中美眾籌融資的發展比較分析和啟示

易琴琴

【摘要】在大數據時代，互聯網金融扮演著越來越重要的角色。美國作為眾籌融資的發源地，其發展迅速，而中國只是雛形。本文介紹首先它們各自發展的原因，然后有美國眾籌的發展正處于快成熟的階段，但是中國則是處于萌芽階段；美國眾籌市場艷陽高照，而國內陰雨連連等發展特征的比較分析，最后提出美國眾籌的發展對中國的借鑒和啟示。

【關鍵詞】眾籌融資 發展比較 啟示

一、引言

眾籌的概念來源于眾包和微型金融，是2009年出現的網絡商業模式，是指利用網絡良好的傳播性，向網絡投資人募集資金的金融模式。中小企業融資難是一個全球普遍存在的問題，即使是資本市場最為發達的美國也不例外。近年來，為解決中小企業尤其是初創企業融資困難，美國出現了眾籌這一新興融資模式。美國的《JOBS法案》中有專門條款以促進眾籌融資的良性發展。我國也面臨中小企業融資難和民間資本投資渠道不暢的問題，隨著互聯網金融的發展，我國也開始嘗試眾籌融資這一模式。美國是眾籌的發源地，相關法律也比較完善。而中國現在只是雛形，所以中國與美國的比較，可以發現中國眾籌存在的問題以及如何解決等相關啟示。

二、中美眾籌融資模式產生的原因比較分析

（一）美國眾籌融資出現的原因

2009年世界第一家眾籌網站Kickstarter在美國建立，標志眾籌的誕生。自成立以來，籌集了超過9.19億美元的啟動資金。眾籌融資在美國迅速盛行的原因主要有三個方面。首先，后危機時代美國中小企業尤其是初創企業融資困難進一步加劇。雖然危機后美國采取了量化寬松的貨幣政策，但是美國銀行業的惜貸行為使大量中小企業無法從銀行獲得貸款。其次是，眾籌這一融資方式可以使企業更貼近和滿足消費者的需求。眾籌可以滿足個性化、定制化的各種需求，能讓運行的項目更貼合投資者的要求。最后，互聯網普及背景下金融資本核心價值的減弱也為通過眾籌這一融資方式進行創業提供了可能。原因就在于，隨著通信成本的日益低廉，分散式網絡的進入成本也隨之驟降，每個人都可以成為廣闊的、開放性的互聯網潛在的企業家和合作者。

（二）中國眾籌融資出現的原因

2011年國內首家眾籌網站點名時間成立，先后完成了《十萬個冷笑話》等國內原創動漫作品的眾籌項目，引起社會廣泛關注。眾籌在中國的興起主要有三個原因：首先是民間資金與小微企業之間有著“兩多兩難”的結構性失衡問題。許多小微企業擁有著核心技術和創新能力，但是無法從銀行和資本市場融資，就無法轉化為現實效益。眾籌模式就是打破了投融資雙方的信息不對稱瓶頸，使得信息公開透明，從而降低了小微企業的融資成本。其次是國外眾籌融資快速的發展，對國內是一個啟發。在美國最早的眾籌網站Kickstarter、綜合類眾籌平臺Indiegogo等都發展良好。最后是隨著互聯網金融的發展，各種金融創新模式，減少成本。隨著第三方支付、P2P、電商小貸等一些金融模式的創新，能減少信息不對稱，借助互聯網手段的投融資對接平臺，減少成本。

三、中美眾籌融資的發展特征的比較

全球眾籌融資模式發展非常迅速。2009年全球眾籌融資額僅5.3億美元，而2013年升至51億美元。2009年，全球不足100個眾籌融資平臺，到2012年上半年則有450多個。但美國的眾籌融資占據了全球眾籌融資的主要份額。而截止到2014年4月中國的眾籌平臺只有21家，融資規模也只有幾十萬元或數百萬元。

第一，美國眾籌的發展正處于快成熟的階段，但是中國則是處于雛形階段。我國眾籌發展緩慢，融資支持者少，募資規模有限。主要原因有：一是監管界限不明。眾籌平臺已經涉及到資金代管業務，但是由于目前眾籌網站的募資金額較小，因而尚未納入監管。二是我國民眾收入水平低，還有對眾籌的認知度低，對眾籌困境也有較大影響。三是國內尚未有重要的眾籌平臺能夠提供從平臺到服務的一系列完整功能，無法為發起者節省人力成本和時間成本。

第二，美國眾籌市場艷陽高照，而國內陰雨連連。2013年，Kickstarter共發起90299個融資項目，總募資目標為5.27億美元，其中成功募資4.39億美元，項目成功率為43.63%。然而眾籌在中國似乎一直水土不服，中國眾籌網站共十余家，以2011年7月上線的點名時間和同年9月上線的追夢網最為著名。截止2012年7月，國內第一家眾籌公司點名時間共成功完成項目281個，成功融資規模達到636.7萬元，融資的規模遠遠小于美國。由于沒有相關的監管法規，眾籌融資挑戰重重。

第三，美國行業內競爭激烈并積極開拓海外市場，而中國缺乏這樣的能力。2008年在美國成立的Indiegogo主要面向國際賬戶，早已在德國等幾個國家拓展了業務。而中國籌資總額及參與者都較少，募捐性質更為明顯，行業內還沒有出現類似Kickstarter的、具有較大影響力的標志性網站。

第四，美國政府鼓勵眾籌融資的發展，并頒布相關的法律來監管，而目前中國政府對眾籌還在采取觀望的態度，政策不明朗。《JOBS法案》共有7個部分，其中第3部分將“眾籌”正式納入合法范疇，對以眾籌形式開展的網絡融資活動。而在中國眾籌融資不僅在國內還鮮為人知，而且遇到的監管阻力將更大，很有可能被當作非法集資。

四、美國眾籌融資的發展對中國的借鑒和啟示

雖然中國眾籌的發展與美國有很大的差距，但是其前景良好。相信隨著國內資本市場日益開放，投資者愈加成熟，眾籌網站將以其顯著的創新特點成為互聯網金融發展的重要方向之一。美國眾籌的發展給我國有以下三個方面的啟示：

首先，國內要鼓勵眾籌融資的發展，并對其提前做好制度安排，減少監管阻力。美國在JOBS法案中提前做出制度安排，引導其良性發展。美國政府預見到眾籌融資將會替代傳統證券業務，雖然這種判斷還有待歷史證明，但借助于互聯網技術的發展，眾籌融資模式必將迎來大發展。因此中國要借鑒美國的做法，明確監管的范圍，為眾籌的發展鋪好道路，營造良好的發展氛圍。

其次，國內要改變金融市場著重收益、人民價值認知度低的狀況，普及眾籌相關的知識。中國的投資人投資理念趨于保守，創新金融方式的接受能力較弱。他們更多的關注點在收益上。眾籌在這種環境下生存就較有難度。因此眾籌網站可以組織相關的宣傳，讓投資人充分認識眾籌的意義所在。

最后，中國要建立有重要影響力的眾籌平臺，提供從平臺到服務的一系列完整功能，減少成本，完善相關的服務。中國還沒有像美國一樣出現有重要影響力的眾籌平臺，因此無法形成規模效應。美國眾籌細分明確，而且服務完善，發展較快，而中國眾籌服務缺失，無法滿足融資之后企業在財務管理、企業運營等其他服務需要。

五、總結

眾籌模式是近幾年伴隨著互聯網的發展、特別是社交網絡的崛起而出現的新生事物，盡管處于雛形，但代表著未來發展的新趨勢，其獨有的特點為解決中小企業融資難打開了另一扇窗?！禞OBS法案》對眾籌模式的認可將會推動眾籌的進一步發展。作為全球最大的網民國之一的中國，中國如果能有效利用眾籌模式，不僅有助于拓寬中小企業的融資渠道，也將在推動社會進步與健康發展方面起到積極用。

參考文獻

[1]黃健青.“眾籌”—新型網絡融資模式的概念、特點及啟示[J].國際金融，2013.

[2]李雪靜.眾籌融資模式的發展探析[J].上海金融學院學報，2013.

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