育兒補貼政策傳遞哪些信號

7月28日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發布《育兒補貼制度實施方案》，從2025年1月1日起，無論一孩、二孩、三孩，每年均可領取3600元補貼，直至年滿3周歲。

雖然此前已經有一些城市實施了育兒補貼政策，但此次以“國補”的形勢推出，更具有普惠性。國家衛生健康委副主任郭燕紅在新聞發布會上指出，“實施育兒補貼制度將幫助減輕家庭養育的負擔，營造生育友好的社會氛圍，更好地保障和改善民生。育兒補貼是新中國成立以來首次大范圍、普惠式、直接性向群眾發放的民生保障現金補貼，是一項惠民利民的重大舉措。”

育兒補貼政策的推出表明政策端對民生的重視程度明顯提升，在刺激消費方面，既注重直接的消費刺激，也注重從改善民生中擴大消費。7月中央政治局會議在部署有效釋放內需潛力工作時，著重強調要“在保障改善民生中擴大消費需求”。

每年會有多少育兒補貼呢？國盛證券認為，2022-2024年中國新生兒數量分別為956萬人、901萬人、954萬人，考慮到新生兒的長期下降趨勢，假設2025年全國出生人口為900萬人，每月出生人數較為平均，按照目前補貼標準計算，2025年補貼金額約為1178億元。此后年份若補貼標準和出生人數不變，補貼金額也與此接近。

育兒補貼政策，一方面劍指近幾年人口出生率的不斷下降；另一方面有助于減輕居民育兒成本，提振相關消費。

根據此前一些城市率先實行的育兒補貼政策，有利于人口出生率的止跌。比如，鄭州市2023年8月起推行生育補貼，2024年末人口出生率達8.75‰，同比增1.16‰；長春市于2023年10月起實施三孩生育補貼，其出生率于2024年達4.35‰，同比增0.52‰。國家統計局也表示，2024年中國出生率由降轉增，“各地生育支持政策逐漸落實”起到了積極作用。

從日本和韓國的經驗看，在生育補貼政策實施的頭幾年，政策趨于逐步加碼。國盛證券認為，中國生育補貼金額未來仍有較大的上升空間。此外，除了直接發錢，提升生育率還需完善教育、醫療、住房、就業等相關生育配套服務，優化生育休假制度等。

育兒補貼還會對消費的產生一定的拉動。不過，國盛證券認為，生育補貼不同于以舊換新或發放消費券等直接刺激消費的政策，可能并不存在明顯的乘數效應。中國居民邊際消費傾向為0.68左右，則上述補貼今年可帶來約800億元的消費增量，約占社會零售規模總額的0.16%。整體而言，生育補貼對消費的拉動偏長期、偏溫和。

從資本市場角度看， 浙商證券認為，隨著生育補貼政策實施落地，有望改善市場預期，母嬰消費產業鏈或更多獲益，汽車、餐飲等領域也可能迎來估值重構。母嬰產業可分為商品和服務兩大板塊。商品層面來看，主要包括食品（例如：奶粉、輔食、零食等）、易耗品（例如：紙尿褲、嬰幼兒濕巾等）、玩具、服裝、孕產婦用品等多個賽道的需求預計將漸進提振，以滿足消費者的多元化需求。服務層面來看，主要涵蓋教育、醫療、娛樂出行等多個方面。