我國財政政策路徑演化與效率檢驗
——基于1979～2013年微觀經濟數據

葉 葳，杜 云

（廈門大學 經濟學院，福建 廈門361005）

我國財政政策路徑演化與效率檢驗
——基于1979～2013年微觀經濟數據

葉 葳，杜 云

（廈門大學 經濟學院，福建 廈門361005）

本文根據我國1979～2013年宏微觀經濟數據和財政政策要素組成，通過采用結構性VAR協整檢驗和脈沖響應模型，以實證方式解析我國財政政策的演化路徑和動態效應。研究結果表明：改革開放30余年來，我國財政政策演化路徑十分清晰，主要基于穩定經濟平衡、促進經濟增長以及調節國民經濟和協調社會發展三個層面進行，積極財政時期重在促進經濟增長，緊縮財政時期重在穩定經濟，穩健財政時期重在調節國民經濟和社會和諧發展，總體而言，30余年來我國財政政策的總體轉型是較為成功和有效的。

財政政策；協整檢驗；脈沖響應模型

財政政策現已成為所有國家政府調控宏觀經濟的主要手段，正確認識和利用財政政策，促進經濟發展和經濟多目標的實現，是經濟學家、政治家和政府共同的理想和目標。在社會經濟發展的不同階段，政府總是試圖通過有意識地推行若干新的財政政策來凸出其經濟意圖，以實現其經濟目標。

一、我國財政政策的演化路徑

在我國，財政政策對經濟存在客觀影響并顯現出階段性特征。從改革開放初期到目前市場經濟基本確立，前后30多年，財政政策歷經積極財政擴張、緊縮財政和穩健財政等若干階段式的跨越或轉向，并日趨形成一個獨特、成熟、有效率的政策演化路徑，這些不同類型的階段性財政政策對于我國政府調控國家宏觀經濟、推動國民經濟快速發展發揮了重要作用。

（一）第一次擴張型積極財政（1979～1985）

1979年，改革開放初期，我國的財政政策主要是為經濟發展服務，通過實行擴張型財政政策以促進經濟快速發展。在擴張型財政政策下，受公共支出和政府投資拉動的影響，社會需求高度膨脹，物價隨之較快上漲，財政赤字同步急劇擴大，引致改革開放后第一次通貨膨脹。

（二）緊縮性財政（1985～1998）

1985年,擴張型財政政策被迫向緊縮型財政政策轉型，經過財政緊縮，我國經濟出現相對過剩和通貨緊縮，經濟也日漸蕭條。

（三）第二次擴張型財政（1998～2004）

1998年，為擺脫經濟不景氣，我國再度實行積極擴張財政政策，隨后我國經濟出現健康、快速增長。

（四）穩健性財政（2004年至今）

2004年，我國開始實施穩健的財政政策，試圖解決經濟發展過程中經濟結構失衡和社會全面協調發展等問題。這一財政政策一直延續至今。

二、我國財政政策的效率檢驗

改革開放30余年來，我國不同階段的財政政策究竟對我國經濟產生怎么樣的影響，其效率如何，本文試圖通過采用結構性VAR協整檢驗和脈沖響應模型來進行檢驗，具體如下：

（一）技術路線

本文采用協整分析方法（VAR），①選取GDP增長率為V指標作為基礎因變量,選取財政支出增長率（Ft）、國債發行量增長率（Dt）、消費指出（Ct）、稅收增長率（Tt）和通貨膨脹增長率（rt）為解釋變量，通過構建模型來揭示和反映財政政策與經濟目標實現之間的關系。

（二）回歸檢驗

根據所設定的變量，選取1997～2013年數據樣本，②計算得到經濟增長與財政政策相關指標（見表1）。

表1：GDP與財政指標的相關系數

表1中，以經濟增長量GDP為因變量，其余變量作為解釋變量，建立簡單回歸模型：即 I=α＋X1I1＋X2I2＋X3I3＋X4I4＋e；其中α是截距項，X是待估回歸系數，e是隨機誤差項。利用統計軟件對模型進行回歸，結果為：

I＝0.39518＋0.21522I1＋0.0296I2＋0.16302I3＋e

（1.78369）（1.42538）（1.46821）（0.74133）R2＝0.46985

根據回歸結果可以做出一些直觀上的判斷：財政支出增長率系數為0.39518，且T統計量為1.78369，說明財政支出增加對經濟增長具有顯著的正效應；消費支出系數是0.21522，T統計量為1.42538，說明消費增長是經濟增長的反映；國債收入增長率系數為0.0296，T統計量為1.46821，表明國債收入增長對經濟增長具有正面影響；宏觀稅負系數為0.16302，T統計量為0.74133，說明稅收政策總體上對經濟增長具有正面影響，宏觀稅負的提高與經濟增長正相關。

（三）協整檢驗

在VAR檢驗中需考察各變量的平穩性，以避免“偽回歸”的出現。預先采用單位根檢驗方法，即ADF法，③加入（C，T，K）檢驗（即各變量的原序列及一階差分序列的單位根檢驗）。檢驗結果表明：各變量的原序列均存在單位根，且都是非平穩的；各變量都是一階單整過程。

之后進行協整檢驗，首先確定協整的最佳滯后階數。通過逐一測試滯后階數L從0到2的各檢測值，④確定在1%的顯著水平下，三個VAR模型的最佳滯后期均為2。

然后直接使用Johansen極大似然值方法對多個變量的協整關系進行檢驗。分別將財政支出、消費支出、國債發行量和稅收增長率等各解釋變量與財政政策目標進行配對建立VAR模型，然后分別計算模型的跡統計量和最大特征值統計量，最終分別確定Ft、Ct、Dt和Tt各解釋變量之間是否存在協整關系。表2中列出了Ft、C、Dt和Tt的Johansen檢驗結果。

表2：Ft、Ct、Dt、Tt與各解釋變量間協整關系Johansen檢驗表

為避免數據分析過于繁瑣，實證結果已經過誤差修正，過程如下：

從檢驗的結果來看，在1%的顯著性水平下，原假設被拒絕，接受備選假設，特別是誤差修正項均通過了1%的顯著性水平，這不僅說明協整檢驗中的數據真實、平穩，更表明在經濟目標V和財政政策各要素之間確實存在協整關系，即說明它們之間存在著較為長期穩定的均衡關系。但是，值得注意的是，模型標準化協整檢驗中，其變量系數大小差異較大，這表明財政政策要素或組成對經濟增長的影響程度大不相同。

三、數據分析和評價

在VAR協整檢驗結果的基礎上，可以對改革開放30余年來我國財政政策對經濟的影響進行深層分析和評價。

根據VAR數據，建立沖擊響應函數，分析財政沖擊對經濟的影響。因1985、1998和2004年是我國財政政策轉變的特定年份，可對這些特定年份和階段進行數據分析，⑤分析結果如圖1所示。圖1中的橫坐標為脈沖響應函數的時間序均列（限定為24個月），而縱坐標則為一個單位的財政政策要素或變量的沖擊對經濟因變量產生的影響。

圖1：1985、1998和2004年⑥財政政策對經濟沖擊脈沖響應函數圖

（一）國債對經濟的沖擊和影響

相比較而言，在四種曲線走勢中，國債發行沖擊脈沖響應曲線（I）的走勢最為平穩，表現為長期有效。在初始階段，國債脈沖響應力度并不大，在6個月的短期時間內幾乎無影響；但在6個月之后，國債發行沖擊響應明顯放大，并且力度逐漸趨大呈現正響應。因此表明，在我國國債發行初期存在某種擠出效應，但是伴隨國債的平穩認購和轉為政府公開市場業務之后，其對經濟的影響逐漸保持為正效用。這一效應在積極財政初始階段（1998年）表現明顯，而在積極財政后期（2004年）一度表現為負效應，這可以解釋為我國在1994年實施積極財政政策后，國債的發行穩健、有力地促進了我國的經濟增長，但是，伴隨國債發行力度加大，國債依存度和國債償債率出現問題，國債對經濟的沖擊力因而降低。

（二）財政支出對經濟的沖擊和影響

通過圖 1中財政支出曲線（II）可以看出：首先，在各階段，財政支出對經濟的沖擊表現最為顯著。其次，從橫向來看，各階段財政支出對經濟的沖擊時間和走勢類似。在各階段初始時期，財政支出對經濟的沖擊力度均較大，在8～12個月左右達到最高點，之后沖擊力度開始下降。第三，從縱向來看，財政支出對經濟的沖擊時間和走勢卻有著較大的差異。緊縮財政政策時期（1985）的曲線走勢較其他階段平穩，在較長時期之后甚至表現為抑止作用，財政支出對經濟增長的沖擊反低于國債曲線；在穩健財政政策時期（2004），財政支出對經濟增長的沖擊表現卻高于國債。第四，在各階段，財政支出對經濟沖擊的響應均為正值。如果將數據擴展到4年（48月）或6年（72月），乃至改革開放30年，大致可以得出一個趨勢性結論：即便是在緊縮財政政策期間，我國政府支出對經濟增長的驅動表現也是一貫性的，幾乎沒有周期反復性。

（三）消費對經濟的沖擊和影響

通過比較財政支出沖擊曲線（II）和消費沖擊曲線（III）可以發現，特別是1985年和1998中的表現，兩條曲線在12個月以內幾乎走勢相同，這印證一個事實：改革開放30余年，其中前20年我國的消費支出主要是依靠政府購買或政府投資所驅動。同時，通過比較財政政策中擴大財政支出和增發國債的雙效應，可以發現，無論是增加政府支出還是增發國債，對消費和經濟增長的拉動作用均是明顯的，并且表現為長期的。另外，圖1中消費脈沖響應力度不斷上升，并在2004年之后表現明顯，超越到第一位，這說在明改革開放的后10年中，我國政府對財政政策中性思考及其經驗總結已經達到一定層面，以內需刺激經濟增長的政策意圖在逐步得到體現。

（四）稅收對經濟的沖擊和影響

稅收作為財政政策調控的最為便利和應用最為普遍的工具，其對經濟的沖擊效應也一直頗受關注。通過圖1中的稅收曲線（IV）可以看出：在各階段，稅收對經濟的短期沖擊均表現為迅速和有力，在財政稅收政策實施后2月內就有明顯表現（可以認為具有瞬時反應），在6個月左右達到沖擊最頂峰，其后，稅收的沖擊力度逐漸趨緩。這里特別需要指出的是，稅收對經濟的沖擊幾乎都表現為負效應，也就是說，在短期內，我國居民對政府增稅的首要反應是大幅度減少消費支出，通過影響消費支出而使得經濟出現負效應。長期來看，在稅收政策實施14～16月之后，稅收對經濟的長期沖擊趨為平穩，當平穩值停留在0值下方時，說明我國稅收政策對經濟的影響長期來看并不顯著。因此，我國對于稅收政策的實施效果是較低的，要想通過稅收對經濟帶來長期刺激，稅收政策需要體現減稅意圖，即讓稅收政策在24個月之內保持沖擊力度。

四、結論

通過VAR協整檢驗和不同財政政策要素對經濟的沖擊效應可以得出，在不同階段和時期我國財政政策的演化路徑十分清晰和明朗。改革開放30余年來，我國的財政政策主要基于三個層面進行，即穩定經濟平衡、促進經濟增長以及調節國民經濟和協調社會發展。緊縮時期，穩定經濟表現突出；積極財政時期，經濟增長是中心目標；而在現階段我國政府實施穩健財政政策，重在調節國民經濟和社會和諧發展。由此可以看出，即便是稅收政策缺乏長期的沖擊和響應，但30余年來我國財政政策的總體轉型仍然是較為成功和有效的。

（注：本文受中央高校基本科研業務費（人文社科類）項目支持，項目名稱：收入差距失衡、財政分權與政府跨期努力研究，項目編號：T2013221019）

注 釋：

① 協整分析過程包括單位根檢驗、協整檢驗和確定誤差修正模型三部分。單位根檢驗采用ADF檢驗方法；協整檢驗采用基于回歸系數的Johansen極大似然值法，以便對多變量時間序列模型中財政政策要素進行分析；最后建立誤差修正模型。

② 數據來源于《中國統計年鑒》和《中國金融統計年鑒》，樣本區間為1978～2013年。

③ 單位根檢驗中選取不存在截距項和趨勢項，滯后4階得出數據。

④ 檢驗中，滯后階數選取0-2就可。

⑤ 特別選定1985、1998和2004年作為特定年份進行分析，目的在于分別分析緊縮、積極、穩健三種財政政策的演化路徑。

⑥ 統計時間設定為24個月，目的在于分析財政政策的時滯和反應周期等因素。