解析高速公路企業的融資模式

陸箴侃

摘要：隨著我國交通運輸事業的發展，高速公路企業的融資結構問題日益突出，當前，資金短缺已成為制約高速公路建設的最大瓶頸。要實現高速公路企業的可持續發展，就必須保證其融資能力的可持續性，這也就決定了企業除了要充分應用好傳統融資方式外，還應積極借鑒國外成功經驗，探索適合我國高速公路建設和企業可持續發展的融資模式。

關鍵詞：高速公路企業 融資模式 對策

高速公路是交通運輸現代化的重要標志，其代表著一個國家、地區經濟的發展水平，在社會中扮演著不可替代的角色，所以，大力發展高速公路不僅是社會經濟發展的要求，也是各國必然的歷史選擇。然而，在交通運輸事業迅速發展的同時，公路建設資金需求不斷增加，我國高速公路企業在工程建設、成本管理、還本付息、資金籌措等方面面臨著嚴峻挑戰，其融資結構問題日益突出，可持續融資能力呈現著下降趨勢，為此，必須通過合理手段，同時借鑒國外先進經驗，探索全新的融資模式，以適應高速公路企業發展和高速公路建設的需要。

一、高速公路企業的融資模式

由于高速公路行業的特殊性，決定了其融資具有長期性、穩定性、數額巨大、回收期長的特點，對高速公路企業內部的項目和風險管理、融資結構、債務比例也有著更高要求，在近幾年的發展中，債務融資、銀行借貸融資、股權融資、項目融資等融資方式都已比較成熟。

（一）債券融資

隨著國家對債券發行的逐步放寬，債券發行主體開始由原有央企向地方企業過渡，目前，發行債券已成為高速公路企業籌措借入資本的最重要方式之一。從國外先進經驗方面來看，高速公路企業通常先進行內部融資，然后再進行外部融資，外部融資主要以債務融資為主，其中公司債券融資所占比重較大，由于高速公路建設具有一定特殊性，從先進實踐經驗來看，應以發行長期公司債券為主。市場利率較低時，高速公路企業可發售公司債券，以此來進行長期資金的籌集，最大限度降低融資成本，而若市場利率較高，融資則可通過發行具有較強靈活性的中期票據實現，比如某高速公路企業在2010年7月份就成功發行了20億企業債券，票面利率為4.68%。

（二）銀行借貸融資

銀行借貸融資是目前高速公路企業融資的最主要方式，包括國內政策性銀行和商業銀行的短、中長期貸款、政策性信貸、國際政府間信貸等。建設銀行和交通銀行是高速公路建設中企業進行長期貸款的主要銀行，貸款資金用來進行基礎建設或采購大型專用機械設備；短期貸款比如臨時貸款、財務周轉貸款則是為了解決高速公路建設中的一些輔助工程和臨時工程用款項目；政策性信貸與商業銀行信貸基本相同，但是貸款額度較低，且風險高于商業銀行；國際政府信貸由國家政府作擔保向國外有關機構申請貸款，從而獲得長期且利息較低的資金，這種貸款方式具有互助、扶持的特點。

（三）股權融資

股權融資主要是高速公路企業用股份到股票市場進行公開發售，以此來籌措股本資金，這是一種直接融資方式，融資量和股本總額大，收益具有很強的穩定性，且成長性好，對周邊經濟的發展起著一定帶動作用。

（四）項目融資

BOT、TOT和ABS是高速公路企業項目融資的主要方式，在進行項目融資時需要對項目投資結構、工業性質、信用支持、融資戰略等進行綜合考慮，同時遵循以下兩個原則：實現融資對項目的有限追索；保證投資者不承擔項目全部風險。相較于BOT項目融資，ABS項目融資涉及機構較少，這就能夠減少各種復雜的技術性文件和部門之間的協調工作，有利于降低融資成本。

二、高速公路企業的融資對策

（一）改善融資環境

改善外部融資環境就要從制度性缺陷著手，同時加大政府財政投入。首先，深化金融體制改革，并積極發展融資代理、咨詢等投資中介業務，保證多種形式并存。其次，政府應加大對高速公路行業融資市場的引導和培育力度，堅持政府主導配置與引入市場配置相結合的融資機制，根據高速公路行業的特殊性建立一套切實有效的行業管理體制，加大非償還性資金投入，完善高速公路專項建設基金制度，提高銀行信用等級，穩定我國金融系統。此外，完善內部環境，高速公路企業應吃透政策精神，利用好國家政策性銀行貸款，同時加強高速公路建設管理制度、融資風險評估制度、融資退出機制、監管協調機制、考核指標體系以及負債規模控制機制的建設，科學辦事，形成良好的互動局面，提高風險評估的規范化、標準化和制度化，有效控制風險，規避風險，提高融資成功的可能性。

（二）完善公司治理結構

目前，我國很多高速公路企業存在國有股權比重過高的現象，比如海南高速、五洲交通等的國家持股率就達到70%以上，因此，有必要完善企業治理結構，加強對內部人員的控制，提高融資資金利用率。企業可對股權結構進行優化，適當降低國有股權比例，從而降低國家在高速公路企業中的持股比例；進一步擴大投資規模，大力發展機構投資者，消除國有股對企業控股的虛置和企業股的搭便車現象，提高企業法人治理效率；加大對股票市場的監管，對股權交易行為進行管理和規范，最大限度提高資金利用率。

三、結束語

總之，與國外先進經驗相比，我國高速公路企業融資模式尚存在一些問題，為了不斷適應變化著的融資環境，提升高速公路企業的可持續融資能力，促進高速公路建設目標的順利實現，我們應當積極探索與我國高速公路企業最為適應的融資模式，并不斷在實踐中改善融資環境，完善企業治理結構，優化融資結構，實現融資方式多樣化和融資渠道多元化，努力緩解高速公路建設資金短缺問題，以謀求最安全范圍內融資成本的最小化，促進我國高速公路企業持續、健康發展。

參考文獻：

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