企業社會責任績效對財務績效的影響研究

摘要：本文采用實證研究方法，立足于利益相關者理論，以上海證券交易所披露的財務報告信息為依據，分6個行業對322家上市公司2011年企業社會責任績效（CSP）與財務績效（CFP）的相關性進行研究。研究結果顯示，企業所屬行業的不同會促使企業在履行社會責任時產生相應的側重，間接導致CSP對CFP產生作用。

關鍵詞：社會責任績效 財務績效 利益相關者

一、文獻回顧與理論基礎

現代企業作為市場主體，廣泛地影響著人們生活的方方面面，企業社會責任也日益受到人們的關注。由于企業社會責任是指企業對社會應該承擔的義務，與企業財務績效沒有量上的可比性，因而需要選用能夠對社會責任精確量化的指標：企業社會責任績效（CSP）。國內外已經有許多學者從利益相關者的角度出發，對CSP與CFP的相關性進行探討。有學者通過對研究文獻進行薈萃分析，證明了企業履行社會責任對企業財務績效具有正面的影響（Marc Orlitzky，2003）；也有學者從方法上擴展了先前進行的相關性研究，發現可以采取措施對CSP與CFP的相關性進行預先的設定（Jennifer J.Griffin，1997），從而得出不相關的結論；此外，還有學者認為CSP與CFP兩種績效存在著正向的交互影響關系（孔龍，2012）。之所以存在此類差異，很大程度上是由于以全部企業作為樣本進行總體研究忽視了行業的不同，從而將一部分相關性抵消了。在一國范圍內針對不同的行業進行研究，行業通常是一個重要的控制變量，這表明CSP與CFP的關系在不同的行業中存在較大差別（符剛，2012）。

依據企業的管理目標理論，企業自覺地履行社會責任并非單純的“利他”，而是在追求一種長期的“雙贏”。大量的事實表明，關心利益相關者利益的企業比那些不關心利益相關者利益的企業更具有競爭優勢，更容易實現可持續發展（張兆國，2009）。正是由于企業對雙贏的期望，導致他們并不會盲目地選擇履行社會責任的方向，而是側重于選擇那些從長遠來看，對企業盈利可以產生輔助作用的項目，學術界對利益相關者權重的研究也恰好解釋了這個問題。企業進行生產經營活動所需要的資源往往掌握在部分主要利益相關者手中，這部分主要利益相關者控制了企業發展的命脈，是企業賴以生存的基礎。這種對利益相關者控制的資源的依賴形成利益相關者的權力，因而他們有權要求公司應該更多地為這些提供關鍵資源的利益相關者著想（沈洪濤，2004）。考慮到資源的稀缺性，企業無法同時滿足所有利益相關者的利益訴求，會將資源用于滿足主要利益相關者。由此看來，企業產生盈利的方式會影響企業在履行社會責任時產生相應的側重，并且通過履行社會責任反向作用到企業財務績效中去。

基于上述理論依據，本文將運用實證研究的方法，對企業社會責任績效（CSP）和財務績效（CFP）二者的相關性進行回歸分析。

二、研究設計及研究假設

（一）研究設計。

1.樣本選擇。本文研究中，依照2012年修訂的《上市公司行業分類指引》，選取上海證券交易所322家上市公司2011年的財務報告信息，322家研究樣本包括傳播與文化產業30家，房地產和建筑業96家，金融業33家，交通運輸和倉儲業61家，批發和零售貿易業67家，信息技術業35家。研究數據均來自國泰安數據庫（CSMAR）披露的上市公司2011年財務報表。

2.變量定義。選取“社會貢獻率（企業社會貢獻總額/平均資產總額×100%）”作為衡量企業社會責任履行情況的總體指標。基于利益相關者理論，將“企業社會貢獻總額”分拆為對職工付出的職工工資及福利費、分派投資人的股利、利潤或償付的利息、上繳政府的各種稅金及附加費、對社會的捐贈、贊助以及環保支出5個組成部分。以此為依據，將社會貢獻率分解成為以下五個子指標：

（1）投資者貢獻率X1=分配股利、利潤或償付利息支付的現金/平均資產總額×100%

（2）政府貢獻率X2=（支付的各項稅費-得到的稅費返還）/平均資產總額×100%

（3）職工貢獻率X3=支付給職工以及為職工支付的現金/平均資產總額×100%

（4）社會公益貢獻率X4=（捐贈支出+贊助費）/平均資產總額×100%

（5）環保貢獻率X5=（環保支出+排污綠化費）/平均資產總額×100%（由于企業的“環保支出”數據缺失，故本文將環保貢獻率指標予以剔除。）

此外，選取“總資產報酬率”作為企業財務績效的評價指標。

（二）研究假設。文化產業的“政府規制作用”使得政府成為影響文化傳播業企業發展的根源，也成為文化產業的主要利益相關者，因此，企業會更加重視對政府履行社會責任，從而保障自己的利益。同樣，在交通運輸業中，政府也占據了主導地位。從中外交通運輸業發展角度看，需要作為公共事業進行發展，各國政府在面對交通運輸業的時候都投入一定的人力與物力（王洪偉，2011）。交通運輸主要包括：鐵路、道路、水上、航空等運輸方式。這些行業均屬于政府壟斷，財務績效與政府相關者關系密切。與之類似的還有房地產建筑業，政府對房地產的調控由來已久，而且據統計，政府稅收的五分之一來自于房地產企業。可見房地產企業會著重關注對政府履行社會責任以保證本企業的財務績效。由此提出：

假設1：在文化產業、交通運輸業與房地產建筑業中政府貢獻率與企業財務績效呈正相關關系。

金融業的特點是：資本有機構成比率低、員工創新能力強、對人力資源的投入力度大。金融業的職工薪酬很大一部分投入到了對公司高管的激勵，在公司經營績效提升的情況下，股東通常會偏好于授予股票期權的方式，使得經理人占有的所有權份額增加，從而使報酬水平也得以可觀的提升（陶莎，2012）。信息技術業與金融業相仿，更強調充分利用員工的智力資本為企業盈利，所以會利用更多的激勵手段，鼓勵員工為企業創造更多的價值，從而提高企業的財務績效。對于信息技術業公司，其盈利水平的提高應著重依靠于加大人力資本的投入、無論是薪酬方面還是員工培訓支出方面均應有所增長（呂程，2013）。由此提出：

假設2：在金融業與信息技術業中職工貢獻率與企業財務績效呈正相關關系。

作為連接生產者和消費者橋梁和紐帶的批發零售業，對各種影響因素的反映敏感度要高于其他行業，其發展狀況更是與宏觀經濟環境以及內部結構變化有著密切的關系（王明明，2005）。批發零售業是“最貼近消費者”的行業，企業關注社會公益活動有利于在消費者心中塑造一個良好的企業形象，擴大企業以及產品的知名度，可以直接導致財務績效的提高。由此提出：

假設3：在批發零售業中社會公益貢獻率與企業財務績效呈正相關關系。

三、實證檢驗

（一）回歸分析。回歸分析分別以總資產報酬率作為因變量，以四個貢獻率作為自變量對數據進行回歸分析，分析結果如下：

1.傳播與文化產業回歸分析。從傳播與文化產業的分析結果（見表1）可見：對總資產報酬率有意義的指標為企業的政府貢獻率，其對總資產報酬率的影響是正向的，說明隨著企業政府貢獻率的升高，企業自身的總資產報酬率也隨之升高。此結果符合傳播與文化產業的特點，該產業的繁榮與否同國家的扶持是分不開的，國家大力發展文化產業促使該產業得以發展。因此，該產業也會著重關注對政府履行的責任。同時，履行對政府承擔的社會責任也會為企業帶來更高的財務績效。

2.交通運輸業回歸分析。從交通運輸業的分析結果（見表2）可見：企業的政府貢獻率對總資產報酬率的影響是有統計學意義的，且影響為正向的。交通運輸業大部分屬于政府壟斷行業，其加強對政府的社會責任關注符合行業特點，同樣，政府也可以為其帶來更多利潤。

3.房地產建筑業回歸分析。從房地產建筑業的分析結果（見表3）可見：各個變量對總資產報酬率的影響均不具有統計學意義。出現該現象的原因是，企業雖注重處理與政府的關系，但對政府支付的重點是“土地出讓金”并非稅收。然而在政府貢獻率這一指標中并未相應地體現“土地出讓金”，導致各變量對總資產報酬率均無影響。

4.金融業回歸分析。從金融業的分析結果（見表4）可見：在金融業中，企業的職工貢獻率對總資產報酬率的影響是有統計學意義的，其對總資產報酬率的影響是正向的。金融行業盈利與否，重要因素在于其雇員的能力。為了取得更有能力的人才，企業會加大對雇員薪金、福利的投入，因此，研究結果符合行業特點。同時，履行對職工承擔的社會責任也會為企業帶來更高的財務績效。

5.信息技術業回歸分析。從信息技術業的分析結果（見表5）可見：企業的職工貢獻率對總資產報酬率的影響是有統計學意義的，其對總資產報酬率的影響是正向的。同金融業相似，信息技術業也更多地強調雇員的智力資本，雇員會為企業帶來財務績效，同樣，企業也會相應加強履行對職工的責任。

6.批發零售業回歸分析。從批發零售業的分析結果（見表6）可見：企業的政府貢獻率和社會公益貢獻率對總資產報酬率的影響是有統計學意義的，且影響均為正向的。批發零售業除了關注對政府履行社會責任，也更希望在社會公益事業中有所貢獻，這是因為其盈利來自于社會大眾，企業更為關注其在社會大眾心目中的地位，期望取得更高的盈利。

（二）檢驗結果。通過上述實證檢驗，得出如下檢驗結果：（1）在文化產業與交通運輸業中政府貢獻率與企業財務績效呈正相關關系，假設1成立；但在房地產建筑業中政府貢獻率與企業財務績效不相關，假設1不成立。（2）在金融業與信息技術業中職工貢獻率與企業財務績效呈正相關關系，假設2成立。（3）在批發零售業中社會公益貢獻率與企業財務績效呈正相關關系，假設3成立。

四、研究結論與啟示

（一）研究結論。本文通過分行業對上市公司CSP與CFP進行相關性分析，可以得出如下結論：（1）文化產業、交通運輸業、金融業、信息技術業以及批發零售業對企業社會責任側重點的選擇符合其行業本身的特點，并且，正是這些側重點促使CSP對CFP產生作用。（2）房地產建筑業對企業社會責任的履行情況并不理想，沒有任何一個社會貢獻率分項目對企業財務績效產生影響。產生這種狀況的原因，一方面由于房地產企業的高收益使得無論哪項支出對企業的盈利狀況都不能產生重要影響；另一方面，也從一定程度上說明了房地產建筑企業偏好于保留較高的留存收益率，為未來企業發展做準備。

（二）啟示。結合上述研究與我國企業社會責任的現狀，得出如下啟示：首先，驗證的行業大部分都更注重對政府履行社會責任。這種現象的產生一方面是由于政府稅收的強制性，稅收是企業無法免除的責任；另一方面也在一定程度上說明了我國市場仍不完善，我國的市場發展更多的是依照政府的計劃路徑，而非市場本身的發展路徑。其次，通過對信息技術產業以及金融業的驗證發現：在履行社會責任方面，企業更加重視對腦力勞動者履行社會責任。給予其更加重要的地位以及更高的報酬水平，但是對于體力勞動者付出的勞動方面普遍缺少重視。最后，現有指標體系并不足以恰當的反映企業履行社會責任的狀況。例如，僅以稅收產生的現金流出表示企業對政府承擔的社會責任并不能完全展現企業履行對政府的責任。然而，選取其他的指標體系又有很多項目無法進行數量上的分析。這也是后續研究可以重點關注的方面。

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作者簡介：

孫娉婷，女，蘭州商學院會計學院會計碩士研究生。研究方向：企業理財與稅務籌劃。