私募股權投資基金的管理和運作研究

鄧智

摘 要：隨著社會的不斷發展，私募股權投資也逐漸發展起來，但是與此同時不少的問題也開始顯現出來，例如相應的法律法規不夠完善、人們對私募股權的認識性不夠強等等原因，因此還需要不斷的健全法律體系和相應的社會信用體系，有效的完善私募股權多元化的退出制度。

關鍵詞：私募股權投資基金；管理現狀；解決措施

私募股權投資基金是指利用私募的方式投資到非上市公司的權益性資產，也可以稱為上市公司進行非公開交易股權的一種投資模式。私募股權投資基金在資本市場中占據了重要的地位，其中最為鮮明的特征就是風險大、專業性強。很多人都已經意識到了科學技術的重要，同時也使得各種資源得到了充分的利用，可是在中國，最為缺乏的就是多種多樣的金融工具，其中就包括私募股權投資基金。私募股權投資主要是幫助資本市場進行資金的管理和服務的集合投資制度，從而有效的融合資金、加強企業的含金量、促進資本的流通，而且，加強私募股權投資基金的運行能夠有效的健全我國的資本市場體系，因此加強我國的私募股權投資基金勢在必行。

1 我國私募股權投資基金問題產生的根源

因為我國私募股權投資基金發展比較晚、認識程度不夠深、歷史進程比較緩慢等因素，使得我國私募股權投資基金的發展還存在很多的不足，和國外的一些國家相比有很大的差距。我認為，其中的根源主要存在以下幾個方面：

首先，相應的法律法規不夠完善。第一，相關的企業產權制度的法律法規不夠健全；第二，根據我國現行的《合伙企業法》中規定，假如要建立私募股權投資基金，還需要部委給予相應的政策支持。當然新修訂的《合伙企業法》中指明了有限合伙的模式就是所謂的私募股權投資基金的方式，但是在實際操作的過程還需要國家相應的政策作為支撐。第三，其中的重復征稅的問題依舊存在，公司資金的進入和退出過程比較繁雜。第四，《商業銀行法》和《保險法》中規定了對于金融資本投放到私募股權投資基金中進行了多方面的要求。而且，專門的私募股權投資基金制度也沒有明確給出。因此，相應的法律法規還不夠完善，使得私募股權投資基金的發展受到了嚴重的阻礙[1]。

其次，私募股權投資基金的激勵和管理制度不夠完善。上面已經指出，現在中國很多的私募股權投資都是在國有企業當中，但是國有企業的激勵制度和制約制度還不完善，其中的主要因素就是有限合伙制度，使用這個方式能夠有效的構建激勵和限制的制度，投資人在取得較多的利益的時候，就需要承擔無限的責任，能夠有效的幫助投資人員進行全面的企業操作，以便更好的實現企業的價值和目標。再者，我國的私募股權投資基金的資本風險退出制度還不夠健全。針對私募股權投資基金來說，最終的目的并不是長時間擁有企業的股份，而是利用企業的利益來取得自身的利益，為了實現這個目的，其中的退出制度就是關鍵性的因素。并且，在我國，產業的投資基金的退出制度主要是使用兼并重組的方式，其中的困難可想而知。時間較長不能夠有效的吸引投資，現在我國的投資資金大部分都是使用境外道路建立和退出，嚴重的制約了我國私募券投資基金的發展。

還有，我國的私募股權投資基金的管理不夠嚴謹，道德意識不高。中國現在缺少專業的私募股權投資基金的管理機構和隊伍，也缺少外界的有效監管，基金管理人員的風險和道德意識不夠高，從而導致內部交易或是利潤轉換等情況的產生。

最后，我國私募股權投資基金的監管制度不健全。第一，監管的責任劃分不仔細。現在我國相應的法律法規中，只是出臺了《創業投資企業管理暫行辦法》，其中沒有對具體的監管責任進行劃分，國務院很多部委也互相爭奪一些高利潤的行業監管權利。對于監管難度較大的行業則拒絕監管，從而造成了出臺的政策中有許多自相矛盾的地方。第二，監管的意識不夠強烈。最近幾年，私募股權投資基金主要集中在一些大型并購和上市企業等一些高利潤的行業中，雖然在一定程度上加快了中小企業的發展，但是真正意義上進行中小企業發展的資金還不重組。根據我國私募股權投資的實際情況來看，現在需要實行的是“以扶植船業投資企業，加強中小企業發展為主”的監管政策，這不但和實際情況不符，也不順應行業發展。還有就是，監管的范圍過于狹小。我國在制定私募股權投資金的監管法規時，主要是偏重于中小企業的發展，對于影響我國國民經濟發展的外國資本有所忽略，相應的監管的方式也比較單一[2]。

2 我國私募股權投資基金的解決措施

處理我國私募股權投資基金的問題，主要從以下幾個方面入手：

2.1 完善相應的法律監管制度

根據現行的法律法規制度，進一步的健全私募股權投資所牽連到的稅收制度和相應的法律法規。我認為不需要重新制定專門的法律，這樣做的代價比較大，只需要把相關的法律法規融合到我國的《合伙企業法》、《公司法》和《證券法》等法律法規之中，為快速發展私募股權投資基金建立一個健康的發展環境。其中主要有：第一，雖然新制定的《合伙企業法》中添加了有限合伙企業的相關要求，處理了合伙企業和合伙人之間的征稅問題，但是相應的私募股權投資基金的具體法律法規還不夠完善，我認為，需要建立詳盡的有關私募股權投資基金的監管制度和要求限制，加強法律監管，規范操作流程，建立一個健康的發展環境和氛圍。第二，為了有效的對私募股權投資基金進行監管，可以使用法律法規，對投資人的數量和資格進行限制，例如美國的做法，根據美國對私募股權投資基金的管理方法，我認為，可以把投資人數規定在200人以內，把投資人員的資格進行相應的規定，例如資產多少的限制，而且還要制定比較周密的私募股權投資基金在中國實行的制度，像是進行登記、備案等方法。第三，還要建立嚴密的信息披露制度，從而有效的加強對于私募股權投資基金的管理，使得投資人員和受資人員還有相應的監管部門，能夠準確的把握基金管理機構的風險問題和運作狀態，做出比較正確的選擇。我認為，建立完善的法律監管制度，能夠為我國的私募股權投資基金的有效運作奠定堅實的法律基礎，從而保證其有法可依，進行有效的監管，有效的處理其中的風險問題。

2.2 建立相應的監管部門

構建相應的監管部門需要相應的立法和司法權，針對我國的私募股權投資基金進行有效的管理，還要和政府進行相應的合作。而且，在政府對其進行監管的時候，市場主體也要承擔自身的風險問題。而且，政府的主要目的就是為了減少外部性，減少其中的交易成本，維護公眾的利益。政府在進行監管的時候，也需要對資產管理進行嚴格的規范，建立完善的監管制度，使得交易合同變得準確化，建立一致的規章制度。監管部門還要把主要內容放到有效監管巨額交易的風險上面。有效的減少股權資本交易對于國內金融市場的打擊，對于創業板上市的規則進行有效的揭露，進行正確的引導，對于境內外私募股權投資基金的備案制度進行完善，對于巨額交易信息進行有效的揭露等等。我認為，現在的市場正處于經濟全球化的發展進程中，需要對私募股權投資基金的國際化管理進行有效的監管，主要從以下幾個方面入手：首先，需要不斷的加強和外國有關監管機構的信息溝通，吸取其中先進的工作經驗；然后，根據外國行業自律組織中的相關經驗，結合實際情況，建立相應的自律制度；第三，不定時的進行國際研討會，進一步的加深彼此間的交流。

2.3 建立全國性的私募股權投資基金的行業自律機構

經過對國外的監管模式進行深入的研究，行業的自律性在發展過程中占據了重要的地位。在對私募股權投資基金進行管理的時候，需要適當的使用行業自律的方式，基金的來源和使用都具有相應的行業準則。行業組織是自律的關鍵環節，使用私募股權投資基金組織的行業協會對私募股權基金進行有效的監管，進行道德層面的限制，再有組織的對主觀部門進行審備報案，從而保證私募股權投資基金的發展更加的完善。私募股權投資基金的行業自律能夠有效的保護整個行業的利益發展，進行相應的自律管理，能夠有效的保護整個行業的形象，并且在行業發展的過程中，把一些違反紀律的人員設入黑名單，進行相應的法律處理，能夠有效的維護行業的秩序，集中更多的力量到加快私募股權投資基金的發展上面，并且能對其進行有效的約束。

2.4強化投資人員對于私募股權投資基金的有效監管。從基金委托人的層面來看，通過投資人員對基金管理或是施行人員進行有效的監管，能夠有效的保護投資人員的利益。培養大齡的高素質的機構投資人員，加強機構投資人員的數量規模，對于投資人員的風險意識和投資管理觀念進行正確的引導，加強辨識程度，以便更好的承擔其中的風險問題。投資人員還可以使用具體的操作來進行有效的監管，例如投資人一般不會把資金全部投入，而是使用分期投入的方式，從而保證企業能夠有效的達到預先設定的目標。進行有效的監管是減少風險的必要方式，但是需要很大的代價，所以不一樣的基金需要不一樣的監管制度。在進行決策的時候，需要進行相應的戰略引導等等。投資人員還要使用網絡來有效的幫助合資企業尋找更多的合作伙伴，從而有效的提升投資利益。而且，為了企業未來發展的要求，投資人員還需要建立相應的管理制度，以便更好的符合國際要求，保證公司的順利發展。

2.5 完善國內的信用制度

進行道德風險防范，還要建立信用數據庫，方便監管機構對人們的信用狀況進行監管，而且，還要進行相應的激勵制度，對于表現好的管理人員進行獎勵，相反的進行處罰，從而對私募股權投資基金進行有效的道德約束，加強專業素養，預防道德風險的產生[3]。

3 總結

使用上面的監管方式，從而有效的保證我國私募股權投資基金做到有法可依，建立相應的行業規范，對于基金管理人員進行相應的道德約束，從而保證私募股權投資基金的可持續發展。

參考文獻

[1]宋欣健.風險投資基金的收益評價[J]. 經營與管理. 2013（01）

[2]顏建江.電力企業私募股權投資的退出機制及運作流程淺析[J]. 中國電力教育. 2010（27）

[3]胡靜.關于中國產業基金的調研報告[J]. 金融與經濟. 2010（08）