我國(guó)化工新材料產(chǎn)業(yè)融資存在的問(wèn)題及其風(fēng)險(xiǎn)防范

中圖分類號(hào)：F832.332 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A DOI：10.3963/j.issn.1671-6477.2025.03.003

引言

黨的二十屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》明確指出，構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的科技金融體制，加強(qiáng)對(duì)國(guó)家重大科技任務(wù)和科技型中小企業(yè)的金融支持，完善長(zhǎng)期資本投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技的支持政策。通過(guò)構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的科技金融體制，健全相關(guān)規(guī)則和政策，推動(dòng)制度變革，加快形成同新質(zhì)生產(chǎn)力更相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系。新材料是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，化工新材料產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和“中國(guó)制造2025\"重點(diǎn)發(fā)展的十大領(lǐng)域之一，對(duì)我國(guó)制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展具有重要作用。我國(guó)高度重視化工新材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，先后頒布實(shí)施了一系列推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、支持產(chǎn)業(yè)融資的政策。例如《“十三五\"國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出推動(dòng)科創(chuàng)金融與化工新材料行業(yè)結(jié)合，《新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展指南》采取中央財(cái)政科技計(jì)劃、高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策、保險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)却胧┲С只ば虏牧袭a(chǎn)業(yè)融資，《十四五原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出充分發(fā)揮規(guī)劃引領(lǐng)作用，加強(qiáng)財(cái)稅、金融、投資、進(jìn)出口、能源、生態(tài)環(huán)境、自然資源、價(jià)格等政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同配合。化工新材料產(chǎn)業(yè)具有投入高、門(mén)檻高、風(fēng)險(xiǎn)高、回報(bào)高等顯著特點(diǎn)，其產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展離不開(kāi)融資制度的保障。本文運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的供需理論，分析化工新材料產(chǎn)業(yè)融資的供需現(xiàn)狀，指出當(dāng)前所面臨的問(wèn)題，并提出相關(guān)對(duì)策建議。

一、化工新材料產(chǎn)業(yè)融資的供需分析

（一）供需理論與化工新材料融資

供需理論是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中最核心的概念。供給是指在某一特定時(shí)期內(nèi)，對(duì)應(yīng)于一個(gè)給定的價(jià)格，生產(chǎn)者愿意且能夠提供的商品數(shù)量;需求是指在某一特定時(shí)期內(nèi)，對(duì)應(yīng)于一個(gè)給定的價(jià)格，消費(fèi)者愿意且能夠購(gòu)買的商品數(shù)量。在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中供給和需求的相對(duì)稀缺性決定了商品的價(jià)格和產(chǎn)量。供給減少，引起價(jià)格上升；價(jià)格上升，引起供給增多、需求下降；供給增多，引起價(jià)格下降；價(jià)格下降，引起供給減少、需求上升…如此往復(fù)，最終達(dá)到平衡。在商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)，所有有價(jià)值的東西都可視為商品。存在商品必然存在生產(chǎn)者和消費(fèi)者，生產(chǎn)者決定了“供”的數(shù)量，消費(fèi)者決定“求\"的數(shù)量，同時(shí)消費(fèi)者決定的“求”是影響生產(chǎn)者決定的“供\"的主要因素。

供需理論與化工新材料產(chǎn)業(yè)融資具有密切的聯(lián)系。化工新材料企業(yè)在選擇融資模式時(shí)需要考慮企業(yè)的資金需求，融資供給與融資需求之間的契合度是影響企業(yè)融資、企業(yè)發(fā)展的重要因素。但是供需理論在化工新材料產(chǎn)業(yè)融資的應(yīng)用中仍存在一系列明顯的問(wèn)題，如融資模式與產(chǎn)業(yè)資金需求不匹配、信息不對(duì)稱滋生道德風(fēng)險(xiǎn)、多元風(fēng)險(xiǎn)影響融資安全等。只有針對(duì)性地解決上述問(wèn)題，化工新材料產(chǎn)業(yè)融資才能獲得高質(zhì)量發(fā)展。

（二）化工新材料產(chǎn)業(yè)融資需求端分析

化工新材料企業(yè)產(chǎn)業(yè)融資受到市場(chǎng)、政策的影響較大，從需求端分析，主要包括兩方面內(nèi)容[1]：一方面，融資難易程度與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)一致。新材料產(chǎn)業(yè)融資效率與我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)具有直接的關(guān)系，當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好時(shí)，資本市場(chǎng)的資金量比較充足，能夠?yàn)樾虏牧掀髽I(yè)提供足夠的資金支持。但是當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不理想時(shí)，資本市場(chǎng)的資金量較為短缺，新材料企業(yè)可能會(huì)面臨資金支持不足的問(wèn)題。另一方面，產(chǎn)業(yè)政策對(duì)產(chǎn)業(yè)融資具有重要作用。我國(guó)進(jìn)入新時(shí)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制決定了政府具有較強(qiáng)的宏觀調(diào)控能力。新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展是我國(guó)重要的發(fā)展戰(zhàn)略之一，對(duì)我國(guó)制造業(yè)發(fā)展具有重要推動(dòng)作用。政府通過(guò)頒布中央財(cái)政科技計(jì)劃、高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策等措施支持新材料產(chǎn)業(yè)融資，同時(shí)政府的財(cái)政支持會(huì)獲得金融市場(chǎng)資本的追隨。

化工新材料企業(yè)有以下兩種融資需求類型：第一，流動(dòng)性資金需求。流動(dòng)性資金需求包括維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常營(yíng)運(yùn)資金需求，在產(chǎn)能不變的條件下增加訂單、提高產(chǎn)量，相應(yīng)增加儲(chǔ)備、用工和銷售費(fèi)用所引起的流動(dòng)資金補(bǔ)充，季節(jié)性集中采購(gòu)和儲(chǔ)備的臨時(shí)性資金需求。化工新材料產(chǎn)業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大，短期融資、供應(yīng)鏈融資需求高，短期融資可以提高流轉(zhuǎn)效率，供應(yīng)鏈融資可提供營(yíng)運(yùn)資金、提高營(yíng)運(yùn)效率。新材料產(chǎn)業(yè)的融資相比傳統(tǒng)材料產(chǎn)業(yè)具有不確定性，新材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要強(qiáng)大的資金支持，需要建立一個(gè)良性的、面向市場(chǎng)的融資環(huán)境和金融支持體系。同時(shí)由于新材料產(chǎn)業(yè)可替代性較強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)新能源的需求富有彈性;但新材料產(chǎn)業(yè)初期投入大、風(fēng)險(xiǎn)性強(qiáng)，新材料的供給往往缺乏彈性，需要流動(dòng)性資金的支持。第二，資產(chǎn)管理資金需求。資產(chǎn)管理資金需求包括固定收益投資、權(quán)益類產(chǎn)品投資、商品及金融衍生品類產(chǎn)品投資以及混合類產(chǎn)品投資等投資需求。化工新材料產(chǎn)業(yè)相對(duì)于傳統(tǒng)材料產(chǎn)業(yè)缺少成本優(yōu)勢(shì)，化工新材料產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目成本大部分都來(lái)源于初始資本投資，以光伏項(xiàng)目為例，光伏項(xiàng)目的初始資本成本占總成本的 90% ，而傳統(tǒng)的石油項(xiàng)目的初始資本成本比例僅為 33.3% 。因此，化工新材料產(chǎn)業(yè)亟需多渠道、大規(guī)模的融資，各金融機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品，如銀行的理財(cái)計(jì)劃、信托公司的信托計(jì)劃、證券及期貨公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃等，可以為化工新材料產(chǎn)業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)管理服務(wù)，拓寬化工新材料產(chǎn)業(yè)的融資渠道，提升化工新材料產(chǎn)業(yè)的融資規(guī)模。

（三）化工新材料產(chǎn)業(yè)融資供給端分析

化工新材料產(chǎn)業(yè)融資的供給端主要有以下三種形式[2]：第一，向金融機(jī)構(gòu)融資。新材料產(chǎn)業(yè)向金融機(jī)構(gòu)融資是新材料產(chǎn)業(yè)資金的主要來(lái)源。在國(guó)家大力發(fā)展新材料產(chǎn)業(yè)的背景下，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)新材料產(chǎn)業(yè)的支持力度較高，政策性銀行貸款為新材料產(chǎn)業(yè)提供了大量的資金支持。第二，通過(guò)資本市場(chǎng)融資。通過(guò)資本市場(chǎng)融資主要是借助資本市場(chǎng)平臺(tái)將新材料產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)成果。資本市場(chǎng)主要指有價(jià)證券市場(chǎng)，主要包括資產(chǎn)證券化、國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)上市、并購(gòu)等方式。例如新材料企業(yè)通過(guò)上市可以獲取資本市場(chǎng)投資者的資金。第三，吸引風(fēng)險(xiǎn)資金投資。風(fēng)投是當(dāng)前新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展所采取的普遍方式，風(fēng)險(xiǎn)投資指向初創(chuàng)的新材料企業(yè)提供資金支持，并取得該公司股份的一種融資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)多數(shù)為處于萌芽階段的中小型新材料企業(yè)，無(wú)法提供高額有效的擔(dān)保和抵押。風(fēng)投具有投資高，回報(bào)高的特點(diǎn)。

從新材料行業(yè)投融資情況來(lái)看，在國(guó)家高度重視并支持新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展的環(huán)境下，新材料行業(yè)成為社會(huì)投資熱點(diǎn)。2017—2021年期間每年新材料投資事件均在150起以上，2021年全國(guó)新材料投資事件為204起，同比增長(zhǎng) 15.3% 。2017—2020年全國(guó)新材料投資金額呈逐年上升走勢(shì)，由2017年的169.5億元增長(zhǎng)至2020年的472.7億元。2021年全國(guó)新材料投資金額略有下滑，為434.2億元，同比減少8.1% 。截至2022年8月4日，2022年我國(guó)新材料投資數(shù)量共107起，投資金額達(dá)161.05億元。從2018—2021年中國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)融資輪次數(shù)據(jù)可以看出，期間每年的融資輪次分布基本保持穩(wěn)定，A輪及新三板定增融資發(fā)生數(shù)量最多，其次為天使輪、B輪及C輪。而結(jié)合2020年各輪次投融資金額可以看出，新三板定增雖融資數(shù)量龐大但整體金額有限，除去上市定增外A輪融資系占比最大的輪次，占比約為 15.83% ，E輪、F輪2020年未有融資發(fā)生。

二、化工新材料產(chǎn)業(yè)融資面臨的突出問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)

（一）融資模式與產(chǎn)業(yè)資金需求不匹配

我國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)融資模式存在以下問(wèn)題[3]：第一，融資結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)較為單一，多數(shù)企業(yè)在面對(duì)融資需求時(shí)傾向于選擇向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)政策性貸款。同時(shí)新材料產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)中短期借款占比較大，多數(shù)企業(yè)對(duì)短期流動(dòng)資金需求很高，但短期流動(dòng)資金對(duì)企業(yè)的短期償債能力要求很高。另外，新材料企業(yè)具有高投人、高風(fēng)險(xiǎn)、收益回報(bào)時(shí)間長(zhǎng)等特點(diǎn)，企業(yè)面臨兩難處境，由此易產(chǎn)生較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致部分企業(yè)資金鏈斷裂乃至最終走向破產(chǎn)。第二，融資成本高。大部分新材料企業(yè)在建立初期規(guī)模較小，在發(fā)展過(guò)程中需要多輪融資才能滿足資金需求，導(dǎo)致企業(yè)融資成本大大提高。大部分金融機(jī)構(gòu)處理新材料企業(yè)的融資需求時(shí)要求更嚴(yán)格，審核時(shí)間更長(zhǎng)，環(huán)節(jié)更復(fù)雜，通常需要實(shí)物質(zhì)押、擔(dān)保人連帶責(zé)任擔(dān)保或第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保，而且放款速度也較慢，這不僅增加了企業(yè)的融資成本與負(fù)擔(dān)，而且影響了企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至阻礙企業(yè)的正常發(fā)展。

金融工具單一，金融機(jī)構(gòu)缺乏創(chuàng)新是導(dǎo)致新材料產(chǎn)業(yè)融資問(wèn)題的重要因素。第一，金融機(jī)構(gòu)缺乏合作。各金融機(jī)構(gòu)之間缺乏合作，無(wú)法進(jìn)行高質(zhì)量、高效便捷的資源共享，無(wú)法達(dá)到 1+1gt;2 的效果，不利于金融工具的創(chuàng)新。第二，金融機(jī)構(gòu)缺乏創(chuàng)新，金融產(chǎn)品無(wú)法滿足需求。金融機(jī)構(gòu)缺乏積極的創(chuàng)新意識(shí)，金融機(jī)構(gòu)的金融產(chǎn)品較為單一，無(wú)法為各種類型的化工新材料企業(yè)提供特定的金融產(chǎn)品，無(wú)法滿足化工新材料企業(yè)的多元化融資需求。

（二）信息不對(duì)稱滋生道德風(fēng)險(xiǎn)

信息不對(duì)稱是指交易的一方對(duì)交易的另一方缺乏充分了解，從而影響雙方?jīng)Q策。信息不對(duì)稱所引發(fā)的問(wèn)題可能發(fā)生在交易前后兩個(gè)階段。在交易前，稱為逆向選擇;在交易后，稱為道德風(fēng)險(xiǎn)[4]。在信息不對(duì)稱的理論中，賣方比買方更了解標(biāo)的物的信息，信息優(yōu)勢(shì)方通過(guò)向信息弱勢(shì)方傳遞信息獲益。在新材料企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的交易中，交易前，新材料企業(yè)是信息優(yōu)勢(shì)方，若其內(nèi)部信息披露不健全，金融機(jī)構(gòu)難以對(duì)新材料企業(yè)的各類指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估，企業(yè)難以獲批貸款;交易后，新材料企業(yè)仍是信息優(yōu)勢(shì)方，若其違背約定，金融機(jī)構(gòu)有可能會(huì)受到損失，放款意愿也大大下降。新材料企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱是導(dǎo)致新材料企業(yè)融資難的重要原因之一。新材料產(chǎn)業(yè)金融中的信息不對(duì)稱問(wèn)題是由新材料企業(yè)內(nèi)部管理制度、信用意識(shí)以及社會(huì)征信體系等多方面因素造成的。

一是新材料企業(yè)內(nèi)部信息披露制度不健全。新材料企業(yè)內(nèi)部信息披露制度不健全是導(dǎo)致信息不對(duì)稱問(wèn)題的重要原因之一，銀行等金融機(jī)構(gòu)在信貸審批時(shí)無(wú)法獲得真實(shí)的經(jīng)營(yíng)信息，企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)制度不健全引起財(cái)務(wù)虛假現(xiàn)象的出現(xiàn)，導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)無(wú)法合理評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，往往會(huì)采取放棄放貸或者提高利率等措施。

二是新材料企業(yè)管理能力欠缺。部分新材料企業(yè)缺少成熟的管理理念和信用意識(shí)，缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督管理，引發(fā)財(cái)務(wù)報(bào)表造假現(xiàn)象的出現(xiàn)，更有甚者還拖欠還款、逃避還款，銀行無(wú)法對(duì)新材料企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)狀況、信用狀況、綜合還款能力、還款意愿進(jìn)行評(píng)估，導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)的放款意愿大大降低。

三是社會(huì)信用體系不完善[5]。社會(huì)信用體系缺少相關(guān)的法律法規(guī)、信用基礎(chǔ)設(shè)施、相關(guān)的信用工具以及高效的失信懲戒機(jī)制，銀行在審批新材料企業(yè)融資的過(guò)程中無(wú)法獲得準(zhǔn)確、有效、完整的企業(yè)信息，若自己搜索又要承擔(dān)時(shí)間、金錢成本，導(dǎo)致了信貸市場(chǎng)的信息不對(duì)稱[6]。信息不對(duì)稱會(huì)使交易雙方處于不同的信息地位，在化工新材料產(chǎn)業(yè)金融中，新材料企業(yè)可以視為“賣方”，將企業(yè)“售賣\"給金融機(jī)構(gòu)，處于信息的優(yōu)勢(shì)地位，金融機(jī)構(gòu)為“買方”，處于信息的劣勢(shì)地位。信息不對(duì)稱在交易完成前出現(xiàn)稱為“逆向選擇”，在交易完成后出現(xiàn)稱為“道德風(fēng)險(xiǎn)”，兩者都會(huì)對(duì)新材料產(chǎn)業(yè)融資產(chǎn)生影響。

（三）多元風(fēng)險(xiǎn)影響融資安全

在企業(yè)融資過(guò)程中，需要著重保障融資安全，企業(yè)融資是新材料企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素，融資安全是企業(yè)高效融資的前提條件，風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)融資安全具有不可忽視的負(fù)面影響。化工新材料產(chǎn)業(yè)由于自身具有較強(qiáng)的不確定性，因而存在市場(chǎng)、信用、經(jīng)營(yíng)、技術(shù)等類型的風(fēng)險(xiǎn)因素。

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。新材料產(chǎn)業(yè)受國(guó)際新材料價(jià)格、進(jìn)口政策、國(guó)際利率、國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)等多方面因素的影響，新材料行業(yè)的原料大部分依賴進(jìn)口，原料的價(jià)格對(duì)新材料企業(yè)的經(jīng)營(yíng)具有重要影響，原料的價(jià)格提高，新材料企業(yè)的購(gòu)買成本增加，原料的價(jià)格降低，新材料企業(yè)的購(gòu)買成本降低；國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)的需求增加，供應(yīng)量若不變，價(jià)格會(huì)相應(yīng)增加，市場(chǎng)需求減少，價(jià)格會(huì)相應(yīng)降低。新材料產(chǎn)品原料的價(jià)格與市場(chǎng)的供需關(guān)系給新材料企業(yè)帶來(lái)了不確定性，增加了融資難度。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指新材料企業(yè)不愿或者無(wú)力償還金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)，致使金融機(jī)構(gòu)、投資方蒙受損失，企業(yè)與機(jī)構(gòu)之間合作意識(shí)淡薄，企業(yè)為了短期利益做出違約行為。部分新材料企業(yè)規(guī)模較小，資金鏈較為脆弱，并且新材料企業(yè)本身具有不穩(wěn)定的特點(diǎn)，這些企業(yè)的信用意識(shí)較為淡薄，企業(yè)信用的可考察性也較低，失信的可能性較高，同時(shí)這些企業(yè)的擔(dān)保能力也較弱，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)它們的放款預(yù)期相對(duì)較低。

3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。大部分新材料企業(yè)會(huì)將銀行貸款方式作為滿足融資需求的首要方式，由于新材料行業(yè)項(xiàng)目建設(shè)投資規(guī)模較大，資金需求較高，采用銀行貸款的融資方式將會(huì)大幅提高負(fù)債規(guī)模，造成企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率整體較高、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的局面。同時(shí)，企業(yè)負(fù)債規(guī)模過(guò)高，也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)成本壓力較大，會(huì)對(duì)企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)面影響。最后，過(guò)高的負(fù)債規(guī)模也很難吸引投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，降低企業(yè)獲得后續(xù)投資的機(jī)會(huì)。

4.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)化工新材料產(chǎn)業(yè)尚未由資源密集型轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)密集型，主要原因之一是欠缺關(guān)鍵材料保障能力，多數(shù)關(guān)鍵產(chǎn)品嚴(yán)重依賴進(jìn)口，核心技術(shù)的缺失意味著企業(yè)需要支付高昂的專利許可費(fèi)。關(guān)鍵產(chǎn)品的研發(fā)依賴核心技術(shù)的水平，且其研發(fā)需要經(jīng)歷靈感—設(shè)計(jì)—實(shí)驗(yàn)等多個(gè)環(huán)節(jié)，需要投入大量的人力物力財(cái)力以及較長(zhǎng)的時(shí)間成本，并會(huì)面臨失敗的風(fēng)險(xiǎn)，由此引發(fā)融資風(fēng)險(xiǎn)。

5.股權(quán)架構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)融資是新材料企業(yè)進(jìn)行融資的重要方式之一，股權(quán)融資沒(méi)有固定的到期日，因而不存在還本付息的現(xiàn)金流壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較小，同時(shí)，股權(quán)融資還可以增強(qiáng)企業(yè)的資本和信用的基礎(chǔ)并且提高企業(yè)的融資能力。但由于新股東的加入，會(huì)對(duì)原股東的控制權(quán)進(jìn)行稀釋，企業(yè)面臨控制權(quán)分散和失去控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響新材料企業(yè)的正常融資決策，同時(shí)，如果新材料企業(yè)對(duì)于股權(quán)架構(gòu)的分析存在偏差問(wèn)題，那么將會(huì)導(dǎo)致新材料企業(yè)在后續(xù)的股權(quán)投資活動(dòng)中缺乏參考依據(jù)，進(jìn)而導(dǎo)致股權(quán)架構(gòu)比例失調(diào)等問(wèn)題的發(fā)生。

三、化工新材料產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)防范的建議

（一）優(yōu)化融資服務(wù)體系

優(yōu)化融資服務(wù)體系是調(diào)節(jié)融資模式與產(chǎn)業(yè)資金需求不匹配的有效手段，包括加強(qiáng)資源整合、優(yōu)化科創(chuàng)金融產(chǎn)品供給、借助金融科技等有效措施。

第一，加強(qiáng)資源整合，構(gòu)建多方合作的一體化平臺(tái)。整合資源、建立多方合作一體化的平臺(tái)，有利于金融工具的創(chuàng)新。化工新材料產(chǎn)業(yè)面臨金融機(jī)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)投資標(biāo)的間不協(xié)同、產(chǎn)業(yè)融資中信息不對(duì)稱、效率低、風(fēng)控難等一系列現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，其主要原因是缺少上下游信息共享機(jī)制，化工新材料企業(yè)、金融平臺(tái)方、資金需求方等協(xié)同合作不到位，同時(shí)外部信息平臺(tái)建設(shè)不完善，因此亟需加強(qiáng)資源和信息整合，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)與金融命運(yùn)共同體[5]。由行業(yè)協(xié)會(huì)牽頭，建立包括商業(yè)銀行、化工新材料企業(yè)、投資者、消費(fèi)者等在內(nèi)的交易信息平臺(tái)，將企業(yè)的交易信息、融資情況等在平臺(tái)公示，運(yùn)用大數(shù)據(jù)等技術(shù)，驗(yàn)證信息的真實(shí)性，由行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)一管理，實(shí)現(xiàn)信息共享。

第二，優(yōu)化科創(chuàng)金融產(chǎn)品供給，推動(dòng)科創(chuàng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新。完善化工新材料產(chǎn)業(yè)金融，推動(dòng)金融工具創(chuàng)新，需要優(yōu)化科創(chuàng)金融產(chǎn)品供給，推動(dòng)科創(chuàng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新。商業(yè)銀行作為產(chǎn)業(yè)金融的主體，應(yīng)當(dāng)按照市場(chǎng)化原則評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)能力和還款來(lái)源，綜合考慮項(xiàng)目現(xiàn)金流、抵質(zhì)押物等情況，給予項(xiàng)目信貸資金支持;應(yīng)當(dāng)深入調(diào)研企業(yè)需求、研發(fā)差異化產(chǎn)品、規(guī)范業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，在產(chǎn)業(yè)金融中發(fā)揮主體作用；應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押等產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富信用貸款產(chǎn)品種類，加大信用貸款投放力度;應(yīng)當(dāng)優(yōu)化供應(yīng)鏈金融服務(wù)，與供應(yīng)鏈核心企業(yè)合作，開(kāi)展應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、供應(yīng)鏈票據(jù)、標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)等業(yè)務(wù)；應(yīng)當(dāng)運(yùn)用“遠(yuǎn)期共贏\"利率定價(jià)機(jī)制、在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)開(kāi)展無(wú)還本續(xù)貸，降低化工新材料企業(yè)融資成本；應(yīng)當(dāng)運(yùn)用再貸款、再貼現(xiàn)資金加大對(duì)符合要求的化工新材料企業(yè)信貸投放力度;應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)前提下，強(qiáng)化與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作，創(chuàng)新多樣化科創(chuàng)金融服務(wù)模式;應(yīng)當(dāng)在依法合規(guī)前提下，探索建立跨省（市）聯(lián)合授信機(jī)制，積極發(fā)展銀團(tuán)貸款等業(yè)務(wù)，滿足化工新材料產(chǎn)業(yè)融資需求[8]。

第三，借助金融科技，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)金融線上運(yùn)營(yíng)更加成熟。借助金融科技有利于解決金融工具創(chuàng)新難的問(wèn)題。商業(yè)銀行探索發(fā)展化工新材料產(chǎn)業(yè)金融歷時(shí)較久，但其產(chǎn)業(yè)金融的運(yùn)營(yíng)模式仍未真正實(shí)現(xiàn)從線下到線上的轉(zhuǎn)化。如今，人工智能、大數(shù)據(jù)、AI等新技術(shù)在社會(huì)各領(lǐng)域得到廣泛推廣和應(yīng)用，但金融科技在產(chǎn)業(yè)金融領(lǐng)域的運(yùn)用尚不成熟，尤其是對(duì)于商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，科技水平一直處于劣勢(shì)，受科技人才短缺、機(jī)制不完善等因素制約，其科創(chuàng)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于線上金融平臺(tái)。而產(chǎn)業(yè)金融的發(fā)展離不開(kāi)大數(shù)據(jù)與科技，因此商業(yè)銀行必須借助金融科技發(fā)展產(chǎn)業(yè)金融[9]。一方面需要簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)操作流程，整合產(chǎn)業(yè)鏈上的信息流、資金流和商品流等資源，將風(fēng)險(xiǎn)管理嵌入線上融資系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)一站式綜合管理，為核心企業(yè)及上下游企業(yè)提供整體解決方案，簡(jiǎn)化流程制度，提升服務(wù)效率和風(fēng)控能力。另一方面需要壯大科技人才隊(duì)伍，注重科技人才的培養(yǎng)鍛煉，推動(dòng)金融科技與產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)融合發(fā)展。

（二）完善企業(yè)信用保障機(jī)制

解決新材料企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題的主要措施包括完善信息披露制度、規(guī)范企業(yè)內(nèi)部管理、完善社會(huì)信用評(píng)價(jià)體系以及加強(qiáng)政策引導(dǎo)與監(jiān)管等。

第一，完善信息披露制度，提高信息透明度[10]。新材料企業(yè)應(yīng)該完善信息披露制度以及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，提高企業(yè)透明度有利于銀行等金融機(jī)構(gòu)合理有效分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、還款能力、信用狀況以及投資項(xiàng)目的成長(zhǎng)潛力等，降低新材料企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)之間的信息差，有效降低銀行等金融機(jī)構(gòu)從新材料企業(yè)獲取信息的成本，解決新材料企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題，使新材料企業(yè)有機(jī)會(huì)獲得更多的資金支持，提高新材料企業(yè)的融資能力。

第二，規(guī)范企業(yè)內(nèi)部管理，提高信用意識(shí)。新材料企業(yè)應(yīng)當(dāng)規(guī)范企業(yè)內(nèi)部管理，提高企業(yè)的信用意識(shí)。規(guī)范企業(yè)內(nèi)部管理包括構(gòu)建合理的經(jīng)營(yíng)管理模式與財(cái)務(wù)制度體系以及內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)[1]。規(guī)范的企業(yè)內(nèi)部管理，一方面有利于提升企業(yè)發(fā)展?jié)摿颓熬埃硪环矫婵梢员Ｕ掀髽I(yè)內(nèi)部信息傳遞暢通，從而使企業(yè)可以提供完整、真實(shí)的信息，體現(xiàn)信用意識(shí)，避免以次充好的惡劣現(xiàn)象出現(xiàn)，從企業(yè)內(nèi)部解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，從體制上和意識(shí)上解決信息不對(duì)稱問(wèn)題。

第三，構(gòu)建完善的社會(huì)信用評(píng)價(jià)體系。構(gòu)建完善的社會(huì)信用評(píng)價(jià)體系有利于銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得新材料企業(yè)的信用狀況、還款能力、違約記錄、經(jīng)營(yíng)狀況等評(píng)估所需的重要信息，對(duì)新材料企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀預(yù)測(cè)，制定新材料企業(yè)信用評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，為新材料企業(yè)信用打分并評(píng)級(jí)。結(jié)合新材料企業(yè)的發(fā)展對(duì)信用評(píng)價(jià)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，實(shí)時(shí)更新企業(yè)的相關(guān)信息，實(shí)時(shí)調(diào)整企業(yè)信用評(píng)級(jí)，建立企業(yè)信用評(píng)價(jià)檔案，客觀傳遞企業(yè)資信狀態(tài)信息，從社會(huì)角度解決銀行等金融機(jī)構(gòu)與新材料企業(yè)之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題。

第四，加強(qiáng)政策引導(dǎo)和市場(chǎng)監(jiān)管。加強(qiáng)政策引導(dǎo)和市場(chǎng)監(jiān)管有利于約束新材料產(chǎn)業(yè)金融的參與者，保障交易主體的利益，規(guī)范市場(chǎng)交易秩序，更好發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用。各級(jí)政府要加強(qiáng)對(duì)金融交易主體行為的監(jiān)管和信息披露[9]，同時(shí)要通過(guò)宏觀調(diào)控政策引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，如制定新材料企業(yè)信息披露的準(zhǔn)則，協(xié)調(diào)市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)對(duì)企業(yè)信息披露的程度進(jìn)行監(jiān)管等，讓新材料企業(yè)、銀行等金融機(jī)構(gòu)兩類交易主體感受到政府的重視和支持，解決二者之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題。

（三）健全融資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

健全融資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制有利于預(yù)防融資風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)融資安全，包括制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、加強(qiáng)信用體系建設(shè)和完善金融保障機(jī)制等措施。

第一，制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制是新材料企業(yè)提高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力的最有效措施，有利于降低金融風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響，避免不必要的經(jīng)濟(jì)損失。在強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的基礎(chǔ)上盡早識(shí)別、及時(shí)處理新材料企業(yè)常見(jiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)。特別是在擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模上企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，積極研究股權(quán)融資等融資方式對(duì)新材料企業(yè)造成的負(fù)面影響，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制對(duì)可能面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)防和處理[12]。具體而言，新材料企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制需要包含風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、成因定性分析等內(nèi)容，并且可以根據(jù)不同類型的風(fēng)險(xiǎn)作出戰(zhàn)略調(diào)整，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)損失。重視專業(yè)人才的培養(yǎng)與引進(jìn)，在開(kāi)展融資活動(dòng)中聘請(qǐng)金融風(fēng)險(xiǎn)專家全面分析新材料企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因子和風(fēng)險(xiǎn)種類及風(fēng)險(xiǎn)變化，建立全面的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，做到盡早識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合融資的實(shí)際情況分析金融風(fēng)險(xiǎn)，降低損失[13]。

第二，優(yōu)化融資風(fēng)管模式。融資風(fēng)險(xiǎn)的控制關(guān)乎新材料企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，優(yōu)化融資風(fēng)管模式有利于健全融資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。首先，信息技術(shù)是新材料企業(yè)改革和創(chuàng)新的基礎(chǔ)，將信息技術(shù)和融資風(fēng)險(xiǎn)管理互相融合有利于識(shí)別融資風(fēng)險(xiǎn)。例如，新材料企業(yè)在開(kāi)展財(cái)務(wù)管理時(shí)，可以基于大數(shù)據(jù)建立風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)，在平臺(tái)上通過(guò)融資數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)和分析計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)因素并設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)值，一旦某個(gè)要素超過(guò)所設(shè)置的風(fēng)險(xiǎn)值，系統(tǒng)將會(huì)啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，相關(guān)部門(mén)即可進(jìn)行處理，以達(dá)到提前防控的目的[14]。其次，拓展傳統(tǒng)融資風(fēng)管內(nèi)容，一方面將資本、風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展三者有效結(jié)合，在企業(yè)內(nèi)部制定完善的融資風(fēng)險(xiǎn)管理制度，開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理教育，使融資風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)深入每位企業(yè)員工的心中;另一方面將風(fēng)險(xiǎn)管理工作和企業(yè)品牌建設(shè)、信用建設(shè)與戰(zhàn)略發(fā)展建設(shè)緊密結(jié)合，在企業(yè)重要決策中加入風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容，將風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)用到新材料企業(yè)融資渠道的選擇上，提升融資風(fēng)險(xiǎn)管理的地位。

第三，完善金融保障機(jī)制。金融保障機(jī)制能夠監(jiān)管新材料企業(yè)的各類金融活動(dòng)，保證金融體系的正常運(yùn)行[15]。新材料企業(yè)要在金融風(fēng)險(xiǎn)防范中完善金融保障機(jī)制，充分發(fā)揮新材料企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和責(zé)任意識(shí)，有效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。新材料產(chǎn)業(yè)金融具有高風(fēng)險(xiǎn)、高投人、高回報(bào)的特點(diǎn)，面臨著資金流、信息流等風(fēng)險(xiǎn)，新材料企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)金融的重要組成部分，需要分析自身在金融保障機(jī)制中的定位和作用，了解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和金融風(fēng)險(xiǎn)等信息，加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，通過(guò)豐富融資渠道、加強(qiáng)信用建設(shè)等方式，有效解決企業(yè)資金短缺問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)新材料企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。新材料企業(yè)要關(guān)注新材料產(chǎn)品的自然特性，在生產(chǎn)過(guò)程中完善金融保障機(jī)制，避免匯率、原料價(jià)格、產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)對(duì)新材料企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)或者經(jīng)濟(jì)損失。新材料企業(yè)可以通過(guò)股權(quán)融資實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，利用期貨市場(chǎng)的公平性、高效性和競(jìng)爭(zhēng)性減輕企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

結(jié)語(yǔ)

本文基于供需理論對(duì)化工新材料產(chǎn)業(yè)融資問(wèn)題進(jìn)行了評(píng)估，總結(jié)提煉出其存在“融資模式與產(chǎn)業(yè)資金需求不匹配”\"信息不對(duì)稱滋生道德風(fēng)險(xiǎn)”“多元風(fēng)險(xiǎn)影響融資安全”等主要問(wèn)題，并針對(duì)性地提出優(yōu)化融資服務(wù)體系、完善企業(yè)信用保障機(jī)制和健全融資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制等建議。這一研究對(duì)促進(jìn)我國(guó)化工新材料產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，拓展發(fā)展空間和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力具有積極作用。同時(shí)需要指出的是，融資制度的完善離不開(kāi)政府、企業(yè)、社會(huì)、科研機(jī)構(gòu)多方主體的作用發(fā)揮，只有凝聚各方合力，才能實(shí)現(xiàn)供給協(xié)調(diào)、綠色安全的發(fā)展格局。

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（責(zé)任編輯文格）

Problems in the Financing of China's Chemical New Materials Industry and Its Risk Prevention

GAO Si-jun1，KONG Da-zheng2，XUE Zhi-hua3 （1. Department of Finance，Wuhan University of Technology，Wuhan 43007o，Hubei ，China ; 2.Data Rule of Law Research Institute，China University of Political Science and Law ，Beijing 100088，China ; 3.School of Law and Humanities amp; Sociology，Wuhan University of Technology， Wuhan 430070，Hubei，China）

Abstract：The new chemical materials industry is a pilar industry for the high-quality development of China's manufacturing industry，and the financing of the new chemical materials industry is an important factor in the development of the new chemical materials industry，but there are still obvious problems in the financing of the new chemical materials industry such as the financing mode not matching the industrial capital demand， the information asymmetry breeding moral hazard，and the multiple risks affecting the financing security. Based on the existing problems of financing in the new chemical materials industry，it is more necessary to optimize the financing service system，improve the enterprise credit guarantee mechanism and improve the financing risk prevention mechanism，and promote the high-quality development of financing in the new chemical materials industry.

Key words：new chemical materials; industrial financing;theory of supply and demand; risk prevention