河北省產權交易市場發展模式探討

李冰心

摘 要：產權交易市場是我國市場經濟改革中的必然產物，經過多年的探索發展，產權交易市場功能、地位逐步明確，在推進國有企業改革、促進資源優化配置等方面發揮著積極作用，越來越受到社會各界的關注。但由于我國產權交易市場起步較晚，因此在產權交易過程中存在著較多亟待解決的問題。尤其是近幾年產權交易規模大幅增長，矛盾更加凸現。本文針對河北省產權交易市場存在的信息不對稱、監管體系不健全等方面進行了剖析，對河北省產權交易市場的可持續發展提出了實質性的建議。

關鍵詞：產權交易；發展模式；可持續發展

中圖分類號：G640 文獻標識碼：A 文章編號：1003-2851（2012）04-0239-02

一、河北省產權交易的現狀

我國產權市場是在服務國有企業改制重組和產權交易的過程中逐步形成和發展起來的，對各類產權的流動重組和資產的保值增值起到了重要的促進作用。經過多年的探索，產權市場已初步建立起相對完善的交易體系，形成了一定的市場規模，成為我國資本市場的重要組成部分。2011年河北產權市場完成產權交易項目258宗，交易金額33.7億元，交易資產額100.18億元，實現融資9.1億元。交易金額比上年增加79.35%，交易資產額比上年增加57.49%，融資額比上年增加138.22%。但從總體上看，產權市場離成熟的資本市場的要求還有很大差距。

2008年10月28日，立法過程長達十五年的《企業國有資產法》終于出臺，首次確立了產權交易市場的法律地位。2009年6月15日，國資委和財政部分別發布《企業國有產權交易操作規則》(征求意見稿)和《金融企業國有資產轉讓管理辦法》，使產權交易市場成為焦點。不僅企業國有產權交易得到進一步規范，非上市的國有金融資產更是被明確必須進入產權市場進行交易。

二、我國產權交易市場發展存在的問題

1.產權交易市場中的信息不對稱。首先，交易雙方出售意愿和購買意愿信息的不對稱。由于產權交易市場的區域歸屬以及地方政府的政策導向性，各地方產權交易所的項目主要是本地區的項目，大部分的投資者也是集中在本地區。各地的產權交易市場很大程度上是某一個地方較封閉的交易平臺。由于各地的隔離，一個產權交易所的項目很難在其他地方的市場顯示，這樣就導致信息不暢，造成交易雙方出售意愿和購買意愿信息的不對稱。

其次，交易雙方關于價格信息的不對稱。產權交易價格信息的不對稱是指交易雙方所擁有的價格信息不一致。信息對稱是價格機制有效作用的必要條件，只有在信息對稱情況下，價格才能準確反映供需關系，對供給與需求產生調節作用。作為產權交易市場主體的企業與客戶之間，對于所掌握的價格信息存在不對稱現象會對投資者的經濟行為產生很大影響，主要表現在投資風險性和投資者的未來收益等方面。

2.市場功能定位不明確。我國對產權市場的定位是“專業性企業產權交易服務機構；集全社會的所有產權交易服務的綜合性市場平臺；產權交易信息發布與披露機構；專業化、市場化招商引資服務機構”。產權市場承擔著各種機構的職責，包括政府部門、產權出讓企業及其他中介機構。首先，它是監管機構，擔負著確立信息披露的標準并且審核進場交易企業資格的重任；其次，它代表產權出讓企業的董事會，為了防止國有資產流失，它要代表國有股東參與談判；再次，它是交易所，因為它要提供交易場所并確立交易規則。如此將會導致整個產權市場的相關配套措施不到位，不能滿足產權交易雙方的需求，從而不能實現產權交易市場的初衷，使產權市場的功能定位形同虛設。

3.法律地位不清晰，監管體系不健。從法律上來說，全國性的《產權交易法》至今未出臺。《公司法》第一百三十九條規定：“股東轉讓其股份，應當在依法設立的證券交易場所進行或按照國務院規定的其他方式進行”。但由于《公司法》未對“證券交易場所”和“國務院規定的其他方式”予以明確解釋，使得大量未上市股份公司股東持有的股權不知道該到哪個場所和以何種方式進行合法轉讓。從監管體系來說，沒有一家專門的監管機構對產權交易市場實行監督管理。目前各省市基本上都是多頭監管，這種監管模式容易出現重復監管，造成效率低下，以及監管盲區，造成監管不力。

4.產權交易不規范，存在場外交易現。雖然中央、省、市各級政府有關法律、法規和文件都明確要求國有、集體企業，包括含有國有資產、集體資產的公司制企業的產權轉讓和變動均須進入經政府部門批準設立的產權交易機構公開交易，但是目前仍存在場外交易現象。該種現象會使國有集體財產轉讓游離政府監管的視野之外，極易造成國有集體資產的流失。

5.產權定價方法不完善。目前產權市場普遍采用重置成本法作為產權定價方法。這種定價方法注重賬面價值，以歷史成本來反映現實的企業資產價值，并以此對企業資產進行評估，忽略了無形資產的價值，因而不能正確反映企業的財務狀況及其經營成果。有的企業賬面價值很大，然而在市場上根本賣不出去，企業負責人怕承擔“國有資產流失”的罪名而不敢降價出售；反之，有些企業賬面價值很小，但企業市場前景好，未來的盈利能力強，但采用重置成本法確定的評估價格很低，出現國企產權賤賣的現象。

三、促進產權交易市場可持續發展的策略

（一）明確市場功能定位

應該明確產權交易市場在資本市場體系中的層次和位置，通過統一的制度安排引導產權交易市場發展，成為我省未來場外交易市場的主體，與未來推出的創業板市場形成相輔相成的互補關系、緊密銜接。盡管產權交易所協助國有產權轉讓和國企改制的任務還很艱巨，但是很顯然，隨著產權改革進程的推進，國有產權的交易資源會越來越少，如果產權交易市場僅僅立足于服務公有企業單位的改制，其生存基礎將會不斷削弱。所以，產權交易市場應該設法建立吸引各類非公有制企業進場交易的長效機制，為所有非上市公司的股權轉讓及其他各類企業的產權交易提供服務平臺。

（二）提供良好的發展平臺，建立全省統一的產權市場監管機構

建立全省統一的政府監管機構，以改變目前各地產權市場監管機構設置不統一，制度不健全，責任、權利不明確而造成的產權市場監管缺失狀況，是建立完善產權市場監管體制的重要內容。

（三）健全產權交易市場內部制度，完善市場服務功能

1.明確產權市場定位。我國應該明確產權交易市場在資本市場體系中的層次和位置，通過統一的制度安排引導產權交易市場發展，成為我國未來場外交易市場的主體，與未來推出的創業板市場形成相輔相成的互補關系、緊密銜接。同時，改變現在多頭監管或無人監管的混亂局面，明確監管主體，在對現有產權交易市場改造的基礎上，逐步建立類似于美國OTCBB和粉單市場的交易制度，使非上市企業均可以在產權交易市場進行報價和股份轉讓。

2.建立完整統一的產權市場體系。首先，設立基礎市場。以一個或若干個省區市為基礎，建立最基層的市場平臺，主要職能是在上級市場的管理和指導下組織本地區產權市場交易。其次，設立中層市場。在省一級設立中層市場，主要職能是對下級市場進行管理和指導，辦理下級市場推薦項目的掛牌，向區域性市場推薦掛牌項目。

3.科學確定產權交易價格機制。必須嚴格規范資產評估機構的行為，對于違法亂紀者要嚴厲制裁。產權評估工作，應嚴格按照國家的有關規定，由特定的機構進行；對資產的價值，特別是無形資產的價值要得出合乎實際的結果，從而使資產產權的價格切實反映其真實價值。同時要切實保證資產評估機構的相對獨立性，國家行政機關不應對其工作進行過多的干預，以保證其評估結果的真實性。

4.建設專業的產權經濟隊伍。首先，要做好產權經紀人的培訓工作。通過組織專業業務培訓，從政策法規、產權交易規則、交易程序等方面入手，對產權經濟機構實行整體的理論與實踐專業指導，提高產權經紀人業務素質和實務操作水平。其次，加強組織管理工作，規范產權交易行為。在日常工作中注意加強對產權交易規范性的調控，嚴格交易審核程序，做好交易輔導，保證產權交易的合法性、嚴肅性。最后，構建產權市場與產權經濟機構、產權經濟機構與產權經濟機構之間的有效溝通機制。

（四）發揮產權市場融資功能，培育發展戰略性新興產業

為促進科技和金融結合，推進自主創新，培育發展戰略性新興產業，支撐和引領經濟發展方式轉變，加快建設創新型國家，2011年10月20日，我國發布了《關于促進科技和金融結合加快實施自主創新戰略的若干意見》明確提出發揮產權市場融資功能，培育發展新興戰略性產業。要大力發展多層次資本市場，擴大直接融資規模。

1.加快多層次資本市場體系建設，支持科技型企業發展。加快推進全國場外交易市場建設，完善產權交易市場監管和交易制度，提高交易效率，為包括非上市科技型企業在內的中小企業的產權（股份）轉讓、融資提供服務。

2.支持科技型企業通過債券市場融資。進一步完善直接債務融資工具發行機制、簡化發行流程。支持符合條件的科技型中小企業通過發行公司債券、企業債、短期融資券、中期票據、集合債券、集合票據等方式融資。探索符合條件的高新技術企業發行高收益債券融資。鼓勵科技型中小企業進一步完善公司治理與財務結構，鼓勵中介機構加強對其輔導力度，以促進其直接債務融資。

3.利用信托工具支持自主創新和科技型企業發展。推動公益信托支持科學技術研究開發。充分利用信托貸款和股權投資、融資租賃等多種方式的組合，拓寬科技型中小企業融資渠道。四是探索利用產權交易市場為小微科技型企業股權流轉和融資服務，促進科技成果轉化和知識產權交易。建立技術產權交易所聯盟和統一信息披露系統，為科技成果流通和科技型中小企業通過非公開方式進行股權融資提供服務。

4.提高產權交易機構中介職能社會化程度。從產權市場的長遠發展來看，國資監管部門、土地、房產、工商、稅務、財政、經貿等有關部門應該加快協調步伐，形成以國資監管與發展改革、經貿及有關經濟監督部門共同參與的產權市場監管體系，加強法規制度建設，統一各產權交易要素市場，減少因部門之間的磨擦而提高的交易成本，從根本上消除市場分割，為產權交易機構中介職能的發揮創造必要條件，使得多元化的資本市場主體能積極參與到產權市場的并購活動中來，推動資本市場健康和諧發展。

5.為小微企業提供交易平臺。2012年2月7日，河北省人民政府發布《關于支持小型微型企業發展的實施意見》，強調指出要鼓勵金融服務創新，加強對新型融資方式、服務手段、抵押方式的研發和推廣。要進一步拓寬直接融資渠道，推進小微企業股權融資，全面落實省產權交易中心和北京產權交易所簽訂的《戰略合作協議》，為小微企業提供股權交易平臺。促進股權投資基金發展，建立科學規范的運行機制，引導社會資金設立更多創業投資基金，鼓勵發展其他類型股權投資基金，通過支持設立和引進各類股權投資基金，為小微企業提供股權融資及增值服務。

隨著我國市場經濟體制的不斷完善，產權交易市場的重要地位日益突顯。產權交易市場作為一種社會中介機構，其存在不僅有利于市場經濟體制的建立，有利于緩解通貨膨脹的壓力，而且有利于規范經濟的發展和國有企業的內部改革。加強和規范我省產權交易市場的管理，可以使整個國民經濟的資源得以優化配置，產業結構得以合理調整，對于我省的經濟發展有著十分重要的作用。

參考文獻

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