關于我國中小企業融資難度加劇的分析

四川大學經濟學院 徐大為 林全盛

改革開放以來，我國中小企業發展迅速，作為國民經濟活動中最活躍的參與者之一，中小企業為解決我國的就業問題，提升就業率提供了穩定的保障，同時中小企業對于我國經濟活力、稅收增加也具有極其重要的作用。近年我國相關政府也十分重視我國廣大中小企業的發展。但是由于中小企業信用程度不高、可抵押物少、財務報表不健全、信息透明度低等原因，融資難一直是制約著我國中小企業發展的瓶頸。

1 中小企業融資現狀

近段時間，我國通貨膨脹問題日益嚴重，央行針對此采取了一系列包括提高存款準備金率和加息在內緊縮措施。并且專家預測，未來一段時間內，我國進一步緊縮的貨幣政策趨勢沒有改變。同時，關于我國沿海中小企業融資難的問題不斷顯現，并且日益加劇。

1.1 銀行貸款的間接融資是中小企業融資的主要渠道，渠道較為單一

在我國，金融業發展還處于起步階段，相對西方發達國家而言我國的金融業并不算發達，金融工具種類也相對較少。并且，我國的非銀行金融機構也不夠完備。這導致我國金融業活力較低，儲蓄轉化為投資的效率也不高，資本市場資金運作效率也很低。

與此同時，近年我國的居民儲蓄率居高不下，資金不斷向銀行集中，銀行持有過多儲蓄嚴重擠壓了企業的其他融資渠道，這就導致企業的融資渠道十分單一，主要是通過銀行的簡介融資，2009年，我國中小企業的外部融資中，銀行貸款占90%以上，可見銀行貸款在我國中小企業融資中是最主要的方式。這在增大我國銀行的經營風險的同時也很大程度的限制了中小企業的融資。同時，如果以銀行貸款為主的融資方式長此下去，對金融業的發展可能會造成較為不良的影響，對我國的中小企業的持續發展帶來極大的挑戰。

1.2 存款準備金率持續上調給銀行系統短期內流動性資金帶來巨大壓力

銀行間市場資金面回購利率繼續攀升，形成了整個銀行系統的流動性緊張的宏觀金融環境，導致中小企業的短期融資成本不斷提高。自2011年6月20日央行再次上調存款準備金率0.5個百分點，將存款準備金率調整到21.5%；2011年6月22日，隔夜和7天回購利率平均水平分別達到7.46%和8.81%的水平，分別較前日上漲了33個和53個基點。這些情況導致銀行間市場資金面緊張程度持續升級，現在的局面已接近2011年初時資金面一度出現的極為緊張態勢。

1.3 民間融資成本不斷攀升，中小企業融資難的問題有所加劇

近期，我國民間融資成本不段上漲，表明我國中小企業融資難度越來越大，中小企業融資難的問題越來越嚴峻。以民間借貸相對活躍的溫州市為例，2010年四季度以來，溫州民間借貸綜合利率一路走高，2011年第一季度，溫州民間借貸綜合利率單季度上漲了11.91%，比去年第四季度的漲幅高了8個百分點。溫州市的一份監測數據顯示，去年溫州市民間借貸規模達到了1000多億元，50%的城市企業、60%的農村企業、87%的個人企業主都與民間借貸發生關系。毫無疑問，溫州市實際民間借貸利率可能遠高于官方檢測的數據，預期實際利率折合年利率為24%～30%。極端情況下的一些貸款年利率為120%，這就是俗稱的“高利貸”。

2 中小企業融資難的原因分析

2.1 我國非銀行金融機構的不夠發達

前文分析到，我國中小企業融資的主要渠道是銀行貸款。我國金融業發展相對不發達，非銀行金融機構發展相對落后，在目前銀根收緊的環境下，中小企業融資難度加劇。為了解決目前日益惡化的通脹，央行采取銀根收緊政策。所以，各大商業銀行為了降低自身的經營風險，提高自身的盈利能力，更加愿意放貸給大企業，向中小企業放貸的可能性相對較小。同時我國非銀行金融機構發展不完善，就導致中小企業融資缺少相應的替代品。所以中小企業失去了銀行貸款這個渠道之后，基本就意味著其無法融資。所以，銀根緊縮的背景下，我國中小企業融資更加困難。

2.2 中小企業金融生態的惡化

自2008年以來，中國貨幣供應高速增長，中國的廣義貨幣供應量已超過日本和美國，成為世界第一，說明我國貨幣的總體寬松，另一方面，我國的M2/GDP比率也達到了1.8左右，則說明我國貨幣供應相對于經濟總量而言是過剩的。那么在我國的流動性呈現出前所未有的寬松的時候，我國中小企業卻出現融資難度加劇的問題，這讓人覺得難以理解。分析之后，本文認為這有體制方面的因素。近年來，中國經濟高增長的秘訣就是過分依賴“鐵公基”等國家基礎設施和房地產投資的拉動。而這些“鐵公基”等國家基礎設施和房地產投資的主體絕大多數是國有大型企業，這種情況對我國中小企業的資本使用產生了巨大的擠出效應，其結果便是官方利率同民間資本借貸利率嚴重脫節，民營中小企業經營越發困難，融資難度日益加劇。根據中央電視臺2011年6月15日經濟信息聯播重點報道，民間貸款利率超銀行貸款利率10倍、甚至20倍，但是民間借貸公司仍然生意紅火，不愁沒人上門，由此可見我國中小企業資金鏈緊張的現實。由此可見，目前中小企業融資難度加大的原因不僅在于市場資本的短缺，也在于政府干預體制下中小企業金融生態的惡化。

2.3 商業銀行內部的風險管理制度不利于中小企業的融資

商業銀行內部的風險管理制度不利于中小企業融資，并且加劇了中小企業融資難的問題，主要表現在以下三個方面。首先是目前我國銀行體系的風險管理政策必須在政策規定的利差范圍內開展適度風險的信貸業務，并且必須要有企業進行擔保，中小企業所缺乏的恰恰就是擔保。其次是我國的商業銀行由于歷史上體制遺留的原因，并未針對中小企業建立起完善和成熟的信用評級體系及相應的管理系統，所以商業銀行只能通過提高信貸門檻來降低對企業的貸款風險，那么中小企業就完全可能被這個門檻給攔在銀行外面。最后是目前我國國內的國有商業銀行主要服務于國有企業，而股份制商業銀行、城市商業銀行和農村信用社則以中小企業為主要市場定位，但是受利益的驅使，為了規避信貸風險，這些金融機構也將貸款主要用于支持大中型國企的發展，這就導致本該服務于中小企業的金融機構沒有盡到其職責，于是加劇了中小企業的融資問題。

2.4 中小企業自身信用度不高和缺乏相對完善的擔保體系

與大型國有企業相比，中小企業具有較為廣泛的經營范圍，相對而言也就承擔了較高的經營風險。所以中小企業對于對貸款具有貸款急、頻率高、額度少、風險大、成本高的特點，這就加大了銀行對于向中小企業貸款管理的成本。據統計，銀行對中小企業的管理成本約為大中型企業的5倍左右，直接降低了銀行對中小企業放貸的能動性。另外，較多的中小企業信用缺失，不具備健全的擔保體系，導致銀行對中小企業失去信任，于是人為地增加了許多貸款條件、對其放貸實施了嚴格的限制，導致交易成本攀升。

2.5 中小企業自身直接融資渠道欠缺

目前，相對廣大中小企業而言，我國證券市場進入門檻和成本相對偏高，這就導致這些中小企業被排除在證券市場直接融資的門檻以外，所以很多中小企業無法通過直接融資渠道進行融資。這樣就導致以證券市場為投資主體之一的保險和基金無法直接向這類中小企業投資。另外，對于風險投資類產業，中國針對這類企業的創業板塊在2009年10月30日上市，但是目前這個制度還還很不完善，對于中小企業而言，獲得風險投資的渠道仍然相對狹窄，融資難的問題并未因此得到有效的解決。

3 中小企業融資困局的解決之道

3.1 提升利率水平

前文分析到，民間貸款利率已經處于很高的水平，民間融資成本同銀行系統官方的融資利率關聯度具有明顯的脫節趨勢。之前人們認為，提升利率水平也意味著會提高銀行貸款利率，但是在民間融資成本同銀行系統官方的融資利率關聯度具有明顯的脫節趨勢的情況下，這種擔憂是不成立的。換個角度思考，在存款準備金率不變的情況下，提升利率，就意味著提高資本成本，這有利于減少目前大型國有企業的貸款數量，于是銀行就可以提供更多的資金給中小企業。并且，利率水平的提高將會促使大量資本流向資本使用效率更高的企業和行業。眾所周知，中小企業的資本使用效率往往是高于大中型國有企業的，所以提升銀行利率水平能夠有效的促進資本配置，從這個意義上說，提升利率水平有助于中小企業的融資。所以目前這種金融環境下，適當提升利率水平有助于緩解中小企業的融資困難。

3.2 減少存款準金率這一數量工具的過度使用

2011年以來，央行已經六次提高存款準備金率了，存款準備金率的提高大大的減少了可供使用的資本的絕對數額，這種方法對于資本的有效使用很不利。因為存款準備金率的提高通過減少可供流通的資金數量來調整資金流動性的，并不是在盤活現有資金的使用效率，所以在調控工具的使用上，應該減少存款準備金率的過度使用。而且，目前我國中小企業的民間借貸的利率已經很高，這個時候，提高存款準備金率，減少貨幣供應的絕對值將進一步推高民間借貸的成本，降低中小企業的競爭力，對于中小企業發展很不利。之所以認為央行應該減少存款準備金率的使用的另一方面原因是，目前，央行過度使用存款準備金率的操作方法對通貨膨脹的抑制效果并不明顯，這就顯示出數量工具對通脹的抑制效果在逐步下降。

3.3 中小企業加強自身管理，提升自身信用

面對目前的融資難度加劇的情況，中小企業首先應加強自身管理，建立各項財務管理制度，形成規范的財務體系，健全規范的生產經營制度，打破傳統的家族式經營管理模式；其次中小企業在內部應該加整產品結構快調，加快提高市場競爭力，努力提升自身的信用等級；另外，我國中小企業還應該積極建立起現代企業制度，盡可能的利用自身資源完善現代企業制度，發展股份融資，利用中小板和創業板解決自身面臨的融資問題。

3.4 銀行要統一思想，加大小企業信貸力度

在經營戰略上，銀行要統一思想，重視小企業信貸市場。我國小企業金融業務市場潛力很大，有利于培養忠誠度高的核心客戶，優化客戶群體結構。所以針對中小企業，商業銀行應建立完善小企業信貸風險管理體制和適合小企業本身特點的風險評級體系。當然，銀行還應該加大小企業信貸力度，建立小企業金融服務機構，明確提高小企業中長期貸款規模。

3.5 提高金融自由度

這是運用市場化解決中小企業融資問題的主要方法。我國金融體系不夠健全，金融自由度不高，銀行在金融業中處于絕對主導地位。這些不足的存在限制了中小企業融資的渠道。對此，我們應該進一步增加金融機構的種類和數量，逐步放開金融市場，創造了良好秩序的金融市場，提高金融自由度，從而將儲蓄有效地轉化為投資。

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