌性十足，暫時克服了衰退擔憂。但從美國的經濟內部結構看，與商品消費相關的領域及制造業生產下行壓力依然較大，商業地產板塊持續陷入衰退，不過在受疫情沖擊復蘇較晚的服務業增長帶動下，服務消費相關的領域表現好于預期，在AI革命帶領下科技龍頭、半導體行業企業盈利再次恢復增長，市場預計2023年實際GDP將增長2.3%，與聯儲預計的2.6%相當。展望2024年，宏觀經濟不同板塊之間商業周期的不同步，使得經濟從滾動式衰退演變為全面衰退或者實現整體軟著陸的路徑仍存較大不確定性。在勞動力市場降溫以及償債成本保持高位的推動下，美國消費者消費意愿和支出能力的韌勁或將在2024年趨于減弱；而通脹從高位下降給企業營收持續增長帶來負面影響，明顯限制性的實際利率、勞動力成本居高不下也將持續對企業利潤造成擠壓。從收益率曲線斜率、制造業PMI、領先信貸指標、小企業信心指數等傳統經濟金融前瞻指標綜合來看，未來12個月內美國經濟陷入衰退的可能性仍然存在。在通脹方面，貨幣政策的累積作用和勞動力市場的再平衡將導致通脹進一步下降，但通脹回落至2%的過程難言線性。當前市場預測2024年美國經濟增長1.3%，美聯儲降息6次（150個基點）。此外，美國將于2024年舉行總統選舉，美國政治極化以及全球地緣政治問題頻發狀況預計將在2024年進一步加劇，為2024年銀行業運營面臨的外部宏觀環境帶來新的不確定性。

銀行業規模擴張及信貸資產增長難以明顯回暖，利息收入及資產質量也將繼續明顯承壓。由于宏觀經濟總體走弱抑制需求，企業居民借貸成本雖有望回落但仍居高位，銀行業自身繼續實行限制性信貸政策、保持較高的信貸投放標準，因此筆者預計美國銀行業規模擴張尤其是信貸資產的增長難以明顯回暖。貨幣政策轉向或將迫使銀行在資產負債管理中更傾向于負債敏感型策略，存款成本大概率將隨基準利率下降而降低，但中小銀行吸存面臨的內部競爭及來自貨幣市場基金的壓力使得銀行業降低存款利率改善息差面臨較大挑戰。在資產端，證券投資有望因美聯儲降息、利率曲線正?；謴驮鲩L，但信貸資產增長承壓；住房抵押貸款可能因新屋建成數回溫及居民再融資出現一定增長，但商業地產尤其是辦公地產困境將持續，消費信貸增速或將放緩，而工商業貸款則可能進一步疲弱；值得注意的是，大型銀行的商業地產信貸敞口占比相對較低，但區域性中小銀行面臨的不確定性持續高企，且銀行業在進行新發放商業房地產貸款或者對到期業務展期再融資時將繼續保持謹慎。在收入結構方面，美國銀行業將在2024年優先考慮非利息收入增長以對沖凈利息收入走弱，并購和發行等投行業務可能因中小企業估值趨于合理以及交易積壓逐漸回暖，預計未來幾年非利息收入都可能成為營收增長的主要因素；繼續加強成本控制避免成本收入比持續上升、平衡長短期戰略需要仍是銀行運營的重點。

此外，筆者預計美國銀行業在2024年將繼續推進“嚴監管”，監管機構在行政監管中將更加關注銀行的信用風險、運營風險、合規風險及信息安全風險；銀行內部的ESG戰略實踐持續推進，但ESG投資或繼續因共和黨政客主導的對ESG的政治抵制以及“ESG漂綠”等問題難以提速，甚至可能在美國大選后再度明顯降溫；在金融科技方面，生成式人工智能有望加速銀行的數字化運營轉型，而部分龍頭金融科技企業在過去兩年估值寒冬期間加速提高運營效率和盈利能力，或將在未來幾年加速推進美國金融業科技化進程。

（作者系中國工商銀行紐約分行高級研究員）

責任編輯：董"治