A股中報(bào)盤點(diǎn)：誰(shuí)在賺錢？

隨著半年報(bào)披露進(jìn)入尾聲，A股上市公司成績(jī)單亦浮出水面。截至2025年8月29日，A股市場(chǎng)共計(jì)約4829家上市公司披露中報(bào)，占比近九成。其中，超五成公司歸母凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

萬(wàn)得（Wind）數(shù)據(jù)顯示，已披露中報(bào)的A股公司，2025年上半年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為26.81萬(wàn)億元、1.88萬(wàn)億元，相對(duì)于上年同期的26.67萬(wàn)億元、1.82萬(wàn)億元，均有小幅增長(zhǎng)。

行業(yè)層面來(lái)看，2025年上半年，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，30個(gè)行業(yè)凈利潤(rùn)合計(jì)金額為正，26個(gè)行業(yè)凈利潤(rùn)合計(jì)金額超百億元。同期，鋼鐵、農(nóng)林牧漁、建筑材料、計(jì)算機(jī)、電子行業(yè)歸母凈利潤(rùn)合計(jì)金額同比增幅均超26%，暫時(shí)分居前五位。其中，鋼鐵、農(nóng)林牧漁該數(shù)據(jù)同比增幅均超100%。

從盈利能力來(lái)看，2025年上半年，銀行、非銀金融、石油石化、通信、食品飲料行業(yè)歸母凈利潤(rùn)合計(jì)金額暫時(shí)分居前五位，該數(shù)據(jù)總額均超1100億元。

從凈利潤(rùn)平均增速來(lái)看，2025年上半年，以證券、保險(xiǎn)為代表的非銀金融行業(yè)表現(xiàn)突出，其以超五成的歸母凈利潤(rùn)平均同比增速，暫居首位。作為新質(zhì)生產(chǎn)力代表的AI（人工智能）相關(guān)板塊，業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

亦有行業(yè)業(yè)績(jī)下行。房地產(chǎn)、煤炭等行業(yè)業(yè)績(jī)低迷，其中已披露2025年半年報(bào)的A股71家房地產(chǎn)公司，上半年歸母凈利潤(rùn)合計(jì)虧損230億元，相對(duì)于上年同期的64億元虧損數(shù)據(jù)，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。截至8月29日，上半年A股公司虧損金額前五名公司中，房地產(chǎn)公司占據(jù)三席。

AI板塊業(yè)績(jī)向好

2025年上半年A股市場(chǎng)中，鋼鐵、農(nóng)林牧漁行業(yè)的業(yè)績(jī)整體增速排名靠前，而從凈利潤(rùn)同比平均增速看，非銀金融、農(nóng)林牧漁、鋼鐵行業(yè)排名靠前，以半導(dǎo)體為代表的電子行業(yè)亦有較好表現(xiàn)。

截至8月29日，已發(fā)布半年報(bào)的43家A股鋼鐵公司中，31家公司盈利，28家公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，14家公司同比增速超五成。細(xì)分行業(yè)中，普鋼表現(xiàn)亮眼，24家A股普鋼公司，2025年上半年歸母凈利潤(rùn)合計(jì)47億元，相對(duì)于上年同期41億元的虧損金額，同比大幅改善。

農(nóng)林牧漁細(xì)分行業(yè)中，生豬養(yǎng)殖行業(yè)業(yè)績(jī)突出。在牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）等公司業(yè)績(jī)大漲帶動(dòng)下，已發(fā)布半年報(bào)的七家生豬養(yǎng)殖類公司，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)金額為150億元，同比增幅超3倍。

其中，盈利能力高居生豬養(yǎng)殖行業(yè)首位的牧原股份，2025年上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)34%至765億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12倍至105億元。

“2025年上半年，公司生產(chǎn)成績(jī)持續(xù)改善，生豬養(yǎng)殖成本逐月下降，2025年6月生豬養(yǎng)殖完全成本低于12.1元/公斤。”牧原股份在半年報(bào)中表示，后續(xù)公司會(huì)持續(xù)降本增效，努力實(shí)現(xiàn)2025年制定的全年平均12元/公斤的成本目標(biāo)。

從凈利潤(rùn)平均增速來(lái)看，非銀金融、農(nóng)林牧漁、鋼鐵、通信、電子行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比平均增速均超兩成，分居A股前五位，其中非銀金融的增速超五成。

截至8月29日，已發(fā)布半年報(bào)的58家非銀金融公司中，46家公司歸母凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，18家公司增速超五成。其中，10家公司增速超100%，證券公司占據(jù)八個(gè)席位。

從歸母凈利潤(rùn)規(guī)模來(lái)看，非銀金融凈利潤(rùn)居前的前五家公司均為保險(xiǎn)公司，其中四家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。上述保險(xiǎn)公司中，新華保險(xiǎn)（601336.SH，1336.HK）以34%的歸母凈利潤(rùn)增速，位居首位。

2025年上半年，新華保險(xiǎn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)26%至700億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34%至148億元。公司表示，當(dāng)期，公司加快推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，新單業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，續(xù)期業(yè)務(wù)基盤穩(wěn)固，業(yè)務(wù)品質(zhì)持續(xù)向好。

與此同時(shí)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下的新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)，如人工智能相關(guān)板塊等，亦有較好表現(xiàn)。

近期，A股持續(xù)上漲行情中，以半導(dǎo)體為代表的電子行業(yè)受到資金追捧。截至8月28日，電子行業(yè)2025年內(nèi)總市值漲幅達(dá)到34.89%，并以11.38萬(wàn)億元的總市值于8月22日超過(guò)銀行業(yè)高居A股第一。

資金追捧的背后，是多家AI算力產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高增長(zhǎng)。截至8月29日，已發(fā)布上半年成績(jī)單的442家電子公司中，254家歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，108家公司增速超五成。細(xì)分行業(yè)中，已發(fā)布半年報(bào)的142家半導(dǎo)體公司中，88家公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比超六成。

近期，國(guó)產(chǎn)AI芯片龍頭寒武紀(jì)（688256.SH）股價(jià)超越貴州茅臺(tái)（600519.SH），登頂A股市場(chǎng)。財(cái)報(bào)顯示，公司2025年上半年?duì)I收28.81億元，同比增長(zhǎng)43倍；歸母凈利潤(rùn)10.38億元，同比扭虧。

民生證券表示，寒武紀(jì)首次實(shí)現(xiàn)半年度盈利，盈利能力得到市場(chǎng)驗(yàn)證。“公司存貨和合同負(fù)債等前瞻性指標(biāo)，表明公司下游需求旺盛，且在手訂單充足，AI芯片業(yè)務(wù)高景氣度有望延續(xù)?！?/p>

主營(yíng)業(yè)務(wù)為高密度PCB（印制線路板，被譽(yù)為“電子產(chǎn)品之母”）的勝宏科技（300476.SZ），亦交出了一份亮眼成績(jī)單。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90億元，同比增長(zhǎng)86%，歸母凈利潤(rùn)21億元，同比增幅超3倍。

勝宏科技高管今年透露，公司下游客戶已經(jīng)覆蓋各領(lǐng)域國(guó)際知名廠商，如英偉達(dá)、英特爾、特斯拉、微軟、博世等。

對(duì)于AI產(chǎn)業(yè)相關(guān)板塊業(yè)績(jī)的表現(xiàn)，星石投資副總經(jīng)理方磊對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，目前正處于新一輪科技革命的早期階段，中美算力需求共振推動(dòng)行業(yè)景氣度提升。從需求端看，海外頭部公司在2023年開(kāi)啟新一輪資本開(kāi)支周期，海外需求持續(xù)景氣，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)頭部公司在DeepSeek技術(shù)突破后也開(kāi)啟了新的資本開(kāi)支周期，模型軍備競(jìng)賽和推理調(diào)用需求的爆發(fā)，成為算力板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素。

鴻道投資對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，在AI的大方向之內(nèi)，如果把視野放寬，AI應(yīng)用行業(yè)在商業(yè)模式上也符合凈利潤(rùn)率加速的基因，AI應(yīng)用部分子行業(yè)的龍頭公司會(huì)率先進(jìn)入到收入、凈利潤(rùn)率的加速點(diǎn)。

有券商指出，在中美關(guān)于AI算力芯片銷售形勢(shì)反復(fù)的情況下，國(guó)內(nèi)大模型廠商和互聯(lián)網(wǎng)公司未來(lái)有望持續(xù)擴(kuò)大國(guó)產(chǎn)芯片的采購(gòu)和應(yīng)用比例，對(duì)應(yīng)的國(guó)產(chǎn)芯片供應(yīng)商和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈體系有望從中受益，對(duì)應(yīng)的GPU（圖形處理器）、交換機(jī)芯片、代工等環(huán)節(jié)重要性顯著且市場(chǎng)認(rèn)可度較高。

地產(chǎn)煤炭承壓

從凈利潤(rùn)和凈利潤(rùn)增速來(lái)看，2025年上半年，房地產(chǎn)、煤炭、石油石化三個(gè)行業(yè)表現(xiàn)欠佳。

從凈利潤(rùn)下滑數(shù)據(jù)來(lái)看，房地產(chǎn)、煤炭行業(yè)居前。2025年上半年，房地產(chǎn)行業(yè)政策延續(xù)“止跌回穩(wěn)”基調(diào)，商品房銷售降幅有所收窄。上半年全國(guó)商品房銷售金額同比下降5.5%，降幅較上年同期收窄19.5個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)持續(xù)低迷之際，A股房地產(chǎn)公司業(yè)績(jī)?cè)?023年普降后，調(diào)整仍在持續(xù)。截至8月29日，已發(fā)布半年報(bào)的71家房地產(chǎn)公司中，33家公司歸母凈利潤(rùn)虧損，40家公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑，其中24家凈利潤(rùn)同比降幅超五成。

作為曾經(jīng)的房地產(chǎn)龍頭，萬(wàn)科A（000002.SZ，2202.HK）業(yè)績(jī)依舊低迷。2025年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入同比下滑26%至1053億元；歸母凈利潤(rùn)同比下滑21%，錄得虧損119億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)同比下滑超五成，虧損116億元，虧損金額暫居房地產(chǎn)行業(yè)首位。2024年，公司歸母凈利潤(rùn)虧損金額高達(dá)495億元，同比下滑幅度達(dá)506.8%，虧損金額位居當(dāng)期A股公司首位。

上半年，萬(wàn)科A穩(wěn)步推進(jìn)改革化險(xiǎn)工作，逐步消化風(fēng)險(xiǎn)，但徹底化解仍需“以時(shí)間換空間”。現(xiàn)金流方面，公司上半年合并報(bào)表范圍內(nèi)新增融資和再融資249億元（不含股東借款），公司第一大股東深鐵集團(tuán)為公司提供流動(dòng)性支持，截至半年報(bào)披露日已累計(jì)向公司提供238.8億元的股東借款。同期，公司完成243.9億元公開(kāi)債務(wù)償還，2027年之前已無(wú)境外公開(kāi)債到期。

萬(wàn)科A在半年報(bào)中坦言，當(dāng)前公司在經(jīng)營(yíng)上仍面臨階段性壓力，公司將全力以赴推進(jìn)經(jīng)營(yíng)改善，通過(guò)戰(zhàn)略聚焦等措施，推動(dòng)業(yè)務(wù)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。2025年上半年，公司負(fù)債總額約為8730億元，資產(chǎn)負(fù)債率73.11%，相對(duì)2024年下降0.55個(gè)百分點(diǎn)，凈負(fù)債率為90.38%，較2024年增加9.78個(gè)百分點(diǎn)。

2024年位居房地產(chǎn)行業(yè)盈利榜首的保利發(fā)展（600048.SH），在當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)腰斬后，業(yè)績(jī)?nèi)栽谡{(diào)整。2025年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為1169億元、27億元，同比分別下降16%、63%，盡管公司業(yè)績(jī)下滑，但其歸母凈利潤(rùn)仍暫居行業(yè)首位。

2025年上半年，保利發(fā)展實(shí)現(xiàn)簽約金額1451.71億元，站穩(wěn)行業(yè)龍頭位置，同比減少16.25%；實(shí)現(xiàn)簽約面積713.54萬(wàn)平方米，簽約均價(jià)提升至2.03萬(wàn)元/平方米?；?025年初“市場(chǎng)回暖基礎(chǔ)較弱、政策效果可能逐步消退”的預(yù)判，公司確立了全面搶抓銷售、增量存量分類施策的策略。

2025年以來(lái)，政策層面持續(xù)釋放積極信號(hào)，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。3月，政府工作報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)“持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”；4月，中央政治局會(huì)議定調(diào)“持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)”；6月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)“更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”。隨后，北京等一線城市限購(gòu)政策再次松綁。

“8月，北京、上海相繼落地調(diào)整優(yōu)化限購(gòu)政策、加大公積金政策支持等，未來(lái)深圳或?qū)⒏M(jìn)?！庇腥讨赋?，隨著城市更新工作的展開(kāi)，城中村和危舊房改造政策有望進(jìn)一步優(yōu)化，貨幣政策仍有寬松空間。

煤炭行業(yè)的日子也不好過(guò)。2025年上半年，已發(fā)布半年報(bào)的32家A股煤炭公司中，12家公司虧損，28家公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑，占比近九成。其中，16家公司歸母凈利潤(rùn)同比跌幅超五成。

暫居煤炭行業(yè)凈利潤(rùn)榜首的中煤能源（601898.SH），2025年上半年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為744億元、77億元，同比分別下滑20%、21%。而在2024年，公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比跌幅均在2%以下。

從煤炭行業(yè)來(lái)看，2025年上半年，行業(yè)整體供應(yīng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)國(guó)內(nèi)增量為主、進(jìn)口結(jié)構(gòu)性補(bǔ)充的動(dòng)態(tài)格局。需求端面臨工業(yè)用電增速放緩、清潔能源加速替代火電、傳統(tǒng)高耗煤行業(yè)消費(fèi)量下滑等壓力，上半年動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格降幅較大，長(zhǎng)協(xié)、現(xiàn)貨價(jià)格倒掛，導(dǎo)致煤炭市場(chǎng)總體呈現(xiàn)量增價(jià)跌、供過(guò)于求的運(yùn)行特征。

“今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)口保持高位，煤炭消費(fèi)整體疲弱，庫(kù)存居高不下，煤炭?jī)r(jià)格不斷下行，給煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大壓力?！敝忻耗茉炊麻L(zhǎng)王樹(shù)東在半年報(bào)中表示，“隨著更加積極有為的宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)力顯效，煤炭市場(chǎng)形勢(shì)逐步出現(xiàn)觸底回升態(tài)勢(shì)。”

受國(guó)際原油價(jià)格大幅下跌、化工市場(chǎng)毛利低迷等因素影響，石油石化行業(yè)雖然凈利潤(rùn)規(guī)模仍較為靠前，但其業(yè)績(jī)也在調(diào)整。

2025年上半年，國(guó)際油價(jià)均價(jià)同比下行：布倫特原油現(xiàn)貨平均價(jià)格為71.87美元/桶，同比下滑14.5%；美國(guó)西得克薩斯中質(zhì)原油現(xiàn)貨平均價(jià)格為67.6美元/桶，同比下跌14.4%。

截至8月29日，已發(fā)布半年報(bào)的41家石油石化A股公司中，21家公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑，占比超五成。

行業(yè)低迷之際，“三桶油”業(yè)績(jī)受到波及。2025年上半年，中國(guó)石油（601857.SH，0857.HK）、中國(guó)海油（600938.SH）、中國(guó)石化（600028.SH）歸母凈利潤(rùn)分別為840億元、695億元、215億元，分居行業(yè)前三，同比分別下滑5%、13%、40%。

營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)均暫居行業(yè)首位的中國(guó)石油，2025年上半年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)均有小幅下滑。分業(yè)務(wù)看，當(dāng)期公司油氣和新能源分部營(yíng)業(yè)收入為4226.67億元，同比下滑6.3%；煉油化工和新材料分部營(yíng)業(yè)收入為5541.7億元，同比下滑12.8%。這是自2020年后，中國(guó)石油首次出現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)“雙降”。業(yè)內(nèi)將其業(yè)績(jī)下滑主要?dú)w因于全球原油價(jià)格回落。

分析指出，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、新能源替代加速及地緣政治緩和是導(dǎo)致油價(jià)承壓的關(guān)鍵因素。