巨星科技：需求平穩 利潤改善

巨星科技：需求平穩 利潤改善

海外市場需求穩定增長。公司的產品95%以上出口到美國等海外市場，而手工具在發達國家具有類似消費品的屬性，需求較為穩定，公司主要依靠在Lowes、HomeDepot 等重點客戶的市場份額擴大實現增長。根據杭州海關的統計，1-5月，公司出口額達到1.21億美元，同比增長6.1%。公司上半年財務報表顯示的營業收入略有下降，主要是同期匯率變化影響，以及統計口徑略有差異。由于海外需求形勢良好，預計公司3季度收入增速繼續回升。

二季度毛利率有所回升。受到原材料上漲、人民幣升值等因素影響，公司的綜合毛利率從10年4季度的31.48%，以每季度2個百分點左右的速度下滑，12年1季度毛利率更是大幅降低至21.14%。而隨著人民幣匯率波動方向改變，加上原材料價格回落，公司2季度毛利率回升至28.67%。

投資效益顯現。今年上半年，公司實現了1400萬元的投資收益，較去年同期的8百萬元增加明顯，這主要是參股杭叉的利潤貢獻從去年下半年才開始計入。由于叉車出口繼續保持較快增長，杭叉上半年利潤同比實現正增長。

操作策略：二級市場上，該股即將步入上升通道，目前股價已經在多更短期均線上站穩，后期唯一要突破的就是60日均線，后市可關注。

中國聯通：盈利持續改善

新增3G市場的份額持續上升。這主要得益于公司在WCDMA網絡和產業鏈方面的優勢。從2012年開始，公司削減了銷售傭金及智能終端補貼，并大幅擴張電子產品銷售渠道，已經取得了初步成效。中國聯通的盈利能力正在明顯改善?？紤]到公司將進軍單機700人民幣的智能手機市場及銷售旺季來臨，下半年3G用戶數量將大幅增長。

3G網絡的盈利不斷改善。上半年，公司削減了銷售傭金及智能終端補貼，并大幅擴張電子產品銷售渠道，已經取得了初步成效。下半年盈利將持續改善，全年來看3G業務有望實現盈利。

下半年新增3G用戶大幅增長。下半年中有9月返校季、十一國慶節及十二月圣誕節等幾個重要時間點，因此公司將迎來銷售旺季，手機銷量將大幅增長。加上中國聯通將積極推動單機700 元人民幣的手機銷售，預計屆時新增3G用戶將創半年度新高。

預計2013年中國聯通將削減資本性開支，降低現金流壓力。有消息稱，2013年中國聯通的資本性開支將降至700億人民幣左右。3G和寬帶的資本性開支高峰期已經過去；因此，隨著3G業務不斷成長，自由現金流將明顯改善。

操作策略：二級市場上，該股股價已經基本步入上升通道，MACD指標聚攏翻紅，短期均線形成金叉，后市突破60日均線后有望展開升勢。

光明乳業：品牌產品推升盈利

公司主營常溫奶、新鮮牛奶、酸奶和奶粉，常溫奶是公司未來發展重點之一。特別是常溫奶中的高檔產品莫斯利安發展潛力巨大，2011年收入已達7個億，預計2012年收入將達17個億，將成為公司常溫奶貢獻利潤的主要部分。

公司品牌優勢逐步積累，奶粉業務是公司尋求突破的領域，預計需3-5年發展期。經過近幾年的發展和投入，公司的品牌地位得到較快提升，擁有了莫斯利安、暢優、健能、優倍和優+五大品牌產品，五大品牌占總收入的比重從2010年的28%提升到2011年的36%，公司計劃2012年5大品牌產品收入超過60億元，占比超過40%。另一方面在收購新西蘭奶粉工廠之后，公司推出了培兒貝瑞發展高檔奶粉市場，預計仍需要3-5年發展期。

未來盈利能力將獲持續提升，預計利潤增速持續高于收入增速。隨著公司幾大高毛利率的品牌產品的銷售漸入佳境，收入占比提升，公司的盈利能力將有提升可能，預計利潤增速將高于收入增速。

操作策略：二級市場上，該股目前處于一個回調的尾端，總體上還是處于上升通道之中，接下來只要出現放量，股價便有希望向上運行。

張裕A：股價有望突破平臺

二季度營業收入同比增長。進入2012年，受經濟增速放緩，行業內進口酒的沖擊、季節性銷售波動等可能因素的影響，公司第一季度收入同比下滑8.5個百分點至19.12億元。二季度，公司單季實現營業收入11億元，同比增長10.01%，扭轉了一季度的不利局面。但從整個上半年的情況看，公司共實現營業收入30.13億元，同比下降2.51%。

產品結構變化源于戰略調整。從產品結構上看，公司自產葡萄酒銷售出現了下滑，而白蘭地等業務保持了較大幅度的增長。這主要是由于公司為了應對激烈的國際競爭，開始調整戰略，把進口葡萄酒代理和白蘭地業務作為新的利潤增長點。公司目前已經在全國范圍內形成了葡萄酒、白蘭地和代理進口酒三個酒種獨立的預算、考核和營銷體系。從效果上看，上半年白蘭地系列增幅較為顯著，實現營業收入4.85億元，同比增長24.63%。

廣泛布局，加快葡萄基地和酒莊建設。公司現已完成在全國范圍內25萬畝的葡萄基地布局，未來五年內，公司年產能將在目前的基礎上翻番，此外，在近期張裕公司120周年慶上公司宣布計劃總投資60億元人民幣，啟動建設煙臺張裕國際葡萄酒城，項目將于2016年完工。建成后可年產葡萄酒25萬噸，為其在未來競爭中繼續鞏固行業內的領先地位提供保證。

操作策略：二級市場上，目前該股在處于平臺期，5日和10日均線均處于股價下方，后市如果能在突破20日均線壓制，有望突破平臺往上發展。

中國衛星：業績延續穩定增長

業績延續穩定增長態勢。公司是國內衛星制造領域龍頭企業，主營業務為小衛星研制和衛星應用。2012年上半年，公司衛星研制及航天技術應用業務繼續保持穩步增長的勢頭，收入同比增長20.65%，毛利率同比下降1.16個百分點，為13.61%。公司營業收入同比增長19.34%，基本符合預期，綜合毛利率也同比下滑1.32個百分點至13.61%，毛利率下滑使得公司凈利潤增幅低于收入增幅，但仍保持穩定增長的態勢。

衛星研制業務仍將維持穩定增長。公司衛星研制業務順利推進，今年上半年，公司成功發射1顆小衛星，并有多個發射型號的大型試驗、總裝和測試工作正在順利開展，在軌衛星均保持穩定運行。在微小衛星方面，上半年公司完成1顆微小衛星的在軌交付，在研型號的各項研制任務進展順利，項目立項工作開展情況良好。公司衛星研制業務受國家政策影響較大，根據規劃，“十二五”期間我國將發射“百箭百星”，未來幾年將是衛星發射的密集期，公司衛星研制業務將維持穩定增長態勢，預計年均收入增速在15%以上，毛利率也將穩定在12%左右，是公司穩定的收入及利潤來源。

衛星應用業務發展態勢良好，增長即將提速。近期財政部網站公示2012年衛星及應用產業發展項目擬支持名單，共有92個項目入選第一批名單，其中有關北斗應用的項目占40%，包括公司的“基于北斗導航技術的物流運輸智能感知與位置服務系統建設”項目。隨著北斗導航開始試運行，各項扶持政策陸續出臺，公司衛星應用業務增長空間將進一步擴大。公司積極整合衛星應用業務資源，產業鏈將進一步完善，盈利能力也將逐步提升，契合產業爆發式增長，公司的衛星應用業務增長將提速，預計增速為20%-30%，將成為業績增長的主要推動力。

操作策略：二級市場上，該股的短期均線呈多頭排列，但是短期看有回調的風險，回調后如果股價能夠繼續站穩短期均線，那么反彈向上便可期待。

宇通客車：重返上升通道

7月銷量符合預期。7月銷量4690輛，分別同比和環比增長5.11%和13.8%，符合市場預期。由于去年同期基數較高，導致7月銷量增速個位數增長。從產銷比看，7月產量為4980輛，高于銷量290輛，說明有部分訂單因開票原因其銷量將在8月體現。

產品結構繼續向好，大型客車增速高于整體增速。7月客車銷量同比增速個位數增長主要是受輕客增速下降影響，而7月大客銷量2327輛，同比增長38.9%，高于整體增速。1-7月大客銷量1.2萬輛，同比增長26%，而公司客車整體銷量增速為15.7%；預計產品結構向好也將導致收入及盈利增速將高于銷量增速。

8月將是校車采購高峰期，預計8月銷量有望實現同比環比雙增長。預計8月銷量同比增速有望達到30%左右，主要理由；其一是，8月將迎來校車訂單高峰期，預計8月校車銷量有望實現1000輛；1-7月校車銷量約3973輛，比重為15%，8、9月將是校車采購高峰期；其二是，7月有部分訂單轉移至8月；其三是，去年8月基數不高。

操作策略：二級市場上，該股股價經過前期波動,已經重新回到上升通道之中,從技術形態上,均線系統有望形成多頭排列,量能也比較溫和,后市看高一線。