淺析民營企業進軍污水處理產業的投資模式及風險防范

邱　方　陸建祥

[摘要]針對污水處理產業的特點和投資環境，分析在當前金融危機背景下民營資本進入污水處理設施投資領域的投資模式和風險防范措施，以促進企業收益與社會效益的共贏。

[關鍵詞]污水處理產業 投資模式 風險防范

中圖分類號：F27文獻標識碼：A文章編號：1671－7597（2009）0520194－01

隨著全球金融危機愈演愈烈，我國實體經濟也遭受到了巨大影響。2008年11月，國務院宣布了總額為4萬億的經濟刺激方案，以期通過大規模投資拉動經濟增長，污水處理設施作為重要的環保基礎設施將迎來新一輪的建設高潮。民營水務企業應當如何抓住這次難得機遇，掘金四萬億呢？

一、社會資本投資污水處理設施的環境分析

（一）社會資本投資污水處理設施的政策法律環境

污水處理產業具有自然壟斷、投資巨大、風險低和收益穩定的特點。過去我國的水務設施一直是由政府興建和運營，不對社會資本和外資開放，但遇到了資金不足和效率低下等嚴重問題。溫家寶總理在2001年的太湖水污染防治第三次工作會議上指出，要鼓勵和支持各類社會資金投入水污染防治，推進污染治理的企業化、市場化、產業化進程。國務院出臺了《關于落實科學發展觀加強環境保護的決定》（國發〔2005〕39號）明確指出支持社會資本采用特許經營的方式參與環保公用事業的建設和運營。

（二）污水處理產業價值鏈分析

污水處理產業的價值鏈可以分成項目投融資、項目建設和項目運營三個階段。目前，大型水務企業都專注于項目投融資，通過資本運作的形式迅速擴張，尋求規模效益。該行業擴張成本低，風險較小而且收益可觀。但是，污水處理設施的投資及運營是資金密集型行業，是否擁有強勁的投融資能力是企業能否進入該行業的最重要標準，因此，投融資環節是整個產業鏈的龍頭，投資企業把握著產業鏈的主導權。

二、民營企業參與污水處理產業的投資模式

根據國外污水處理企業的發展經驗及國外大型水務企業在國內污水處理企業的實際運作，民營企業參與污水處理

設施投資運營的模式主要有TOT、BOT、PPP等。對每種模式適用的具體情形及其特點分析如下：

1．TOT（TransferOperateTransfer）

TOT即移交運營移交，是指政府對其建成的污水處理設施在資產評估的基礎上，通過公開招標方式向社會投資者出讓資產和特許經營權，獲得特許經營權的社會投資者組成項目公司，在協議期內通過收取服務費回收投資并取得合理利潤，協議期滿時，投資者將污水處理廠無償移交給政府。

TOT模式的優點在于：第一，TOT模式適用于已經建成的污水處理設施，不涉及項目的建設過程；第二，由于政府能夠更快收回投資，并且在轉讓后能夠減少其財政補貼的支出，政府部門更傾向于這種合作模式，易于達成合作；第三，運作周期短，不確定性小，風險較小；第四，并購已建成的污水廠可以迅速地占領市場。TOT模式的缺點在于：所并購的污水處理企業一般都效益較差，達到盈利狀態還需要一定時間的調整。

2．BOT（BuildOperateTransfer）

BOT即建設運營移交，是指政府與社會投資者簽訂合同，由社會投資者組成的項目公司籌資和建設城市污水處理設施，在合同期內擁有、運營和維護該設施，通過收取污水處理費回收投資并取得合理的利潤，合同期滿后，社會投資者將運行良好的城市污水處理設施無償移交給政府。

BOT模式的優點在于：第一，減輕了政府財政負擔和風險負擔，更易與之達成合作；第二，這種融資方式的組織結構簡單，政府部門和私人部門協調比較容易。BOT模式的缺點在于：第一，涉及到污水處理設施的建設，周期長，成本高，風險大。第二，風險分配不合理，投資方承擔風險過大，加大了融資難度。

3．PPP（Private Public Partnership）

PPP是指公共部門與私人部門合作，形成一種伙伴關系。具體內容是由政府和社會投資者共同參與某個項目的建設與運營，成為利益共同體。在這種合作模式中，參與合作的各方將共同承擔與項目建設有關的責任與風險，使合作各方均可達到比單獨行動更為有利的效果。PPP模式有利于風險共擔、利益共享，同時也是一種高難度、創新性的投資建設模式。

實際上，PPP模式是對BOT模式的優化，所以也稱作“準BOT”模式。對于私人投資者來說其優點主要表現在以下兩點：第一，政府與私人投資者共同分擔風險，私人部門承擔的風險小于BOT模式。第二，政府與私人投資者形成利益共同體，有效緩解BOT模式中信息不對稱和利益沖突的問題。

三、民營企業投資污水處理設施的主要風險防范

如何有效地識別和防范各種風險對項目投資企業來說是至關重要的。本文認為，對于民營企業投資污水處理設施項目而言，最需加以防范的兩種風險是政府政策風險和運營市場風險。

（一）明確政府的義務和責任，防范政府政策風險

目前，我國關于城市污水處理設施特許經營的規定主要有以下三個：2004年3月14日發布的《市政公用事業特許經營管理辦法》（建設部令126號）；2005年4月10日發布的《建設部關于加強市政公用事業監管的意見》（建城〔2005〕154號）；《城市污水處理特許經營協議示范文本》。有關社會資本投資污水處理產業的法律法規基本處于空白，現有的規定中效力等級最高的是建設部的部門規章，項目投資面臨較大的法律風險。民營企業投資污水處理設施，尤其是在BOT模式的情況下，由于期限較長，需要將政府在項目建設及運營中的相關義務和責任以《城市污水處理特許經營權合同》的形式加以明確。

（二）通過合同約定防范運營市場風險

運營市場風險是指污水處理設施的實際處理量小于設計規模的風險。由于污水處理設施的實際處理量取決于市政網管的建設情況以及市政部門的分配，污水處理設施會面臨“吃不飽”的風險。為了防止在項目運營中沒有足夠的污水來源，投資者應當在與當地政府所簽訂的合同中明確水量不足時雙方的權利義務。例如，自運營之日起一年內供水量不足設計規模時，按照設計規模的80%計費；一年后供水量不足設計規模時，按照設計規模支付處理費。污水處理費由當地政府財政擔保，在當月結算后15日內支付給污水處理企業。

四、結論

通過以上分析可以看出，雖然受到金融危機的影響，民營水企仍然面臨著機遇。有一定資金實力的民營水企可以通過投資城市污水處理設施，進行資本擴張，以取得長期、穩定的收益，實現企業與社會的共贏。

參考文獻：

[1]E.S.薩瓦斯，《民營化與公私部門的伙伴關系》，中國人民大學出版社，2002.

[2]陳亢利、馬晶晶，《創新中國環保市場的投融資機制》，環境科學動態，2005.1.

[3]龔云華，《水務上市公司擴張戰略透析》，上海證券報，2003.12.17.

作者簡介：

邱方（1984-），男，漢族，山東兗州人，南開大學法學院2007級在讀研究生。