論我國金融結構的優化——基于功能的角度

陳 釗

摘要:金融在一個國家的經濟和政治中扮演著至關重要的角色,金融領導的經濟現在已成為國家經濟發展的主導。我國加入WTO以后,金融所涉及的領域將逐步進入國際金融市場,參與世界經濟。金融結構的調整、優化,對增強金融市場競爭力,提高金融機構和整個金融市場的運作效率等有很大的改善和幫助。然而,目前我國金融結構調整的步伐滯后于整個經濟體制改革的進程,這將會降低我國的金融效率和影響我國的國際競爭力。本文就這一幾點進行討論并提出金融結構優化改革的措施。

關鍵詞:金融結構;現狀;優化;缺陷

一、我國金融結構的現狀和缺陷

(一)金融結構現狀

我國的金融結構是由證券、銀行、保險三大金融體系組成,目前,這三大體系的所占份額正不斷的發生變化。銀行在整個金融體系的市場份額中所占比例逐漸下降,非銀行機構組織的比重反而上升。從整體上看,國內的金融機構所占市場份額比例下降,外資金融機構比重上升。從我國國情來看,我國企業的資金運轉來源主要是依靠于銀行,這種現象體現了我國金融結構的失衡狀態。我國賬面上的資產總額并不是切實所在,許多還是虛化成分,又比如銀行信貸過度擴張、企業過度負債等現象這些更加說明了我國金融體系的構建已嚴重失衡。

從金融功能的發揮來看,我國金融業提供清算和支付手段及動員儲蓄等業務功能顯著,但資金配置、信息提供、風險管理等功能發揮不足。另外,我國金融體系結算效率的大幅度提高。同時,居民儲蓄率持續增長,近幾年均在40%以上,2005年更是達到50%,遠遠高于美國、日本、德國等國家以及世界平均水平。盡管儲蓄率上升有很多原因,但不能否定我國現行金融結構的儲蓄動員功能。

(二)我國金融結構的缺陷

1、金融結構與經濟結構不對稱

目前我國金融機構主要面向大中型國有企業,然而中小企業以及現今層出不窮的高新技術企業在我國金融資產總量中所占的份額還仍偏低,導致金融供給結構與需求結構嚴重不對稱。金融結構的調整規模和質量明顯落后于國家總體經濟結構,這是我國金融業目前面臨的首要關鍵問題。

2、金融體系內部結構不均衡

我國金融資產結構失衡表現為間接融資偏大,直接融資偏小。有關資料顯示,目前通過貸款的融資金額達90%,直接融資僅占10%。貨幣性金融資產的比重占72%,而證券金融資產的比重只有28%。

3、金融結構的信息處理能力較弱

一些資金供給者在一個金融體系中存在著信息不對稱的情況,因此弱化了一些計劃投資者的信心,使雙方資金交易成本加大,資源配置的優化程度受到影響。中小投資者在信息的獲取和處理能力、等方面都存在著天然的劣勢,在金融市場中不占優勢,因此我國仍以大型企業投資為主,短期內不可能改變中小企業為主的格局。

4、金融結構中的金融基礎設施匱乏

目前我國尚缺乏完整有效的金融市場監管體系和一系列協調機制。各級監管部門的職能不明確,同時沒有一套嚴密有效的措施來確保職能的履行,并使其承當相應責任,造成事后監管大量存在,降低了監管的效率。

二、我國金融體系的功能(以商業銀行為例)

(一)金融功能的觀點

研究金融體系學者認為,金融體系的功能一般清苦下不會隨著時間和范圍的變化而變化,因此研究重點應該定位于金融體系的基本功能,根據具體問題再依照不同的功能構建相應的機構與組織。具體而言,金融體系的基本功能有以下六點:

1、為商品與各項服務的交換而提供便利的支付方式;

2、為大規模企業的資金借入提供貸款融資;

3、提供經濟轉移業務,如借貸和投資;

4、承擔經營風險,如保險、分散風險等;

5、提供利率價格和證券價格;

6、處理商業交易的激勵問題。

(二)金融體系的功能與形式

從金融基本功能的角度出發,一個金融機構可以執行不同的金融功能。比如銀行吸收存款時,把支付與集資的功能結合起來;貸款時則是把經濟資源的轉移與風險分擔相聯系,以實現其利益最大化。此外,金融活動往往是幾種不同金融功能的組合,這樣的組合可以隨著市場環境而變化。金融功能結構時刻保持著與一國金融結構、金融工具的特征、相對規模等緊密聯系。金融功能結構的堅固意味著金融體系能夠提供完善、高效的金融功能供給。如果金融體系功能不能穩定發揮,就不能為社會經濟發展提供一個穩定的經營環境,無助于經濟和社會的有序發展和資源的優化配置。再有,金融體系功不能穩定發揮,表明當前金融功能結構與實體經濟發展不相適應。現今經濟社會金融功能結構與微觀、宏觀經濟機構相互關聯,更意為需要優化金融金融功能結構,才能有利于社會經濟正常穩定發揮,最終促進金融體系的穩定。

(三)以商業銀行為例說明金融體系的功能

1、我國商業銀行金融體系功能概況

(1)信息中介方面

國有商業銀行一直在金融體系中處于壟斷地位,被我國政府定位于為大中型企業服務,或作為貸款源配合國家財政資金和一系列產業政策進行融資貸款,1983年,我國提出了擇優扶植的貸款政策,這是一項考慮了所有制和經濟規模前提下的擇優放款政策。因此,在這樣的條件下雙方資金關系得到穩固,貸款利率整齊,然而卻不具有彈性。從另一角度來看,雖然我國的非國有經濟改革開放后十幾年的迅速發展,其在產出貢獻已超過國有經濟,其增長速度也遠遠在國有經濟之上,然而非國有經濟的貸款額僅為所有銀行貸款的20%。產出和發展速度高于國有經濟的非國有經濟在銀行只獲得了只獲得20%的貸款,這在一定程度上反映了銀行貸款對非國有制經濟在所有制和規模上的歧視。金融結構的嚴重失衡,使得國有商業銀行對規模小的企業或地方型企業喪失進行項目分析的動力和必要,近年來,國家開始慢慢鼓勵國有商業銀行打破所有制歧視,自主選擇貸款企業,但多年以來的巨額貸款存量缺口,也使得銀行對既有貸款企業進行繼續提供貸款的行為,這就造成了資金無法及時流向資本邊際產品最高的企業和項目中去。當然,非國有經濟體制企業本身也存在財務制度不健全和財務報表不規范的問題。這些條件也成為阻礙了他們成為國有商業銀行貸款客戶的原因。

(2)風險承擔方面

國有商業銀行在國家的金融體系制度控制之下,只能將絕大部分貸款投向國有企業,缺乏自主選擇的根本權利。此外銀行的貸款項目流動性差,更不具有生產性,因為銀行信貸分配的依據是所有制標準和規模標準,而不完全依照業績標準。又由于國有企業占商業銀行貸款對象的大部分,所以由其中產生大量的系統性風險就很難以分散,進而更談不上風險分擔。而且,自改革開放以來,“弱財政、強金融”這一局面逐漸形成,迫使國家在財政投資能力不斷下降的情況下,不得不用一部分國民儲蓄替代財政向一些國有企業注資。很明顯,一旦具有流動性需求的居民儲蓄變為國有企業的資本金注入源泉,這部分信貸資金便不會再有收回的可能,流動性也將不復存在,這樣,風險分擔就變為居民儲蓄代替財政承擔起向國有企業注資的義務,并在賬面上形成國有銀行的巨額呆賬。

銀行業的經營管理活動具有鮮明特點,主要表現在:高風險、高負債、現金充足、無實物資產的流轉等幾個方面。銀行本身就是一個高負債行業,幾乎所有的銀行都是高負債經營。我們也可以通過各銀行的資產負債比例清楚地發現這一點。

表1中,可以很清楚地發現金融機構的資產負債率較高,體現了商業銀行高負債的資本結構。由于歷史因素,導致我國四大國有銀行規模巨大但利潤率不高,長期的高負債經營積累了巨大風險,資本金問題日益凸顯。

但是銀行的資本充足率是受到監管的,必然通過傳導影響商業銀行的信貸行為。當經濟不景氣或出現衰退時,加強監管會導致銀行貸款的減少,這樣將通過圖1所示的傳導機制引起循環效應,使經濟出現更大的衰退,產生所謂的“資本危機”(加強資本監管后出現的信用危機)。

三、關于我國金融結構的優化

2005年8月5日,百度在美國納斯達克交易所成功上市。百度的成功與其背后多家海外風險投資機構為其提供巨額資金擔保有密切關系。百度創始人李彥宏1999年從硅谷兩家風險投資機構籌集到120萬美元的創業資金;后在2000年10月,以世界著名風險投資商DFJ為首的四家風險投資公司聯合向百度注資1000萬美金;2004年,美國前三大風險投資商之一的德豐杰(DFJ)和全球著名搜索引擎Google在內的八家風險投資機構對百度進行了策略融資1500萬。百度取得了巨大的成功,可是給社會留下的疑問是我國高科技產業體系為何總是不得不依賴于海外金融體系?為何國內有價值的創新企業總是難以自主成長起來?以上分析表明我國金融體系仍舊是不夠完善的,不僅表現在功能上,更表現在整個金融體系的運行質量上。

(一)金融結構優化過程

1、漸近式優化。即在現有金融結構條件下,通過整合內部各金融要素,促使其優化,進而提高整個金融系統的效率性、穩定性,從而達到整體優化的目的。其中包括金融主體工作效率的提高、金融市場效率的提高和宏觀金融管理效率的提高,上述措施可以在既定金融結構范圍內創造較強的激勵機制,促進金融資源有效配置,從而全面降低金融交易費用,提高既定金融結構的運行效率,實現對其優化。

2、制度創新式。即對現有金融結構的運行基礎、運行規則進行革命性的更新,使其在新的運行機制協調下逐漸平衡,從而保證對其優化的持久效果。其中包括:①金融主體產權基礎的變革;②新金融運行規則的引進;③新的金融組織機構的建立;④創造新的金融形式與金融工具等。在制度的層面對金融結構進行全新的革命,產生的效果和影響更深刻、更全面。如果只有金融要素的漸近優化,而沒有制度創新型優化,那么金融結構的優化發展到一定程度必然會陷入無法自拔的困境。相反,如果只有制度創新型優化而沒有金融要素的漸近優化配合,則必然給金融帶來混亂。只有通過兩種優化有機配合交互作用于初始金融結構,使其不斷適應金融的發展變化,才可使其發揮有效作用的時間區域不斷延伸,實現金融結構優化的持久。

(二)商業銀行的結構優化

1、我國經濟增長方式從粗放型向集約型轉變,是我國今后十幾年經濟和社會發展的一條重要方針。這種以存量調整和結構變化為主要特征的轉變,迫使商業銀行也由粗放經營向集約經營轉變,國有商業銀行要合理運作資金,避免不良貸款,推動產業結構調整,從而提高盈利水平,優化資源配置,為國有商業銀行邁向國際創造了條件。

2、證券市場的迅速發展制約了銀行信貸市場擴張規模和速度,從而對國有商業銀行的生存和發展空間產生負面影響。第一,隨著融資規模的擴大,導致儲蓄存款的分流,擴大了商業銀行的負債規模;同時,使企業傳統的融資結構和方式改變,從而必然沖擊銀行現有的業務規模,導致銀行信貸資產利率增長速度減緩。第二,使銀行資產結構失衡,獲利空間縮小,風險增加。

3、選用能克服順周期效應的信用風險計量模型,存在順周期效應的信用風險計量模型存在“時點”效應,依據于短暫的信用評級(外部或內部)確定違約數據,再套用相關演算方法給出與風險資產匹配的資本要求。

4、建立跨周期企業信用風險數據庫,以穆迪和標準普爾兩家評級公司為代表,一些評級公司建立了完整的信用等級轉移矩陣數據庫并定期發布,推動了信用等級轉移矩陣技術在信用風險管理方面的廣泛應用。信用風險度量模型諸如CreditMetrics、KMV、CreditPortfolio View等利用信用等級轉移矩陣來描述公司信用資質的未來變化,從而估計其未來違約概率分布,對單項和組合貸款信用風險進行動態度量和管理。

(三)我國金融體系的優化措施

1、完善金融市場的結構,特別是資本市場的發展;同時完善中小投資企業的保護制度,吸引中小投資者入市,提高金融市場投資者的數量和規模。目前,首先必須實施的就是通過法律法規來維護中小投資企業的合法權益,并完善其信息的披露。首先,可設立中小投資者權益保障中心,為投資者提供及時法律咨詢。然后,設立賠償基金,以違規上市公司的罰款為基礎,為利益受侵害的投資者提供必要的經濟資源。另外,加強法制建設的力度,完善相關實施辦法和操作細則。特別是會計和相關信息披露制度方面的完善。

2、完善監管系統。從目前實際情況出發,可以在現有的三大監管機構的基礎上,再加入一個的金融管理機構,做到監管系統的相互協調發展。這既有利于各監管機構有效行使監管,發揮各自的監管作用,又能落實國家金融政策的統一管理和協調。

3、加大金融創新力度。目前我國的經濟增長和科技進步都關聯到金融基礎結構的改善。其中金融服務對于經濟增長的影響是直接的,它通過調整可以有效提高金融市場的運行效率,增強金融流動性,以此來拉動經濟增長。

4.加強金融相關產權。保護力度產權保護是信用體系完善的前提,信用體系的完善又是金融創新能否實現的前提條件。加強產權保護有利于緩解金融市場的信息不對稱情況。當前我國政府應加強社會的信用意識,并實現儲蓄存款實名制,和信息共享,為商業銀行建立客戶信息系統和信用等級評定體系奠定基礎。

四、總結

要克服我國金融結構的不平衡,實現金融結構的優化,必需通過金融體制的改革來實現,這是一個復雜的改革工程,它需要與各個相關的系統改革協調和配合,例如完善國有企業的改革和提高金融監管效率等等。本文的研究僅僅是在分析我國現有金融結構的基礎上,對我國金融結構的優化方向進行探討和提出自己的鄙見,關于金融結構的優化,還有很多問題有待進一步研究

參考文獻:

1.孫伍琴.金融結構比較分析理論框架的設計思路[ J].金融論壇,2003,(4).

2.李澤廣.金融結構趨同、經濟增長差異與金融發展模式選擇[ J].金融研究,2003,(12).

3.王開國.我國資本市場發展中的瓶頸問題與對策[ J].中國金融,2004,(12).

4.戈德史密斯.金融結構與金融發展[ M].上海:上海三聯書店,上海人民出版社,2007

5.徐明棋.市場深化中的金融重構[ M].上海:上海財大出版社,2009

6.孔莉 對完善商業銀行內部控制的思考 [ J] 集團經濟 2009對完善商業銀行內部控制的思考

(作者單位:浙江工商大學杭州商學院)