上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)發(fā)展離岸金融市場的意義、條件與對策

師超+黨楊+劉譚

內(nèi)容摘要：本文剖析了上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)開展離岸金融業(yè)務(wù)、發(fā)展離岸金融市場的意義，分析了發(fā)展離岸金融市場的條件，并提出了對策，如選擇內(nèi)外分離型的模式，制定稅收優(yōu)惠政策，加強(qiáng)監(jiān)管等等。

關(guān)鍵詞：離岸金融 金融自由化 人民幣國際化 對策研究

引言

全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后金融危機(jī)時代，經(jīng)濟(jì)增長模式需要轉(zhuǎn)變，金融格局也需要調(diào)整。為了順應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的新形勢，實(shí)行更加積極主動的開放戰(zhàn)略，上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)獲批成立。服務(wù)貿(mào)易自由化、便利化是上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)試點(diǎn)的重點(diǎn)。服務(wù)貿(mào)易型離岸金融業(yè)務(wù)可以先行先試，符合條件的中資銀行可以在區(qū)內(nèi)從事離岸金融業(yè)務(wù)。這種金融創(chuàng)新形式有望獲得巨大發(fā)展，形成重要的國際離岸金融市場。

離岸金融是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化發(fā)展趨勢，對金融市場的一種創(chuàng)新。離岸金融市場是向非居民投資者提供境外貨幣借貸與投資、國際貿(mào)易轉(zhuǎn)賬結(jié)算、外匯貴金屬買賣、再保險服務(wù)、債券交易等金融服務(wù)的一種金融市場。離岸市場與國內(nèi)市場隔離，隔離程度因采用的離岸市場模式不同而不同。離岸市場金融管理體制和稅收制度不受業(yè)務(wù)開展國或貨幣發(fā)行國限制，高度自由。離岸金融業(yè)務(wù)的主要特點(diǎn)是信息比較充分，交易成本低，借貸利率市場化，資金進(jìn)出自由順暢。離岸金融市場的發(fā)展縮小了各國金融市場的時間和空間距離，為全球范圍內(nèi)金融資源的低成本高速度流動提供了便利條件，促進(jìn)了金融國際化、一體化和自由化。

上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)發(fā)展離岸金融市場的意義

（一） 上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)離岸金融市場是中國經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展的內(nèi)在要求

經(jīng)濟(jì)增長和金融發(fā)展相輔相成、互為因果。金融深化發(fā)展能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，而經(jīng)濟(jì)增長反過來又能推動金融發(fā)展。中國已超過日本成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體和第二大貿(mào)易國，但金融體制改革遲緩，已經(jīng)成為阻礙經(jīng)濟(jì)深化發(fā)展的重要因素。設(shè)立上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)不僅有助于促進(jìn)貿(mào)易活動，更能加速包括資本在內(nèi)的各種要素的流動。發(fā)展國際貿(mào)易，需要大量的資金借貸、外匯買賣等交易。通過離岸金融平臺，可以利用全供應(yīng)鏈貿(mào)易融資、離岸船舶融資等多種融資工具，為國際貿(mào)易提供融資支持。上海是我國改革開放的最前沿，建設(shè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，發(fā)展離岸金融市場是重點(diǎn)。不僅能夠推動上海本地經(jīng)貿(mào)發(fā)展，而且對于長三角乃至整個中國經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展也具有輻射帶動作用。因此，自貿(mào)區(qū)發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)，建設(shè)離岸金融市場，從根本上說是保障中國新一輪經(jīng)濟(jì)增長的需要。

（二）有利于穩(wěn)步推進(jìn)中國金融自由化進(jìn)程

中國的金融體制需要進(jìn)行漸進(jìn)式改革，逐步實(shí)現(xiàn)金融自由化，與國際金融市場接軌，最終形成利率市場化、浮動匯率制、人民幣國際化和資本流出入基本無限制的金融體系，使金融發(fā)揮高效的資源配置功能。在資本項目控制和外匯管制的前提下，以自貿(mào)區(qū)離岸金融市場作為金融開放實(shí)驗(yàn)場地，進(jìn)行風(fēng)險可控的實(shí)驗(yàn)，將取得的成功經(jīng)驗(yàn)推廣到在岸金融市場，可以穩(wěn)妥推進(jìn)金融體制改革進(jìn)程，減少金融體制改革的失誤。資本項目的完全開放人民幣國際化、離岸金融產(chǎn)品創(chuàng)新以及國際金融準(zhǔn)則的對接都可以在離岸金融市場上進(jìn)行嘗試和探索。發(fā)展離岸金融市場，也是中國滿足發(fā)達(dá)國家的要求，進(jìn)一步開放金融市場的表現(xiàn)。同時也為中國銀行業(yè)提供一個緩沖期，中國銀行業(yè)可以在緩沖器期內(nèi)增加國際金融服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，提高自身競爭能力，為最終開放金融市場奠定基礎(chǔ)。

（三）有利于推動資本的國際化流動和優(yōu)化配置

隨著經(jīng)濟(jì)全球化、一體化發(fā)展，資本也要由在國內(nèi)流動轉(zhuǎn)向在全球范圍內(nèi)流動，以取得更大的比較優(yōu)勢，賺取更多的比較利潤。離岸金融市場與在岸金融市場相比，制度約束更少，有助于逐利資本在全球范圍內(nèi)進(jìn)行低成本高效率配置。上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)離岸金融市場，為國際資本進(jìn)入中國內(nèi)地提供了一條合法渠道，國際資本可以離岸金融市場為跳板進(jìn)入中國市場。中國龐大的國際化發(fā)展的企業(yè)需要大量資金，迫切要求母國銀行能夠提供及時、便捷的境外金融服務(wù)，包括境外融資、貿(mào)易結(jié)算、集團(tuán)財務(wù)管理等。目前我國商業(yè)銀行的海外機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)還十分有限，我國商業(yè)銀行向這些企業(yè)提供金融服務(wù)既可以降低這些企業(yè)的成本，又可以使我國商業(yè)銀行形成新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

（四） 有利于上海國際金融中心的形成

受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長趨緩、金融體制改革進(jìn)程緩慢的制約，上海建設(shè)國際金融中心困難不小。中國政局穩(wěn)定，上海已有全球不少知名跨國銀行入駐，自貿(mào)區(qū)政策優(yōu)惠。開辦離岸金融業(yè)務(wù)能使其較快地形成國際金融中心。

上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)發(fā)展離岸金融市場的主要條件

上海在政治經(jīng)濟(jì)條件、地理區(qū)位、政府政策等方面具備了建設(shè)離岸金融市場的基礎(chǔ)條件。在基本條件具備的前提下，只要妥善處理好各金融主體之間、民間資本與國有資本之間、信貸和融資之間、內(nèi)生增長和出口創(chuàng)匯之間、股市運(yùn)作和實(shí)體運(yùn)營之間的關(guān)系，上海自由貿(mào)易實(shí)驗(yàn)區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢就會轉(zhuǎn)化為政策優(yōu)勢和投資優(yōu)勢。具體講上海自由貿(mào)易實(shí)驗(yàn)區(qū)發(fā)展離岸金融市場的條件主要包括以下幾個方面：

（一）政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定

穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境及國際地位的提高，為離岸金融市場的建立創(chuàng)造了先決條件。我國政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，政府積極參與國際事務(wù)，國際地位日益提高。在對外開放的過程中，我國先后加入了一些國際性和區(qū)域性的金融組織，與這些組織的合作與交流逐漸加強(qiáng)，與國外中央銀行和其它金融組織的業(yè)務(wù)往來日益密切。

（二）上海經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力雄厚

發(fā)展離岸金融市場所需具備的核心條件是強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力。上海以建設(shè)國際經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易、航運(yùn)中心為目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)調(diào)性增強(qiáng)。上海經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)超過新加坡和香港，躋身世界中等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之列。以上海為核心的長三角經(jīng)濟(jì)圈是中國經(jīng)濟(jì)最活躍的地區(qū)。上海金融市場主體完備，交易規(guī)模居于世界前列，集聚效應(yīng)較強(qiáng)。上海建有證券、期貨黃金、產(chǎn)權(quán)、外匯等交易所或交易中心，各類商業(yè)銀行以及證券公司、保險公司、期貨經(jīng)紀(jì)公司、信托公司、基金管理公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)齊全，各種金融商品及衍生品的成交總額和規(guī)模連續(xù)大幅度增長，位于中國乃至世界前列。外資金融機(jī)構(gòu)數(shù)量在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。我國的國有銀行在國際業(yè)務(wù)方面積累了不少經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)開發(fā)了全球授信業(yè)務(wù)、外保內(nèi)貸業(yè)務(wù)、離岸出口押匯等多項離岸金融創(chuàng)新產(chǎn)品。endprint

（三）上海發(fā)展離岸金融市場具有優(yōu)越的地理條件

在上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)這個相對封閉的區(qū)域，建立有形的離岸金融市場，集中發(fā)展離岸業(yè)務(wù)，有利于擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，產(chǎn)生集聚效應(yīng)，最大限度的防控離岸市場業(yè)務(wù)向在岸市場蔓延。上海地理位置、時差條件對開展離岸金融業(yè)務(wù)十分有利。從國內(nèi)看，上海處于中國漫長海岸線的中心，世界運(yùn)量最大河流長江的入海口，是南北經(jīng)濟(jì)、內(nèi)外經(jīng)濟(jì)接軌的重要樞紐。上海港是中國綜合競爭力最強(qiáng)的港口。從上海在地球上所處位置來看，其處在太平洋西海岸，周圍鄰近的國際金融中心有東京、香港、新加坡等。與世界上大的國際金融中心紐約、倫敦、東京等開閉市時間能相互銜接。

（四）各級政府政策推動

上海建設(shè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)是中央政府的重大決策，中央和地方政府利益一致。中央、上海市和浦東區(qū)三級政府形成聯(lián)合推動力，大大加快了自貿(mào)區(qū)建設(shè)的步伐。自貿(mào)區(qū)建設(shè)的核心突破是政策法規(guī)和金融創(chuàng)新。中央政府不遺余力地排除政策法規(guī)障礙，地方政府也陸續(xù)制定出臺多項優(yōu)惠政策，有力推動了離岸金融業(yè)務(wù)開展和離岸金融市場建設(shè)。

（五）上海金融通訊設(shè)施先進(jìn)且中介體系完備

發(fā)達(dá)的國際金融中心必須具有發(fā)達(dá)的通訊技術(shù)條件和完備的中介體系。上海金融業(yè)擁有世界先進(jìn)水平的通訊設(shè)備和技術(shù)，可滿足離岸金融市場建設(shè)對通訊設(shè)施信息傳遞、數(shù)據(jù)處理和網(wǎng)絡(luò)安全等的要求。目前上海金融市場已經(jīng)形成完整的中介機(jī)構(gòu)體系，會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所等儲備了大批能辦理涉外業(yè)務(wù)的高級人才，能夠滿足離岸金融市場發(fā)展對人才的需要。

上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)離岸金融市場發(fā)展的對策措施

離岸金融的發(fā)展是一個逐步深化的過程，要結(jié)合我國國情，不斷地對上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)離岸金融政策進(jìn)行調(diào)整平衡，選擇適當(dāng)?shù)碾x岸金融市場模式，實(shí)行稅收優(yōu)惠政策，建立透明公正的監(jiān)管體制，嚴(yán)密監(jiān)控資本的流動，逐步放松管制。

（一）采用內(nèi)外分離型離岸金融市場模式

離岸金融市場模式有一體型、內(nèi)外分離型和避稅型三種模式。一個國家的離岸金融市場應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟(jì)市場化程度和金融監(jiān)管水平的不同，選擇最適合的模式。目前我國經(jīng)濟(jì)還處于深化改革階段，金融市場化還有進(jìn)一步推進(jìn)的空間，金融監(jiān)管能力還不夠強(qiáng)，對抗外來資本沖擊的干預(yù)能力還比較弱。我國金融管制仍然比較嚴(yán)格，金融市場化改革進(jìn)展緩慢，外匯體制仍然實(shí)行結(jié)售匯制，資本項目也沒有完全開放，匯率形成機(jī)制還沒有完全市場化，因此上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)離岸金融市場建立離岸金融市場須持謹(jǐn)慎態(tài)度。上海自由貿(mào)易區(qū)離岸金融市場宜采用內(nèi)外分離型模式，采用這種模式，在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)建立防火墻，既方便監(jiān)管當(dāng)局對離岸業(yè)務(wù)加以監(jiān)控，又可在出現(xiàn)國際金融危機(jī)時，有效地加以阻擋，減少對國內(nèi)的沖擊。離岸金融業(yè)務(wù)的開展要循序漸進(jìn)，風(fēng)險可控。初期要對準(zhǔn)入嚴(yán)格審批，以后逐漸放開。目前中資銀行在自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的分行經(jīng)過批準(zhǔn)，可以設(shè)立離岸業(yè)務(wù)部，申請離岸業(yè)務(wù)執(zhí)照，開展離岸業(yè)務(wù)。銀行離岸業(yè)務(wù)與在岸業(yè)務(wù)必須嚴(yán)格分離，為客戶開立單獨(dú)離岸賬戶，與在岸賬戶平行使用，相互獨(dú)立。銀行要建立離岸業(yè)務(wù)合規(guī)操作準(zhǔn)則。

（二）逐步放松管制

上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)離岸金融市場要考慮金融自由化的速度與次序，適時調(diào)整，逐步放松管制，建設(shè)成為全業(yè)務(wù)、多層次的離岸金融市場。放松管制的進(jìn)程需要與國內(nèi)金融市場的自由化水平、監(jiān)管部門監(jiān)管能力的提高相適應(yīng)，是漸進(jìn)過程。管制放松包括：取消對非居民的外匯管制，實(shí)行人民幣資本項目可兌換，對試驗(yàn)區(qū)內(nèi)與境內(nèi)區(qū)外之間的資金流動按“跨境”原則進(jìn)行管理；利率完全市場化；允許更多的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場；在堅持巴塞爾協(xié)議資本充足率8%基本要求前提下，銀行離岸業(yè)務(wù)資本充足率要求可適度寬松；對離岸外匯存款和人民幣存款，免交準(zhǔn)備金，放松對離岸金融機(jī)構(gòu)流動性比率和清償力的要求。

（三）實(shí)行稅收優(yōu)惠政策

稅收優(yōu)惠是上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)發(fā)展離岸金融市場初期的吸引力所在。立法機(jī)關(guān)應(yīng)抓緊時間制定離岸稅收法規(guī)，創(chuàng)造依法征稅的環(huán)境。離岸業(yè)務(wù)的稅種要少于在岸業(yè)務(wù)，稅率要低于在岸業(yè)務(wù)。

（四）加強(qiáng)對離岸金融市場的監(jiān)管

自貿(mào)區(qū)離岸金融業(yè)務(wù)既要擴(kuò)大規(guī)模，鼓勵創(chuàng)新，又要加強(qiáng)監(jiān)管。該市場的發(fā)展會影響我國的貨幣供應(yīng)量與貨幣政策的實(shí)施，對加強(qiáng)監(jiān)管提出較高的要求。金融監(jiān)管部門要建立成熟的調(diào)控機(jī)制，具備強(qiáng)大的市場干預(yù)能力。探索建立離岸業(yè)務(wù)負(fù)面清單，逐步建立以全面監(jiān)測、現(xiàn)場檢查和事后調(diào)查為主的監(jiān)管體系。要加強(qiáng)對市場準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理。只有獲取離岸業(yè)務(wù)執(zhí)照的銀行才能開展此項業(yè)務(wù)，其他任何機(jī)構(gòu)不得超范圍經(jīng)營。銀行要對離岸業(yè)務(wù)加強(qiáng)風(fēng)險管理，建立健全內(nèi)控機(jī)制，強(qiáng)化內(nèi)部稽查。離岸業(yè)務(wù)的各項報表要根據(jù)規(guī)定向監(jiān)管部門報送，以便監(jiān)管部門監(jiān)督執(zhí)行各項管理規(guī)定的情況，掌握離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)模，確保積極穩(wěn)妥地發(fā)展離岸業(yè)務(wù)。

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