基于哈佛分析框架在光通信行業的案例分析

摘要：隨著人工智能產業的迅猛推進，光通信技術作為AI時代的算力基礎，其產業的蓬勃發展對提升人工智能的發展質量、推動數字中國建設的深入實施以及加快實現科技自主化具有至關重要的意義。本文旨在運用哈佛分析框架，以公司戰略為核心，剖析武漢光迅科技股份有限公司（下稱光迅科技）2019年至2023年財務數據，在此基礎上，結合行業趨勢和市場競爭態勢，提出切實可行的戰略調整方案，以期為公司創造更大的市場價值，助力其在全球市場中穩固地位、擴大影響力。

關鍵詞：光通信技術；人工智能

中圖分類號：F27"""""""文獻標識碼：A""""""doi：10.19311/j.cnki.16723198.2025.03.023

1"哈佛分析框架概述

哈佛分析框架主要從戰略維度、會計報表、財務指標、前景預測4個環節，依次評價企業的經營狀況和發展趨勢。是投資界廣泛應用，應用于傳統會計和財務分析的系統性工具[1]。先精準評估企業的宏觀環境與總體狀況，再運用會計分析與財務分析精確洞悉企業經營現狀，借助前景分析預測并展現企業發展走向。"

2"案例分析——以光迅科技為例

1976年，光迅科技始于郵電部固體器件研究所。2001年改制成功后，專注于光電子器件的研發與制造。2009年，光迅科技成為第一家在深圳上市的通信光電子器件公司。國際上，全球光器件最具競爭力企業排名中，連續霸榜第四名的好成績。國內，更是連續17年蟬聯中國光器件與輔助設備及原材料最具競爭力企業榜首。公司秉承“堅持技術領先，專注品質第一，致力服務卓越，持續顧客滿意”的質量方針。始終堅持以客戶需求為中心，幫助客戶成就其價值，獲得了客戶對品牌的信任和認可。

2.1"戰略分析（SWOT）

2.1.1"內部優勢

公司具備4大競爭優勢：第一，領先的垂直集成技術能力：經過多年積累和優化，公司形成了半導體材料生長、光學設計與封裝等6大核心技術工藝平臺，具備從芯片到器件、模塊、子系統的垂直整合能力；第二，一站式的產品提供能力：光通信模塊、無源光器件、光波導集成器件、光纖放大器，激光器和探測器芯片等，豐富的全系列產品線廣泛應用各大領域；第三，大規模柔性制造能力：柔性制造能力是滿足交付的保障。柔性制造讓公司生產效率大幅提升，自建的數字孿生智能化生產車間，為全球20個國家和區域提供高端的光電子產品。公司疫情后進行海外制造基地布局，形成三位一體、區域協調、安全可控的制造能力。武漢總部，以及遍布全球的研發中心和生產基地。享受武漢人才紅利和產業資源生態；第四，完善的質量管理體系：公司秉承“堅持技術領先，專注品質第一，致力服務卓越，持續顧客滿意”的質量方針，產品嚴格執行行業相關標準，于"1999"年和2005年、2023年先后通過了ISO9001、TL9000、IATF16949"等多平臺的質量體系認證，持續為客戶提供高質量的產品和服務。

2.1.2nbsp;內部劣勢

第一，固定資產占比大。通信設備制造企業是典型的重資產企業，固定資產比重較高，對資產管理要求較高[2]。產品更新速度快，通信行業的升級也非常迅速，行業的產品生命周期很短。第二，海外市場受挫。由于市場競爭加劇、客戶需求變化、國際貿易環境惡化等，2022年的海外布局進程受挫，公司現階段較大的劣勢是在數據中心領域的海外市場未形成好的先發優勢。第三，較高的客戶集中度制約著自身的議價能力。經統計，光迅科技的前5大客戶收入占總收入的40%。若該比例繼續維持或者進一步增加，光迅科技將過度依賴大客戶資源，或存在較大的議價風險。

2.1.3"外部機會

數字經濟發展的推動了光器件行業的迅猛發展，為光通信行業的發展提供了明確、廣闊的市場前景，2019—2022年，5G、千兆固定接入網建設、云計算等機會點都給光器件行業帶來增長機會。如今，光電子技術在數據中心、高性能計算、消費電子、自動駕駛、衛星通信、生物醫療、工業制造等領域的應用日益廣泛，光電子產業進入了前所未有的藍海市場，產業規模日益擴張。

新公布的法律、行政法規、部門規章、行業政策對所處行業的重大影響。

隨著人工智能技術的發展，國家對算力和網絡產業的重視上升到新的高度。2023"先后發布《數字中國建設整體布局規劃》《關于深入實施“東數西算”工程加快構建全國一體化算力網的實施意見》《關于推進以縣城為重要載體的城鎮化建設的意見》《鄉村建設行動實施方案》《“十四五”國家信息化規劃》等產業政策，為企業提供了寬松的政策土壤和良好的生產經營環境。

產業政策的發布和實施對光通信和數據中心產業的發展具有重大意義。首先，政策的推動帶動了投資的增長，為行業市場容量的增長提供了保障；其次，政策為產業發展提供了寬松的政策土壤和良好的生產經營環境，是培育產業快速發展的有力推手；再次，政策的落實激發了技術研發與創新的活力和產業協調的動力，賦能了產業鏈在全球市場的競爭優勢。

2.1.4"外部威脅

在外部威脅中，公司還實時承受宏觀和微觀的風險。"

宏觀環境風險：全球局勢、貨幣政策、進出口政策方面都存在一定的不確定性，美歐光纖部署進入大投資周期，美可能聯合盟友進一步向中國施壓，我國企業或將被排除在國際市場之外[3]。近5年，歐美國家利用反傾銷稅，對華為、烽火等高新企業的瘋狂打壓，嚴重制約國內高端技術的發展。若歐美進一步擴大管制范圍，會對我國光通信行業造成巨大沖擊。

公司自身經營風險：被管制的材料和設備阻礙了集成創新進程。材料和設備上，國內光芯片水平與國外存在幾代的差距，性能越高，差距越大。光通信測試儀表中僅20%存在國產替代方案，高端測試儀表技術門檻較高，幾乎由美加日技術壟斷。后發企業難以彎道超車。

2.2"會計分析

2.2.1"海外市場受挫，營業收入首次下降

光迅科技近5年的營業收入依次為53.37億元、60.46億元、64.86億元、69.11億元、60.69億元。波動趨勢先升后降，2022年收入同比上升6.5%，2023年收入下降8.42億元，同比下降12.18%。國內國外收入均出現不同程度的下滑。從營收區域分析，2023年國內和國外營業收均下降。盡管國內收入降幅有所收窄，海外收入的下滑仍然對整體營收造成了影響。國內收入為39.81億元，同比減少9.02%。這一數據相較于2023年上半年的數據（國內收入降幅為30.21%）有顯著改善；海外收入為20.80億元，同樣呈現下降趨勢，同比減少17.98%，降幅高于國內收入。

雖然光迅科技在2022年底開始進行了海外產能擴建，在馬來西亞公司成立后，開始生產發貨，但整體進度并未如預期般迅速提升海外收入。從全年來看，海外收入并未因產能擴建而顯著增長。

2.2.2"應收款項增長，周轉速度持續下降

應收賬款的增速明顯高于營業收入的增速，光迅科技在2023年應收賬款同比增長24.69%，營業收入卻同比下降12.31%。增加了公司的資金壓力和財務風險。進一步分析應收賬款的速度，2021—2023年應收款項周轉天數為123天、112天140天，特別是在2023年出現了顯著增長。

分析原因，一是客戶集中度較高，前五大客戶占比35%左右，受到大客戶付款影響較大；二是通信設備行業特點，很多產品都是通過“先付款、后交貨”的方式銷售的[4]，這直接導致了應收賬款的上升，給企業帶來一定的資金壓力。

2.2.3"營業收入下降，持續研發支出承壓

光迅科技2019-2023年的研發費用依次為67.98億元、70.76億元、51.51億元、48.62億元和69.51億元，占各年營業收入比率依次為8.24%、9.19%、10.19%、9.55%，9.23%。近5年研發費用年均占比約9.28%，占比保持較平穩的水平，持續推動技術創新和產品升級，但是研發費用增長率日趨變緩。雖然在2023年面臨一定的營收下降的壓力，但仍堅持對研發的投入，體現了對技術創新的重視和長遠發展的眼光，但如果長期面臨營收壓力，維持現有的研發支出，存在一定壓力。

2.3"財務分析

2.3.1"償債能力分析

2019—2023年，光迅科技流動比率屬于波動上升，說明短期償債能力較強，短期內的經營風險較小。但是貨幣資金增加16億，同比增長72%，說明企業需要優化資金使用，避免資金閑置。針對性制定完善的現金管理體系，防止現金量過多而對企業的獲利能力產生不良影響。

光迅科技2019—2023年的資產負債率依次為37.33%、41.42%，41.66%，38.29%，29.89%。資產負債率先上升后下降，主要是2021—2023年資產規模的擴張，如研發支出增加、海外市場擴張等。雖然這些投資對公司的長期發展有利，但在短期內可能導致資產總額增加[5]。

2.3.2"營運能力分析

光迅科技，近5年總資產周轉次率從0.88一路下滑至0.55，其中固定資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率均波動下降。2021—2022年周轉速度加快，2023年營收降低，對固定資產、存貨、應收賬款周轉均出現減速影響，存款周轉減緩存在庫存積壓的風險。光迅科技技術、產品更新較快，周轉速度變慢，后期或存在一定壞賬風險。

2.3.3"盈利能力分析

2019年至2023年，光迅科技的銷售凈利率依次為6.7%、8.06%、8.75%、8.85%、10.22%。盈利能力節節攀升。銷售踏上平穩的發展道路。

光迅科技2019年至2023年的ROE依次為9.05%，10.23%，10.74%，10.44%，8.51%。光迅科技ROE先上升后下降，短期內導致資產總額增加，而凈利潤增長有限，從而使ROE下降。

2.3.4"發展能力分析

營收增長率2022年達到高峰13.27%后一路下降，至2023年首次出現負增長-12.31%。光迅科技2019年至2023年的凈資產增長率依次為32.88、11.35、10.36、10.41、37.95。2022年海外資本擴張速度加快。

2.4"前景分析

在當前國家積極扶持通信設備制造業發展的背景下，通信設備制造行業正迎來一個充滿機遇的市場環境。若通信設備制造企業能夠充分利用社會資源，將大數據、區塊鏈等前沿技術與通信設備制造緊密結合，將極大地推動行業向更高層次發展，進一步拓展利潤空間。光迅科技在償債、盈利和發展能力等方面的表現優秀，各項指標均呈現出良好的趨勢，綜合實力強勁。然而，在營運能力方面，特別是應收賬款流動性和存貨流動性方面，公司需要給予更多關注。因此，光迅科技應密切關注光通信行業的最新發展趨勢，加強內部營運管理，靈活調整戰略和業務布局，以更好地把握市場機遇。

國際化戰略中，公司應加大海外市場拓展力度，提升國際市場占有率，加快全球布局。然而，這也需要公司在國際化戰略、跨文化管理等方面作出更多努力。

面對激烈的市場競爭和技術變革，光迅科技需要持續投入研發，提升技術創新能力，以保持其高端產品定位和市場競爭力。

3"優化措施

3.1"存在問題

結合哈佛分析框架對光迅科技進行分析，光迅科技雖然銷售凈利率較強，總資產收益率平穩，發展態勢良好，但目前仍然存在著幾個問題，第一：2022年數據中心領域的海外市場未形成好的先發優勢，國際化戰略受挫；第二：應收賬款流動能力變弱；第三：營收下行，存在持續研發支出壓力。

3.2"優化措施

3.2.1"加速國際化戰略，提升整體業績水平

2022年的海外布局進程受挫，主要是由于其海外市場份額較低、疫情影響、行業競爭、市場環境等因素共同作用的結果。2022年底開始進行了海外產能擴建，國內武漢產業基地一期搬遷、二期規劃的迅猛發展，也將反哺國際化戰略，為國際化輸血。通過瞄準數據中心和城域網通信市場，發布全球領先的1.6T硅光方案光模塊等硬核新技術，以滿足市場對高速、高效、低功耗的需求。與全球創新力量進行思想碰撞，攜手合作伙伴助力全球通信網、算力網建設。在產品規范制定方面，與英特爾、英偉達等行業領先企業合作，共同推動行業標準的發展。

光迅科技要推進國際化戰略落地，需要從市場定位、研發實力、國際合作、市場拓展、品牌影響力、國際形勢應對和人才隊伍建設等多個方面入手，全面提升公司的國際競爭力。下一步要在客戶引入新技術和新產品階段，做好提前布局，一旦公司的海外數通市場取得突破，光迅科技業績將會有很大提高。

3.2.2"降低客戶集中度，完善供應鏈的管理"

客戶集中度高更偏好增持現金流，這也是光迅科技2023年貨幣資金增加的原因之一。公司加強客戶動態管理，對客戶訂單進行準確的評估，整合上下游的供應鏈信息，優化工作流程，制定合理的生產管理流程，有計劃地安排材料采購、生產加工、產品銷售等環節，搭建科學的信用管理體系，降低議價風險和壞賬風險。提升存貨周轉率。

通過產業鏈，降低光模塊成本盡量統一方案，減少光模塊類型，集中研發投入，供應端資源也會傾斜，從而達到降低成本。同時積極拓展銷售渠道，抑制客戶的買方勢力，從運營商的角度來看，運營商更期待從整個網絡來降低綜合成本。

3.2.3"通過持續研發，維持利潤的持續性

光通信行業是典型的技術密集型產業，只有不斷更新產品，趕超對手，占領技術高地，才能適應市場要求，保持技術優勢，獲得利潤的持續性。例如：培養高科技人才，提升待遇：重視研發設備的更新換代等。持續推動技術創新和產品升級。雖然在2023年面臨一定的營收壓力，但仍堅持對研發的投入，體現了對技術創新的重視和長遠發展的眼光。未來，隨著公司研發能力的不斷提升和技術儲備的不斷增強，光迅科技有望在光電子核心技術領域保持領先地位并實現更加穩健的發展。

參考文獻

［1］傅佳琳，李國棟.基于哈佛分析框架的物流財務研究——以JD公司為例[J].物流科技，2024，47（06）：137140.

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[3]甘晰然.基于哈佛分析框架下的ND集團財務分析[D].四川師范大學，2023.

[4]解圓圓.哈佛框架下制造業的綜合分析[D].哈爾濱商業大學，2021.

[5]符爽.基于因子分析法的光迅科技財務績效評價研究[D].哈爾濱商業大學，2021.