基準(zhǔn)利率及利率市場化對商業(yè)銀行影響的探析

單英杰

摘 要：基準(zhǔn)利率是利率市場化機制形成的核心，分析基準(zhǔn)利率對利率市場化改革的積極意義，上海銀行間同業(yè)拆借利率（shibor）變動、利率市場化對商業(yè)銀行產(chǎn)生的影響，探索利率市場化下中國商業(yè)銀行的應(yīng)對措施。

關(guān)鍵詞：基準(zhǔn)利率；利率市場化；商業(yè)銀行

中圖分類號：F830 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）25-0105-02

上海銀行間同業(yè)拆借利率（簡稱shibor），作為中國貨幣市場基準(zhǔn)利率，于2007年開始運行，在市場化產(chǎn)品定價中得到廣泛運用，促進了中國貨幣市場的快速發(fā)展，對利率市場化改革有著積極的意義。2012年6月人民銀行又進一步放開金融機構(gòu)貸款利率下限，存款可執(zhí)行基準(zhǔn)利率上浮10%的政策，加快了利率市場化的推進步伐。中國商業(yè)銀行的經(jīng)營模式、風(fēng)險管理等將會面臨更大的挑戰(zhàn)。

一、利率市場化需要基準(zhǔn)利率

1.基準(zhǔn)利率有助于利率市場化

基準(zhǔn)利率是利率市場化的重要前提之一，在利率市場化條件下，融資者衡量融資成本，投資者計算投資收益，客觀上都要求有一個普遍公認的基準(zhǔn)利率水平作參考，所以，基準(zhǔn)利率是利率市場化形成的核心。今后隨著央行利率管制的不斷開放，商業(yè)銀行的利率定價將由盯住法定基準(zhǔn)利率，過渡到參照市場基準(zhǔn)利率。如果短期市場基準(zhǔn)利率體系出現(xiàn)真空，法定利率的基準(zhǔn)地位將無可替代，利率市場化也難以最終實現(xiàn)。

2.基準(zhǔn)利率有助于銀行產(chǎn)品定價與創(chuàng)新

如果中國短期資金市場利率體系內(nèi)部沒有相應(yīng)的基準(zhǔn)利率體系，各種金融產(chǎn)品就缺乏有效的基準(zhǔn)作為定價參考，銀行間市場交易活躍性就會偏低，新產(chǎn)品定價就會混亂，這就影響了金融市場向廣度、深度進一步發(fā)展。同時，如果沒有可供參考的市場基準(zhǔn)利率，商業(yè)銀行難以構(gòu)建高效的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格以及資產(chǎn)負債定價機制。

3.基準(zhǔn)利率有利于貨幣政策調(diào)控

在當(dāng)前的貨幣政策調(diào)控中，價格調(diào)控的分量越來越大，其發(fā)展方向逐漸由數(shù)量調(diào)控向定價調(diào)控轉(zhuǎn)變，培育基準(zhǔn)利率是前提條件和基礎(chǔ)。不以市場供求關(guān)系生成的非市場化利率，難以真實反映資金稀缺程度，自然也就不能作為準(zhǔn)確的資金價格信號，從而使央行運用利率工具適時調(diào)控時往往難以到達到預(yù)定目標(biāo)，甚至有可能加劇經(jīng)濟波動。

二、shibor推出對中國利率市場化改革具有積極意義

1.shibor的形成機制

shibor是由信用等級較高的多家銀行組成報價團，對各類期限的資金拆借自主報價形成的。目前，參與shibor報價的共有18家場內(nèi)商業(yè)銀行，還有多家場外報價銀行，報價包括16個期限品種，涵蓋了貨幣市場的主要期限，其不僅能反映拆借市場的資金供求狀況，也能反映真實的即期資金成本。shibor每天準(zhǔn)時報價，具有較好的連續(xù)性，、穩(wěn)定性，能夠為市場提供完整有效的短期利率曲線。而且，shibor是由信用等級較高的銀行進行報價，更能真實反映即期資金成本，基本解決了信用風(fēng)險定價問題。shibor具備基準(zhǔn)利率所應(yīng)具備的特征。

2.shibor具備基準(zhǔn)利率所應(yīng)具備的特征

shibor作為銀行間同業(yè)拆放利率，是貨幣市場利率，反映和影響著金融市場上銀根松緊的變化，制約或主導(dǎo)著整個利率體系中所有其他利率。由于央行是整個利率系統(tǒng)儲備資產(chǎn)唯一的最終提供者，央行無論是通過國外凈資產(chǎn)渠道或國內(nèi)信貸渠道向金融系統(tǒng)提供儲備資產(chǎn)，都將會影響金融系統(tǒng)的超額準(zhǔn)備金和銀行同業(yè)拆放利率，所以央行對其具有很強的控制力。可見，shibor確實適于作為央行貨幣調(diào)控的基準(zhǔn)利率。

3.發(fā)達經(jīng)濟國家也將銀行間同業(yè)拆放利率作為基準(zhǔn)利率

國際間經(jīng)驗表明，作為金融市場上引導(dǎo)其他利率走向的核心利率，基準(zhǔn)利率比較容易在貨幣市場上形成。銀行間同業(yè)拆放利率一直被認為是信貸資金充裕或短缺的風(fēng)向標(biāo)，是發(fā)達國家中央銀行貨幣政策調(diào)控最重要的中介工具。例如，美聯(lián)儲實施貨幣政策調(diào)整時，一般都會宣布將聯(lián)邦基金利率即銀行間同業(yè)拆放利率上調(diào)或下調(diào)若干個基點；歐洲中央銀行的貨幣政策操作也是引導(dǎo)銀行同業(yè)拆放利率朝著目標(biāo)利率范圍變化。

三、shibor變動對中國商業(yè)銀行的影響

1.影響銀行間拆借、存放交易量

由于銀行那個間市場拆借和存放的定價參照shibor利率，所以shibor的變動會影響到拆借和存放的交易量，而拆借和存放屬于信用融資，為提高以shibor定價的拆借和存放的成交概率，商業(yè)銀行不斷完善自身同業(yè)授信體系，加強與同業(yè)的交流與合作，爭取與更多外部機構(gòu)相互授信，增加拆借和存放交易。

2.影響商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價

商業(yè)銀行總行與分支機構(gòu)之間的資金往來一般采取以shibor為基準(zhǔn)利率的轉(zhuǎn)移定價，如在銀行間市場融通資金時，總行每日根據(jù)各時間段shibor利率以加減點差的方式確定本行內(nèi)部的指導(dǎo)利率，以此作為分支機構(gòu)吸收同業(yè)存款和融出存放資金的指導(dǎo)價格。

3.影響商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)行

商業(yè)銀行在理財產(chǎn)品發(fā)行定價上也采用shibor利率加點的方式確定發(fā)行價格，這樣更加貼近市場，更能滿足市場的需求，可以得到客戶的廣泛認可。因此shibor的變動會影響到商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品發(fā)行計劃，商業(yè)銀行需要根據(jù)shibor的變動情況合理調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使其能夠得到更多客戶的認可。

四、利率市場化對中國商業(yè)銀行的影響

1.商業(yè)銀行面臨的同業(yè)競爭加劇

利率市場化之前，由于市場利率比較剛性，變動不大，客戶對于銀行的選擇區(qū)別不大，而利率市場化以后，市場參與主體增多，金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)、企業(yè)、還有居民對資產(chǎn)保值增值多元化需求較多，商業(yè)銀行需要不斷推陳出新自身的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式，才能爭取到客戶，使得商業(yè)銀行對于市場資源的爭奪更加劇烈，業(yè)務(wù)開展難度加大。

2.對流動性管理提出新需求endprint

隨著利率市場化的推進，金融市場經(jīng)營環(huán)境和業(yè)務(wù)模式的變化，以及資金來源的不穩(wěn)定，商業(yè)銀行強化流動性管理成為必要，為經(jīng)營平穩(wěn)發(fā)展創(chuàng)造良好前提條件。如2013年6月份至年底銀行間市場引發(fā)的流動性危機，對商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)開展打擊很大，采取各種措施，不惜成本地保證流動性。商業(yè)銀行需要加強對于未來流動性走勢的分析研究，合理安排資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，保證其業(yè)務(wù)經(jīng)營平穩(wěn)開展。

3.包括利率風(fēng)險在內(nèi)的風(fēng)險管理難度加大

目前，利率風(fēng)險不是商業(yè)銀行的主要風(fēng)險。但利率市場化后，利率更多受市場供求的影響，利率的波動更加頻繁和難以預(yù)測，利率風(fēng)險加大。另外，市場參與主體不斷增多，新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品不斷推陳出新，投資行為也不斷發(fā)生變化，商業(yè)銀行需要加強對利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、合規(guī)風(fēng)險等的防范和識別，避免潛在的巨大損失。

五、商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化的措施

1.加強流動性管理

提高流動性管理人員素質(zhì)，做好每日對未來流動性缺口和流動性各項指標(biāo)情況的測算，合理、準(zhǔn)確地安排融資規(guī)模、融資期限；穩(wěn)固與市場各類大中型金融機構(gòu)的溝通與交流，維護正常的融資渠道；建立與其他金融機構(gòu)的應(yīng)急融資合作機制，進一步保障日常流動性安全。

2.加強資產(chǎn)負債管理

商業(yè)銀行通過對資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)的合理安排，優(yōu)化流動性儲備資產(chǎn)的同時，盡可能地降低融資的整體成本，并合理配置穩(wěn)定收益的資產(chǎn)，提升整體業(yè)務(wù)收益。可通過開發(fā)資產(chǎn)負債管理系統(tǒng)，將表外資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)統(tǒng)一安排，細化管理要求，在強化資本約束的同時，優(yōu)化資源配置，提高資金資本使用效率。

3.加強市場形勢分析

隨著利率市場化的推進，銀行間市場利率波動頻繁，而利率的波動直接影響著商業(yè)銀行收益的提高和成本的控制，商業(yè)銀行需要加強對未來市場利率走勢、流動性波動情況、市場機構(gòu)投資行為變化和風(fēng)險偏好變化等的綜合研究，做好形式預(yù)判，在不同的時間段采取不同的經(jīng)營策略，靈活應(yīng)對市場變化，規(guī)避市場風(fēng)險等各種風(fēng)險，減少損失，提升整體收益。

4.控制交易資產(chǎn)規(guī)模，用利率互換交易來對沖利率風(fēng)險

為避免市場風(fēng)險，穩(wěn)健經(jīng)營，商業(yè)銀行需要控制交易資產(chǎn)的整體規(guī)模，根據(jù)市場利率變化，合理地進行買賣，降低大幅度虧損的可能性。面對利率市場化帶來的銀行間市場資金成本上升和債券收益率上升，可通過細致分析，提前預(yù)判利率走勢，利用利率互換交易來對沖，鎖定利差收益。

5.開拓創(chuàng)新，增加中間業(yè)務(wù)收入

隨著利率市場化步伐的加快，市場參與主體增多，帶來較多的產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新和新業(yè)務(wù)開展的機會，如可申請包括資產(chǎn)托管、債券承銷在內(nèi)的多項業(yè)務(wù)資質(zhì)，增加中間業(yè)務(wù)收入的來源。另外，發(fā)行各類理財產(chǎn)品，積極向機構(gòu)客戶和個人客戶銷售，為銀行提升更大的利潤空間。

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[責(zé)任編輯 吳明宇]endprint