財務公司對提高資源配置效率的作用

姚玉峰

［摘要］ 隨著社會經濟的迅速發展，我國出現了大量的企業集團。為了促進企業集團內部資本市場的健康發展, 我國于1987年允許企業集團設立財務公司。財務公司的設立對提高企業集團資源配置的效率有明顯的作用。但是財務公司在企業集團的經營發展中仍然存在不少的問題。本文對此加以探討。

［關鍵詞］ 財務公司；資源配置；效率；作用；對策

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2014 . 13. 021

［中圖分類號］F275 ［文獻標識碼］A［文章編號］1673 - 0194（2014）13- 0030- 02

1財務公司對提高資源配置效率的作用

1.1 財務公司集中閑散資本使其得到有效利用

企業集團一般擁有多家子公司，并且子公司的經營狀況各不相同。一些快速發展的子公司急切需要大量的資金投入，而一些子公司擁有大量的閑散資金卻不知道如何投資。企業集團中的財務公司可以在各家子公司之間架起資本使用的橋梁，提高企業集團閑散資本的使用率。

1.2 財務公司降低了企業集團的財務風險

在企業集團沒有設立財務公司時，各個子公司需要設立外部銀行賬戶來進行資金管理工作。由于各個子公司的外部結算銀行不盡相同，不僅會增加進行內部交易時劃撥資金的時間，降低資金使用的效率，還會增大企業集團的財務風險。財務公司的設立可以使子公司更加安全、有效率地使用資金，子公司的所有資金流動都在企業集團的監控之下進行。

1.3 財務公司提高企業集團的信用評級，增強資本的籌集能力

單個子公司在向銀行申請審批貸款時，其償債能力一般小于企業集團整體的償債能力。財務公司的設立，對企業集團內部的資本資源進行優化配置，用以提高企業集團整體的償債和盈利能力，使得企業集團整體的信用評級得到提高。除此以外，各子公司籌資時，可以直接從企業集團獲得其所需的資金，節省了籌集資金所需的費用和與銀行談判等各種事宜的時間。

2財務公司在經營發展中存在的問題

2.1 財務公司的經營發展與監管之間存在明顯矛盾

首先，財務公司與國內其他金融機構缺乏公平競爭的基礎，監管部門制定的政策缺乏公正性。從目前來看，監管部門雖然已經賦予了財務公司一定的金融業務職能，但是仍然有部分領域禁止財務公司進入。比如，證監會關于上市公司增發不得將資金存入財務公司的條款，同業拆入７天期限的限制，財務公司不能開辦同業借款、票據買方貼現、賣方信貸等諸多限制。業務范圍受到限制降低了財務公司在集團外的資金融通能力。

其次，監管手段不能根據財務公司的經濟環境靈活應變。監管部門在具體處理財務公司在經營過程中提出的問題時，審批手續繁雜，處理時間過長。尤其是當問題涉及與商業銀行合作，提出創新業務品種時，監管部門會著重考慮商業銀行的利益。

2.2 財務公司面臨自身產業和金融業的雙重風險

財務公司資金來源于企業集團內部，并運用于企業集團的生產運作之中，這使得財務公司不僅要同其他金融機構一樣面臨金融行業的風險，還要同時面臨所處產業的風險。目前，我國企業集團把握著我國最主要的經濟命脈，涵蓋了基礎設施、能源、鋼鐵等諸多產業，容易受到國家產業政策調整和國際市場供求變化的影響。除此以外，財務公司產生的原因和政策定位決定了財務公司的資金來源及其資產分布具有高度集中性。這種高度集中性本身就是一種風險。如果是普通的金融機構可以通過結構調整將這種風險分散，但是，財務公司無法將這種風險分散，因為其與企業集團密不可分。當企業集團經營情況良好時，財務公司可以在有效防范金融行業風險的情況下實現穩步發展，但是當企業集團經營發生困難時，單獨憑借財務公司的努力無法規避產業自身的風險。

2.3 財務公司的產品不具有明顯的異質性，未能形成核心競爭力

根據統計，目前我國財務公司的利潤主要來源于貸款、存款等傳統業務，而中間業務的收入不足３％。中間代理、投資顧問等一些非傳統業務品種還未能成為財務公司的主營業務。形成這種局面，最關鍵的因素是體制因素。財務公司的高管人員從形式上來說應該由董事會聘任。但是，目前財務公司的高管人員實質上仍是由企業集團進行行政任命。此外，企業集團由于受國有企業人事管理體制的約束，不能根據金融行業的特點為財務公司建立有效的績效考核機制，使得財務公司的高管雖然身處金融高風險行業，但是收入仍然主要取決于其行政級別，其個人收益與創新績效關聯度不強。同時，財務公司現有的人事管理體制和收入分配制度，使得其很難從國內外引進高素質人才，不能為金融產品創新提供智力支持。然而，金融產品缺乏創新導致財務公司的金融產品不具有明顯的異質性，在與其他金融機構的競爭過程中很難依靠產品取得勝利。

2.4 財務公司的內控機制有待完善

首先，財務公司的治理結構存在明顯缺陷，未能形成有效的權力制衡。企業集團對財務公司擁有絕對的控股權，保障了企業集團的資源集中運用，同時降低協調成本，能夠取得協同管理效應。但是，這樣的治理結構存在明顯的缺點：企業集團對財務公司的治理未能形成有效的權力制衡機制，公司治理完全依靠決策者個人的風險喜好。財務公司的高管人員主要從企業集團內部選拔，雖然他們擁有較高的財務管理能力，但是，缺乏對金融專業理論和金融市場的全面了解，使得高管人員在進行決策時缺乏專業理性的判斷能力，不利于財務公司的專業化發展。

其次，財務公司內部缺乏有效的監督機制，各方面的監督力量未能形成。大多數財務公司沒有設立監事會，而是由企業集團內部的審計部門代替行使監事會的職能，然而作為企業集團內部的審計部門，在執行審計程序時往往更著重于對財務風險的控制，不能根據相關的金融制度，有針對性地實施全方位的監督。

3財務公司提高資源配置效率的對策分析

3.1 財務公司的發展需要完善的市場環境

目前，雖然我國相關法律已經允許財務公司開展參與發行商業票據和債券等中間業務，但是，我國的信用評級制度仍然不健全，資本市場還不夠成熟，使得作為國際上最重要的融資手段的這幾項中間業務在中國的財務公司未能得到成功運用。相比國內的財務公司，國外財務公司正在蓬勃發展，因為其有成熟的市場體系作為支撐，可以為企業集團提供多渠道的融資服務。總之，完善的市場環境已成為我國財務公司發展的決定因素。

3.2 財務公司的發展需要依靠自身的產業背景

企業集團財務公司的發展離不開企業集團的自身業務。這是因為，財務公司位于企業集團的內部，對企業集團業務的運作流程、市場狀況和顧客需求相對于其他外部金融機構更加熟悉情況，這是企業集團的財務公司特有的優勢。集中精力發展與本企業集團業務有關的業務或者為企業集團的產品提供融資支持的業務，充分發揮財務公司產業背景的優勢，是財務公司發展壯大的根本出路。

3.3 財務公司開拓業務需要依靠金融創新

在當今的社會經濟環境下，由于企業集團擁有良好的資金狀況，往往成為各家外部金融機構爭奪的對象，因此企業集團的財務公司面臨與外部金融機構激烈競爭的巨大壓力。如果財務公司只局限于傳統業務那是沒有出路的。與外部金融機構，如商業銀行、證券公司等相比，除了極少數的大型財務公司以外，財務公司的資金規模普遍偏小，在與外部金融機構競爭傳統業務時沒有優勢。因此，一些美國的財務公司為了能繼續生存發展，充分利用法律法規并未詳細確定其業務范圍的機會，積極地進行金融業務和金融產品的創新。以外部金融機構的傳統業務為基礎創造出新的金融業務種類，使其在中期票據、設備租賃等領域取得了有利的地位。因此，財務公司需要加強金融創新，在此基礎上不斷開拓新業務。目前，中國人民銀行對于企業集團財務公司業務范圍的規定也為財務公司的金融創新提供了便利的條件。

3.4 完善對財務公司的監管模式

由于財務公司都依靠于企業集團，其面臨的風險不僅包括金融行業的風險，還包括受到企業集團經營狀況的影響的業務風險。此外，不同企業集團的財務公司在運作模式上存在很大的不同。因此，對財務公司的監管不應當把它們當作是單純的金融機構或者是單純的業務機構、為其設立統一的業務范圍與經營準則，而是借鑒國外對財務公司實施的彈性監管原則，在大的范圍上做出統一的規定，而財務公司在從事某一具體業務時遵循特定的業務經營準則。除此以外，對財務公司的監管應當與企業集團監管相結合，建立起財務公司所在企業集團的信息披露機制，要求企業集團定期向監管部門報送全集團的財務報表，以利于監管部門及時了解企業集團整體的經營狀況，并對其財務公司進行及時的監管。

4結論

隨著經濟全球化的不斷深化和社會經濟的快速發展， 財務公司為企業集團提高資本資源配置效率發揮著越來越重要的作用。財務公司作為依靠企業集團的內部金融機構，應該將自身的發展與企業集團的發展協調統一起來。

主要參考文獻

［１］馮秋勇．試析財務公司主要運行模式和風險點［Ｊ］．市場周刊，２０１３（１１）.

［２］田雨晴．基于ＳＦＡ的我國企業集團財務公司成本效率評價［Ｊ］．統計與決策，２０１２（７）.