上半年哪類產品收益高

2025年上半年，銀行理財市場在收益波動放大的挑戰中展現出較強韌性。據普益標準數據，截至6月末，理財市場規模攀升至30.97萬億元，半年增加1.3萬億元；在存款利率持續下行、一年期定存利率跌破1%的背景下，上半年理財產品以2.65%平均年化收益率形成明顯優勢，吸引財富“搬家”。

上半年，受存款、債券、股票等底層資產價格波動影響，理財產品收益率分化明顯。普益標準數據顯示，現金管理類產品收益持續走低，上半年平均年化收益率降至1.54%；純固定收益類、“固收+”類產品收益率跟隨債市“先下后上”，上半年平均年化收益率分別為2.98%、2.71%。雖然上半年“固收+”類產品平均收益較純固收類未能體現出明顯優勢，但通過增加權益等資產配置已經成為了行業求解產品收益壓力之法。

規模逼近31萬億，結構分化加劇

據普益標準數據，截至6月末，理財市場規模突破30萬億大關至30.97萬億元，較去年末增加1.3萬億元。

上半年，理財市場規模呈現“先下后上”趨勢。銀行理財登記中心數據顯示，截至一季度末，理財市場存續規模29.14萬億元，相較去年末下降8100億元；二季度，隨著新一輪寬松政策到來，理財產品收益率相對存款優勢再次凸顯，資金開始回流。

5月，央行降息落地后，國有銀行一年期定存利率不足1%，5年期定存利率也降至1.3%左右。據普益標準數據，上半年理財產品平均年化收益率達2.65%，與存款利率形成顯著利差，推動居民儲蓄轉向理財市場。

雖然總盤子增超萬億元，但上半年理財產品結構分化加劇。普益標準數據顯示，現金管理類產品規模占比進一步下滑至22.1%，已經第三年進入下滑通道；固收類產品占比則提升至75.6%，延續過去兩年上升趨勢。

上半年，理財公司紛紛加碼固收類產品，新發固收類理財產品1.45萬只，占全部新發產品93.3%，較去年提升1.1個百分點；新發現金管理類產品669只，占4.3%，較去年下降0.9個百分點。

兩大支柱產品“一減一增”背后與各自收益率趨勢密切相關。現金管理類產品主要配置的是存款，隨著存款利率走低，據普益標準數據，上半年現金管理類理財收益率步步下滑，上半年平均年化收益率降至1.54%；相反，固收類產品主要投向債券，收益受債券票面利息與價格波動雙重影響。

上半年，隨著利率下降，債券價格不斷抬升，抵補了利息潛在收益下滑影響，固收類產品收益率水漲船高，上半年平均年化收益率達2.79%。但年初受央行收緊資金等影響，市場利率抬升、債券價格普遍回調，固收類產品今年前兩月平均年化收益率一度跌破2%。

含權益類產品收益波動明顯

2025年，穩股市被列入政府工作任務清單，理財資金入市話題屢次被提及，含權益類（股票、股權等）產品動態備受關注。上半年，含權類理財產品收益跟隨股市波動明顯。據普益標準數據，1月，混合類產品平均年化收益率一度為負（-0.26%）；此后震蕩回升，上半年平均年化收益率達3.06%。含權比例更高的權益類產品收益波動更大，1月平均年化收益率為-2.01%，今年前兩月平均年化收益率沖高至8.72%，此后震蕩回落，上半年平均年化收益率為2.49%。

截至6月末，混合類理財產品占理財存續市場規模2.08%，與去年末持平；權益類產品占0.09%，較去年末下降0.01個百分點。上半年，理財公司新發混合類產品258只，占全部新發產品比例1.7%，較去年減少0.5個百分點；新發權益類產品69只，占0.4%，較去年提升0.1個百分點。

新發產品業績目標進一步走低

在很多人看來，理財產品收益預期雖然比不上股票、基金等，但優點是收益平穩，是存款的優選替代品。銀行理財登記中心數據顯示，截至2025年一季度末，理財產品資金主要投向了債券、現金及銀行存款、同業存單等固收類資產，余額分別占總投資資產的43.9%、23.3%、13.5%，債券票息、存款利息等收入均為理財產品提供了較為穩定的收益預期。

但作為底層資產，當前存款利率開始出現“0字頭”，以10年期、30年期國債為代表的債券收益率已跌破2%，利息收入不斷走低。過去兩年，固收類產品配置的債券除了獲得票面利息，還能享受利率下降過程中價格上漲收益，固收類產品在債券牛市中快速擴張，但隨著債券利率進入低位，多家機構認為債市進入“勝率較高，賠率不高”階段，上漲空間較為有限。

“經濟基本面上，內需有待改善，外需面臨挑戰，融資需求和物價仍待提振，這是后續債市行情的最大支撐。”華泰證券固收團隊在6月末發布的研報中表示。另一方面，該研報指出，短期機構交易高擁擠度客觀上孕育波動風險，債市賠率正在變弱。

下半年，理財投資者、理財公司依舊不得不面對理財產品收益下滑、波動增加等新命題。“當前理財行業面臨的核心挑戰之一是產品收益下行，吸引力減弱。在利率持續走低背景下，傳統以債券、存款等為主要底層資產的理財產品收益空間面臨顯著壓縮。”西南財經大學信托與理財研究所所長、普益標準專業委員會主任翟立宏在接受南都·灣財社記者采訪時表示。

隨著新一輪利率下調，多家理財公司紛紛開始下調旗下產品業績目標；據wind信息，5月以來理財公司已經發布超900條業績比較基準調整公告。據普益標準數據顯示，2025年6月新發開放式、封閉式理財產品平均業績比較基準已分別降至1.97%、2.54%，較去年12月分別下降0.45個百分點、0.21個百分點。

投資者布局多元化資產仍面臨挑戰

面對收益壓力，多家理財公司在接受記者采訪時均提到，向權益市場求解，通過增加權益、衍生品等多種配置增厚收益。信銀理財表示，理財公司普遍加大“固收+”產品布局，通過配置可轉債、公募REITs、權益資產等，在相對穩健的底倉基礎上增厚收益。興銀理財強調，面向未來，理財需重塑大類資產配置的核心競爭力，建立與風險預算匹配的資產配置及策略應用體系，綜合運用多元化策略不斷優化產品配置。

招銀理財建議，巧用多資產、多策略配置，以固收類資產打底，權益資產加持的方式靈活選擇ETF輪動策略、利率量化策略、定增量化策略等創新多元策略，降低組合整體風險，提升收益空間。

普益標準數據顯示，上半年“固收+”類理財產品平均年化收益2.72%，相較純固收類平均年化收益（2.98%）暫未體現出明顯優勢，含權類比例更高的混合類、權益類產品收益波動明顯。對于風險偏好普遍較低的理財投資者而言，配置權益等多元化資產依舊面臨挑戰。

“面對當前收益下滑與凈值波動的雙重變局，投資者亟須重塑理財觀念，在收益預期與風險承受之間實現動態均衡。”翟立宏認為。其建議，在正確審視產品風險和投資邏輯后，投資者應基于自身財務狀況、長遠投資目標和流動性需求，階段性動態審視和調整自身“風險承受”范圍，在風險可控的情況下以及結合資金市場和金融市場狀況，調整收益預期，持續保持“收益預期”和“風險承受”的動態平衡。