圖說

整體而言，中國二季度出口增速較一季度小幅走強，或體現(xiàn)對等關稅豁免期全球貿易活動“搶運”效應，全球制造業(yè)周期回升、中國制造業(yè)競爭力走強亦有支撐。往前看，考慮到“搶出口”可能部分透支需求，以及美國關稅稅率上行對其進口的沖擊，我們預計三季度整體出口同比增速中樞可能小幅下移，但短期內美國上調歐盟和墨西哥等國的關稅，可能有助于提升中國出口的相對競爭力。從近期美線運價、港口高頻等指標來看，短期內出口增速或將回落，不過考慮美、歐、日等全球其他主要經濟體都有望推出財政刺激計劃，外需降溫但仍有韌性，中國出口壓力大體可控。出口更大的風險來自全球貿易量下降，美國本次上調了其前20大進口國中9個經濟體的關稅，而對中國的對等+芬太尼關稅總水平維持在30%不變，如果對這些國家的關稅悉數(shù)執(zhí)行，而對中國關稅保持現(xiàn)狀，中國在美國主要進口國的相對優(yōu)勢反而上升（或相對劣勢下降）。

"——摘自華泰證券宏觀經濟研究報告