互聯網票據理財產品現狀研究及投資分析

蔣淵巍

互聯網票據理財產品現狀研究及投資分析

蔣淵巍

本文以2015年以來趕超“余額寶”的投資熱點—互聯網票據理財產品為研究對象，以金銀貓“銀企眾盈”為例，首先了解互聯網票據理財產品的運作模式，在此基礎上分析了產品熱銷的原因，并結合互聯網金融市場現存問題對投資者給與相應的投資建議。

互聯網金融；票據理財；理財平臺

2015年以來以余額寶為代表的“寶寶類”互聯網理財產品預期收益率不斷下滑，余額寶收益率已跌至3.5%以下，銀行類以5萬起投、投資期限為1年內線上理財產品平均預期收益率均在5%～6%上下徘徊。在此青黃不接之際，互聯網票據理財產品卻異軍突起，又掀起一輪互聯網票據理財產品的高潮。

一、互聯網票據理財產品的運作模式

互聯網票據理財是指線上平臺借助大數據、云計算等互聯網技術，實現票據融資企業和大眾投資者投融資需求的直接對接。以金銀貓為例，該公司是專業互聯網票據理財平臺，即以銷售互聯網票據理財產品為主營業務的企業，該平臺開創了將融資企業票據（主要是銀行承兌匯票）收益權轉讓給理財投資人的新模式，成為國內首批經營互聯網票據業務的理財平臺。金銀貓主要銷售“銀企眾盈”、“商融保盈”兩項票據理財產品。

金銀貓采用P2B模式，即個人對企業的一種借款模式。“銀企眾盈”P2B項目，是由持有銀行承兌匯票的借款企業將票據抵押給互聯網平臺，若到期借款企業未還款，平臺可以通過折價、拍賣等方式主張抵押擔保權。具體操作模式為，當企業有融資需求時，將手中的未到期銀行承兌匯票以質押方式將票據收益權通過互聯網理財平臺轉讓給投資者，即企業將票據掃描給金銀貓，金銀貓驗證票據真偽后，將票據交由第三方銀行托管。然后，金銀貓在網上發起募集，由于產品資金門檻很低，通常1元起售，可以滿足更多中小投資者的理財需求。投資者在金銀貓能查詢到作為“擔保物”的銀行承兌匯票的掃描件，在該平臺注冊后可以下單買入票據理財產品，待票據到期兌付后，第三方支付公司將對投資者支付本金及收益。

二、互聯網票據理財興起原因分析

1.投資者進入門檻低、投資回報高、提取靈活

風靡一時的“余額寶”是支付寶打造的余額增值服務，之所以短期內就被廣大投資者所接受是因為當手中“閑散”資金轉入余額寶，即購買了由天弘基金提供的余額寶貨幣基金，可獲得收益。而余額寶內的資金還能隨時用于網購支付，靈活提取。通過“余額寶”，用戶存留在賬戶里的資金不僅能拿到“利息”，而且和銀行活期存款利息相比收益更高。而現在熱銷的互聯網票據理財產品繼承了“余額寶”門檻低、投資高、提取靈活的特點。

以“銀企眾盈”融資項目13609期為例，最小投資額為1元，投資周期為70天，年化收益率為8.1%。與“余額寶”相比較，最小投資額同樣零門檻，與“余額寶”T+0投資周期相比流動性略差，但同期“余額寶”的收益率僅為3.3%。同樣再與興業銀行同期發售的理財產品相比較，“天天萬利寶B款”投資期限65天與“銀企眾盈”70天基本一致，但起購金額為5萬，而年化預計收益率為4.7%，略高于“余額寶”的3.3%，明顯低于“銀企眾盈”的8.1%。從多方比較“銀企眾盈”有明顯優勢，在多重利好因素下，短期內吸引到大量投資者也就不難理解了。

2.融資企業融資成本低、速度快、手續簡易

目前，企業融資如需申請銀行貸款需要符合多項條件主要包括授信準入條件、產品條件、法律文本條件等，例如銀行一般需要經審計的財務報告，一般需要有兩年以上的正常生產經營和納稅記錄，并能按要求提供符合擔保條件的保證人或抵押物品。提交給銀行的材料中需要出具企業融資的授權文件，企業公司章程，法人決議等，如企業首次申請銀行貸款整個流程時間較長，平均大約需要一個月左右的時間。

相比較貸款，中小企業向銀行辦理貼現融資較為簡單，但仍存在三大問題：首先，中小企業所持票據一般為5到10萬的小面額票據，從銀行角度考慮，銀行辦理大額票據和小額票據貼現的人工成本是相同的，但回報率顯然大額票據會明顯高于小額票據，商業銀行出于對自身利潤的考慮，不愿意辦理幾百萬元以下的小票貼現，或要求更高的貼現利率作為補償。而高貼現率將使中小企業融資成本大幅提高，難以承受。

第二，根據《票據法》規定，銀行承兌匯票開立需要有真實的貿易背景，且銀行辦理貼現需要與票據對應的真實完整的購銷合同及增值稅發票。而中小企業希望用于貼現的商業匯票經常為企業間支付的交易預付款、定金或尾款，此類情況購銷合同和發票很難與票據金額相匹配，那么就無法滿足銀行貼現的要求。

第三，在我國票據市場大企業的大額票據通常是銀行優先服務的對象，同時在貼現時銀行還格外關注票據的承兌行。根據《票據法》相關規定：匯票付款人一經承兌，即上升為匯票主債務人。此時，承兌人就應該承擔匯票到期付款的責任和最終的追索責任。由大型商業銀行承兌的票據更具有付款保證。而中小企業所持匯票承兌行多為區域性股份制商業銀行與城市信用社或城市商業銀行，此類匯票在貼現時很難得到銀行青睞，無法享受較低貼現利率和更完善的服務。

三、對互聯網票據理財產品的投資建議

1.投資者應特別關注互聯網平臺的資質水平

目前互聯網票據理財的平臺公司與“寶寶”類產品的平臺例如支付寶公司相比較一般規模較小，成立時間較短，其信譽資質較難考證。以金銀貓為例，網頁介紹僅為：隸屬于上海金銀貓金融服務有限公司，系國內首家為個人、企業、銀行等機構提供全方位互聯網金融服務的平臺。雖然提及“全程由銀行監管資金流向”，但其具體監管內容，監管力度，以及出現違約后的后續操作并無實質保障，而且互聯網票據理財平臺公司在運作上不規范的可能性相對較大。

2.投資者應充分了解與互聯網票據理財的相關法律制度

互聯網金融作為新生事物，還未有互聯網金融相關立法。2015年7月18日央行會同有關部委牽頭、起草、制定了《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》，可視為互聯網金融行業“基本法”。而與互聯網票據理財相關的現行法規主要為《公司法》、《商業銀行法》及《票據法》。

以現行《票據法》為依據，互聯網票據理財產品存在銀行承兌匯票質押對象模糊的普遍問題。銀行承兌匯票的轉移并未按照“背書”這一要式進行，而是以簽訂網上協議合同方式，眾多的投資者并不真正具有法律意義上的銀行承兌匯票所有權。而如果票據到期時承兌行拒付或出現經濟糾紛企業破產等情況，法院都將會做出不利于投資者的除權判決，這些都會影響到投資者的利益。投資者應謹慎選擇票據理財產品的互聯網平臺，并對自身的風險有準確的評估。

［1］王紅霞，曾一村，汪武超.互聯網票據理財業務的現狀及發展建議［J］.上海金融學院學報，2015（3）：65-73.

［2］陳勇.互聯網票據理財平臺發展與政策建議［J］.上海金融，2014（9）：84-87.

（作者單位：江蘇經貿職業技術學院）