基于DEA模型的我國貨幣政策相對有效性研究

劉超 李大龍

（1.山東財經大學，山東 濟南250014；2.北京工業大學，北京100022）

一、引言

隨著經濟貨幣化、金融深化程度的不斷提高，金融危機頻繁爆發，貨幣政策的合理運用可以有效抵御金融危機進一步擴大，減弱對本國經濟發展、就業、出口等造成的沖擊。2007年，美國次貸危機爆發，并逐漸演變成席卷全球的國際金融海嘯，使實體經濟衰退、失業率顯著增高、全球股市暴跌。在此背景下，相關專家學者研究一國的貨幣政策是否有效來為該國的貨幣政策的有效制定給予合理的建議。

隨著各國貨幣政策的頻繁運用，越來越多的學者對貨幣政策的有效性問題進行了深入的研究，以期探索出貨幣政策在宏觀調節經濟運行方面是否有效、在什么條件下有效、在長期有效還是在短期有效以及有效性的強弱等問題。例如，通過對實際產出增長率與通貨膨脹率之間的長期均衡關系和短期波動檢驗，發現我國經濟當中存在著顯著的“托賓效應”，并且貨幣中性和超中性等性質在短期內是不成立的（劉金全、張鶴，2004）［1］。

在研究方法上，近年來國內外學者在不同角度構建模型對貨幣政策的有效性進行了研究。例如，通過采取1994-2004年數據，利用OLS法，發現利率對經濟的影響不顯著，而各層次的貨幣供應量和GDP之間有穩定的關系，測算出各層次上的貨幣供應的增量是實際GDP增量的格蘭杰原因，得出了貨幣政策存在數量上的效果（鄧雄、蔣中其，2006）［2］。通過運用ARMA模型對澳大利亞的數據進行了實證研究，得出運用M2作為衡量指標時貨幣具有非中性，運用M1作為衡量指標時貨幣具有中性的結論（Olekalns，1996）［3］。……