上市公司研發投入對財務績效的影響研究

摘 要：本文以新能源上市公司比亞迪汽車為案例研究對象，通過深入分析比亞迪汽車的研發投入和財務報表數據，將理論分析和數據分析相結合，對比亞迪汽車的研發投入對財務績效的影響展開研究。本文建議新能源汽車上市公司在研發投入決策時，需要綜合考慮其對企業盈利能力、償債能力以及發展能力的影響。

關鍵詞：研發投入；財務績效；盈利能力；償債能力；發展能力；營運能力

隨著全球化經濟的發展，研發創新成為企業的核心競爭力，研發投入成為反映國家技術水平的重要指標。新能源汽車上市公司的研發投入具有重要的戰略地位，研發投入如何影響企業財務績效成為學術界和實務界關注的問題。

在現有研究成果的基礎上，本文選用新能源汽車的領軍企業比亞迪汽車為研究對象，采用案例研究方法，對研發投入對財務績效的影響展開研究，有助于進一步了解新能源汽車研發投入與財務績效的內在關聯及邏輯，從而為新能源汽車企業的研發投入提供決策依據。

一、概念界定

1.研發投入

企業研發投入是為了創新產出，研發目標包括企業專利技術、知識產權、應用軟件等。創新產出可以促進企業產品的推陳出新，提高企業服務水平。企業的研發投入歸入無形資產部分，因此研發投入的支出也是企業資產。研發投入對一個企業來說是生命力興盛與否的關鍵，企業重視研發投入，可以促進企業創新產出的發展，從而讓新技術和新產出能在市場上逐漸占據主流地位，再通過擴大經營規模提升新產品的產量，提高企業核心競爭力，最終讓企業獲得超額利潤。在年末財務報表中，可以通過財務績效的變化來判斷研發投入的作用。

2.創新產出

創新和研發是企業可持續發展的重要動力之一，能夠使企業在激烈的競爭市場中打敗對手，不斷對產品推陳出新，進一步鞏固自己的行業地位。在創新的道路上，新能源汽車企業能夠適應國家政策和人民群眾日益變化的物質需求。

3.財務績效

經營者的表現主要依據其在管理和運營過程中對企業的成長及發展所做貢獻及所取得成就來衡量。財務績效是分析企業的各類財務指標得出的結果，其主要目的是為績效評估者提供一段時間內企業的運營成果。財務績效的評估方法頗多，包括杜邦系統、沃爾指標等傳統方法。此外，我國財政部制定了一套詳細的財務績效評定標準，以規范和引導企業財務績效的評估工作。

二、理論分析

1.研發投入形成創新產出

企業研發的多維度投入是推動長期創新和增強市場競爭力的關鍵因素。企業應持續注重創新產出的質量與效率，通過科學的管理和策略調整，強化研發投入的效果。這種調整包括但不限于采用先進的技術工具、增強團隊協作能力和提高研發人員的專業技能。隨著技術進步和市場需求的不斷變化，企業必須靈活調整其研發方向和重點。它們需要不斷探索新的研發領域，同時對現有產品進行持續的改進和創新。這樣的持續探索和改進不僅能夠增強企業的核心競爭力，還可以為企業開創全新的市場機會。此外，企業應當通過外部合作和內部項目管理，增強研發項目的實施效果。為了確保研發投入能夠有效地轉化為商業成果，企業還需要建立一套完善的市場評估和產品定位機制，包括對市場趨勢的細致分析、競爭對手的動態監測以及消費者需求的持續追蹤。通過這種全方位的策略布局和精細化管理，企業不僅能夠有效提升其產品和服務的競爭力，還能在不斷變化的市場環境中保持持續的創新能力和市場領導地位。

2.創新產出提高核心競爭力

在不斷變化的商業環境中，企業面臨的挑戰不僅是如何創新，更重要的是如何將這些創新有效地轉化為持續的競爭優勢。這要求企業擁有前瞻性的市場洞察力和敏銳的商業模式判斷力。企業需要在全球化的背景下評估各種創新對市場的潛在影響，精準定位其產品和服務，以滿足不斷變化的消費者需求和市場趨勢。

此外，企業在進行創新時，還應強調知識產權的保護和技術積累。在全球化競爭的大背景下，強化知識產權保護，可以為企業在激烈的市場競爭中提供法律保障，確保企業的研發成果不被輕易模仿或竊取。同時，不斷的技術積累為企業后續的創新打下了堅實的基礎，使企業能夠在未來的發展中游刃有余。在這個過程中，企業還需注重跨界合作和多元化策略的實施。通過與不同行業的企業進行合作，企業不僅可以共享資源、知識和技術，還可以激發更多創新靈感，拓寬創新視野。

總之，企業要想在當前的競爭環境中持續保持領先地位，必須建立一個系統的創新機制，從技術創新、產品創新到商業模式創新等多個維度全面推進。同時，企業需要具備快速適應市場變化的能力，通過持續的學習和改進，滿足市場和消費者不斷變化的需求。

3.核心競爭力提升財務績效

企業通過研發活動創造的新技術和新產品，不僅僅是單純的市場擴張工具，它們同樣是提升企業創新能力和持續競爭力的關鍵要素。這種創新不僅表現在產品功能和技術水平的提升上，更重要的是它們能夠推動企業內部管理和運營機制的優化。隨著新技術的應用和新產品的開發，企業能夠更加靈活地應對市場變化，更有效地滿足消費者的多樣化需求。此外，通過不斷地研發投入和技術創新，企業能夠積累豐富的知識產權資源，這些資源不僅能為企業帶來直接的經濟利益，也能為企業在激烈的市場競爭中提供重要的戰略資源。

企業進行研發和創新的過程，也是其戰略定位和業務模式不斷優化的過程。通過持續的技術更新和產品迭代，企業能夠在市場競爭中找到獨特的定位，形成差異化的競爭優勢。這種競爭優勢不僅來源于產品本身的創新，更來自企業對市場需求的深刻理解和對行業發展趨勢的準確預判。在這一過程中，企業的創新活動與市場需求之間形成良性互動，不斷推動企業邁向更高的發展目標。

三、比亞迪汽車研發投入對財務績效的影響

比亞迪汽車作為全球新能源汽車產業的先鋒之一，掌握了新能源汽車產業鏈的關鍵技術。隨著全球對環境保護和可持續能源趨勢的重視，比亞迪一直在創新的道路上勇往直前，憑借其全面掌握的“汽車三電”技術、高級IGBT芯片以及太陽能和儲能系統，鞏固了其作為綜合整車制造商的領先地位。

本文采用財務指標分析法，從財務效率分析比亞迪汽車的財務績效，具體包括盈利能力、償債能力、發展能力和營運能力。采用定量定性結合的方法，從橫向和縱向來進行對比分析，得出客觀的結論。

1.研發投入對盈利能力的影響

盈利能力是企業賺取利潤的能力，是企業生存發展的基礎。企業的盈利能力越強，則其給予股東的回報越高，企業價值越大。同時盈利能力越強，帶來的現金流量越多，企業的償債能力越強。企業盈利能力越強，企業就有更多的資本現金流投入研發，從而促進企業的研發投入力度。而企業研發投入力度越強，就能促進創新產品的產出，從而提高企業競爭力，為企業帶來超額利潤，提高盈利能力。

比亞迪汽車的研發投入強度大體上呈增長趨勢，僅在2014至2016年，企業研發投入逐年下降。而企業盈利能力中的凈資產收益率、銷售凈利率和總資產利潤率逐年遞增，說明研發投入對盈利能力的影響較大，當研發投入減少時，企業有更多可支配的利潤，從而促進企業的投資和盈利，提高企業凈資產收益率和利潤等。2016年之后研發投入開始逐漸上升，與此同時盈利能力中凈資產收益率和總資產利潤率卻逐年遞減。這充分說明了研發投入與比亞迪汽車盈利能力呈反向變動關系，因為研發投入占用企業過多資金，減弱了企業資金利用率和防范風險能力，不利于凈資產收益率的提高。

2.研發投入對償債能力的影響

償債能力作為企業的一項重要財務指標，對企業債務人影響重大，如果企業償債能力不足，其必然會存在現金流不足的情況，因此償債能力的大小密切關系著企業的生存與發展。企業的財務狀況是否健康以及企業經營能力都可以在償債能力上反映出來。如果企業只顧著大量研發而不管償債能力的大小，就會讓企業遭受嚴重風險，甚至可能導致企業破產。而如果償債能力過高也不是一件好事，這會導致企業缺少資金運用，研發成果無法變現成企業利潤。

從表1可以看出，隨著研發投入強度的變化，比亞迪汽車的長期負債比率也有著趨同的變化趨勢，但是存在一定的滯后性。因為研發投入需要金錢投入，研發成功后也需要大量資金去生產產品和擴大規模。因此企業研發投入越大，規模不斷擴張，比亞迪汽車就越需要資金投入，從而導致了長期負債比率不斷上升。如果償債能力持續不斷地上升，就容易讓企業缺少資金，讓研發產品無法變現。通過分析比亞迪汽車的資產負債率可以發現，其一直維持在60%至70%之間，保持在了恰當的比率，并且隨著研發投入的降低而不斷升高，這說明企業通過借債籌資，資產逐漸增加，相應的風險也增加。

3.研發投入對發展能力的影響

隨著石油天然氣等不可再生資源的過度開發，新能源越來越被人們重視。因此新能源汽車的發展前景十分樂觀，但也充滿機遇和挑戰。而評價一家企業的成功與否不僅在于企業目前的發展狀況，還應該從企業的發展前景出發，分辨其在未來市場重視的領域中是否具有潛力，能否創造超額利潤。

從表2中可以看出，比亞迪汽車的凈資產增長率在2018年達到最大，而這與比亞迪汽車在2017年的大量研發投入有關。2018年之后發展能力呈現下降趨勢，這是因為研發投入在2017年之后逐漸減少，而通過研發投入，比亞迪汽車的發展能力也慢慢變成正增長。因此，發展能力中凈資產的增長能力下降，凈利潤的增長能力提高，但是具有一定滯后性。

4.研發投入對營運能力的影響

總資產周轉率主要用來衡量企業的銷售水平?？傎Y產周轉率越高，則代表企業的營業收入越高，說明企業資產投資帶來了不錯的規模效應。應收賬款周轉率主要用來衡量企業的回款和資金周轉情況。應收賬款周轉率越高，說明其收回資金越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應收賬款上，從而壞賬率會增加，影響正常資金周轉及償債能力。隨著研發投入的下降，應收賬款周轉率也下降，當研發投入上升時，可以看出應收賬款周轉率存在滯后性，延后上升，研發投入降低導致部分資金回收較慢，停留在應收賬款上。而當企業加大投入時，就會加快回收應收賬款，來為研發投入提供支持，但是回收存在一定滯后性。存貨周轉率主要用來反映存貨的周轉速度，比亞迪汽車的存貨周轉率隨著研發投入的變化有一定的起伏，但是變動范圍小，處在一個合理的范圍。比亞迪汽車在未來的發展戰略中，應考慮如何平衡風險和機遇，以實現更為穩健的財務增長。此外，比亞迪應當增強其內部管理和成本控制機制，以應對市場環境的不穩定性。通過這些措施，比亞迪汽車不僅能提升其市場競爭力，還能夠增強企業的整體穩定性和盈利能力。總之，比亞迪汽車的未來發展需要一個綜合的策略，旨在促進持續的增長并優化市場表現。

四、結論

本文采用定量和定性分析的方法，結合數據和理論，理性地分析了比亞迪汽車的研發投入對財務績效的影響，從四個財務指標出發，可以看出比亞迪汽車的發展前景潛力巨大，企業的發展戰略、經營理念、研發策略等方面都十分明確。本文利用對比亞迪汽車的創新產出、核心競爭力、財務績效等進行分析后，提出以下結論。

（1） 企業的研發投入會促進企業創新產出，通過增加企業的知識產權、技術性無形資產、新產品、新技術和專利權等，能夠推動企業創新能力的發展。

（2） 企業堅持研發投入可以讓企業的產品不斷更新換代并且更具有生命力，也可以創造出新產品和新技術，從而延長企業現有產品的使用壽命。通過讓研發出的新產品和新技術在新興市場上站穩腳跟，逐漸成為主流產品，能夠滿足市場和消費者的需求，從而增強企業的核心競爭力。除此之外，新技術和新產品也可以幫助企業制造行業壁壘，提高行業門檻，讓外行企業難以進入。

（3） 比亞迪汽車的研發投入對盈利能力指標、償債能力指標、發展能力指標、營運能力指標的影響各不相同。研發投入創造出新產品之后，會提升企業的凈資產收益率和每股收益，從而帶來超額利潤，但企業研發投入轉換成超額利潤存在時間間隔，也就是具有滯后性。研發投入需要持續不斷的資金支持，新產品變現也需要資金支持，這都會讓企業的償債能力不斷下降；而企業不斷擴大經營規模，雖然促進了營業收入增長率的不斷提升，但是也讓應收賬款周轉率不斷下降，這無疑會給企業帶來資金鏈斷裂和壞賬無法收回的風險。

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作者簡介：都思達（1999— ），男，碩士在讀，研究方向：財務分析。