對外匯儲備規模的現狀分析及對策研究

林璐

摘 要：外匯儲備是一個受到多因素影響的變量。近年來因受相關因素的影響，中國外匯儲備規模存在著逐漸增大的趨勢。同時在高額的外匯儲備下，人民幣購買力卻出現了不斷下降的情況。從影響中國外匯儲備規模的幾個重要因素入手，聯系日本的外匯管理經驗，提出有關外匯儲備管理的對策和建議，為金融管理的研究者提供一些參考思路。

關鍵詞：外匯儲備；影響因素；規模管理

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）24-0081-02

隨著中國經濟體制改革的深入進行，中國的國民經濟有了長足的發展，同世界各國的經濟貿易往來也日趨緊密與頻繁，由于中國的貿易順差日益加大，這使得中國的外匯儲備量逐漸增多。根據本人從國家外匯管理局所獲得的數據，截至2012年12月，中國持有的外匯儲備規模已經升到了3.8萬億美元，名列世界第一。一個國家的外匯儲備規模的大小，直接影響該國的經濟運行和發展。一個國家外匯儲備不足，會直接影響該國的對外支付能力，使其國際信譽度下降，致使國外投資資本外逃，進一步地還會造成國家的破產；一個國家外匯儲備充足，它為該國的經濟建設提供有力的資金支持，由于國際支付能力強，從而對該國平衡國際收支、拓展國際間的貿易、抵御金融風險等都具有積極意義。但我們也應該看到，過快增長的外匯儲備也會給一國的經濟發展帶來某些不利，如增加外匯儲備管理的風險等。對外匯儲備規模的影響因素及管理工作的研究，對于中國外匯儲備規模不斷走高的現今，具有非常重要的現實意義。

一、中國外匯儲備規模的現狀及存在的問題

1.中國的外匯儲備規模的結構有待調整。這主要表現在，現階段中國外匯儲備中的外匯幣種較單一，多以美元資產為主，且偏向于持有大量的美國國債。當然，在如今世界經濟中美國仍處于核心地位，盡管美元相較于人民幣在近幾年中的匯率已經有所下跌，但正由于它沿用的時間長，世界上的大多數國家還是習慣于大量的持有美元，作為本國的外匯儲備，來保證國家金融信譽和對外支付能力，中國也不例外。但是，回顧近幾年的國際政局與經濟狀況，還是使我們對于在外匯儲備中持有單一貨幣比重過大而發生擔憂。大家都知道，美國在歷史上曾出現過好幾次的經濟危機，其中最近一次就是2008年的次貸危機，這次危機導致了美國華爾街的重創，銀行和股市均受到了較大程度的沖擊，由于美國的政治經濟局勢的動蕩，進而影響了全球經濟發展。面對當前整個世界經濟發展放緩的大背景，外匯儲備不光是美元，就算是其他儲備資產，如果過于集中存放，也勢必會帶來一定的風險性。為此當前中國急需研究并調整外匯儲備結構來規避風險。

2.國際貨幣體系存在著不合理性，全球收支不平衡問題亟待解決。絕大部分的發展中國家，以及許多發達國家和地區，他們大多以美元來作為自己的外匯儲備，這還包括中國在內的這些新興市場國家，他們本身的經濟實力與發達的經濟大國美國相比還有不小差距，這些新興國家的本國貨幣要成為國際流通的硬貨幣還有很長的路要走，為此使以美元代表的大量的外匯滯留本國國內。當本國貨幣升值時，本幣升值的預期卻帶來更多外國硬貨幣的流入，使本國的外匯更加多，致使進入到一個惡性外匯循環之中。這種現象持續發展下去，對本國貨幣市場的發展是極其不利的。究其原因是因為當前國際貨幣體系的不合理不完善，導致在國際經濟舊秩序與國際經濟新秩序之間過渡過程中全球的國際收支出現極度不平衡。中國目前外匯儲備的高增長，也不過是世界貨幣體制一個縮影。從整體與部分的角度來看，整體問題的解決，對部分問題解決起著非常重要的作用。因此，國際貨幣體系的不合理和全球收支不平衡問題，也是中國外匯儲備存在問題的關注點。

二、影響中國外匯儲備規模的因素

1.進出口規模，是外匯儲備規模中一個較為重要的影響因素。對一個國家來說，其國際收支情況，主要根據該國的國際收支平衡表來判斷，國際收支平衡表包括經常項、資本與金融項、錯誤與遺漏項這三個部分[1]，而一個國家的對外經濟貿易是通過一國國際收支平衡表中的這前兩個賬戶來反映的，對外經濟貿易量如果較大，那么該國的對外開放水平也就相應地較大。在國際收支平衡表中，它包括了貨物和服務的進出口，而外匯儲備規模的作用中，其中有一條就是用來彌補國際收支逆差的。一國進出口的規模與差額的高低，從一定程度上來說，會對外匯儲備規模造成影響，甚至可以估計到它們之間可能存在互相影響的關系。

2.外商直接投資，這在之前分析外匯儲備的現狀和存在問題中也提到過，一國經濟的增長，本國貨幣地位的提高，如有增值額預期的話，就會吸引外商前來投資，而外商投資的后果就會使本國外匯儲備有一定程度的增加。因此，外商直接投資對外匯儲備規模也會有著相應的影響。

3.國內生產總值，這是一個考量一國經濟實力的關鍵性指標，也是目前國際上所公認的衡量一國經濟情況的最佳數據。是指在一定的時期內，在經濟發展中一個國家或地區所能夠最終生產得出的所有產品和勞務的價值。因此，國內生產總值數額的高低，最能體現一國的經濟狀況，進而影響該國外匯儲備的規模。

4.貨幣供給，也是從外匯儲備規模的作用中知曉，外匯儲備具有對貨幣供應量進行調節的作用。為此貨幣的供給量大小，會對外匯儲備規模產生一定的影響。人民幣匯率及其制度，對于外匯儲備而言，干預外匯市場，穩定本國匯率，都是起到一定作用的。而人民幣匯率的增加或減少，還要取決于其匯率制度的調控。對于匯率制度來說，其是在影響因素中的一個定性因素，如果一國推行固定的匯率制度，那么，國家宏觀調控，就要想方設法維持國家匯率的穩定，這樣就需要持有較多的外匯儲備來應對突發的國際市場的變動，比如國際收支始料未及的突然性逆差或者是國際外匯市場中有大規模的投機活動出現，致使固定匯率的數值發生大幅度的異常波動，為此嚴重影響國家的正常經濟生活。若一個國家推行浮動的匯率制度，那么該國的貨幣匯率會緊跟國際匯率市場的波動而波動。這些國家對匯率的管制比較寬松，面對突發狀況很少進行干預，但后者在具體的實施過程中，由于種種原因的影響，不能完全做到放任自由，還是不同程度地受到國家的干預，因而也受到不同程度的外匯儲備體制的影響。endprint

5.外債規模和結構，由于外匯儲備可以增強國家的信用，有利于國家開展國際間的貨幣借貸業務。這使得外債的總量結構與外匯儲備的規模之間的影響相輔相成，形成一種正比例的互助關系。外債規模要想擴大，必須有充足的外匯儲備規模作為后盾。外匯儲備規模的豐富和充實，也相對應地加快了國家對外債的償還能力。

6.國家規模，不言而喻，國家規模要是越大，為了達到相匹配的經濟發展水平，其對外經濟貿易的需求也就越大，其外匯儲備規模也越大。

三、對中國外匯儲備規模管理的思考

1.外匯儲備規模結構的調整。從中國目前外匯儲備規模的實際情況我們不難看到中國當前的外匯儲備規模及結構很不合理。外匯儲備中，大部分主要以美國的國債和證券為主，這雖然與如今的國際形勢有很大的關系，但是，也給中國帶來了巨大的儲備威脅和潛在的風險，一旦美國國內出現信用危機，或者美國經濟出現一些2008年的情況，中國所持有的美元外匯就會大幅度的縮水，進而影響中國的經濟發展，甚至是經濟的穩定。因此為規避風險我們應合理地調整中國外匯儲備規模及結構。而要調整中國的外匯儲備規模及結構，就必須適當地減少美元資產在外匯儲備中所占的份額，盡量將其的增長速度調整到一個比較合理的區間之內，進而增添中國外匯儲備中非美元資產的比重。同時，中國也可以從日本管理外匯儲備的經驗中獲得啟迪，拓展外匯儲備中資產構成種類。我們可以考慮對石油和稀有金屬資源的投資，增加對不可再生資源和能源的戰略儲備，制訂科學的投資計劃。這樣既能規避中國外匯儲備因結構單一所帶來風險，又能為中國的可持續發展提供豐富的資源儲備。

2.對中國進出口和國內生產總值等進行有效的管控與約束。通過對中國外匯儲備規模與中國進出口總額和國內生產總值之間的分析比較，我們不難看出，中國外匯儲備規模的大小在短期與長期內都不同程度地受到進出口總額和國內生產總值的影響。因此，我們可從多方入手，發揮政府的宏觀調控作用，對中國的進出口總量以及國內生產總值，進行恰當的、符合中國國情的微調和管控，使其國內的外匯儲備規模調整到一個比較合理的范圍內，使其達到國際收支間的最佳平衡。

3.完善外匯儲備風險管理體系?？梢越梃b日本經驗，發揮法律對其的約束力。中國目前對于外匯儲備方面還沒有形成一整套有效監管措施，更沒有像日本那樣有一整套比較嚴厲的法律法規來監管本國的外匯儲備。由于制度的缺失，目前中國的外匯儲備管理水平極為落后。在左右外匯儲備規模的影響因子中，有外商對他國的資本投資。如果對這種直接投資不加限制，那么勢必會使中國的外匯儲備增加變數，因為這種外匯增加快其消失也快。如一些海外“熱錢”（投機性投資）的流動，勢必影響著中國的外匯管理計劃。為此制定有針對性的法律法規，控制外商的投資種類和規模，特別是嚴格監管投機性資本的流入，來規避外匯儲備管理中的風險。因此我們應出臺一些相應法規，加強對國際收支的管理，監控企業進出口貿易的數量，依法對一些走私逃稅的現象進行嚴懲，也是調控外匯儲備規模的有效辦法。當然，僅僅靠法律的完善是遠遠不夠的，我們還因加快外匯儲備風險管理體制，做到法律和制度有機結合，多管齊下建立起完備管理體系。

4.適度調整外匯儲備使用的限定。中國自從20世紀90年代中前期推行強制結售匯制度，在這以后的幾年里，使得大量的外匯都匯集于國家手中，增加了外匯儲備規模。盡管近幾年也出臺了一些政策，對于這個“強制”有些減緩，然而外匯儲備增長的態勢卻還是只增不減。為此國家應該對現行的外匯體制和現行的結售匯制度進行一個與時俱進的科學調整。放寬外匯儲備使用的限定，從而為個人使用外匯提供便利，努力拓寬外匯儲備和利用的新渠道，實施“藏匯于民”的策略，以此應對外匯儲備規模過大的問題。當前中國可適度下放外匯儲備使用權限，完善人民幣匯率機制，逐步實現人民幣和外幣的自由兌換，從而推進人民幣作為國際貨幣的進程。

參考文獻：

[1] 姜波克.國際金融新編（第5版）[M].上海：復旦大學出版社，2012：15.[責任編輯 陳丹丹]endprint