中亞經濟政策變動特征、風險及中國投資應對策略研究

摘要：中亞國家是中國“一帶一路”倡議實施的重要支點，也是中國對外直接投資的重點區域。當今，歐美經濟復蘇乏力、地緣博弈日益加劇、俄烏沖突持續無果、巴以戰端影響各方，在此紛繁復雜的國際局勢下，面臨持續走高的失業率、惡化的財政狀況、高企的通貨膨脹和動蕩的貨幣匯率，中亞各國頻繁調整經濟發展政策及貨幣政策、財政政策以應對一系列潛在經濟風險。文章通過分析各國經濟政策變動對中國投資中亞的影響，提出了優化投資策略、減少投資風險和增強投資者信心等策略建議。

關鍵詞：國際局勢；經濟政策風險；中國投資；中亞五國

中圖分類號：F13/17"""" 文獻標志碼：A""""" 文章編號：1003-5559-（2024）03-0030-07

一、引言

2020年以來，國際貿易和投資大幅萎縮，聯合國貿易和發展會議頒布的《全球貿易更新》《2023世界投資報告》顯示，2023年，全球貿易額預計將同比萎縮近5%將縮減約1.5萬億美元至31萬億美元以下，2022年全球外國直接投資較上年下降12%至1.3萬億美元。而俄烏沖突、巴以沖突的爆發，進一步激化了地緣政治風險；同時，大國競爭博弈持續加劇，國際形勢變化更加深刻復雜。中亞地處亞歐大陸腹地，又是“一帶一路”倡議的關鍵節點，在中亞國家開展投資合作，不僅對我國地緣經濟發展有著極大的意義，而且對“絲路經濟帶”的發展也有著重要的影響。在“大國戰略競爭”的影響下，美國在中國和俄羅斯兩個國家之間的沖突日趨激烈，中亞國家已成為一個新的多方力量全面博弈的戰略地點。對中亞進行投資會受到中亞國家的經濟發展政策、貨幣政策、投資政策等方面的影響。但是由于中亞各國經濟規模有限，抵御經濟政策風險能力較弱，而又在經濟政策制定訂與實施上表現出很強的隨意性，且相關政策也不斷變動，導致中亞國家經濟政策風險增加，從而嚴重影響了我國企業投資的積極性。因此，研究中亞國家經濟政策變動的風險以及政策風險對中國向中亞投資的影響，可以評估現在國際局勢巨變下我國對中亞國家投資的風險，而且可以幫助我國企業在投資過程中避免政策風險的產生，并及時處理好與經濟政策風險有關的問題。

二、國際局勢變化特征

（一）政治博弈日趨劇烈，國際合作受阻

近幾年來，大國博弈趨勢明顯，尤其是美國與中俄博弈更加激烈。美國為了維持自身霸權地位，對中俄等新興市場國家進行打壓，不斷拉攏西方國家，試圖構建更強勁的同盟體系，加劇了美歐與中國、俄羅斯的地緣戰略矛盾，從而阻礙國際合作的進程。在中美競爭博弈加劇的背景下，美國對中國輸出商品加征關稅，一定程度上限制中國企業赴美投資。此外，美國還通過脅迫和引誘其他國家加入其陣營，來限制中國的經濟和技術合作，如2023年1月27日，美國與荷蘭、日本就向中國出口的先進芯片生產設備進行限制。而因俄烏沖突的爆發導致俄歐雙方相互制裁嚴重影響雙方經濟合作發展，如移出部分俄羅斯銀行的 SWIFT 系統、中止“北溪—2號”天然氣管道項目等。俄歐雙方之間的經貿關系迎來深刻調整，而俄歐關系的緊張化對歐洲內部刺激較大，使歐盟將對俄政策調整擺在重要位置，特別是要調整“綠色政策”擺脫對俄能源依賴。

（二）經濟下行壓力增加，全球經濟增速放緩

全球經濟因國際形勢動蕩的影響，資源品和農產品供給受阻抬高通脹，高通脹會導致全球經濟周期節奏的加快，全球經濟滯脹、隨后衰退。全球應對通脹的貨幣緊縮周期到來，流動性風險上升，全球金融市場變得更加動蕩。2020年，美國經濟下行3.5%，歐盟經濟下行6.4%，日本經濟下行4.8%，而我國經濟正增長2.3%，經濟總量達到101萬億元。在高通脹持續、金融市場動蕩、債務壓力攀升、地緣緊張局勢加劇等多重負面因素影響下，中亞國家也為應對國際局勢動蕩的沖擊，采取的經濟政策措施導致經濟有較大程度的負面影響，世界銀行2020年10月發布報告，2020年中亞整體經濟增速由去年4.9%增長率下降為-1.7%。與此同時，新一輪巴以沖突的爆發使美國、歐盟和其他國際勢力在此次沖突中的立場和行動也變得更為復雜和微妙，因為任何一方的過度干預都可能引發地區內的連鎖反應。會加劇全球通脹風險，并推動油價上漲，這對全球投資、貿易和經濟增長帶來較大影響，2023年全球貿易增長率從年初預測的1.7%跌至0.8%。世界經濟下行趨勢難以改變。

（三）民族保護主義抬頭，國際投資增長乏力

在國際形勢劇烈影響下，民族保護主義也相繼抬頭。在西方國家內部的利益和規則上，全球經濟化和反全球化勢力的博弈日益激烈。歐洲一些國家的民族主義也在發展蔓延，英國通過脫歐公投，而美國前任總統特朗普推行“美國優先”戰略并退出《巴黎協定》，不愿意為全球提供公共產品，對外援助大量縮減。民族保護主義反對全球化、反對國際組織、反對現有的國際機制、反對自由貿易等不可避免地對國際貿易投資增長形成制約。發達國家大多數都引入或加強了基于國際安全標準的投資篩選制度，從而增加了全球跨國投資的障礙，也導致投資者意愿下降。在投資政策方面，2021年全球通過的投資政策措施為109項，較2020年下降28%，其中對投資不利的措施所占比例為42%，創歷史新高。并且全球對外直接投資流量增長也逐步呈現下行趨勢，根據世貿組織數據顯示，2022年第二季度全球對外直接投資流量總額為3570億美元，較第一季度下降31%，較2021年季度平均值下降7%。

三、中國對中亞投資的現狀

（一）中國對中亞投資的規模分析

根據投資流量變化的趨勢分析（見圖1、圖2），自2013年以來，中國對中亞五國的投資流量同比波動較大，其中我國對哈薩克斯坦的投資流量變化最大。2015年受國際能源價格大幅波動的影響，我國對哈直接投資急劇減少，投資流量降至階段低點。2016年走出低谷，2017年達到階段高點。其后受新冠疫情沖擊，我國對烏茲別克斯坦的投資流量在波動中漸漸平穩（因此用單獨坐標軸形式代表中國對哈薩克斯坦直接投資流量，見圖1）。我國對中亞其他三國的投資流量波動較為平穩，但在2020年也因大流行病的影響對塔吉克斯坦的投資流量是呈下降趨勢的。根據投資存量的變化趨勢分析（見圖3），中國對中亞五國的投資存量整體呈上升的趨勢。對哈薩克斯坦的投資存量在2015年下降到50億美元后逐漸上升，2020年受突發的公共衛生事件的沖擊又出現下降的趨勢。我國對烏茲別克斯坦的投資存量在2018年呈加速上升趨勢，達到36.9億美元的階段峰值，對其他三國的投資存量也都呈緩慢上升趨勢。

（二）中國對中亞投資的領域分析

隨著“一帶一路”倡議的推進，中國和中亞五國之間的投資合作加快了發展進程，投資規模也不斷增大，投資領域逐漸實現多樣化。中國對哈薩克斯坦投資的領域范圍廣，但主要投資方向主要集中在石油和天然氣行業，并正在擴大能源開發、加工和輸送領域，其中投資的大型項目有中哈油管道項目、札納塔斯 100MW 風電項目、北布扎奇項目等。我國對烏茲別克斯坦德投資領域主要集中在能礦行業，由于烏茲別克斯坦擁有大量的石油和天然氣，向烏投資的中資企業有兩千多家，主要投資企業是中石油、中油國際、中信建設公司、新疆特變電工集團等。中國在塔吉克斯坦投資的領域主要是農業、紡織、礦業等行業，現已有 300 多家在塔中國企業，其中有中塔世紀駝隊公司、中泰新絲路紡織產業有限公司、塔中礦業股份有限公司。中國對吉爾吉斯斯坦的投資領域主要為紡織、機械設備、交通、能源等。2020 年中國對吉投資額為2.9 億美元，占比4.4%，為吉爾吉斯斯坦第四大投資來源國。中國在吉爾吉斯斯坦投資的企業主要有中國路橋公司、中興通訊公司、紫金礦業等。

（三）中國對中亞投資的國別分析

根據我國對中亞五國的國別投資情況來看（圖4），我國對哈薩克斯坦的投資規模最大，同時也是吸引中國對其投資最多的國家，2021 年末，我國對哈薩克斯坦的投資存量達到 74.87 億美元，超過了中亞五國在投資存量總額中的半數。其次對烏茲別克斯坦的投資，在我國對烏茲別克斯坦的投資存量達到28億美元。同時中國對塔吉克斯坦的投資存量為16.27億美元，對塔吉克斯坦的投資排中亞五國的第三位。其中，中國對吉爾吉斯斯坦的投資則排第四位，而中國與吉爾吉斯斯坦之間的投資合作也在逐漸增加，但比重依然較小，截至2021年底，中國向吉爾吉斯斯坦的投資額只有15.31億美元，只占中亞五個國家總投資額的11%。

四、中亞經濟政策變化特點

（一）調整頻繁的經濟發展政策

中亞國家的經濟發展政策在近年來呈現出頻繁變動的特點，各國根據自身發展戰略計劃及總統內閣令不斷調整政策，以適應外部經濟環境的變化。哈薩克斯坦的經濟發展政策隨著總統托卡耶夫的上任而出現頻繁變化，政策內容體量較大。面對2020年大流行病的沖擊，哈薩克斯坦提出了經濟恢復計劃，重點支持中小型企業。政府對農業領域的重視表現在隨后的農業改革和《土地關系法修正案》上。然而，為了吸引外商投資，農業部提議新的引資模式。托卡耶夫總統在2023年的國情咨文中強調了制造業的重要性，確保經濟自給自足，為國家建立堅實的工業框架。烏茲別克斯坦的經濟發展政策重點聚焦于農業和能源領域。政府提出的綠色經濟過渡戰略顯示了對可持續發展的重視。面對經濟下行，政府采取了恢復經濟增長的措施，并計劃在2022年《新烏茲別克斯坦發展戰略（2022—2026年）》中明確推動天然氣和能源領域的自由化改革。塔吉克斯坦的經濟政策在2020年后轉向積極吸引外國投資。政府對綠色經濟的重視表現在《塔吉克斯坦“綠色經濟”發展戰略（2023—2037年）》上。而在2023年的國情咨文中，政府轉向了出口導向型產品的發展，推進工業化進程。吉爾吉斯斯坦的經濟工作重點在2020年之前是吸引外國投資、改善國內經濟環境和發展農業。之后將發展旅游業和扶持中小企業作為重點方向。政府落實了《關于保護所有權和支持企業和投資者》的法令，保護企業合法權益，促進企業發展。同時，政府計劃在能源領域實現盈余并開始出口電力。土庫曼斯坦的經濟政策以多元化和進口替代為主。政府實施了經濟多元化和進口替代戰略，加快工業化和私有化進程。為了持續吸引外國投資，政府制定了總統直接監督實施的投資戰略。土庫曼斯坦與中國通過“復興絲綢之路”加強了在天然氣等領域的合作，兩國關系邁向新征程。

（二）由松到緊的貨幣政策

中亞國家的貨幣政策因俄烏沖突及大國政治博弈受到影響，造成全球經濟通脹，為應對通脹又形成貨幣緊縮周期。而中亞國家受其經濟結構單一而又脆弱的影響，自貨幣發行之初一直存在本幣貶值的壓力，除已實行了浮動匯率制的哈薩克斯坦，中亞其余四國為了防止因資金跨界流入而導致的外匯不足，保持金融系統的穩定性，仍然實行了嚴格的固定匯率制。在2020年之前哈薩克斯坦央行制定《到2030年貨幣政策戰略》維持自由浮動匯率政策，大幅減少市場干預，維持寬松的貨幣政策環境；烏茲別克斯坦在2019年的政府文件中主要任務是，從2020年1月1日起，逐步調整貨幣政策，提高外匯政策的自由化，采取寬松的貨幣政策，增加出口以及吸引外資。而2020之后國際油價下跌所帶來的外部沖擊使外匯儲備大量消耗，且受制于高漲的通脹和對外經濟高度依賴，哈薩克斯坦匯率出現斷崖式下跌，2020年3月匯率下跌17.5%，此后哈薩克斯坦金融業協會在2021年5月稱將進一步收緊貨幣政策；烏茲別克斯坦政府在2022年11月提出收緊貨幣以防通脹上升；塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦和土庫曼斯坦雖然在匯率制度上均實行穩定化安排，以避免匯率大幅波動，但因經濟結構過于單一，外匯儲備量少，本幣不斷貶值，所以兩國的貨幣政策是持續縮緊，遏制通脹水平。

（三）不斷擴張的財政政策

中亞各國在財政政策方面變化的一個顯著特征是其擴張力度明顯增加，而且更加積極。因受國際局勢的沖擊，中亞各國為應對危機，在減稅降費方面加大政策力度，并擴大財政赤字和國債。哈薩克斯坦自2020年起，針對多子女家庭實施新的稅收減免政策，標準為每年不超過71.2萬堅戈。烏茲別克斯坦則從2019年1月1日起，轉向以減輕經濟負擔水平、優化扣除額為基礎的新稅收制度；吉爾吉斯斯坦在2020年的《反危機短期計劃》中為減輕企業負擔，相關稅收、水電等繳納時間寬限3個月，寬限期內不予罰款，推遲納稅報表提交時間等；而近年來受國際局勢不穩定的影響，國際石油價格波動的刺激，哈薩克斯坦計劃自2022年實行新的預算制度，確定預算編制扣除金額上限，預算赤字率從3.3%降至2.5%，非石油部門預算赤字率從8.1%降至6.3%，以降低國家財政對石油周期的依賴；烏茲別克斯坦2022年10月在共和國基金交易所的一次電子拍賣中發行規模2000億蘇姆的付息國債，主要用于彌補赤字，為重大項目投資和經濟計劃提供資金；塔吉克斯坦自2022年1月1日起，新版《稅法典》規定減少稅收并逐步降低增值稅稅率，增值稅稅率由18%降至15%，并批準了《2023年國家預算（草案）》，將從預算中撥款10億美元償還國債。土庫曼斯坦2024年國家預算收入和預算支出金額約為1023.13億馬納特，其中，用于實施國家計劃和履行政府職能的中央預算收入和預算支出金額約為915.44億馬納特。

五、中亞經濟政策變動下的社會、經濟風險

（一）政策頻繁變動，失業率升高

在地緣政治動蕩的沖擊下，中亞各國政策頻繁變動，總統令及內閣令頒發頻繁，并且數量龐大。如各國央行降準措施出臺，通過降低短期利率來應對危機和刺激經濟，從而減少消費，導致企業利潤下降，進而縮減雇工規模，使得失業率上升。據歐亞經濟委員會統計部門發布數據，哈薩克斯坦在2021年8月，全國登記失業人數達到22.26萬人，占全國勞動人口總數的2.4%；吉爾吉斯斯坦登記失業人數8.05萬人，同比增長2.4%，占勞動人口比重為3.1%；烏茲別克斯坦2020年上半年失業率由2019年的9.4%升到15%；塔吉克斯坦失業率為勞動力人口的2.5%；土庫曼斯坦的失業率為5.15%。失業消耗資源，會造成再分配壓力和扭曲，加劇中亞國家的貧困，限制勞動力流動，如受地緣政治沖突影響，中亞國家貧困人口數量將增加140萬至260萬。失業率上升，即就業率低，社會經濟不景氣，引起投資者對經濟發展前景的擔憂，降低投資者的投資欲望。

（二）貨幣出現動蕩，降低投資水平

在國際形勢影響下，緊縮的貨幣政策縮減了銀行信貸資源的配給，投資的企業面臨融資困難，融資成本將上升，故而增加了企業的投資成本。在2022年，由于大宗商品價格的上漲和貨幣貶值的影響，中亞地區的加權平均通脹率達到了13.3%，這一數字明顯高于全球8.7%的通脹水平。其中哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、烏茲別克斯坦和土庫曼斯坦的通脹率均超過了10%。此外，過度的外匯市場干預、資本管制不但沒有從根本上解決貨幣穩定問題，反而產生了外匯的“黑市”等各種投機活動。如在烏茲別克斯坦就存在黑市匯率，而官方美元兌換蘇姆的匯率目前是1：1540，黑市的兌換可以達到1：2450。黑市和官方之間的博弈，使得官方貨幣政策效果顯著下降，并加劇了貨幣貶值，造成市場釋放錯誤預期，導致投資者認為本幣存在更大的貶值空間，從而影響投資決策，降低投資水平。

（三）財政情況惡化，政府信用下降

中亞各國需要借債和支出國家預算來保民生、促發展，在減稅降費方面加大力度，擴大財政赤字和國債，因此外債增長和預算赤字在所難免。哈薩克斯坦預計收入為11.8萬億堅戈，支出為14.3萬億堅戈，因抗擊疫情比預期增加1.4萬億堅戈；烏政府專門成立了反危機基金并為此劃撥國家預算，所以烏茲別克斯坦預算赤字升至32.2萬億蘇姆，支出比預期的增加了25億蘇姆；塔吉克斯坦預算赤字比預計的增加了9倍，由于受到疫情影響，2020年國家預算收入計劃無法完成，因此被壓縮了23.49億索莫尼。財政赤字規模過大，會導致政府國際評級的下降，巨額的財政赤字使政府負債和利息開支急劇增加，從而加重了財政風險，導致了政府信用的下降。政府信用評級下降，中國企業在該國家遇到法律問題，將難以有效地解決，進而導致中國企業投資熱情降低。

六、中亞經濟政策風險對我國投資的影響

（一）政府頻繁干預，投資利益損失

中亞國家市場經濟機制不健全，在國際形勢劇變后，政府又頻繁干預經濟，并采用下達“總統令”、政府重要文件等形式來干預外資企業的經濟活動。如2021年哈薩克斯坦全面禁止向外國公民和企業租售土地，烏茲別克斯坦規定外國自然人未經中央銀行批準，禁止將蘇姆用于本地銀行換成外匯現金，造成了中資企業匯款匯出困難。而且中亞國家對外資企業在一些方面也有很多限制，如對國外勞務的嚴格限制措施，且辦理簽證程序較為繁瑣，中國企業不得不付出額外的成本；在中資企業中民營企業相對來說風險管控能力較差，再加上中亞國家經濟政策頻繁變動，因不及時了解當地經濟政策的變動，極有可能會導致公司的經營行為與當前的政策相違背，而且一些中資企業為了節約費用，也不會雇傭律師，產生法律糾紛，從而造成利益損失。

（二）貨幣政策緊縮，投資需求減少

實行緊縮性貨幣政策，造成通貨膨脹率上升，然而通脹又會使貨幣購買力降低，減少中亞各國居民實際收入，進而使全社會的儲蓄和資金積累下降，這就必然會降低我國投資者對中亞國家生產、經營的投資，同時，會導致人們蜂擁搶購那些能夠保值增值的實物資產，如黃金、外匯、珠寶、房產等，而這勢必會沖擊正常的經濟活動。而貨幣政策的緊縮，使貸款利率上升，利率提高意味著外資企業的融資規模降低、投資行為受到限制，使投資成本增加，會抑制直接投資的積極性，從而減少直接投資，降低投資增速。投資者將目光轉向其他國家，又導致貨幣貶值，形成惡性循環。而中亞國家貨幣政策在國際形勢的影響下收緊貨幣政策，造成市場高利率現象，高利率的貨幣政策造成了投資成本的提高，使中資企業獲取所需的資本變得困難，不可避免地會使得投資回報不高的投資者退出，進而降低了對投資的需求。

（三）營商環境惡化，影響投資信心

中亞國家位于亞歐大陸的核心地帶，能源資源豐富，并且與中國資源具有較強的互補性，是中國重要的能源貿易伙伴，同時也是我國企業進行投資、工程承包的重要地點。而在不斷擴大的財政赤字和國債下，中亞各國財政情況的惡化，信用評級下降，導致債務違約風險上升，進而使營商環境惡化，影響中資企業對中亞投資的進程。如在中資企業投資項目方面，一些處于前期準備和洽談階段的新建項目、并購項目等，則出現了短期停滯、投資戰略調整，有的投資項目甚至暫時叫停。在2020年2月25日，吉爾吉斯斯坦取消了和中國企業在當地興建工業貿易物流中心的項目，總投資達2.8億美元。但對那些已經處于建設階段和運營階段的項目來說，封鎖邊境、限制進出、延期清關等政策都會影響到投資項目的實施進度，從而嚴重打擊中國企業的投資信心。

七、中國投資者應對中亞政策變化的策略

（一）加強雙方溝通減免投資損失

中國投資者應加強與中亞國家的區域經濟合作，共同推動貿易和投資自由化便利化。通過參與區域經濟合作組織，如上海合作組織等，可以獲得更廣闊的市場和更多投資機會。借助區域經濟合作的平臺，可以加強與中亞國家的政策對話和溝通，共同應對政策變化帶來的挑戰。中亞峰會是中國與中亞國家間的重要合作平臺，中國投資者應利用峰會的機會，加強與中亞國家領導人的交流與合作，共同探討區域經濟發展和合作的新模式。在峰會期間，可以舉辦投資論壇、項目推介等活動，推動更多的合作項目落地。通過與中亞國家的領導人建立互信關系，可以為未來的投資合作打下堅實的基礎。考慮到中亞經濟政策變動頻繁，在投資合作中要明確雙方的權利和義務，特別是針對政策變動、匯率風險等關鍵問題，制定詳細的應對措施，盡量減少投資損失。

（二）優化投資策略減少投資風險

中國投資者應關注中亞國家的數字經濟政策變化，加強在信息技術、互聯網、電子商務等領域的投資力度。通過建設數字基礎設施、開展技術交流和人才培養等活動，促進中亞地區的數字化轉型和升級。數字經濟可以成為新的增長點，推動中亞地區的經濟發展和轉型升級。面對中亞政策的不斷變化，中國投資者應建立完善的風險管理體系和應對策略。加強市場調研和風險評估，了解當地的經濟環境和政治形勢，及時關注中亞國家經濟發展政策及貨幣政策的動向。通過與當地政府、行業協會和國際組織建立合作關系，獲取更多的信息和資源支持。同時，制定靈活的投資策略和風險管理措施，以應對政策變化帶來的風險和挑戰。在投資過程中保持謹慎和理性，避免盲目跟風和過度投機從而減少投資風險。

（三）發揮政府作用增強投資信心

我國政府可以“一帶一路”倡議為契機加強與中亞國家的戰略對接，在基礎設施建設、能源、交通、通訊等領域加大投資力度，提升互聯互通水平。通過實施一批重大項目，推動中亞地區經濟的穩定增長和可持續發展。中亞國家具有豐富的資源和獨特的產業優勢。中國政府應加強與中亞國家的產業合作，開展互補性的產業合作，鼓勵企業發揮技術和管理優勢，與中亞國家開展農業、制造業、服務業等領域的合作。如哈薩克斯坦在2023年提出重點發展制造業，我國政府可以此為切入點，推進兩國制造業領域的合作。通過產業合作，不僅可以促進雙邊貿易和投資的增長，還可以為當地創造更多的就業機會和技術轉移。除此之外，出臺針對中亞投資的稅收優惠政策，降低中國企業稅負，并設立中亞投資專項資金，為企業提供低息貸款或貸款擔保，加強與中亞國家的雙邊或多邊合作機制建設，為企業投資創造穩定的外部環境，在這個過程中把握好這一重要時期，樹立起自己的投資定位，提升自己的投資信心。

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Study on the Characteristics， Risks of Economic Policy Changes in Central Asia， and China's Investment Response Strategies

YOU Lijie， SHANIA · Saidula

（Xinjiang Agricultural University， Urumqi Xinjiang 830052， China）

Abstract： Central Asian countries are the pivot points to implement the Belt Road Initiative， and important regions for China's outward direct investment. Currently， the economic recovery in western countries is weak， the geopolitical game is getting more and more intense， the Russian-Ukraine conflict continues to go nowhere， the impact of Israeli-Palestinian war is pervasive. Under this complicated international situation， facing the persistently high unemployment rate， deteriorating fiscal situation， high inflation and volatile currency， Central Asian countries frequently adjust their economic， monetary and fiscal policies to cope with a series of potential economic risks. The article analyzes the impact of the economic policy changes of Central Asian countries on China's investment， and then puts forward suggestions to optimize the investment strategies， reduce investment risks and enhance the confidence of investors.

Key words： international situation; economic policy risk; Chinese investment; five Central Asian countries

（責任編輯：周俊）