現代企業并購重組中的財務風險管控策略探析

摘" 要：隨著市場經濟快速發展，并購重組行為越發常見，已經成為企業資本運作的重要方式，它給企業帶來了更多發展機遇，成功的并購重組有利于企業優化內部結構、擴大運營規模、充分利用資金與資源、提升經濟效益和競爭實力。但是，并購重組的過程會遇到各種財務風險，如果風險意識不到位，將會影響并購重組工作推進，甚至妨礙企業正常經營。基于此，本文首先說明了并購重組的概念及對并購重組雙方企業的意義，其次概述了并購重組過程中遇到風險的特性，之后主要探討了存在的估值評價、財務整合、融資支付、外部環境等風險，并就如何減少風險提出了一些建議，旨在幫助企業加深對并購重組風險的理解，進一步做好風險管控，促進其穩定發展。

關鍵詞：企業；并購重組；財務風險管控

【DOI】10.12231/j.issn.1000-8772.2025.06.085

1 引言

現代企業想要進一步提高自身經濟水平和競爭實力、實現全面發展，可以選擇并購重組的方法，它滿足市場經濟發展需求和發展規律，對促進企業快速、良性發展有極其重要的作用。但是并購重組過程中會遇到各種風險，且成因復雜、種類多樣，導致管控難度較大，為了切實降低風險發生概率，相關人員必須時刻保持較高的關注度，深層次把握影響并購重組的內部因素和外部因素，立足于宏觀角度，圍繞戰略發展目標，對并購重組各個環節加強重視，科學分析風險產生的根本原因，并制定有效的防控措施，保證并購重組實施的效率與質量，實現企業健康長遠發展。

2 并購重組概念及對現代企業的意義

2.1 并購重組相關概念

并購重組是如今企業發展過程中比較常見的經營方法，具體指的是并購方和被并購方在合法合規的前提下，以公平公正的態度重新組合資產的資本運作行為，它具有自發性，是企業資本運作的重要方式。并購指的是兼并和收購，指企業為了實現資本擴張和業務發展，將企業所有權或者控制權進行轉移的一種經營手段。

并購重組主要有三種方式：合并、收購和資產重組。首先，合并詳細可以劃分為吸收合并、新設合并、控股合并。吸收合并是說一個或以上的企業與另一家企業進行合并經營，被合并方需要取消自身法人資格，轉為合并方的一部分；新設合并是說針對所有有合并意向的企業，把他們的資產、負債都納入重新注冊的企業之中；控股合并也可以理解為收購。其次，收購是指股權收購，指企業為了實現控制目標，收購被并購企業的股權，但這種方式不會影響到被并購企業生存資格。無論是收購之前，還是收購完成之后，企業雙方法人主體依然存在，只是被并購企業的控制權轉移到了并購企業，達到控制股權的目的。最后，資產重組指的是企業雙方資源重新組合，被并購企業需要將所有資源都整合進并購企業。

2.2 并購重組對并購企業的意義

并購重組行為是在企業發展需求和利益需求的基礎上產生的，并購重組對并購企業來說是快速提高自身經營實力、占據市場主動權的最佳選擇。經營屬性一致的企業能促使并購企業走專業化道路，進一步擴大經營規模，達到精益求精的效果。而且因為經營屬性不一致，使并購企業業務發展更加多樣化，根據不同顧客或市場要求采取針對性服務，滿足所有客戶需求。除此之外，并購重組還能讓并購企業獲取被并購企業的技術、人才、設備等優質資源，研發新型產品以提升自身競爭優勢，通過不斷完善企業治理結構，提高市場價值，加大市場占有力度，促進自身持續發展。

2.3 并購重組對被并購企業的意義

企業選擇被并購，往往是因為種種原因造成企業盈利能力逐漸下降，很難再利用自身力量順利經營，甚至背負較大債務。通過并購重組，能解決企業資金短缺現象，促進其改善內部管理問題，獲得充足資金資源支持以實現順利運作，提高經濟效益，形成轉虧為盈的局面。并且讓企業資源得到充分利用，深入產品設計、開發方面的研究，避免發生資金困難的風險，保障健康持續運轉。經營狀況良好的企業被并購，往往在于并購方的戰略需求，企業被并購后能取得協同效應，得到更多資源支持。

3 現代企業并購重組財務風險的特性

3.1 復雜性

造成風險的因素有很多，企業并購重組某一個環節出現異常，就會誘發財務風險，例如，并購企業沒有對被并購企業財務、經營狀況等作出全面了解，或者對風險評估的分析度不夠，都將埋下風險隱患，影響并購重組質量。因此，并購重組中的財務風險具有很明顯的復雜性特點。

3.2 動態性

風險無法被徹底消除，企業并購重組過程或多或少都會出現財務風險，動態性體現在財務風險誘發因素較多，若某一個因素出現改變，就會使財務風險系數發生變化。比如，不同階段市場經濟也會發生變化，并購企業若沒有根據市場變化整改并購計劃，就會增加風險發生概率。另外，為了保證并購重組順利落實，企業要盡量動態化評估整個收購過程，精準預估后續可能出現的財務風險，做好應急預案。

4 現代企業并購重組會遇到的風險

4.1 估值評價風險

估值評價是在企業并購重組的前期階段，通過調研了解被并購企業財務信息，并作出科學的價值評估，從而制定合理的價位，若評估不準確則會造成估值評價風險，根據以往失敗的并購重組案例可以看出，評估的有效性對雙方并購重組能否順利落實至關重要。然而，估值評價風險在并購重組過程中依然十分常見，體現在以下幾點：

第一，估值評價是一項專業性較強的工作，部分企業并購重組估值評價往往是臨時調取企業員工負責，此方法各種不確定性因素較強，員工能力參差不齊，且易受到其他人員影響，難以保證評估結果質量，給企業帶來經濟財產損失。

第二，未對被并購企業作出合理的估值評價，導致評價結果過高或者過低。一是當估值評價過高，企業將付出超過市場價值的并購成本，若被并購企業沒有對其產生收益，相反會給并購企業財務造成損害，影響其穩定經營。二是當估值評價過低，企業給出并購價格低于市場其他企業，會造成并購重組失敗，損失前期投入的時間、精力、資金等[1]。

4.2 財務整合風險

財務整合風險發生在并購企業制定好并購決策以后，是在重組過程中因為企業財務狀況發生變動而產生。

財務整合關系著企業并購重組質量，其風險會給企業經營狀態造成消極影響，該風險發生的誘發因素很多，包括被并購企業的財務管理重點、方式方法、管理人員關系等，都會對并購企業財務整合增加執行難度。

一方面，并購企業未做好財務信息調查工作，直接開始實施并購重組方案，導致自身利益受到損害。另一方面，并購企業財務整合參考內容較少，比如開展并購重組時，只憑借被并購企業給出的財務報表內容作出判斷，很可能因為資料不夠全面、內容較為落后等因素，導致財務整合數據不準確，使并購重組深入推進困難。

4.3 融資支付風險

融資支付風險與其他風險一樣，是常見的并購重組風險類型，具體指的是企業為了規劃并購資金，選擇的支付與融資方式給企業收益方面造成變動，通常發生在并購企業明確并購重組方案之后，真正實施并購重組之前。

從并購重組雙方企業角度來說，并購重組的順利完成，其實是資金交易的順利完成，因此，融資支付風險的發生很可能意味著交易失敗。當前企業并購重組使用的融資方式大多通過外部資金實施，由于財務杠桿效應的原因，以外部資金開展的融資方式增加了并購企業的融資支付風險，不利于企業順利完成并購重組工作。

4.4 外部環境風險

影響企業并購重組工作的要素之一還有外部環境風險，它是指外部環境出現變化，影響并購重組工作落實。一般來說，產權交易市場環境、政策環境、社會環境、法律環境、資本環境、人才環境這六類因素共同組成了外部環境風險，它們可以單獨發生，也可以共同發生，都會間接性導致并購重組發生估值評價風險與財務整合風險。目前誘發外部環境風險的因素還在持續增加，企業若缺乏對外界環境的風險評估，將會給自身造成無法挽回的損失。

5 現代企業解決并購重組風險的策略

5.1 完善企業估值評價體系

估值評價過高或者過低都不利于并購重組工作開展，甚至造成重大經濟損失，影響企業正常運轉，管理者務必加強重視，降低可能存在的估值評價風險。

其一，針對價值評估不合理現象造成的風險，建議企業摒棄傳統的臨時抽取員工負責并購工作形式，直接成立專項并購工作小組。專項并購小組可以大幅度提升企業價值評估過程的規范性，上崗前做好每位員工的培訓工作，一是提高其專業能力和業務水平，二是保證評估過程的獨立性和嚴肅性，避免違規操作造成財產損失[2]。

其二，建議采取綜合評價的方式，對被并購企業的所有業務、資產負債和損益等進行逐一評價，最大限度控制評估結果與實際偏差，保證評估結果的準確性、客觀性，并形成風險評估報告，為管理者決策提供可靠的參考依據，防止估值評價風險發生。

其三，市面上有眾多估值評價方式，企業應跟隨時代發展及項目的具體實際，選擇最適合自己的方法，不管用收益法、資產法、市場法等，都要切實提高估值評價質量，并根據市場行業變動及當前機制實施情況，堅持改進估值評價流程，形成具有企業特色的估值評價體系。

5.2 科學設計財務整合方案

只依靠前期的資料準備，遠遠不足以支撐并購重組順利實施，企業還應該對并購重組中的各方面變化提高警惕，設計科學的財務整合方案，保證自身長足發展。

第一，在進行并購重組之前，盡力收集完整的被并購企業財務信息，除了了解存貨、應收賬款等有形資產之外，還要充分掌握其經營水平、業務質量、品牌影響等無形資產，根據多方面資料對被并購企業整體財務狀況作出合理判斷，高效進行財務整合。

第二，要求被并購企業按照月度、季度、年度時間周期，提供詳細的財務報表，企業對報表進行深入分析，核實每一項支出收入，防止出現做假賬情況。同時通過報表數據，了解被并購企業信譽值、發展前景等，進一步增加判斷的精準度[3]。

第三，選擇部分財務人員，專門負責財務整合工作。財務人員通過調查研究被并購企業財務信息，預估合理的并購價格范圍，給予管理者價值性參考，管理者遵循盡量減少資金成本投入的原則，多角度、多層次思考并購重組方案，最終做出科學決策，最大限度保證并購重組順利完成。

5.3 采用多樣化融資支付方式

多樣化的融資和支付方式能增加企業并購重組成功的可能性，針對融資支付風險問題，企業可以從以下幾點做起，減小融資支付風險對并購重組的影響。

一是提前調查被并購企業的資金結構，在充分掌握各類資金信息的基礎上設計融資計劃。關注企業內外融資比例，考慮企業風險承受能力，以最低的內部資金成本為主，策劃合理的外部融資方案，降低融資支付風險出現概率。同時，根據前期收集到的財務信息，知曉被并購企業的承受范圍，在分期付款、直接付款中選擇最適合的支付方式，關注被并購企業情緒，達成雙方友好合作[4]。從收購方角度，不管是增資還是股權款，不建議一次性就支付全部對價，而應設定第二筆或多筆帶有相應條件的支付方式，最大化保證收購方利益，防范風險。

二是為了減少融資過程的問題，企業將側重點放在自身負債能力和財務狀況上，防止為了高回報引發巨大財務風險。充分發揮財務杠桿效應，科學衡量投資與收入占比，加強風險評估，將資金流控制在合理范圍之內，維持企業正常運行。

三是當企業部分長期籌資方案已經處于實施狀態時，可以考慮制定短期籌資方案開展籌資工作，注重長期籌資和短期籌資之間的使用平衡，保障企業始終有充足的現金流，促進企業經濟持續發展。

5.4 建立完善的風險防范機制

面對如今復雜的市場環境，外部風險也成為阻礙企業并購重組順利落實的關鍵原因之一，隨著風險數量和種類逐漸增多，企業必須建立完善的風險防范機制，促進并購重組工作順利落實。

首先，建議企業整理所有可能出現的風險，制定風險清單供相關人員借鑒，后續參考清單內容形成更完善的風險評估報告，為企業有效應對風險時刻做好準備。

其次，在企業內部組建專業風險防范小組，可以從其他部門調取有潛力的員工組成，考慮員工專業背景、工作閱歷、業務能力等因素，專門負責風險防控工作[5]。企業內部員工與外界人員相比，對各項業務流程更加了解，清楚自身工作側重點，由他們組建的風險小組不僅可以節省交流溝通方面的精力，還極大地保證了工作效率。

最后，與外界風險防控機構合作，聘請專業人員定期來企業制定風險防控方案。外界風險應對團隊長期負責該方面業務，經驗更加豐富、專業性更強，保證了制定方案的全面性。企業需要注意安排相關人員做好溝通工作，協助專業人員了解企業實際情況和未來需求，制定更符合企業發展標準的風險控制方案，進而促進并購重組順利開展，有效規避財務風險。

6 結束語

從以上內容可以得知，并購重組可以讓并購企業和被并購企業實現雙贏，新形勢背景下，越來越多的企業將并購重組作為企業快速發展的主要方法，但實施過程中隱藏著諸多風險，若處理不當，極易影響并購重組的推進和質量，造成經濟損失，影響并購雙方的整體發展。因此，企業在并購重組時一定要全面了解財務風險，針對不同類別的財務風險加強防控，從而規避風險，真正高質量完成并購重組。本文對并購重組財務風險進行了淺顯研究并提出相關建議，希望給予相關人員一些工作靈感，推動并購重組有序開展，實現企業健康發展的目標。

參考文獻

[1]楊奕柯.新形勢下企業并購重組過程中的財務風險與管控措施[J].投資與創業，2023（06）：78-80.

[2]吳菊花.企業并購重組過程中的財務風險及管控措施[J].投資與創業，2022（01）：126-128.

[3]陳雪嘉.企業并購重組的財務整合與風險管控措施[J].會計師，2023（08）：45-47.

[4]由忠發.企業并購重組財務風險分析及管控策略分析[J].財會學習，2021（24）：37-39.

[5]張紅陽.企業并購重組過程中的財務風險管控研究[J].經濟管理文摘，2021（13）：85-86.

作者簡介：許宏亮（1978-），男，漢族，山東濟南人，碩士研究生，中級會計師，研究方向：財務管理。