民營銀行發展與利率市場化互動機制探析

姚迪克 張暉

【摘 要】 民營銀行是金融改革深化的結果。在我國利率市場化的進程中，民營銀行的設立與發展不僅是市場的必然選擇，而且民營銀行本身對推動利率的市場化也會起到積極的作用。近年來，對民營銀行的理論研究已經十分深入，有些從資本結構、經營、監管效率等各個方面探討民營銀行的發生發展，有些從設立與發展的可能性或必然性角度分析，等等。文章從市場競爭這一微觀層面分析民營銀行市場競爭的優勢，它在市場的貼合度、風險的控制力方面存在顯著優勢，對市場利率的形成、資金的有效供給可以起到積極的作用。可以說，民營銀行既是金融深化的產物，也可以有效地推進利率市場化。它的設立與發展和利率市場化具有一定的互動性。

【關鍵詞】 民營銀行； 市場競爭； 利率市場化； 互動性

中圖分類號：F820.1；F830 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）04-0025-04

一、文獻綜述

經濟學家愛德華·肖和羅納德·麥金農（1973）認為，金融抑制是影響經濟發展的重要因素。而所謂金融抑制，是指一國的金融體系不完善，金融市場扭曲、資本利用效率低下，金融市場機制未充分發揮作用，經濟生活中存在過多金融管制措施，導致受到壓制的金融反過來阻礙經濟的發展。而改變這一格局的有效措施就是金融深化，即取消不恰當的利率限制，放松匯率管制，放松對金融業務過多的限制，允許金融機構之間展開競爭，大力發展各類金融市場，增加金融工具，改善金融生態等。正是基于金融抑制與金融深化的理論，有學者提出金融壓制催生了民間融資。

信貸配給理論的代表人物霍齊曼（1960）從微觀層面分析認為，非正規金融具備許多正規金融機構不具備的優勢，主要表現在信息、擔保和成本優勢等方面。斯蒂格利茨和韋斯（1981）的研究促進了信貸配給對宏觀經濟層面影響的研究。后來伯南克、布林德，吉特勒等的研究表明貨幣政策會通過影響銀行資金的供給和企業財務狀況進而影響企業的信貸可獲性，最終影響經濟增長。

從市場需求角度分析，國內學者史晉川（1997）提出民間金融的興起是政府部門、金融機構、各種經濟成分以及社會大眾相互博弈的結果，是市場需求的客觀反應。有些學者從金融史角度分析了民間融資產生的原因，有些學者則從民間融資監管效率角度探討了民營銀行的發展等。

此外，有學者也對民營銀行的定義進行了分析，是銀行資本來源于民營資本，或者資金投向為民營企業，或者是經營管理者為民營企業（張吉關、郭凌凌，2002）等。各種界定各有理論或實踐依據，也存在不足或缺陷。

相比較而言，從市場競爭、市場需求的迫切性、經營的效率等微觀層面分析，民營銀行的市場價值或實踐意義可能更強一些。尤其是在利率市場化進程中，民營銀行發展的時機更加成熟，民營銀行發展與利率市場化之間存在著一定的互動性。

二、利率市場化的國際經驗和我國的利率市場化

（一）利率市場化的國際經驗

1.美國的利率市場化

美國商業銀行的利率市場化被認為是比較完善的。不過，其在實行利率市場化進程中，同樣也引發了商業銀行存款、貨幣市場存款賬戶與證券公司的貨幣市場信托基金之間激烈的利率大戰。到1987年，通過充分的市場競爭，利率的整體水平有了一定的上升。一些金額高、相對穩定的資金利率上升快并且幅度大，而一些流動性差、金額小的資金利率沒有大的變化。實踐證明，利率的高低不僅與銀行的大小、經營實力有關，同時，銀行的網點設置、經營穩健性、服務優劣、與客戶關系等則實實在在地影響了利率。

而在貸款方面，利率市場化進一步細分了貸款對象、信用風險、交易額度等條件。如個人信貸中，無擔保的小額信用貸款利率較高，約為17%～19%；有擔保的大額住房貸款利率較低，約為7%～10%左右。在企業信貸中，小企業信貸利率明顯高于規模較大企業的信貸利率，兩者平均差幅達5%左右，即使加大對創新小企業的支持，兩者差幅仍達3%左右。

2.日本的利率市場化

日本的利率市場化開始于20世紀70年代，其目的是為了刺激需求，擺脫經濟低迷的狀況。在整個進程中，商業銀行起到了直接的推動作用。商業銀行通過金融創新驅使管理者逐步放松利率管制。從國債利率市場化開始，逐步向短期資金市場發展，繼而擴展到銀行間市場、中長期債券市場，最后將市場利率從大額交易擴展到小額交易。到1994年10月，日本取消除活期存款外的所有存款的利率管制，實現了利率完全市場化。

（二）我國的利率市場化

我國金融市場的利率市場化已經全面展開（如表1）。它的進程和日本有點類似，而它的表現又與美國有些接近。這是因為，我國也采取了漸進式的市場化步伐，商業銀行在利率市場化進程中同樣承擔起了主導作用。

在我國，銀行業雖然并不是壟斷性企業，然而人們的感覺卻是我國銀行業的壟斷現象嚴重，競爭不充分和競爭動力不足。這是因為銀行業整體的創新動力不足，產品創新、市場創新、管理創新都存在一定的缺陷。

民營銀行的發展將結合利率市場化，充分運用利率定價機制，有效推進更多的資金流向風險較高的新興行業，流向規模更小的發展中企業，流向集中度更差的經濟發展區域。而不同的市場利率也將在各個信貸市場上同時存在，繼而將利率的市場空間有效打開。人們對一些較高利率不再視為異象，而是市場資金價格的合理顯現。

實踐中，一些資金投向小企業集中的銀行，它們的利率定價就明顯比資金投向規模以上企業的銀行要充分。同時，銀行的管理創新壓力就會增加，傳統的高成本將無法為繼，取而代之的將是“精兵增效”，優化管理流程，提升銀行后臺系統能力，制度管理、系統管理將成為管理的有效手段。

三、民營銀行對利率市場化的宏觀分析

中國目前的經濟結構以多元化為特色，市場經濟占主導地位，民營企業與國有企業競爭共存。民營企業已經成為中國經濟發展不可或缺的中堅力量，但與民營企業相對應的民營銀行卻鳳毛麟角。換言之，金融組織體系中依然是國有銀行一統天下、持續保持著壟斷地位。整個銀行體系由國有銀行控制，缺乏有效的市場競爭，存在著資源浪費或資源配置效率低下的現象。因而經濟結構的多元化與銀行組織體系結構的大一統存在著嚴重不對稱的局面。

從理論視角看，銀行業本身就是一個可競爭性行業。但在我國，金融行業發展滯后于實體經濟的市場化進程，更滯后于中小企業發展，銀行業的發展還是受到一定程度的限制。至少，民間資本在銀行業中的發展還比較緩慢。而另一個方面，市場對于資金的需求十分旺盛。尤其是中小企業、小微企業、“三農”在發展過程中，既有對資金的極大需求，又很難獲得大銀行的信用安排。往往只能借助于民間信貸甚至高利貸維持生產與銷售。這種資本的供給與資金需求的割裂，既阻礙了中小企業、小微企業和“三農”的發展，也阻礙了金融業本身的發展。

因此，發展民營銀行將優化現行金融體系下的信用機制，金融服務的現狀亦將得到改善。民營銀行的出現還可以抑制地下金融活動、部分減少一些企業的非法集資，減輕高利貸等民間非法融資對經濟的危害。

另外，民間資本進入銀行業也將打破銀行業的壟斷格局，民營銀行引入了銀行業的競爭機制，使大銀行與中小銀行、國有銀行與民營銀行競爭共存，從而提高資金配置效率。同時，這種競爭亦有利于利率市場化的深化，從本質上促使國有銀行的改革，改變現有國有金融機構體制僵化、效率低下的局面。

四、民營銀行對利率市場化的微觀分析

（一）利率市場化的理論基礎

在市場經濟環境下，競爭是典型的市場行為。資金的利率直接關系到資金供給者和需求者的經濟利益，利率市場化是資金價格的確定和價值的實現過程，是資金供求雙方之間的競爭過程，雙方為了爭取更多的利益就必然引起競爭。因此，簡單地說，利率市場化實際是市場經濟競爭行為的必然。

從宏觀層面分析，利率市場化有助于實現資金的優化配置，推動市場體制的完善，繼而實現國民經濟的健康發展。即利率是引導資金合理配置，促進結構調整最有效、最直接、最實在的金融變量。

而從微觀層面講，首先，利率的市場化有助于企業提高經營管理的效率，由簡單地增加盈利能力，轉向改善管理效率，降低經營成本發展。其次，利率市場化本身就是一種淘汰機制，將缺乏市場競爭力的企業逐出市場，取而代之的是更多有生命力的新興企業，或者是在競爭中使優秀的企業更充分地表現，繼而實現對一般性企業的收購兼并，迅速壯大自己的目標。

（二）民營銀行在利率市場化中的作用

利率市場化推動了市場競爭。既然是競爭，就有可能存在惡性競爭的可能，即在吸引資金方面，利率表現出單邊上漲。在資金供給方面，利率表現為單邊下跌，從而增加了金融中介，即商業銀行的經營風險，甚至是流動性風險。對于這種惡性競爭，從理論上分析，市場均衡本身是在充分競爭后實現的，沒有充分競爭，就沒有所謂均衡。另一方面，競爭的確可能存在過度，但對這種過度，市場本身也會作出反應，予以糾偏。

20世紀90年代以來，我國金融市場上資金的需求呈現多樣化，但供給從數量上看，處于不足狀態；從結構上看，處于失衡狀態。整個市場資金的供求狀況如圖1所示。

S、D分別是信貸資金的供給與需求。S和D交叉處E0對應著均衡的利率i0以及均衡的供求量Q0。此時如果Q無法滿足市場發展對資金的實際需求，或者i被認為過高，影響經濟發展，那么就有兩種措施。一是減少需求，D左移至D'，形成新的均衡點E1，結果是降低了利率，但資金供給進一步降低為Q1。二是增加供給，即S右移至S'，形成新的均衡點E2，這樣就在滿足市場需求的同時降低利率到i1。第一種模式由于抑制需求會減緩經濟增長，在我國并不適用，因而更多地采用第二種模式，即我國長期使用比較寬松的貨幣政策。在市場沒有充分就業的情況下，量化寬松的貨幣政策的確能夠起到積極的作用。但當市場逐漸趨于充分就業時，過度的量化寬松也許不能起到積極的作用，相反會引發物價上升，導致通脹的發生。

那么如何實現在穩健的貨幣政策前提下新的均衡？仔細研究我國市場的資金特征，不難發現，我國是“企業缺資金，資本缺出路”。如果能夠讓部分民營資本有效集中、正確引導，就可以實現在資金總量不變情況下的資源有效配置，即達到市場資金供給有效增加，實現新的均衡。這也正是民營銀行在利率市場化中的微觀效應。

（三）民營銀行在風險控制上的有效性

銀行信貸首先面臨的就是信用風險。當前銀行控制信用風險的主要措施就是更多地運用擔保貸款，對信用貸款十分謹慎。中國人民銀行上海分行2012年的數據顯示，上海地區金融機構信用貸款余額占全部信貸余額的2.41%。這一數據雖然很低，但要與2010年前后0.5%的占比相比，已是有了十足的進步。而事實上，擔保貸款方式并不是控制信用風險的最有效手段，因為擔保畢竟是第二還款來源，而且增加了銀行風險控制的成本。

斯蒂格利茨和韋斯在《不完全資訊市場中的信貸配給》一文中指出，信息不對稱是造成中小企業融資約束的最重要原因。與大企業相比，中小企業與銀行間的信息不對稱問題更加嚴重，也就更容易受到銀行信貸配給的約束。

民營銀行在風險控制上具備減少信息不對稱的優勢。原因之一是民營銀行具有本鄉本土的特征，對當地企業、個人相對比較熟悉；其次，民營銀行在風險控制手段上，更多地運用風險補償機制，即用高利率對待高風險，繼而提升了銀行風險損失的容忍度。這也是為什么小貸公司、典當行能夠生存發展的原因。而對于資金需求者而言，民營銀行基于規模效應，其貸款利率相比小貸公司、典當行來說要低很多，且融資產品豐富。而相比國有銀行或股份制商業銀行，其業務對象主要針對大中型企業，對中小企業的風險定價不夠靈活，因此民營銀行更具合作優勢。

（四）市場的貼合度

所謂市場的貼合度是指資本運作過程中，資金供求雙方完全依據市場條件，充分考量效益與風險，促進資金利用達到最優化的狀態。民營銀行的資本通常來源于民營企業，或者相當一部分來源于民營企業，因而與民營經濟有更強的貼合度是理所當然的。民營銀行在資金投向上不僅偏好于民營經濟，而且對民營經濟的發展趨勢有很強的敏感性。哪些民營企業的發展潛力好，哪些企業經營暫時困難，哪些將逐步被市場淘汰，銀行作為市場參與者有更準確的判斷力，即可以彌補銀行作為資金供給者與企業資金需求者之間的信息不對稱性。資金的流向將更集中于效益好、發展潛力大的企業，進而充分實現資源的有效配置。

其實從市場角度講，小企業、民營資本之所以更偏好于民營銀行，是因為與規模企業相比，它們處于弱勢地位，在國有銀行或股份制商業銀行中，不能得到很好的重視。而在民營銀行，客戶群體都是小企業和民營企業，只要企業經營狀況好，就可以得到銀行的重視與優質服務。這也是在我國農村地區，農信社、農村商業銀行面臨國有商業銀行、村鎮銀行的新競爭對手，仍然保持著絕對市場占有率的原因所在。

五、結論

民營銀行的發展是我國金融深化的必然選擇。近期市場傳言，有幾十家甚至更多家民營銀行等待設立。無論消息真假，至少反映了市場發展民營銀行的需求客觀存在。至于人們所擔心的民營銀行風險控制能力，市場競爭的科學性是否會導致像以往的股份制商業銀行那樣，雖然有民營銀行的性質，但還是走了傳統銀行之路等擔心，這些可能性的確也是客觀存在的。但這些擔心或矛盾，或許能通過更合理的制度安排，更有效的市場監管來完成。畢竟利率市場化的步伐已經邁開，而利率市場化與民營銀行發展之間存在著互動性，兩者必將有機結合，整體發展。

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